云從科技，何去何從快訊
事實上，云從科技這幾年也確實不夠給力。從2022年5月登陸資本市場至今，云從科技早已經跌破了發行價。2024年以來，云從科技的股價已經跌去44%，而且還在不斷刷新歷史新低。截至目前，云從科技市值已經不到100個億。
目前AI企業在無法盈利的情況下會繼續卷研發，但最大的問題是，大廠的AI項目有源源不斷的現金投入，小廠燒完錢如果還沒有突破性成果，那么肯定會面臨巨大的生存壓力。”AI四小龍“生在光環下，但在大廠面前的戰斗能力目前看要打上很多問號。
文｜閔 寧
OpenAI給全球帶來的算力、數據和大模型的“革命”距今已過了將近兩年時間。對于中國大陸的企業來說，經過將近兩年的混戰，目前已經進入了淘汰賽階段。
“AI四小龍”因更高的話題度，即使本不愿發展算力和大模型，也被時代的浪潮裹挾向前走。將近兩年下來，在如字節跳動、騰訊等巨頭們相繼進軍大模型后，垂類的“AI四小龍”明顯感覺到了疲態。
由于目前諸多大模型企業尚未實現盈利，所以不得不拼命投入資金搞研發。雖然各家都推出了五花八門、功能各異但又十分雷同的大模型產品，但在具體落地的成果上，卻沒有多少能拿得出來的東西。
對于這些垂類的玩家，最大的問題可能是沒有源源不斷的現金流補充。作為對比，大廠的優勢就在于燒錢可以肆意妄為，不求能夠做出跨越式的產品，只要把對手熬死就算贏。
更何況，算法在不斷迭代，研發要不斷資金投入。如果沒有足夠的收入覆蓋各項支出，那勢必會被逼到生死存亡的危急時刻。就像格靈深瞳創始人所說，“未來會有一大批人工智能企業會出現問題，誰還有錢誰就能繼續活下去。一夜之間炙手可熱的AI企業很有可能被時代拋棄。”
這話似乎是映射云從科技，又好像是在說格靈深瞳。每一家AI小廠好像都面臨這樣的問題。只是，當投資者們公開向董秘提問“云從科技股價持續突破新低，有沒有什么提升股價的辦法”時，能夠切身感受到投資者們對云從科技的無奈。
事實上，云從科技這幾年也確實不夠給力。從2022年5月登陸資本市場至今，云從科技早已經跌破了發行價。2024年以來，云從科技的股價已經跌去44%，而且還在不斷刷新歷史新低。截至目前，云從科技市值已經不到100個億。
云從科技，怎么了？
終止定增背后
2023年3月31日，云從科技發布《2023年度向特定對象發行A股股票預案》，計劃向不超過35名特定對象發行2.2億股股份，募資總額36.35億元。扣除發行費用后，募集到的資金將全部投向云從“行業精靈”大模型研發項目。
前文提及，云從科技是2022年5月登陸資本市場的。也就是說，云從科技距離公司上市募資還不到一年又缺錢了。只不過值得一提的是，云從科技原本希望從上市募資37.5億元，但實際上僅僅募集了17.28億元的資金，明顯沒有達到預期。
在提出募資36.35億元定增資金后，云從科技迅速推出了“從容大模型”，希望能夠用GPT產品為云從科技帶來新的故事。但市場似乎并不買賬，因為彼時國內的一眾科技公司也推出了自家的大模型產品，一時間“百模大戰”、“百模爭鳴”，好不熱鬧。在眾多大模型產品中，“從容大模型”并沒有多少特別的地方。
反倒是在后續半年中連續收到上交所的兩次問詢，問詢的焦點聚焦在募集資金項目的必要性緊迫性和公司的經營狀況等問題。
然后到2024年4月，在定增計劃發布一年后，云從科技發布了募資額減半的壞消息，原定的36.35億元縮水到18.52億元。
縮水一半并不是最壞的消息。在2024年8月初，云從科技再度發布公告稱公司最終決定終止本次向特定對象發行股票的事項，撤回申請文件。
一項持續了一年半，募資金額縮水減半的定增，最終在大模型如火如荼般發展的浪潮下告吹了。
「數智研究社」認為，一波三折的定增告吹背后，是云從科技連年虧損不給力的業績。近五年來，云從科技累計虧損超過了36億元。更令人絕望的是，目前還看不到云從科技實現盈利的可能性。
如此業績表現，云從科技的股價也失去了依托。云從科技的股價僅在2023年初趁著ChatGPT的火爆大漲了一把，隨后就是持續的陰跌。2024年以來云從科技已經跌去44%，和15.37元/股的發行價比起來，也跌去了38%。
賺錢太難了
云從科技在2022年登陸資本市場時，曾做出預測稱要在2025年實現盈利。因為現在還沒到2025年，用“不可能”來形容還怕打臉。但用基本上不可能實現盈利，或許是最好的表述了。
因為最近幾年云從科技的業績確實沒什么亮點。「數智研究社」發現，從2020年到2024年一季度，云從科技分別實現營收7.55億元、10.76億元、5.26億元、6.29億元和0.54億元。最近兩三年云從科技的營收根本看不到明顯的增長。
更讓人絕望的是，收入不見增長的云從科技，虧損起來倒是一點都不含糊。從2020年至2024年一季度，云從科技分別虧損8.13億元、6.32億元、8.69億元、6.43億元和1.61億元，如果加上2019年的6.40億元虧損，近5年來云從科技虧損超過了36億元。
如果對比每年的收入、虧損的話，云從科技基本上是虧得多賺的少的狀態。如果沒有資金的凈流入來補充公司的研發，云從科技的發展很有可能陷入到惡性循環中去。
在一波三折的定增宣布終止后，云從科技雖然在公告中明確表示終止定增不會對公司的正常生產經營活動造成重大不利影響。
話雖這么說，但這一明顯的利空消息指引下，投資者們即使是在股價創新低的關口上也要跑步離場。8月8日2.26億的成交額就很能說明問題，對比之前的成交額每天都是百萬、千萬元級別。
作為風口上的AI科技公司，云從科技在定增終止、大模型產品無亮點、大廠圍剿等多重因素影響下，未來的道路將困難重重。何去何從，我們拭目以待。
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