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2017年隨著比特幣價格的高漲，其背后的區(qū)塊鏈技術(shù)逐漸為大家所熟知。區(qū)塊鏈技術(shù)也從以BTC為代表的區(qū)塊鏈1.0時代，發(fā)展到以ETH為代表的區(qū)塊鏈2.0時代，隨后基于智能合約的加密貨幣如野草般瘋狂涌入市場，至今市場流通近1700種加密貨幣。

但是，加密貨幣價格存在劇烈的波動，有時一天的價格波動就高達(dá)30%以上，嚴(yán)重阻礙了加密貨幣在現(xiàn)實世界的使用，于是，穩(wěn)定幣誕生了。

穩(wěn)定價格

貨幣，是人類社會千百年演進的共識凝聚，本質(zhì)是一種社會資源分配權(quán)利的載體，是生產(chǎn)關(guān)系的體現(xiàn)，具有價值尺度、流通手段、貯藏手段、支付手段和世界貨幣五大職能，其中價值尺度和流通手段是貨幣最基本的職能，表現(xiàn)形式從最早的貝殼發(fā)展到金銀貨幣、紙幣、電子貨幣等，這些都是一般等價物。

數(shù)字貨幣、區(qū)塊鏈的出現(xiàn)，讓這種共識信任機制由中心化的背書向去中心化的規(guī)則背書演化，用斯坦福大學(xué)張首晟教授的話來講，就叫“In Math We Trust”。數(shù)字貨幣要在現(xiàn)實生活中發(fā)揮貨幣的價值尺度、流通手段、價值儲藏等基本功能，就必須滿足購買力穩(wěn)定的要求。要想在日常生活中被推廣應(yīng)用，幣值穩(wěn)定非常重要，只有做到了幣值穩(wěn)定，基于區(qū)塊鏈的貸款、金融衍生產(chǎn)品、預(yù)測市場等應(yīng)用才能實現(xiàn)。

目前，市場上的穩(wěn)定幣主要有三種類型：法定資產(chǎn)抵押型、加密資產(chǎn)抵押型、無抵押型。

（1）法定資產(chǎn)抵押型。與美元、黃金等中心化資產(chǎn)錨定，例如：USDT、DGD和TUSD等。

（2）加密資產(chǎn)抵押型。與比特股、以太幣等用N（>1）倍加密資產(chǎn)抵押，例如：BitCNY、DAI等。

（3）無抵押型。由算法控制貨幣價值，例如：Seignorage Shares、Basis等。

從設(shè)計的原理來看，現(xiàn)存的三種穩(wěn)定幣是通過某種錨定機制， 將數(shù)字貨幣對特定資產(chǎn)或價值的比價固定在某一比例，從而實現(xiàn)價格的相對穩(wěn)定。

只是目前由于技術(shù)、機制、模式和政策等原因，市場上都存在諸多問題亟待解決，且穩(wěn)定幣本身不會減少加密資產(chǎn)的價格波動，只有大量的流動性和時間才能做到這一點。

穩(wěn)定市場

根據(jù)Coin Market Cap的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年5月31日，全球穩(wěn)定幣的總市值還不到30億美元，占全球數(shù)字貨幣總市值的比重不到0.9%，穩(wěn)定幣在數(shù)字貨幣世界的發(fā)展才剛剛起步。

但穩(wěn)定幣的日內(nèi)交易量達(dá)到25.5億美元，占全球數(shù)字貨幣日內(nèi)交易總量的17%，穩(wěn)定幣在整合數(shù)字貨幣流通體系中的重要性已經(jīng)顯現(xiàn)。穩(wěn)定幣作為法幣世界和數(shù)字貨幣乃至區(qū)塊鏈?zhǔn)澜绲倪B接橋梁，無論是短期幣圈的投資媒介，還是長期的應(yīng)用，穩(wěn)定幣都有著不可或缺的作用。

一方面從增長空間來看，以M2口徑統(tǒng)計，2017年底全球流通的貨幣總量約90萬億美元，數(shù)字貨幣作為區(qū)塊鏈?zhǔn)澜绲摹把骸?，其發(fā)行總量的長期趨勢將向這一數(shù)字靠近，而穩(wěn)定幣的市值空間也必將成比例增長，即使錨定與儲備行業(yè)占總市值的1%，但對于提高加密數(shù)字貨幣的貨幣流通性有著重要的意義。

另一方面從發(fā)展路徑來看，現(xiàn)階段穩(wěn)定幣最大的應(yīng)用場景是數(shù)字貨幣交易領(lǐng)域，隨著區(qū)塊鏈應(yīng)用的不斷落地，穩(wěn)定幣作為真實世界和區(qū)塊鏈?zhǔn)澜绲倪B接橋梁，大概率會在支付、匯兌、票據(jù)等金融領(lǐng)域進一步突破，并逐步推廣到社交、文娛、供應(yīng)鏈等更多領(lǐng)域，最終實現(xiàn)貨幣的支付手段、價值尺度以及價值儲藏等全職能。

