小家電失靈，九陽股份何去何從快訊
九陽股份股價繼續走低，當日報收于10.29元/股，相較前一交易日微跌2.09%，自公布2023年年報以來，其股價一直較為低迷，去年九陽股份營收、利潤雙雙下降，數據顯示，九陽股份實現營業收入96.13億元，同比減少5.54%；歸母凈利潤3.89億元，同比減少26.58%；扣非凈利潤3.53億元，同比減少35.76%。
4月8日開盤，九陽股份股價繼續走低，當日報收于10.29元/股，相較前一交易日微跌2.09%，自公布2023年年報以來，其股價一直較為低迷，去年九陽股份營收、利潤雙雙下降，數據顯示，九陽股份實現營業收入96.13億元，同比減少5.54%；歸母凈利潤3.89億元，同比減少26.58%；扣非凈利潤3.53億元，同比減少35.76%。
在小熊電器、蘇泊爾等同行業績增長的背景下，九陽股份的表現令部分投資者擔憂，在專家看來，前幾年的宅家經濟，令廚房小家電市場產生深刻變化，一定程度上削弱了九陽股份的優勢，不過從有利方面看，其較為穩健的財務狀況，將成為打響突圍之戰的后盾。
收入下滑
縱觀九陽股份近幾年的表現，其營收在2020年突破百億，達到新的高度，但在此后的三個財年中，其營收規模不斷下滑，最終在去年又回到了百億之下。
作為國內率先生產、銷售豆漿機的企業，九陽這一品牌廣為人知，如今其旗下品類不斷增多，主要涵蓋豆漿機、破壁機、電飯煲、空氣炸鍋、炊具、凈水機、電蒸鍋、開水煲、面條機等。
九陽股份的壓力顯而易見，營收下滑的同時，毛利率也在下滑。2023年，其產品毛利率同比下降3.22個百分點。具體來看，食品加工機系列毛利率為34.02%，同比減少2.83%；營養煲系列毛利率為20.27%，同比減少0.02%；西式電器系列毛利率為23.15%，同比減少8.25%。
九陽股份的表現不能全部歸因于大環境，2023年，蘇泊爾、小熊電器業績均實現增長，其中蘇泊爾實現營業收入213.04億元，較上年同期增長5.62%；歸母凈利潤21.8億元，較上年同期增長5.42%；小熊電器去年實現營業收入47.03億元，同比增長14.22%；歸母凈利潤4.30億元，同比增長11.20%。
對于下滑的原因，九陽股份解釋稱，廚房小家電行業波動、渠道變革加快、品類調整等不利因素較多，影響了2023年的業績，公司的優勢品類例如破壁機、空氣炸鍋等，在去年均出現了較大波動，此外，業績下滑也包括特殊原因，比如2024年春節相較于2023年后延20天左右，因此影響了渠道的備貨時間安排，進而拉低了去年底的收入表現。
業績落后同行
九陽股份為何在2023年落后同行是關鍵問題，實現增長的企業都宣告了自家的“秘訣”，例如小熊電器一直以創新型、個性化廚電聞名，對于去年的業績表現，小熊電器表示，營收的上漲主要系公司持續做強大眾品類，做大新興品類所致；而凈利潤的上漲主要系公司不斷優化營銷渠道布局、提高運營效率、加大管理變革和數字化投入等因素共同影響所致。
實際上，九陽股份在個性化方面并不落后，除了各家都有的傳統產品外，在個性化研發上，九陽股份擁有秒涮鴛鴦鍋、嗨翻盤、多功能養生鍋、調奶器等，這些產品都緊跟市場需求與消費趨勢，例如嗨翻盤能一盤多用，可煮可烤，適合多人聚餐、宅家烹飪等場景。僅在產品條線上，九陽股份就細分了中式、西式、料理、水家電等多個品類。
