一年虧損5.46億，雍禾植發何去何從？快訊
熬夜加班又頭禿了，身體精神的雙重壓力下又掉發了……不知道從什么時候起，掉發頭禿成為了這一代年輕人之間的“共同話題”。而在這種背景下，一家植發機構應運而生并上市成功。
熬夜加班又頭禿了，身體精神的雙重壓力下又掉發了……不知道從什么時候起，掉發頭禿成為了這一代年輕人之間的“共同話題”。而在這種背景下，一家植發機構應運而生并上市成功。
2021年12月13日，雍禾植發正式登陸港交所，成為國內“植發第一股”。
據雍禾植發披露數據，2018-2020年，雍禾醫療的營業收入分別為9.34億、12.2億、16.4億，復合年增長率達32.4%。雍禾的收入主要來自提供植發醫療服務。2020年其毛利率甚至高達74.6%，比同期五糧液的74.16%還要高一點。
就在大家以為雍禾植發上市后會呈現鮮花著錦烈火烹油之態時，現實卻和大家的想象有些“南轅北轍”了。
雍禾植發于今年3月28日發布了其2023年度業績報告，雖然不至于慘淡的地步，但確實有些令人失望。
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業績虧損、股價下跌
根據雍禾植發發布的年報數據，雍禾植發2023年度實現營收人民幣17.773億元，相比2022年的人民幣14.128億元收入同比增長了25.8%。毛利2023年度達到人民幣9.972億元，相比2022年的8.726億元，同比增長了14.3%。
毛利率下降幅度明顯，從2022年度的61.8%下降至2023年度的56.1%。凈虧損更讓倒吸一口涼氣。雍禾植發的凈虧損從2022年度的人民幣8590萬元增加到2023年度的人民幣5.467億元，同比增加了逾500%。2023年度每股基本虧損為人民幣1.08元，2022年度每股基本虧損為人民幣0.16元，同比增加了575%。
不過2023年也不是雍禾虧損的第一年了，根據此前雍禾植發發布的數據，2022年雍禾的營收約為14.12億元人民幣，同比下降35%；同時，雍禾醫療也開始了五年來第一次虧損，凈虧約8600萬，同比下滑171%；
不太好看的業績也反映到了二級市場。2023年以來，雍禾植發的股價就一路往下走，用“大跳水”來形容其股價下跌都不為過。
雍禾植發的初始發行價為15.80港元每股，2021年12月17日股價來到最高點18.907港元每股。2022年年內雍禾的股價也大體呈波動下降的趨勢，不過還是沒有2023年以后一瀉千里的態勢令人恐慌。2023年的最后一個交易日12月29日雍禾植發收盤價為2.53港元每股，對比初始發行價跌了逾80%，對比股價最高點下跌了86.33%。
2024年開年后，雍禾植發在二級市場也沒有煥發新氣象，繼續了上一年的頹勢，截止4月12日撰稿時雍禾植發的股價已經來到了1.15港元每股，對比初始發行價下跌了92.72%，對比歷史最高點則下跌了93.91%。
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高營銷但沒高回報
2023年度雍禾植發銷售及營銷總開支為10.44億元，占比營收將近60%，研發開支僅為0.29億元，占比營收不到20%。也就是說雍禾收入所賺的錢一大半都要投入到營銷當中。
雍禾植發2023年的銷售及營銷開支主要包括營銷及推廣開支和員工成本。在財報中雍禾植發認為2023年銷售及營銷開支主要原因是進行拓展線上獲客途徑的階段性探索。
其中員工成本2.97億元，占公司總成本的38.1%，同比上漲42.7%，雍禾植發對員工成本增加做出解釋，是由于為專業醫療團隊增聘了人員，以及根據植發醫療服務所得收入提高績效獎金所致。攤銷及折舊費用主要是指使用權資產及固定資產的折舊，由于新開設醫療機構的增加導致攤銷及折舊費用也有所增加。
而雍禾植發的居高不下的營銷費用并不是2023年才開始的。根據雍禾植發此前披露數據，其2018年銷售及營銷費用為4.64億元，占比該年營收49.68%；2019年銷售及營銷費用為6.5億元，占比該年營收53.11%；2020年銷售及營銷費用為7.8億元，占比該年營收47.62%；2021年銷售及營銷費用為10.73億元，占比該年營收49.47%；2022年銷售及營銷費用為7.67億元，占比該年營收54.28%。
