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相信愛玩游戲的朋友對Dota2和CS非常熟悉，尤其是CS，1999年由杰斯·克利夫和“鵝人”李明開發(fā)，一經(jīng)發(fā)布便引發(fā)全球眾多玩家瘋狂追捧，成為80、90后的回憶。

隨后2個創(chuàng)始人一起加入Value，而Value也與Dota的地圖核心制作者IceFrog一起開發(fā)了Dota2，于2013年4月28日開始測試，后來還邀請了央視86版《西游記》孫悟空配音演員李世宏為新英雄齊天大圣配音。

作為Dota2和CS在中國大陸的獨(dú)家運(yùn)營商，完美世界[002624.SZ]自2015年起主辦了三屆CS亞洲邀請賽、三屆Dota2亞洲邀請賽以及Dota2超級錦標(biāo)賽等國際大型電競比賽，并協(xié)助美國VALVE公司舉辦世界最高級別之一的電競比賽——2019 Dota2國際邀請賽。

2021年11月，Dota2成為杭州2022年亞運(yùn)會正式比賽項(xiàng)目，在亞運(yùn)會電子競技刀塔項(xiàng)目決賽中，中國隊(duì)最終奪金。

2024年，完美世界將主辦2024年CS冬季Major并落地中國上海。通過一系列大型賽事的國際影響力，有助于推動電競產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，提高中國電競在世界的地位。

然而最初的完美世界是從游戲起家的，現(xiàn)在更傾向于多元化發(fā)展，并且逐漸在影視劇制作領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟。

1、完美世界逐漸多元化

2004年完美世界游戲正式創(chuàng)立，推出的游戲《完美世界》因自主研發(fā)的3D引擎和來自《山海經(jīng)》的中國傳統(tǒng)經(jīng)典內(nèi)容大獲成功，隨后在美國納斯達(dá)克上市。

2008年，完美世界影視成立，并于2014年12月登陸A股市場，公司更名為“完美環(huán)球娛樂股份有限公司”。

2016年4月，完美環(huán)球通過發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式將完美世界游戲注入上市公司，隨后更名為“完美世界股份有限公司”，簡稱完美世界。這一舉措意味著完美世界正式回歸國內(nèi)A股市場，并且完成影視和游戲業(yè)務(wù)的全面重組。

在游戲方面，經(jīng)典端游《誅仙》等以及《CS》持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定收入，除此以外還有自研游戲《一拳超人：世界》、《幻塔》等作為儲備。

跟國內(nèi)其他大型游戲公司一樣，完美世界同樣熱衷“出海”。《幻塔》的移動版、PC版和主機(jī)版在歐美、日韓、東南亞等地上線時，進(jìn)入了iOS游戲下載榜Top 10。

隨著全球發(fā)行品類的產(chǎn)品陸續(xù)上線，游戲出海有助于公司業(yè)績穩(wěn)健增長。2022年公司調(diào)整海外游戲業(yè)務(wù)布局，出售了美國研發(fā)工作室及相關(guān)歐美本地發(fā)行團(tuán)隊(duì)，也許是出于成本控制的原因，決定在國內(nèi)組建新的發(fā)行團(tuán)隊(duì)。

影視業(yè)務(wù)方面，公司曾因《失戀33天》《老有所依》等作品出圈，隨著院線公司和影院公司的成立，還參與了影院的開發(fā)、投資、建設(shè)以及廣告發(fā)布等衍生業(yè)務(wù)。

通常影視劇制作業(yè)務(wù)的收入占比在10%左右，但截止2023年中報，影視業(yè)務(wù)的收入占比已達(dá)到17.15%。看得出來，完美世界參與瓜分影視屆蛋糕的意愿越來越強(qiáng)，影視業(yè)務(wù)帶來的改變也從年報預(yù)告中初見端倪。

2、2023年業(yè)績預(yù)告

今年1月27日，完美世界公告2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 4.5億至5.3億，較上年同期下降67.32%至61.52%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤1.9億至2.3億，較上年同期下降72.52%至66.73%。 