而蘇泊爾則把增長更多歸因于降本增效，蘇泊爾方面稱，公司利潤增長主要得益于產品結構和渠道結構的改善、持續推進降本增效，毛利率得到進一步提升。同時，公司采取了積極的措施，嚴格控制各項費用支出，但仍然在研發創新上持續投入，豐富產品品類，推出更多有競爭力的產品。
不可否認的是，九陽股份在節約開支方面也有相關舉措，數據顯示，2023年九陽股份銷售費用為14.26億元，同比縮減了10.45%，研發費用基本與上年持平，并未激增，管理費用約3.81億元，雖然微增1.28%但影響不大。
在業內觀點看來，九陽股份的問題并不出在營業成本、產品條線領域，品牌定位是更重要的問題。盡管各家都在進行多元化轉型，但在消費者心中，蘇泊爾更多與電飯煲綁定在一起，九陽股份則與豆漿機相聯系。
資深產業經濟觀察家梁振鵬對北京商報記者分析稱，在過去的三年時間中，疫情催生的宅家經濟，深刻地改變了廚房小家電的市場格局，各種新品層出不窮，全方位覆蓋各類細分需求，豆漿機的光環被淹沒在了同類產品當中，其功能被破壁機等新品替代。
專家稱，尤其像破壁機這樣的產品，推廣普及與產品迭代幾乎同時進行，在人們剛對破壁機有概念時，輕音破壁機，帶有一鍵清洗、自動烘干烘干的破壁機又已上市，這種變化難免令一些老牌企業措手不及。
專家指出，對于個性化廚電而言，更新速度至關重要，新品的窗口期越來越短，這主要因為個性化廚電瞄準的是品質改善型需求，不像電飯煲一樣基本屬于剛需，如何適應新的市場步調，對九陽股份而言是一個挑戰。
財務狀況是關鍵
面對壓力的九陽股份也在奮力突圍，一方面是在研發上繼續加碼，另一方面則是換賽道，將清潔家電領域繼續深耕。
具體來說， 去年底，九陽股份發布公告稱，公司擬以自有及自籌資金2億美元向公司全資子公司“九陽股份(香港)科技創新中心有限公司”進行增資，建設九陽股份香港智能家電科技創新中心，該項目包括購置土地、建設基礎設施、購置及安裝研發和測試設備等，繼而開展智能家電產品研發。
在清潔電器方面，九陽股份在去年底公告稱，全資子公司“杭州九陽小家電有限公司”擬以現金方式收購“深圳甲殼蟲智能有限公司”68.45%的股權，交易對價共計1.26億元。交易完成后，深圳甲殼蟲將成為公司的控股子公司。
九陽股份稱，此次收購有助于公司加快深入國內家居清潔電器市場，尤其是家庭智能服務機器人等細分領域的探索與發展，有助于完善豐富公司產品線，提升公司的核心競爭力。
對于九陽股份以上舉措，業內觀點給予了積極評價，產業觀察家洪仕斌對北京商報記者談到，無論是加碼研發還是對外收購，最重要的不是方向與魄力，而是企業背負“包袱”的大小，有些企業即便想切換賽道，但薄弱的現金流與高額的債務會制約其行動，只有財務穩健，有息負債較少、貨幣資金充足、償債壓力較輕的企業才能放心大膽地進行嘗試。
依照專家觀點，九陽股份的確有嘗試與轉型的底氣，截至2023年底，該公司的貨幣資金達到約24.31億元，同比增加54.89%，流動資產合計達到約56.27億元，同比增加13.99%，其運營資金周轉率達到6.809次，同比提升20.67%，或能說明九陽股份能更有效地利用資金，產生銷售收入。
從九陽股份長期債務與運營資金比率來看，去年這一數據為0.038，同比下降36.45%，一定程度上說明其短期償債能力增強，長期債務的保障程度較高。包袱較輕的九陽股份如何打好突圍之戰，或許不久就將有答案。
北京商報記者就相關問題采訪九陽股份，截至發稿未獲回復。
北京商報記者 陶鳳 王柱力
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