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虧損陰影下沖擊IPO，文遠(yuǎn)知行的書面優(yōu)勢能否轉(zhuǎn)化為市場領(lǐng)先，還有待觀察。

@科技新知 原創(chuàng)

作者丨王思原 編輯丨賽柯

號稱“通用自動駕駛第一股”的文遠(yuǎn)知行，最近在IPO上有了實質(zhì)性進(jìn)展。

7月27日，文遠(yuǎn)知行正式向美國SEC提交IPO申請。此次IPO由摩根士丹利、摩根大通和中金公司聯(lián)席承銷，股票代碼暫定為“WRD”，擬在納斯達(dá)克交易所上市。

作為中國最早布局自動駕駛的公司之一，文遠(yuǎn)知行的前身是景馳科技，由百度自動駕駛創(chuàng)始人王勁創(chuàng)立，累計融資超過10億美元，上輪估值51億美元。

隨著L3及以上高階自動駕駛落地進(jìn)程的推進(jìn)，作為頭部供應(yīng)商的文遠(yuǎn)知行也迎來了重大發(fā)展機(jī)遇。

據(jù)悉，此次IPO文遠(yuǎn)知行擬發(fā)行不超過1.59億股普通股。另有市場消息稱，該公司計劃最多融資5億美元。

不過需要注意的是，整個自動駕駛行業(yè)仍處于高強(qiáng)度燒錢研發(fā)的階段，遠(yuǎn)沒有形成商業(yè)正循環(huán)的局面，文遠(yuǎn)知行也是如此，過去三年累計研發(fā)投入超過22億元，累計經(jīng)營虧損超過50億元。

也就是說，盡管有望率先完成上市，但在市場競爭逐漸激烈，行業(yè)技術(shù)壁壘開始倒塌，商業(yè)化成為必要的趨勢下，文遠(yuǎn)知行仍然有很長的路要走。

Part.1

上市融資刻不容緩

文遠(yuǎn)知行加快上市腳步，與競爭激烈的市場環(huán)境脫不開關(guān)系。

今年以來，自動駕駛產(chǎn)業(yè)潮流涌動，從特斯拉開啟端到端自動駕駛潮流，到Robotaxi的廣泛商業(yè)化運(yùn)營，技術(shù)的不斷成熟，給產(chǎn)業(yè)帶來了更廣闊的應(yīng)用前景。

按照麥肯錫的預(yù)計，至2030年，中國自動駕駛相關(guān)的新車銷售及出行服務(wù)創(chuàng)收將超過5000億美元。

然而，自動駕駛產(chǎn)品從低階向高階發(fā)展，尚未構(gòu)建起核心壁壘的玩家，只能在大浪淘沙后退出歷史舞臺。今年上半年內(nèi)，就有Motional宣布停止商業(yè)運(yùn)營、Ghost Autonomy關(guān)閉全球業(yè)務(wù)。當(dāng)然，對于這些被淘汰的玩家來說，沒能堅持到行業(yè)終局，除了技術(shù)外，資金不足也是重要因素。

自動駕駛無論研發(fā)還是落地都需要強(qiáng)大的資金支持，甚至1億至3億美元的融資都做不了什么大事，拿華為來說，自動駕駛領(lǐng)域的團(tuán)隊一年的投入大概有10億美元之巨。對自動駕駛公司來說，這個行業(yè)太燒錢了，技術(shù)的完善，需要足夠的資金彈藥。

另外，自動駕駛極低試錯容忍度的技術(shù)要求，以及看不見盡頭的研發(fā)投入，皆有可能使公司陷入困境。因此，自動駕駛乃不易之地，稍不留神或?qū)⑷P皆輸。

對于文遠(yuǎn)知行來說也是如此。招股書顯示，2021年至2023年，文遠(yuǎn)知行分別實現(xiàn)營收1.382億元、5.275億元、4.018億元，這個收入增長甚至出現(xiàn)負(fù)增長，讓人無法理解。文遠(yuǎn)知行2023年收入4.02億元，同比下滑24%；2024H1收入1.5億元，同比下滑18%。