2023年以來，公司從“經(jīng)典品類迭代升級+創(chuàng)新品類突破轉(zhuǎn)型”雙維度推動多款在研游戲，并且在AI技術(shù)爆火的當(dāng)下，將AI技術(shù)應(yīng)用于研發(fā)管線的多個環(huán)節(jié)中，包括智能NPC、場景建模、AI繪畫、AI配音等方面。

公司的研發(fā)投入占營收的比例一直處于行業(yè)上游水平，《神魔大陸》《誅仙2》《代號新世界》等多款自研游戲還處于研發(fā)中。

受游戲產(chǎn)品研發(fā)周期影響，公司推出的新游戲較少。數(shù)款在營游戲持續(xù)通過內(nèi)容更新、精細(xì)營銷等方式實(shí)現(xiàn)長線運(yùn)營，但受自然生命周期影響，流水相較于2022年有所回落，相應(yīng)業(yè)績貢獻(xiàn)同比下降。

游戲業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.8至5.2億，較上年同期下降 69.84%至67.33%。

影視業(yè)務(wù)方面，公司更加注重產(chǎn)品質(zhì)量而非數(shù)量，出品的《星落凝成糖》《心想事成》《云襄傳》等電視劇相繼播出，收獲了一波市場熱度與口碑。此外，儲備的《許你歲月靜好》《好運(yùn)家》《夜色正濃》等作品正在制作、發(fā)行、排播過程中。

影視業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.9億至1.3億，較上年同期上升35.05%至95.08%，但由于影視業(yè)務(wù)營收占比較小，相較于公司整體業(yè)績來說，帶來的改變非常有限。

2023年，公司扣非歸母凈利潤縮水了三分之二，一方面是因?yàn)橛螒驑I(yè)務(wù)業(yè)績不達(dá)預(yù)期，另一方面是因?yàn)榉墙?jīng)常性損益占凈利潤的比重較大。

非經(jīng)常性損益預(yù)計(jì)盈利2.6億至3億，由環(huán)球片單公允價值變動收益、被投資企業(yè)經(jīng)營情況變動帶來的公允價值變動損失及處置損失、政府補(bǔ)助等構(gòu)成。

雖然環(huán)球片單公允價值變動帶來了收益，但2024年，完美世界還是基于種種原因拋棄了它。

3、出售海外資產(chǎn)的目的

2016年2月，完美世界下屬子公司PUI與美國環(huán)球影業(yè)簽訂了片單投資協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，PUI參與了美國環(huán)球影業(yè)共計(jì)51部電影項(xiàng)目的投資，并按投資比例獲得每部影片的全球收益，包括票房分賬，音像收入，電視、多媒體渠道發(fā)行收入，衍生品授權(quán)收入等。

目前該協(xié)議項(xiàng)下所有電影項(xiàng)目的投資均已完成，相關(guān)影片均已上映，PUI根據(jù)協(xié)議約定逐步收取相關(guān)影片的后續(xù)收益。

今年2月22日，完美世界突然公告：基于整體業(yè)務(wù)規(guī)劃，進(jìn)一步整合優(yōu)化公司資源配置與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，將PUI持有的美國環(huán)球影業(yè)片單資產(chǎn)以1.64億美元的價格出售給ACA World, LLC 。 

交易在2月完成交割，處置收益扣除相關(guān)稅務(wù)影響和少數(shù)股東損益等后，預(yù)計(jì)將確認(rèn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1300萬美元（折合人民幣約9300萬元）。不僅能及時收到一筆現(xiàn)金流，還將提前為2024年的業(yè)績貢獻(xiàn)一份力。

4、總結(jié)

前兩年，完美世界的營收規(guī)模和扣非歸母凈利潤接連下滑，游戲業(yè)務(wù)處于青黃不接的階段，在研游戲未能及時變現(xiàn)，給公司的現(xiàn)金流帶來一些挑戰(zhàn)。

2022年扣非歸母凈利潤短暫回升不是因?yàn)闃I(yè)績恢復(fù)，而是因?yàn)楣境鍪哿嗣绹邪l(fā)工作室及相關(guān)歐美本地發(fā)行團(tuán)隊(duì)，營業(yè)成本和銷售費(fèi)用同比均減少了8億左右，才稍微挽回些業(yè)績。

2023年業(yè)績預(yù)告已充分暴露了游戲版塊面臨的難題，未來還有多場硬仗要打。