此外，數(shù)字貨幣劇烈波動，導(dǎo)致風(fēng)險溢價陡峭，不利于數(shù)字貨幣利率形成，從而阻礙了數(shù)字貨幣的金融服務(wù)發(fā)展。穩(wěn)定幣的出現(xiàn)有利于數(shù)字貨幣利率曲線的形成，從而為基于數(shù)字貨幣的金融服務(wù)提供定價基礎(chǔ)，這對于穩(wěn)定金融市場服務(wù)經(jīng)濟發(fā)展有著重要的意義。

穩(wěn)定人心

當(dāng)前，數(shù)字貨幣巨幅波動雖然給了一些炒幣者短期投機的機會，但從長遠(yuǎn)來看，這讓數(shù)字貨幣與法幣世界缺乏穩(wěn)定的價值錨，使它們不能成為價值尺度和流通媒介，從而阻礙了數(shù)字貨幣在現(xiàn)實世界的應(yīng)用。

從貨幣的歷史規(guī)律來看，貨幣是一種交易媒介，它能降低人們在交易時對信任的需求，降低交易成本，并通過不斷地流通強化它在人們心中的價值，從貝殼到稀有金屬，從交子到現(xiàn)代法幣，貨幣的價值其實是一種社會的價值共識，也正是在這種共識的基礎(chǔ)上社會間進行交換與協(xié)作。最近津巴布韋元、里拉、玻利瓦爾等，價格的跳水背后往往是全社會的共識塌陷，進而造成人心的混亂。

雖然隨著區(qū)塊鏈?zhǔn)澜缗c現(xiàn)實世界的融合，經(jīng)濟將逐步圍繞著穩(wěn)定幣本身發(fā)展，錨定關(guān)系就會越來越弱，但是穩(wěn)定幣獲取人們廣泛共識依舊存在很多的挑戰(zhàn)。

眾所周知，現(xiàn)有的穩(wěn)定幣設(shè)計方案或多或少都有一些不足，特別是在去中心化和可持續(xù)性方面面臨的巨大挑戰(zhàn)?，F(xiàn)有穩(wěn)定幣只在數(shù)字貨幣交易領(lǐng)域部分驗證，未來復(fù)雜的區(qū)塊鏈經(jīng)濟體系形成以后，穩(wěn)定幣的調(diào)節(jié)機制能否經(jīng)受復(fù)雜經(jīng)濟體運行的檢驗還有待觀察。

此外，作為一種加密貨幣來講，它是由中心機構(gòu)發(fā)行的，且數(shù)量會不受控制的逐年遞增，這本身已經(jīng)違背了數(shù)字資產(chǎn)去中心化的理念。按照金丘區(qū)塊鏈研究院院長洪蜀寧的觀點，GUSD、PAX和USDT都是由私人企業(yè)基于足額美元抵押而發(fā)行的，本質(zhì)上都是電子貨幣，其貨幣政策不具備獨立性。由于USDT的抵押資產(chǎn)缺乏監(jiān)管且不透明，業(yè)界普遍懷疑其存在超發(fā)可能，一旦抵押資產(chǎn)出現(xiàn)損失，存款保險機構(gòu)只承擔(dān)有限賠償，與法定貨幣相比信用風(fēng)險依然很大。而且，而從歷史的數(shù)據(jù)來看，USDT每此增發(fā)，都會帶動幣價的浮動，因此也有很多認(rèn)為穩(wěn)定幣存在操縱幣價的嫌疑。

能走多遠(yuǎn)？

人類的歷史經(jīng)驗說明，貨幣的本質(zhì)不在于其具體的形態(tài)，更多的在于它能給社會流通奠定一個價值基準(zhǔn)，從穩(wěn)定人心到穩(wěn)定市場，再到穩(wěn)定人心，既需要技術(shù)來保障其安全性和難以偽造性，同時也離不開全社會的監(jiān)督與公平。

放在更長的時間維度，數(shù)字資產(chǎn)誕生到今天，已經(jīng)經(jīng)歷無數(shù)次的低谷期，卻每一次都能夠九死一生，說明數(shù)字資產(chǎn)的價值已經(jīng)成為了大多數(shù)用戶的共識，只要這份共識還沒有消失，數(shù)字資產(chǎn)的市場也就不會“完蛋”。數(shù)字資產(chǎn)的市場又決定了穩(wěn)定幣的價值，只要數(shù)字資產(chǎn)的時代還沒過去，穩(wěn)定幣的歷史使命就不會終結(jié)。