高營銷投入確實也為雍禾植發帶來了知名度，街頭隨處可見的地廣，在小紅書、抖音等社媒平臺上，更是有大量網絡KOL和用戶分享自己通過雍禾植發“變美”的經歷。
客觀來說，廣告營銷確實為雍禾植發帶來了客流和收入，雍禾植發的毛利率并不低，2018年至2021年都在70%以上，2022、2023年為61.8%和56.1%；而其凈利率最高也只是2019年的9.95%。
毛利率高凈利率低很大程度上是由于長期居高不下的銷售及營銷費用。
雍禾醫療的招股書顯示，2020年，其前五大供應商并不是植發原料或醫療器械，供應商提供的產品或服務內容幾乎都是廣告服務，涉及電梯、搜索引擎、社交網絡平臺等，簡單來說都是營銷方向的。
雍禾植發的管理層曾在去年對其銷售費用作出回答：任何一個行業前期市場都需要教育，隨著市場對植發認知度越來越高，銷售費用率一定會下滑。但雍禾的市場教育進行了這么多年，給市場和投資者留下的印象是其銷售費用尾大不掉，影響凈收入。
戰略咨詢公司“里斯戰略”甚至指出，雍禾醫療的營銷戰略陷入誤區，導致營銷資源的非常低效，甚至無效化。
雍禾植發“用心”花大錢做營銷的很大原因是我國潛力巨大的植發市場。根據京東超市聯合京東C2M智造平臺正式發布的《2023脫發人群及防脫消費報告》顯示，目前我國的脫發人數已超2.5億人，其中，00后、90后為主的Z世代占比近七成，已經超越80后成為防脫發消費市場的主力人群。2020年中國進行的植發手術約為51.6萬例，市場滲透率僅為0.2%。
盡管潛在市場大，但如何把潛在消費群體變成消費者卻不是一件簡單的事。大家對于植發的需求并不是那么高。首先是脫發不一定要通過植發手術來治療，很多人會采取藥物救治；并且很多人尚未有植發觀念，認為脫發頭禿是可以接受的自然外貌，不需要采取手段。
消費群體較少最重要的原因則是昂貴的植發費用。根據雍禾植發的招股書，2020年，接受植發醫療服務的患者總人數達5.1萬人，而這些患者也撐起了雍禾醫療14.1億元的植發醫療服務收入，占總收入的86.2%，每位患者的平均開支達2.8萬元。
丁香醫生此前發布過科普文章，提到絕大部分醫院/機構，都是按移植的毛囊個數收費，每個毛囊大概 10 元錢。植發醫生會綜合患者的脫發情況以及想要達成的植發效果，計算出需要提取的毛囊數量。非常嚴重的雄脫，大概種植了 6000 個毛囊，花費至少在 6 萬元。針對前額進行植發，大約種植了 2500～3000 個毛囊，花費至少在 2.5～3 萬元。而脫發較輕的，1000—2000個毛囊就夠了，也需要1～2萬元。
打工人辛辛苦苦攢點錢，一次植發手術就花費很多，那么花這個錢值不值得就自由心證了。大家對于頭發好不好看此時好像也不是那么在意了。
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爭議不斷
雍禾植發需要擔心的不僅僅是虧損，其負面輿情更是隨處可見。
2024年2月4日，上海市黃浦區衛生健康委員會發布了一起行政處罰公示，雍禾醫療旗下的上海雍禾醫院因“使用非衛生技術人員從事醫療衛生技術工作”，違反了《醫療機構管理條例》第47條，被罰款1萬元，引發市場關注。
根據企查查可以查詢到，該處罰的違法事實是：上海雍禾醫療在進行毛發移植手術中,主刀醫生曾某某離開手術室時,由肖某某和翟某某2名護士獨立為該患者進行毛囊種植,即存在使用非衛生技術人員從事醫療衛生技術工作的行為。
作為醫療機構，保障醫療衛生安全是雍禾植發的應盡之責。醫療亂象頻發不僅僅會使得消費者對雍禾植發產生信任危機，也會引發法律訴訟和公眾輿論壓力。
同時，雍禾植發因虛假宣傳過度營銷被消費者所詬病。在黑貓投訴上搜索雍禾植發可以得出85條投訴內容，投訴內容大多集中在虛假宣傳上。第二條投訴內容投訴雍禾植發“養發生發是騙局”，消費者反映其在抖音上看到雍禾植發義烏院宣傳18800元不限毛囊植發活動，后來經過聯系方式找到了院部工作人員，經工作人員勸說其先養頭發后期再植發（說其資源不足暫時沒有辦法種植）銷售推薦＂強效生發套餐＂并承諾三個月左右見效。但五個半月過去了卻沒有任何效果。
雍禾植發想要實現快速擴張，良好的企業口碑是必不可少的。如果不能解決醫療亂象頻發、虛假宣傳的問題，雍禾植發的未來只會比2023年的成績更難看。
想長久賺頭發生意的錢，雍禾植發任重道遠。
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