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3月上旬，在2025年世界移動(dòng)通信大會(huì)（MWC 2025）上，榮耀新帥李健一身米白色西裝首次亮相，并拋出重磅宣言：榮耀將從智能手機(jī)廠(chǎng)商轉(zhuǎn)型為全球AI終端生態(tài)公司，未來(lái)五年豪擲100億美元打造開(kāi)放生態(tài)。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，這一金額幾乎碾壓同行，遠(yuǎn)超小米剛宣布的300億研發(fā)預(yù)算中AI占比的四分之一。部分評(píng)論盛贊其“雄心壯志”“開(kāi)放破局”，掌聲與期待瞬間將榮耀推上風(fēng)口。然而，豪言背后，這家剛剛換帥的廠(chǎng)商真能一搏翻盤(pán)，還是燒錢(qián)豪賭一場(chǎng)空？

自2020年底從華為剝離，榮耀曾憑2022年5220萬(wàn)臺(tái)出貨量（IDC數(shù)據(jù)）重回國(guó)內(nèi)前列，但2024年市占率已跌至15%（Canalys），被華為、vivo甩開(kāi)差距，高管團(tuán)隊(duì)更在IPO前夕接連出走——趙明1月辭任CEO，CMO姜海榮等人隨之離職。

100億美元的AI轉(zhuǎn)型賭注，能否讓這家深陷‘至暗時(shí)刻’的廠(chǎng)商重奪市場(chǎng)光芒？抑或只是新帥上任的華麗開(kāi)場(chǎng)，最終淪為燒錢(qián)幻夢(mèng)？

市占率遭遇“過(guò)山車(chē)”：華為回歸擠壓高端市場(chǎng)，2024年跌出前五

脫離華為獨(dú)立后，榮耀的市場(chǎng)份額經(jīng)歷了過(guò)山車(chē)般的變化。

2021年初由于供應(yīng)鏈?zhǔn)芟藓颓乐亟ɡщy，榮耀手機(jī)在國(guó)內(nèi)的出貨量一度驟降，市占率一度跌至約3%，瀕臨出局。不過(guò)在獨(dú)立運(yùn)營(yíng)數(shù)月后，榮耀迅速恢復(fù)供應(yīng)鏈“造血”，銷(xiāo)量觸底反彈。IDC數(shù)據(jù)稱(chēng)2021年末榮耀已重回中國(guó)智能機(jī)市場(chǎng)前五，Q4市場(chǎng)份額約17%，同比暴增253%。到2022年，榮耀全年出貨量達(dá)到5220萬(wàn)臺(tái)，市占率攀升至16.7%，超越小米躋身國(guó)內(nèi)第四。

然而自此之后，榮耀的增長(zhǎng)勢(shì)頭放緩并出現(xiàn)下滑跡象。Canalys統(tǒng)計(jì)顯示，2023年榮耀手機(jī)出貨約4360萬(wàn)臺(tái)，同比大降17%，成為當(dāng)年前五大廠(chǎng)商中跌幅最大的。這一年中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)整體低迷（同比跌5%），但榮耀的降幅仍高于大盤(pán)。

2024年雖然國(guó)內(nèi)手機(jī)需求略有回暖（全年出貨量同比增4%），榮耀卻未能同步實(shí)現(xiàn)恢復(fù)。當(dāng)年榮耀出貨約4220萬(wàn)部，僅占15%份額，較上年再降3%，在國(guó)內(nèi)排名下滑至第五。分季度看，榮耀2024年Q1–Q3市場(chǎng)份額勉強(qiáng)維持在15%-16%，但Q4已跌破14%，銷(xiāo)量甚至跌出國(guó)內(nèi)前五，被歸入“其它”行列。

