君樂寶上市前的兩大課題，都遇到了麻煩快訊
屢屢傳出上市消息的君樂寶，最近才是動真格的了。
屢屢傳出上市消息的君樂寶，最近才是動真格的了。
要知道，在2022年7月，君樂寶的副總裁仲巖才公開表示,要爭取在2025年完成上市。
而現在的發力，時機非常合理。
事實上，為了上市，君樂寶這些年沒少做準備工作。
主要就兩個方面，一是做大規模，再一個就是提高利潤率。
這應該是君樂寶方面和背后資方共同的要求。
試想一下，作為君樂寶的投資人，可不僅僅是為了幫助其實現上市的夢想。更主要的，像是紅杉資本、高瓴資本等這些無利不起早的主兒，是要獲得超額收益的。
那么，不斷做大規模并且提高收益率，才能讓君樂寶在上市的時候獲得更高的估值。
這也就不難解釋，此前強調平民化的君樂寶，為什么會越賣越貴；而且還不斷揮舞著資方的鈔票，甚至不惜高負債，不斷進行對外收購。
不過，君樂寶這兩項重要課題，貌似都遇到了麻煩。
入股四個月
茉酸奶引發負面輿論
每年315期間，各大食品生產企業都會緊繃神經，祈禱自己不要成為節日的主角。
而在今年，現制酸奶頭部品牌茉酸奶，雖未登上315晚會，卻也一度占據微博熱搜的前列。
原來，近日上海市消保委曝光稱，茉酸奶的芒果酸奶奶昔脂肪偏高。對此，上海市消保委質疑，“這些多出來的脂肪一定不是酸奶里的，也不會是芒果里的。那就需要茉酸奶跟消費者說明一下，在芒果酸奶奶昔加了啥？”
茉酸奶隨后也迅速做出了回應，公布了該產品的主要原料，以及不含有的物質，卻未對多出的那部分脂肪作出解釋。
值得一提的是，茉酸奶此番遭遇315危機，讓君樂寶這家乳業巨頭，處境非常尷尬。
原來，就在2023年11月，君樂寶正式入股茉酸奶并持有30%的股份。雙方還約定，將在乳制品原料供應、新品研發及食品安全和經營管理等多個領域開展深度協同與合作。
資料顯示，茉酸奶是目前國內最大的現制酸奶連鎖品牌。該品牌在2023年持續快速擴張，門店數量大幅增加。截至2023年8月，茉酸奶線下門店已覆蓋30個省份，242個城市。
而君樂寶之所以要入股茉酸奶，是想通過與茉酸奶的合作，強勢做大低溫酸奶，以此來實現“做到低溫酸奶市占率全國第一的目標”。
誰曾想，入股合作至今也就四個月時間，茉酸奶便遭遇負面輿情，這肯定是大股東君樂寶不愿意看到的局面。
實際上，茉酸奶的爭議還不知這些。
2023年7月，一向以高品質著稱的茉酸奶因定價高昂，被消費者戲稱為“酸奶刺客”，隨后又被爆出使用植脂末等不健康的原材料，一連串的爭議使其連續霸占微博熱搜。
很有可能，君樂寶這是入股了一個大麻煩。
勿效仿飛鶴
上市前并購引火燒身
歸根結底，君樂寶入股茉酸奶，還是想迅速做大規模。
此前，君樂寶的副總裁仲巖曾表示，君樂寶要在2025年力爭實現500億元的營收目標。
這是一個非常宏大的目標。
要知道，就在2021年，君樂寶才剛剛實現整體營收203億元。
也就是說，君樂寶要在4年的時間內，營收翻一倍多，這肯定不是一件容易的事情。
思來想去，君樂寶選擇了頻繁并購，來快速做大營收規模。
畢竟，有這么多投資機構在背后支撐，錢肯定不是問題。
就在2022年1月、2023年5月，君樂寶先后兩次，向皇氏集團收購乳云南來思爾乳業、來思爾智能化乳業各自57.90%的股權，成為這兩家公司的控股股東。
這還不算完，君樂寶還收購了乳制品廠商銀橋乳業，并入股了奶酪行業創業公司酪神世家。就在2023年年底，也就是君樂寶正式開啟A股IPO階段，君樂寶還分別戰略投資了茉酸奶，以及益生菌乳酸菌研發商一然生物。
看到了吧，一切都是在為上市造勢。
但是，頻繁的并購，也使得君樂寶面臨著諸多風險。
首先，君樂寶必須要承擔極高的負債率。
數據顯示，截至2022年底，君樂寶資產總額為210.89億元，其中負債規模為163.72億元，負債率高達78%。
這一數據，要遠高于同期伊利、蒙牛、飛鶴的負債率。
而在經歷了2023年的并購狂潮之后，我們有理由相信，君樂寶的負債率只會更高。
