AI紅利，百度吃到后又吐了出來快訊
百度港股的市盈率從一年前的20多倍，跌到了11，不僅遠低于攜程的22，還低于不少消費股（海底撈市盈率17，安踏體育市盈率20，泡泡瑪特市盈率43）。
百度港股的市盈率從一年前的20多倍，跌到了11，不僅遠低于攜程的22，還低于不少消費股（海底撈市盈率17，安踏體育市盈率20，泡泡瑪特市盈率43）。
AI紅利，百度吃到后又吐了出來
百度因為AI帶來的估值提升，在最近一年又慢慢還了回去。
相較于2023年初因AI浪潮而登上的股價高點（160美元/股），百度股價已經跌去43%左右。
就在6月21日，百度股價再次下探新低，突破52周新低，總市值一周內跌破了320億美元后，又跌到了310億美元關口。一個在雪球被熱議的話題是，百度作為攜程的股東，市值反倒被攜程反超。
百度港股的市盈率從一年前的20多倍，跌到了11，不僅遠低于攜程的22，還低于不少消費股（海底撈市盈率17，安踏體育市盈率20，泡泡瑪特市盈率43）。
在蘋果宣布為Siri接入外部大模型后，百度的股價甚至連膝跳反應都沒有發生。
據外媒此前報道，蘋果公司已與百度舉行初步會談，百度有很大可能性將成為中國市場蘋果設備的大模型合作方。但最新消息顯示，除了百度，蘋果還與阿里、百川智能等數家中國AI模型開發公司進行了洽談。
正如同IDC最新發布的國內大模型測評結果顯示，百度的AI能力屬于第一梯隊，但并非遙遙領先。這讓百度很難吃到先行者紅利，又難以從行業內卷中逃脫。
從整體行業環境上看，海外的估值泡沫也被擠出。
據紅杉資本的數據，2023年，AI行業僅在英偉達芯片上的成本就達到了500億美元，但整體產生的收益只有30億美元。而就在近期，用海量數據訓練提升大模型能力（Scaling law）走到盡頭的業內聲音正在變大。LLM的性能提升似乎進入停滯期了。這對于LLM公司來說，不啻于對估值的一記重錘。
神話時期過去之后，除了頭部的OpenAI和Anthropic，縈繞在AI公司頭頂上的是存亡問題。最早的明星獨角獸Stability AI不再stable，已經發不起工資，尋求賣身而遲遲沒有著落。Adept，Humane等也在尋求收購。
一位大模型賽道頭部廠商員工告訴20社，行業5月經歷了一次大降價，“放個假回來，整個行業天都變了。”在價格戰開啟之后，他們判斷，大模型競爭窗口最晚在年底就會關閉。而他們的當務之急是竭盡全力去搶奪用戶，以及用最快速度賺到錢。
百度也在這個轉彎賽道上。商業化的需求異常緊迫。
據自媒體“AI產品榜”公布的國內AI產品訪問量排行榜，3月榜單最受歡迎的還是AI對話機器人（AI Chatbots），百度、阿里、字節等大廠產品位居前列。
但到了5月的榜單，更多場景化的產品開始躋身前列，包括百度的AI寫作工具，360和秘塔的AI搜索引擎，以及一個AI PPT制作工具。
據一位百度前員工透露，在很長一段時間，百度大模型落地場景商業化最好的是文庫相關產品。這一榜單數據似乎佐證了這一說法，百度正在把營銷獲客資源傾斜給有突破的商業化落地產品。
此外，百度近期正在加速探索AI商業化的落地場景，密集上線2B和2C的AI產品。大模型說到底只是基礎設施，賺錢還是要靠應用。
6月，百度文庫推出“橙篇”，據稱首創10萬字長文本生成及多模態編輯功能；百度App全量上線AI捏合摘要功能，“捏一捏”實現“一秒讀懂”，為手百搜索提供增值服務；百度愛采購對B2B行業推出AI解決方案，支持一鍵式商品創建、一站式投放、數字人VR探廠等。
5月，小度科技殺入教育行業，推出基于文心大模型的學習機；5月底，百度召開了以“讓智能體人人可用”為主題的2024百度移動生態萬象大會，百度搜索、文心一言APP、百度文庫、百度電商、文心智能體平臺、百度APP等都發布了能力升級，全面降低大模型應用門檻……
不過，等到這些嘗試真正能反映到財報業績中，不知又要等多久。
AI為什么成了養不大的孩子
