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來(lái)源：新浪證券

出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 

作者：坤

成立十年、近5年半時(shí)間累虧500億、上市2年半股價(jià)“腳踝斬”的商湯科技，又陷入了裁員風(fēng)波。

據(jù)報(bào)道，近日，商湯科技董事長(zhǎng)兼CEO徐立發(fā)表內(nèi)部信《商湯十周年再出發(fā)：專(zhuān)注聚焦、知行合一》，信中提及公司確立了“大裝置-大模型-應(yīng)用”的三位一體戰(zhàn)略，將圍繞戰(zhàn)略和核心資源，構(gòu)建更加集中和高效的組織架構(gòu)，加快組織和管理的輕盈化進(jìn)程。

在內(nèi)部信中，徐立還對(duì)全體商湯人表示了感謝，但就在公司要在新戰(zhàn)略之下更奔向AI浪潮的同時(shí)，又一波組織調(diào)整與裁員也在商湯的各大事業(yè)群開(kāi)啟。

根據(jù)社交媒體上的各類(lèi)討論與相關(guān)媒體報(bào)道，商湯科技的此次裁員，僅有大模型和大裝置兩個(gè)部門(mén)沒(méi)有受到影響，而SCG（智慧城市和商業(yè)事業(yè)群）、IAG（智能汽車(chē)事業(yè)群）、安防、醫(yī)療、研究院等其他部門(mén)均有涉及，具體裁員比例尚且未知，裁員規(guī)模或在千人以上，裁員賠償為N+1。

需要注意的是，這并非昔日“AI四小龍”之首的商湯科技首次裁員。在這之前的2022年6月、2023年4月、2023年8月，商湯科技似乎都曾傳出裁員消息，據(jù)社交媒體討論，當(dāng)時(shí)的裁員賠償或在N+2甚至N+2.5。換言之，上市以來(lái)的2年多時(shí)間，商湯科技似乎裁員不斷，而對(duì)曾經(jīng)一同作戰(zhàn)的商湯人，似乎也愈發(fā)吝嗇。

在這背后，是商湯科技上市之后收入?yún)s出現(xiàn)下滑，難以擺脫虧損，5年半以來(lái)累計(jì)虧損500億元，并不具備“造血”能力。伴隨著組織架構(gòu)的變更以及各業(yè)務(wù)線(xiàn)裁員，未來(lái)業(yè)績(jī)的壓力或都將來(lái)到生成式AI業(yè)務(wù)方面。

近5年半累虧500億 成立10年仍無(wú)“造血”能力

相比上市前備受資本熱捧融資拿到手軟、估值水漲船高、以及作為“AI四小龍”的光鮮與認(rèn)可，商湯科技在上市之后交上的業(yè)績(jī)答卷卻實(shí)為慘淡。

一直以來(lái)，商湯科技的收入規(guī)模均不及其當(dāng)期虧損規(guī)模。2018-2022年，商湯科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為18.53億元、30.27億元、34.51億元、47.00億元與38.09億元，2019-2022年同比增長(zhǎng)幅度分別為63.30%、14.02%、36.20%與-18.97%。可以看出，在上市之前，商湯科技的收入規(guī)模還能保持較為持續(xù)的增長(zhǎng)，但增幅已經(jīng)明顯放緩。

但2022年，即上市后的第一年，商湯科技卻首次出現(xiàn)收入下滑。而2024上半年，商湯科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.40億元，同比增長(zhǎng)21.39%。但從規(guī)模來(lái)看，依然相比往年相距甚遠(yuǎn)。

而在盈利能力方面，在當(dāng)時(shí)一眾虧損的AI公司中，曾有“戰(zhàn)略性虧損”的解釋?zhuān)礊榱藢?lái)的長(zhǎng)期利益而做出的現(xiàn)實(shí)犧牲，而未來(lái)能夠?qū)崿F(xiàn)大規(guī)模的商業(yè)化從而攤成本，前期的虧損能夠得到彌補(bǔ)，未來(lái)也能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)的正向收益。

但實(shí)際上，即便是已經(jīng)成立十年，收入增長(zhǎng)不再，商湯科技卻仍未擺脫虧損。2019-2023年，商湯科技實(shí)現(xiàn)凈虧損分別為49.63億元、121.58億元、171.40億元、60.45億元、64.40億元，“虧的遠(yuǎn)比掙多”。2024上半年盡管虧損有所收窄，但依然虧損24.57億元，即5年半時(shí)間來(lái)，商湯科技的累計(jì)虧損已經(jīng)近500億元。