相較之下，主要競(jìng)品紛紛復(fù)蘇：2024年vivo出貨4930萬(wàn)臺(tái)（市占17%）重奪冠軍，華為出貨4600萬(wàn)臺(tái)（16%）強(qiáng)勢(shì)回歸第二。蘋(píng)果和OPPO則各以約15%的份額并列第三、第四，和榮耀拉開(kāi)差距。小米則因戰(zhàn)略調(diào)整一度跌出國(guó)內(nèi)前五，將更多精力轉(zhuǎn)向海外市場(chǎng)。

榮耀市占率的節(jié)節(jié)下探，很大程度上源于華為手機(jī)業(yè)務(wù)回歸后對(duì)高端市場(chǎng)份額的瓜分。據(jù)路透報(bào)道，榮耀曾在華為缺席的窗口期迅速崛起，一度在2023年第三季度拿下國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額第一（約18%）的亮眼成績(jī)。但隨著2023年底華為重啟5G新機(jī)并強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，榮耀高端機(jī)型的競(jìng)爭(zhēng)力受到?jīng)_擊，市場(chǎng)排名相應(yīng)滑落。

總體而言，近兩年榮耀的國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量增速明顯放緩，在激烈的存量競(jìng)爭(zhēng)中出現(xiàn)了份額下滑和排名下跌的趨勢(shì)。

高管接連出走：趙明辭任CEO，管理層動(dòng)蕩沖擊IPO

在業(yè)績(jī)壓力和上市籌備的交織下，榮耀近年經(jīng)歷了顯著的人事震蕩。首先是董事會(huì)層面，2023年11月榮耀宣布更換董事長(zhǎng)：原深圳市水務(wù)集團(tuán)董事長(zhǎng)吳暉加入榮耀出任董事長(zhǎng)，接替由華為體系出身的萬(wàn)飚，而萬(wàn)飚轉(zhuǎn)任副董事長(zhǎng)。

公開(kāi)信息顯示，萬(wàn)飚曾任華為終端公司總裁，2020年主導(dǎo)榮耀獨(dú)立時(shí)擔(dān)任初代董事長(zhǎng)，負(fù)責(zé)供應(yīng)鏈等核心業(yè)務(wù)。此次調(diào)整被解讀為榮耀引入政府背景高管以加速I(mǎi)PO進(jìn)程。不久之后的2024年9月，萬(wàn)飚干脆因個(gè)人原因辭去副董事長(zhǎng)職務(wù)，表示“先陪陪家人”，正式淡出榮耀管理層。

更大的變動(dòng)發(fā)生在2025年初：1月17日榮耀官宣CEO趙明因個(gè)人原因辭去董事、CEO職務(wù)，由公司董事李健接任。趙明自2015年起掌舵榮耀，見(jiàn)證了品牌從華為子牌到獨(dú)立公司的全過(guò)程，被視為“力挽狂瀾”的核心人物。

他的突然離職時(shí)機(jī)耐人尋味——正值榮耀沖刺上市的關(guān)鍵階段。趙明離任消息公布后，榮耀中國(guó)區(qū)團(tuán)隊(duì)亦出現(xiàn)高管出走潮。數(shù)日內(nèi)，榮耀中國(guó)區(qū)CMO姜海榮、銷(xiāo)售部部長(zhǎng)鄭樹(shù)寶等多位高層相繼被曝離職。姜、鄭二人同為華為老將，于2021年前后隨團(tuán)隊(duì)加入榮耀，此次一并離開(kāi)意味著榮耀創(chuàng)業(yè)以來(lái)組建的核心管理班底發(fā)生重大洗牌。

榮耀方面對(duì)此回應(yīng)稱(chēng)人員變動(dòng)“不會(huì)影響正常運(yùn)作”，并感謝離職高管的貢獻(xiàn)。盡管官方將高層調(diào)整歸因于個(gè)人健康或規(guī)劃因素，但業(yè)內(nèi)普遍關(guān)注其背后深層原因。