再一個，君樂寶并購之后，很可能受到相關公司負面消息的連累，甚至會影響其上市進程。
這并不是杞人憂天，此前飛鶴就有關血淋淋的案例。
2014年，飛鶴收購了羊奶粉企業關山乳業。為了清晰地表示二者的從屬關系，飛鶴還特意為關山乳業加入“飛鶴”二字。
然而，2015年6月，飛鶴關山乳業6批次產品國檢不合格。要知道，彼時的飛鶴正處于上市的關鍵期，如此嚴重的產品質量問題，勢必對飛鶴造成極大的負面影響。
為了撇清關系，飛鶴緊急刪去該公司名稱中的“飛鶴”二字。一年之后，飛鶴更是一不做二不休，直接虧損2億元，賤賣了這家公司。
當然，這只是飛鶴當時的權宜之計，實際上這家公司的控制權一直在飛鶴手里。直到2019年上市之后，飛鶴再次找準機會，將這家公司收入麾下。而這家關山乳業，此時已改名為小羊妙可。
而現如今，君樂寶同樣要面對曾經飛鶴面對的問題。
這也是君樂寶如今迫切想要做大規模，所必須要面對的風險。
一切為了上市。
時運不濟
高端高價遇行業巨變
當然，只是做大規模，卻沒有很好的利潤率，即便是上市了，也不會有很高的市值表現。
回想起來，君樂寶這方面的表現確實不佳。
在2019年蒙牛出售君樂寶時，蒙牛財務總監郭偉昌就曾表示，“君樂寶的毛利率低于蒙牛水平，把君樂寶剔除之后，財務報表將得到明顯改善”。
數據顯示，2017年-2018年君樂寶的凈利潤分別只有2.3億元、3.8億元，對應的凈利率分別僅有2.5%和3.2%。
而在同期，伊利的凈利潤率分別為8.9%、8.2%，飛鶴的凈利潤率更是高達19.7%、21.6%。
而在獨立之后的一段時間內，君樂寶繼續保持低利潤率的水平。2020年，時任君樂寶副總裁的劉森淼痛斥中國市場畸形的奶粉銷售價格，“奶粉價格在中國賣得挺不合理的，幾十塊錢成本，卻賣到四五百、五六百”。
表面上來看，劉森淼這是在為消費者鳴冤，實際上，君樂寶這是想繼續用低價策略，占領奶粉市場。
當然，劉森淼的表演，很快就在上市的硬性要求下，完全破功了。
君樂寶先是推出了悅鮮活，以INF0.09秒超瞬時殺菌技術為賣點，賣到了業內數一數二的價格。
再者，君樂寶的簡醇酸奶，憑借0添加蔗糖的宣傳口號，市場占有率遙遙領先，價格同樣遙遙領先。
很快，君樂寶對其一再強調平民化的奶粉市場，也下了手。
2022年5月，君樂寶推出“詮臻愛”嬰幼兒奶粉，標榜為“全球最高含量乳鐵蛋白嬰兒配方奶粉”，賣到了400元左右。
同樣是在2022年，君樂寶推出了售價高達500元左右（800g）的純羊奶粉品牌"臻唯愛"。這一價格，在國內羊奶粉市場上肯定是最高的。
為了上市，君樂寶真是鉚足了勁兒，勢要高價收割消費者。
但是，現實情況卻是，君樂寶想靠高價提高利潤率的努力，卻遇到了一場乳業市場的巨變。
以奶粉市場為例，4年時間的價格戰，造成了市場的巨大震蕩。從實際結果來看，持續的價格戰讓國產頭部企業利潤大幅下滑。這其中，自然也少不了君樂寶的身影。
再從鮮奶市場來看，雖然悅鮮活已經做到高端鮮奶的市占率第一，但這一結果，很可能是建立在降價促銷的基礎之上。
在北京的商超內，悅鮮活經常推廣買四送一的活動。而其3元一袋的售價，在折扣后幾乎與三元鮮牛奶價格相當，卻永遠賣不過這一個直接競爭對手。
再來看簡醇酸奶。
近期低溫酸奶市場陷入低迷，各大品牌紛紛采取降價的措施。
在這種背景之下，君樂寶旗下包括簡醇等兩款酸奶，也分別降價3.1元和4.9元，力求吸引消費者。
如此看來，酸奶這一食品，終究要回歸“食品”價值本身。而這一趨勢，也不是君樂寶能夠阻擋的。
綜上來看，君樂寶通過高端高價來提高利潤率的努力，正在被人口出生率下降、理性消費回歸等一系列行業變革所抵消。
也就是說，君樂寶上市前的兩大課題，一個營收規模的做大，一個利潤率的提高，都遇到了不小的麻煩。
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