一直以來(lái)深陷虧損，商湯科技也難言自身“造血”能力，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流均為凈流出，其中2021-2024上半年分別為-24.85億元、-30.84億元、-32.34億元、-35.24億元，至今仍在依靠以往各項(xiàng)融資支撐。

上市以來(lái)持續(xù)裁員員工減少1/4 生成式AI未來(lái)能否“扛大旗”？

而從各項(xiàng)費(fèi)用支出來(lái)看，持續(xù)虧損的商湯科技也在極力在試圖“降本增效”。2023年商湯科技的銷(xiāo)售開(kāi)支、行政開(kāi)支一改以往的增長(zhǎng)，均出現(xiàn)明顯減少，就連更為重要的研發(fā)費(fèi)用，也從2022年的40億元降至34.6億元。2024上半年，商湯科技的各項(xiàng)費(fèi)用支出基本均少于或持平于去年的一半。財(cái)報(bào)中，商湯科技往往將費(fèi)用減少歸因于由于雇員福利開(kāi)支減少。

從近幾年員工的數(shù)量變化來(lái)看，商湯科技持續(xù)不斷的裁員力度并不小。

2021年底商湯科技上市時(shí)，員工數(shù)量為6114名，而2022年與2023年底，公司員工數(shù)量接連降至5098名、4531名。截至2024上半年，商湯科技擁有4672名員工，相比上市時(shí)減少了近一千五百名，減少比例近四分之一。更何況，在近期的裁員過(guò)后，商湯科技的員工數(shù)量很可能將進(jìn)一步減少。

而此次裁員，商湯科技也表示是為了對(duì)應(yīng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型而進(jìn)行的組織和人才結(jié)構(gòu)調(diào)整，為了更好地滿(mǎn)足業(yè)務(wù)發(fā)展需要。實(shí)際上，2023年商湯科技已經(jīng)進(jìn)行過(guò)業(yè)務(wù)的相關(guān)調(diào)整，在大模型浪潮的影響下，將之前的四大板塊智慧商業(yè)、智慧城市、智慧生活、智慧汽車(chē)重新劃分為生成式AI、傳統(tǒng)AI、智能汽車(chē)三大部分。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整后，2024上半年商湯科技的生成式AI業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入10.51億元，同比增長(zhǎng)255.7%，在集團(tuán)中收入占比達(dá)到60.4%。但生成式AI增長(zhǎng)亮眼的同時(shí)，商湯科技的傳統(tǒng)AI業(yè)務(wù)則同比下降50.6%，僅實(shí)現(xiàn)5.20億元。兩大AI業(yè)務(wù)一增一減變化后，合計(jì)從2023上半年的13.49億元增至15.71億元，同比增長(zhǎng)僅為16.46%。更何況，2024上半年商湯科技的智能汽車(chē)業(yè)務(wù)的收入規(guī)模仍然較小，為1.68億元。

換句話(huà)說(shuō)，結(jié)合此次裁員在除了大模型大裝置之外的事業(yè)部均有所“動(dòng)刀”來(lái)看，管理層對(duì)于商湯科技生成式AI之外的其他業(yè)務(wù)未來(lái)的增長(zhǎng)空間是否并不看好？未來(lái)業(yè)績(jī)的壓力以及盈利的希望與壓力，或悉數(shù)來(lái)到了生成式AI業(yè)務(wù)。

但表面高速增長(zhǎng)的部分業(yè)務(wù)又是否存在水分呢？眾所周知，商湯科技的客戶(hù)多為政府、B端大客戶(hù)，這也就導(dǎo)致商湯科技一直以來(lái)對(duì)于客戶(hù)議價(jià)能力與回款能力較差，大部分收入來(lái)自應(yīng)收款項(xiàng)，而賬齡、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)還在明顯拉長(zhǎng)。截至2024上半年，商湯科技的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)為83.25億元，高于去年同期的79.09億元，而減值準(zhǔn)備為47.91億元，也高于去年同期的41.91億元。

賬齡方面，可以看出，商湯科技的應(yīng)收款項(xiàng)中賬齡在2-3年，甚至超過(guò)3年的占比明顯更高，截至2024上半年賬齡在2年以上的占比超過(guò)60%。而2021-2024上半年，商湯科技的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為326.59天、493.02天、474.75天、623.70天，時(shí)間明顯拉長(zhǎng)。

資料來(lái)源：公司公告