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數字貨幣ICO融資已過時?VC將加入并創造新模式區塊鏈

36kr 2018-06-15 18:45
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導讀

ICO與股權融資之間的界限正在模糊,因為傳統的股權投資者正在使用非傳統的方式投資區塊鏈公司,這一過程方興未艾,會帶來一種新的融資和投資模式。盡管目前這類投融資方式還沒有得到重視和規范,但由于風險的轉嫁,對監管者來說未必不是件好事。

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在過去的一年里,區塊鏈團隊通過ICO籌集了超過180億美元的資金,而他們需要準備的也不過是一本白皮書而已,同時還避開了傳統風投們的各種繁瑣程序。

一些知名的代幣甚至在證明自己是一種可行的產品之前,就已經通過ICO籌集了數億甚至數十億美元。聽起來仿佛不可思議,但現實中的例子比比皆是,例如區塊鏈數據存儲創業公司Filecoin已經籌集了2.57億美元,而正在建設“世界計算機”的EOS在其長達一年的ICO中籌集了超過40億美元。

代幣融資看起來像是一種全新的融資機制,而風投們則發現自己陷入了一種只能旁觀的糟糕境地,起碼就我們所知而言,一開始好像是的。這樣的機會是風投們絕對不會錯過的,為了參與新的“代幣經濟”,他們正在使用新的融資方式進行投資——通常是在ICO之前就進場,通過預售等場合拿下相當一部分“肥肉”。

下面,我們將深入探討傳統的股權投資是如何投資那些以代幣為主的公司,并且改變了區塊鏈團隊的融資模式的。

傳統投資者在ICO推出私人代幣之前進場

傳統投資者直接通過預售、SAFT合約和符合監管規定的方式購買代幣,這在幾個月前似乎是不可能的。在其他情況下,傳統投資者在區塊鏈公司舉行ICO之前,就已經持有該公司的股權了。

預售會在大型公開的ICO之前進行,而且不會遵循統一的辦法。在某些情況下,預售會給早期投資者(不管是認證的還是未經認證的)提供打折的代幣。有時候,一些區塊鏈團隊會為了ICO的機會而將小部分股權拱手售出。同時,ICO價格不菲,而且經常需要法律、營銷和咨詢費用,因此,區塊鏈公司也可以在ICO之前的預售中將將這部分資金涵蓋進去。

在其他情況下,經過認證的投資者通過加密貨幣購買協議購買代幣。一個常見的協議版本是SAFT(Safe Agreement for Future Tokens)。但其實,通過SAFT創業公司并不出售股權,而是出售一些代幣的使用權,作為其網絡的一部分,在以后進行代幣轉換,這一轉換的時間也許在首次發行的數年之后才發生。

預售和SAFT的興起反映出風投基金希望從代幣經濟中獲利的事實。值得注意的是,2017年,風投支持的科技公司上市首次融資和首次公開發行之間的時間約為9年。相比之下,代幣之間的交易不僅迅速(通常在網絡發布之前)而且具有非常高的流動性。有了SAFT之后,風投們不僅一到兩年內就可以實現代幣轉換,而且能獲得提供相當高的流動性。

許多風投公司都有要求它們投資于特定資產類別——即私人公司——的規定。但SAFT和某些預售可能是一種既能投資代幣、同時仍然符合這一資產類別要求的方式,而通過交換或直接通過ICO購買代幣可能就不符合這些要求了。

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而數據也表明,市場偏好已經轉向預售,風險投資上升了,純粹的ICO則下降了。一種新的模式和潮流恐怕也在路上了。

據TokenData的數據,今年2月,ICO通過私人股權融資和預售籌集了近60%的資金。以下是部分數據,你會發現,“其他”風投股票交易占區塊鏈交易的比例正在節節攀升,其中就包括了一些私下銷售和預售交易。

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由于預售資金的增長,區塊鏈公司對ICO的依賴程度逐漸降低

從那以后,純粹的ICO交易已經逐漸式微了。2018年4月,有129家ICO總價以6億美元的價格收盤,低于2017年12月的215家和12億美元。

就籌集到的資金而言,我們看到了類似的下降趨勢(不包括Telegram的私人銷售和長達一年的EOS的ICO活動)。需要注意的是,這些數字有些滯后——我們只計算已經完成的ICO,并沒有計入那些仍在進行中的ICO。

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這是預售趨勢的一個顯著例子,Telegram由于預售規模太大,所以直接取消了公開發售的計劃。這家從事加密消息服務的公司通過兩輪獨立的私人股權融資,通過出售“加密貨幣購買協議(而非股權)”,從175名私人投資者手中直接籌集了1.7億美元。

區塊鏈的另一個團隊Basis通過從18年第一季度末開始的SAFT出售,從225名投資者手中籌集了1.25億美元。據Basis稱,它正在試圖建立一種“穩定貨幣”,該貨幣的目標是做到比其他加密貨幣的波動性更小。

所以目前看來,預售活動是個大雜燴——就像我們常說的“預售是個筐,啥都往里裝”。一方面,此類預售活動仍然具有相對較高的風險,不過監管機構還沒有充分考慮這些風險。另一方面,預售活動又可以把風險轉移到認證投資者和風險投資者的身上,這對消費者和監管機構來說也算是件好事。

隨著監管機構繼續打擊公開的ICO,我們預計這種轉向預售和私下銷售的趨勢將繼續下去。

ICO 預售 風投 公司 區塊
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