有分析指出，隨著業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩，榮耀大股東與管理層可能在渠道建設(shè)思路上出現(xiàn)分歧，導(dǎo)致人事調(diào)整加速。無(wú)論動(dòng)機(jī)如何，頻繁的人事更迭無(wú)疑給榮耀運(yùn)營(yíng)管理帶來(lái)短期沖擊，也為公司上市前景增添不確定性。

折疊屏屏幕漏液頻發(fā)，售后推諉引爭(zhēng)議

產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題近年來(lái)成為榮耀的焦點(diǎn)，尤其是折疊屏手機(jī)問(wèn)題最為突出。一些榮耀Magic Vs等折疊屏機(jī)型頻繁出現(xiàn)內(nèi)屏漏液（黑斑、黑屏）現(xiàn)象，不少用戶(hù)購(gòu)買(mǎi)不到一年即遇到屏幕失效。

據(jù)泰山財(cái)經(jīng)報(bào)道，有用戶(hù)2023年購(gòu)入榮耀Magic Vs，在正常使用約8個(gè)月后內(nèi)屏大面積漏液，但送修時(shí)被告知屏幕損壞系外力所致，不予保修。

此外，榮耀于2024年發(fā)布的豎折機(jī)型Magic V Flip也曝出類(lèi)似屏幕問(wèn)題：有消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)僅16天便發(fā)現(xiàn)屏幕出現(xiàn)黑點(diǎn)和白線(xiàn)，繼而三分之一屏幕變黑，經(jīng)檢測(cè)同樣被認(rèn)定為“人為損壞”需自費(fèi)更換。

除了屏幕故障，部分普通機(jī)型也存在品質(zhì)隱憂(yōu)。在新浪旗下黑貓平臺(tái)上，有用戶(hù)投訴稱(chēng)，榮耀手機(jī)用不到一年就出現(xiàn)充電故障和屏幕燒屏等問(wèn)題，顯示耐用性欠佳。

另一位用戶(hù)的榮耀Magic3 Pro則遭遇通話(huà)時(shí)麥克風(fēng)失靈的硬件缺陷，數(shù)月間多次維修仍未徹底解決。圍繞產(chǎn)品質(zhì)量，消費(fèi)者對(duì)榮耀售后服務(wù)的投訴也顯著增加。許多用戶(hù)反映在保修期內(nèi)按照正常使用出現(xiàn)故障，卻在售后遭遇推諉。

尤其是折疊屏手機(jī)的維權(quán)難題引發(fā)關(guān)注：有媒體調(diào)查發(fā)現(xiàn)，自2023年2月以來(lái)，黑貓投訴平臺(tái)上出現(xiàn)多起關(guān)于榮耀Magic Vs折疊屏內(nèi)屏漏液的投訴，這些案例中售后均以機(jī)身邊框有磨損為由判定為人為損壞，拒絕免費(fèi)維修。例如一名用戶(hù)的Magic Vs在質(zhì)保期內(nèi)屏幕漏液，但授權(quán)服務(wù)中心憑肉眼發(fā)現(xiàn)機(jī)身微小磕痕，便否定“三包”責(zé)任，要求用戶(hù)自費(fèi)維修，引發(fā)當(dāng)事人強(qiáng)烈不滿(mǎn)。

類(lèi)似情況在Magic V Flip等新品上也并非孤例：據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅上市三個(gè)月內(nèi)有關(guān)Magic V Flip屏幕漏液的黑貓投訴就不下5起，且反饋的售后處理均是以“用戶(hù)摔傷設(shè)備”為由拒保。除了屏幕問(wèn)題，榮耀售后在其他故障處理中也屢遭詬病。