百度深耕AI多年，在AI大模型越來越變成巨頭之爭的市場環境下，百度有充足的資金、技術和市場先行優勢，卻依舊走不出商業化的迷霧。
百度在面向投資者最重要的財務報告中，這么多季度以來，對AI業務依舊諱莫如深。
百度最新財報數據顯示，第一季度盡管總營收達到315.13億元人民幣，同比微增4%，但凈利潤卻同比下降6%，僅為54.48億元。整個財報和電話會中，涉及到AI帶來營收的主要有三部分：
1.百度智能云營收同比增長12%，其中AI帶來的收入占比為6.9%；
2.百度搜索持續推進AI重構，已有11%的搜索結果由AI生成；
3.蘿卜快跑在武漢地區運營面積擴大超一倍，第一季度全無人駕駛占比超過55%，并在3月初實現全天候運營。
可以看到，AI對云業務的拉升最為明顯。據披露4月API日均調用破2億，相較2月披露的5000萬翻了兩番。Model as service來賣云，成為大廠的通行手段，但隨著百度加入大模型5月新一輪2折、1折的腳踝斬價格戰，宣布兩款主力模型ENIRE Speed、ENIRE Lite免費，百度智能云的營收勢必受到影響。
而百度智能云，除了標準化的token調用，還在積極進軍政企領域的個性化服務。百度的大模型項目已經滲透到運營商、交通、能源、金融等多個領域，比如為中華全國總工會機關服務中心打造的“十四五”全總信息化建設二期工會數智化項目，合同金額3158萬元。
但價格戰也如影隨形。比如據媒體報道，在上海人工智能創新中心的項目中，火山引擎和天翼云等公司甚至出現了0元中標的情況。
百度的智慧交通、自動駕駛等其他智慧業務營收（板塊收入剔除掉云后），甚至是負增長的。
而占比7成最為緊要的廣告業務，Q1營收170億元，增速只有2.7%。百度廣告從數據上看沒有享受到AI的任何提振，反而跑輸大盤。據央視市場研究(CTR)數據顯示，2024年一季度廣告市場整體實現了5.5%的同比增長。
在今年Q1，百度廣告營收規模被京東超越。自從2016年被淘寶廣告超越后，幾年后又被字節廣告超越，如果不出意外，百度廣告規模下個季度很可能被快手超越。
目前快手廣告的收入（167億元）已經十分接近百度，且增速（27.4%）遠超百度。
圖片來自增長工廠
其他短視頻平臺、電商平臺紛紛推出“全站推廣”的廣告工具，其核心就是釋放更大的廣告庫存，用AI來托管輔助投放實現全局調控，并用AIGC來生成低成本的廣告素材，平臺在這個過程中實現更低的經營成本、更好的素材配置、更優的變現效率。廣告業務的天花板借由AI變得更高了。
但對百度而言，巧婦難為無米之炊。百度同樣推出了AI智能營銷，包括AIGC營銷創意平臺“擎舵”、對話式廣告新產品“品牌BOT”和新營銷平臺“輕舸”，而即便它背后的大模型更強（在廣告投放垂直場景下未必更強），但其用戶流量、內容生態落后太多，難以去短視頻電商廣告池子分一杯羹，只能在搜索廣告一畝三分地耕耘。
百度所代表的搜索流量，不斷被電商、信息流、短視頻流量侵蝕。甚至搜索廣告的盤子也有被侵蝕的風險。
快手Q1財報顯示，月均使用快手搜索的用戶同比增長超15%，單日搜索次數峰值近8億次，搜索場景的廣告收入Q1同比增長超50%。抖音《2023巨量引擎搜索價值》報告則顯示，月活躍搜索用戶滲透率在92%以上，抖音生活服務搜索GMV增長254%，商品搜索GMV增長143.8%。
左手廣告，右手云，在用AI去武裝這兩個優勢能力之外，正如上文提到過的，百度正在加速探索AI商業化的落地場景。
高盛認為，百度將繼續朝著以AGI為中心的營收/利潤結構邁進，隨著企業用戶和廣告商采用其通用人工智能解決方案，這可能為百度在2024年帶來約30億至60億元人民幣的增量收入。
但這個增量，也不過僅相當于百度營收的2.2%-4.5%。市場估值的回落說明了一個問題，用AI故事畫餅已經不夠了，變現的能力，變現的效率，需要迅速加強。
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