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導讀：復蘇東風里的生存悖論，同程為何越增長越危險？

同程用一串漂亮的數(shù)據(jù)織就了2024年增長神話：全年營收173.4億元，同比增速45.8%；經(jīng)調(diào)整EBITDA達40.5億元，凈利潤27.9億元；服務人次19.3億，付費用戶2.4億。

表面看來，這家在線旅游平臺正乘著復蘇的東風扶搖直上，然而，撕開增長報表的鎏金外衣，其肌體早已被暗流侵蝕得千瘡百孔。在這場沒有硝煙的戰(zhàn)爭中，同程正被卷入巨頭圍剿、模式裂變、信任危機的多重漩渦。

巨頭圍剿，夾縫中生存

在攜程系（GMV占比57%）構筑的護城河與美團本地生活流量之間，同程的生存空間正被雙重擠壓。這位OTA賽道的老兵，既無法撼動攜程在中高端市場的資源壟斷，又難以招架美團"高頻帶低頻"的降維打擊。

攜程用二十年織就的供應鏈網(wǎng)絡，與全球200余國家酒店集團直連的庫存系統(tǒng)，覆蓋從經(jīng)濟型連鎖到奢華酒店的完整生態(tài)；機票業(yè)務更與三大航及低成本航空達成深度合作，掌握著80%以上的國際航線資源。

當用戶在攜程APP輸入目的地，算法能瞬間匹配出"機票+酒店"的最優(yōu)組合，這種資源深度整合能力，讓同程的"比價優(yōu)勢"策略顯得蒼白無力。

美團的"毛細血管式"進攻更令人窒息。當用戶在美團點開"附近酒店"，算法已將餐飲消費記錄、地理位置、歷史評分等數(shù)據(jù)編織成精準畫像。美團用"高頻消費場景"編織的流量蛛網(wǎng)，讓同程單純依靠旅游場景獲取用戶的努力事倍功半。

更致命的是，美團用餐飲業(yè)務反哺酒店預訂的"交叉補貼"戰(zhàn)術，正在侵蝕同程的價格底線——畢竟，沒有哪個平臺能比美團更懂下沉市場用戶對"性價比"的執(zhí)著。

同程在與攜程、美團等頭部平臺的競爭中，明顯處于劣勢。在資源獲取方面，同程難以與攜程相媲美，無法像攜程那樣與眾多優(yōu)質(zhì)的酒店、航空公司等供應商達成深度合作，獲取更優(yōu)惠的價格和更多的資源配額，這導致同程在產(chǎn)品價格和產(chǎn)品豐富度上缺乏競爭力。

在用戶流量方面，美團強大的本地生活服務流量入口使得其在旅游業(yè)務的流量轉化上具有天然的優(yōu)勢，同程則需要通過不斷拓展其他流量渠道，才能勉強維持一定的用戶規(guī)模，這無疑增加了同程的運營成本和市場推廣難度。

新興內(nèi)容平臺的降維打擊來得猝不及防。其中抖音和小紅書的崛起，對在線旅游市場的格局產(chǎn)生了深遠的影響。

抖音用算法推薦的"興趣電商"邏輯重構旅游消費鏈路，小紅書的KOC種草模式正在瓦解傳統(tǒng)OTA的決策鏈條。當Z世代用戶習慣在刷短視頻時被"種草"目的地，在社交分享中完成消費決策，同程花費重金構建的"搜索-比價-預訂"流程，正淪為過時的數(shù)字遺產(chǎn)。

業(yè)務結構的阿喀琉斯之踵

當鎂光燈移向陰影處，隱藏在高速增長下的深層危機，正悄然侵蝕著這座看似堅固的"冰山"。

在黑貓投訴平臺上萬條控訴，"虛假宣傳""隱私泄露""服務缺位"的高頻出現(xiàn)，正在瓦解其增長根基。

這些裂痕正在形成負向循環(huán)：老用戶流失導致獲客成本攀升，新用戶因差評望而卻步。在流量紅利見頂?shù)慕裉欤痰?quot;用戶蓄水池"正面臨枯竭風險。

而交通票務與住宿預訂貢獻了同程80%的營收，這種"跛腳"結構暗藏致命風險。

在同程的收入構成中，交通票務和住宿預訂業(yè)務占據(jù)了核心地位。2024年，交通票務服務收入約72.29億元，同比增長19.9%，住宿預訂服務收入約46.68億元，同比增長19.7%，這兩項業(yè)務的收入之和在總營收中占比頗高，是同程營收的主要來源。

疫情期間的教訓歷歷在目：當航空業(yè)停擺、酒店業(yè)休克，同程季度營收暴跌62%。如今雖然市場回暖，但過度依賴票務業(yè)務的隱患依然存在。

同程表面增長的度假業(yè)務，實則暗藏利潤黑洞。6.6%的經(jīng)營利潤率，不足核心業(yè)務的零頭。當同程用"補貼戰(zhàn)"爭奪周邊游市場時，每個訂單都在吞噬利潤：與旅行社分成、景區(qū)返點、營銷推廣費用，讓本就微薄的毛利空間進一步壓縮。

雖然同程的度假業(yè)務在近年來呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢，2024年相關收入實現(xiàn)了一定幅度的增長，旗下旅行社門店數(shù)也在不斷增加，但這背后卻隱藏著諸多隱憂。度假業(yè)務的利潤率較低，這是同程面臨的一大難題。以2024年第一季度為例，度假業(yè)務經(jīng)營利潤率僅為6.6%，遠低于核心OTA業(yè)務的利潤率。

國際市場的資源洼地陷阱

國際市場的開拓同樣步步驚心。面對Booking.com的2800萬全球房源和Expedia的智能化技術壁壘，同程的國際業(yè)務擴張顯得步履維艱。在巨頭林立的國際賽場，同程既缺乏資源沉淀，又欠缺技術儲備。

國際機票業(yè)務看似110%的增長背后，是熱門航線庫存的嚴重缺失。當用戶搜索倫敦-紐約航線時，同程往往只能提供全價經(jīng)濟艙選項，而Expedia卻能展示折扣公務艙選擇。這種資源差距，直接體現(xiàn)在國際業(yè)務GMV占比不足5%的尷尬現(xiàn)實。

國際巨頭早已進入AI定價時代：Expedia的AI算法能實時分析全球航班供需數(shù)據(jù)，動態(tài)調(diào)整票價策略；Booking.com的智能推薦引擎，能基于用戶搜索歷史生成個性化行程建議。反觀同程，仍依賴人工定價和規(guī)則引擎，這種技術代差，讓其在國際競爭中處于天然劣勢。

在流量紅利見頂、競爭多維升級的新常態(tài)下，同程亟需構建第二增長曲線。

站在2025年的門檻回望，同程的財報數(shù)字猶如海上蜃樓。左手是巨頭碾壓與市場紅海，右手是技術投入與用戶信任的重建。當增長神話的泡沫散去，真正的較量才剛剛開始——這場戰(zhàn)爭，不僅關乎生死，更決定著一個OTA平臺能否在產(chǎn)業(yè)裂變中重構價值鏈。