這些案例表明，不少榮耀用戶(hù)對(duì)售后服務(wù)體驗(yàn)不滿(mǎn)，認(rèn)為廠(chǎng)家未能切實(shí)履行質(zhì)保義務(wù)，相關(guān)維權(quán)糾紛頻現(xiàn)媒體曝光。榮耀官方客服則回應(yīng)稱(chēng)，保修期內(nèi)若檢測(cè)屬非人為原因會(huì)免費(fèi)維修，但實(shí)際執(zhí)行中往往“一切以服務(wù)中心檢測(cè)結(jié)果為準(zhǔn)”，這使消費(fèi)者感覺(jué)維權(quán)舉證難度較大，免費(fèi)保修權(quán)益難以保障。

財(cái)務(wù)“補(bǔ)血”與研發(fā)高投入：現(xiàn)金充裕但盈利承壓

作為非上市公司，榮耀的財(cái)務(wù)信息披露不多，但從公開(kāi)報(bào)道亦可窺見(jiàn)其經(jīng)營(yíng)壓力與融資動(dòng)態(tài)。獨(dú)立初期，由于銷(xiāo)量驟減和成本上升，榮耀一度面臨盈利考驗(yàn)。

不過(guò)，榮耀近兩年通過(guò)引入戰(zhàn)投不斷“補(bǔ)血”融資。2022年以來(lái)，公司股東結(jié)構(gòu)日趨多元：先有深圳市屬?lài)?guó)資背景的投資平臺(tái)入股，2023年8月又引入中國(guó)移動(dòng)作為財(cái)務(wù)投資者，9月再獲中國(guó)國(guó)新旗下基金增資。

2024年第四季度，榮耀宣布完成股份制改造并計(jì)劃適時(shí)啟動(dòng)IPO，當(dāng)年10月的新一輪融資更是吸引了中國(guó)電信、中金資本等戰(zhàn)略股東加入。榮耀官方未披露具體融資金額和估值，但頻繁的融資動(dòng)作顯示出其為上市做準(zhǔn)備的緊迫性。

資金方面，榮耀管理層稱(chēng)公司現(xiàn)金流充裕。趙明曾透露截至2024年初公司賬上有“幾百億”現(xiàn)金儲(chǔ)備，利潤(rùn)兌現(xiàn)率達(dá)到120%-130%。他在2025年1月離職前發(fā)布的內(nèi)部信中也表示：“2024年公司完成了利潤(rùn)、獎(jiǎng)金預(yù)算目標(biāo)…收入、銷(xiāo)量達(dá)成率也不錯(cuò)”。

這意味著，榮耀2024年的營(yíng)收和盈利指標(biāo)基本符合預(yù)期，并拿出相當(dāng)比例用于員工激勵(lì)。在研發(fā)投入上，榮耀號(hào)稱(chēng)保持高強(qiáng)度投入，每年投入占收入約10%用于技術(shù)研發(fā)，比例在國(guó)內(nèi)手機(jī)廠(chǎng)商中名列前茅。高研發(fā)投入確保產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，但同時(shí)也對(duì)盈利能力提出更高要求。

目前來(lái)看，榮耀賬面資金尚比較充足，短期內(nèi)沒(méi)有嚴(yán)重財(cái)務(wù)危機(jī)。不過(guò)智能手機(jī)行業(yè)整體增速放緩，榮耀又缺乏其他業(yè)務(wù)支柱，未來(lái)能否通過(guò)上市募資和開(kāi)拓海外市場(chǎng)來(lái)緩解盈利壓力，仍有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

供應(yīng)鏈“斷裂”到“自救”：芯片危機(jī)緩解仍存隱憂(yōu)

供應(yīng)鏈問(wèn)題是榮耀獨(dú)立后首先要克服的挑戰(zhàn)之一。2021年初，受美國(guó)禁令影響，榮耀暫時(shí)失去了華為時(shí)期的芯片供應(yīng)，加之全球“缺芯”浪潮，導(dǎo)致其手機(jī)產(chǎn)銷(xiāo)遇阻。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，榮耀手機(jī)2021年第二季度出貨同比驟降46%，跌出國(guó)內(nèi)前四。當(dāng)時(shí)榮耀不得不依賴(lài)庫(kù)存的聯(lián)發(fā)科芯片支撐部分新機(jī)，如2021年1月發(fā)布的V40系列采用天璣芯片即屬過(guò)渡方案。

與此同時(shí)，榮耀抓緊恢復(fù)與高通等供應(yīng)商的合作。2021年初就有消息稱(chēng)高通與榮耀談判進(jìn)展順利，當(dāng)年旗艦5G芯片的采購(gòu)正加速落地。由于旗艦研發(fā)需要提前立項(xiàng)，新榮耀團(tuán)隊(duì)花了大半年時(shí)間才推出搭載高通芯片的高端機(jī)，但中端機(jī)型較早用上了驍龍平臺(tái)。

到2021年底，榮耀聲稱(chēng)已走出“生存期”，主要供應(yīng)鏈瓶頸逐步緩解。榮耀供應(yīng)鏈管理部部長(zhǎng)宋亦文當(dāng)年11月表示，經(jīng)過(guò)半年的努力公司已與主流供應(yīng)商建立良好合作關(guān)系，未來(lái)6個(gè)月產(chǎn)能可保障市場(chǎng)需求，供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)可控。

同月，榮耀在深圳坪山自建的智能制造工廠(chǎng)正式投產(chǎn)，總投資逾10億元，規(guī)劃年產(chǎn)值達(dá)百億元級(jí)。自有工廠(chǎng)的投用，提高了榮耀生產(chǎn)交付的自主性。據(jù)榮耀介紹，由于建立了高效供應(yīng)體系，他們即便較友商晚45天拿到芯片，也能提前30天發(fā)布產(chǎn)品，以追趕上市進(jìn)度。

不過(guò)，榮耀供應(yīng)鏈的長(zhǎng)期穩(wěn)定仍受外部環(huán)境影響。2021年曾有美國(guó)國(guó)會(huì)議員致信呼吁將榮耀列入出口管制“實(shí)體清單”，聲稱(chēng)榮耀從華為剝離是為規(guī)避制裁，若不限制則美國(guó)技術(shù)仍可能經(jīng)由榮耀流向受限對(duì)象。雖然最終美國(guó)并未對(duì)榮耀實(shí)施制裁，榮耀得以繼續(xù)使用美系芯片和GMS服務(wù)，但這一事件凸顯了地緣政治對(duì)其供應(yīng)鏈的潛在威脅。

進(jìn)入2022年后，全球芯片短缺狀況逐步緩和，榮耀也恢復(fù)了正常的產(chǎn)品節(jié)奏，當(dāng)年國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量快速攀升。然而隨著2023年華為高端芯片卷土重來(lái)，榮耀在獲取頂級(jí)元器件方面面臨新的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

整體而言，榮耀近幾年通過(guò)重組供應(yīng)鏈、自建產(chǎn)線(xiàn)和積極爭(zhēng)取供應(yīng)商支持，成功走出了斷供陰影。但其上游仍高度依賴(lài)外部芯片廠(chǎng)商和國(guó)際貿(mào)易環(huán)境，一旦政策環(huán)境變化，其元器件供應(yīng)和技術(shù)獲取仍可能受到?jīng)_擊，這也是榮耀在謀求上市和海外擴(kuò)張時(shí)必須長(zhǎng)期關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)因素。

榮耀豪擲100億美元的“阿爾法戰(zhàn)略”，能否點(diǎn)亮深陷“至暗時(shí)刻”的前路？產(chǎn)品質(zhì)量投訴纏身，2024年市占率跌至15%，高管出走潮未平，這家廠(chǎng)商的AI轉(zhuǎn)型藍(lán)圖看似宏大，卻難掩現(xiàn)實(shí)裂痕。

IPO在即，榮耀押下重注，AI能否能助其翻盤(pán)重奪市場(chǎng)，還是燒錢(qián)豪賭最終崩盤(pán)？留給李健的時(shí)間似乎不多了。