要知道，招股書里介紹的行業(yè)增速，可是光芒萬丈，2022年全球及中國大陸自動駕駛規(guī)模分別為100億美元和20億美元，預(yù)計到2030年分別為1.745萬億美元和6390億美元，也就是說從2022年開始每年的CAGR增長達(dá)到91%，才跟得上行業(yè)平均水平。而文遠(yuǎn)知行2023 年和2024H1收入甚至處于下降狀態(tài)。

再看虧損，2021年至2024H1分別凈虧損10.073億元、12.985億元、19.491億元、8.821億元，三年半累計虧損超51億元。

這其中，高強(qiáng)度的研發(fā)支出是巨額虧損的主要原因。2021年到2023年，文遠(yuǎn)知行研發(fā)支出分別為4.43億、7.59億及10.58億元，今年上半年研發(fā)支出5.17億元。在招股書中，文遠(yuǎn)知行明確表示，隨著公司自動駕駛技術(shù)的測試、試驗和商業(yè)化，研發(fā)支出后續(xù)預(yù)計還會增加。

營收增長沒有隨行業(yè)發(fā)展一飛沖天，虧損也在持續(xù)，所以，盡管手中還握有18.29億元現(xiàn)金，但上市融資也是迫在眼前的大事。不過一個事實是，自動駕駛企業(yè)股價在美股市場普遍表現(xiàn)不佳，再加上投資者對科技股的熱情降溫，資金開始向其他被忽視已久的板塊流動，其上市后能否受到市場歡迎，仍具較大不確定性。

Part.2

兩張王牌漸失效

其實目前不管是資本還是市場，對于文遠(yuǎn)知行最關(guān)注的點(diǎn)，還是在于其手里到底有哪些牌。

從招股書可以看到，文遠(yuǎn)知行將自身優(yōu)勢重點(diǎn)落在兩個方面，落地的先發(fā)優(yōu)勢和通用駕駛平臺WeRide One。

其中，文遠(yuǎn)知行落地的先發(fā)優(yōu)勢體現(xiàn)在兩點(diǎn)，一是文遠(yuǎn)知行不僅是全球第一家向公眾提供L4級別付費(fèi)Robotaxi服務(wù)的公司，也是第一家在開放道路上向公眾推出無人駕駛robobus 服務(wù)的公司。據(jù)悉，2019年底，文遠(yuǎn)知行便推出全國首個完全開放的Robotaxi商業(yè)化運(yùn)營服務(wù)。

二是文遠(yuǎn)知行的自動駕駛場景覆蓋逐漸擴(kuò)大，目前，文遠(yuǎn)知行已經(jīng)在7個國家30個城市進(jìn)行運(yùn)營和測試自動駕駛，文遠(yuǎn)知行Robotaxi已在包括南京、鄂爾多斯、北京、廣州、阿聯(lián)酋阿布扎比等多個城市運(yùn)營；與此同時文遠(yuǎn)小巴也在廣州、新加坡、阿布扎比等海內(nèi)外近30個城市開展路測和運(yùn)營。

文遠(yuǎn)知行強(qiáng)調(diào)落地先發(fā)優(yōu)勢的原因很簡單。在自動駕駛領(lǐng)域，技術(shù)的開發(fā)和落地往往需要大量時間、人才和資源投入，尤其是高級別的自動駕駛，必須有海量真實路況下行駛的數(shù)據(jù)，以保證系統(tǒng)的訓(xùn)練和升級。

但如今的事實是，隨著政府放開的力度加大，無論是像蘿卜快跑這樣的服務(wù)供應(yīng)商，還是一些車企孵化的智駕企業(yè)，都已進(jìn)入成熟期，技術(shù)和數(shù)據(jù)上的沉淀也都在加速，各家?guī)缀醵继幵谕晃恢茫髽I(yè)的先發(fā)優(yōu)勢已不再明顯。

除了強(qiáng)調(diào)落地，文遠(yuǎn)知行另一張牌是通用駕駛平臺WeRide One。

文遠(yuǎn)知行在招股書中表示，這套平臺專為以城市為中心，全天候的各類條件設(shè)計。一套平臺集成了智能模型、綜合軟件算法、模塊化硬件方案以及云端平臺，為自動駕駛在不同級別和場景落地提供基礎(chǔ)設(shè)施。

簡單來講，在這個平臺上，文遠(yuǎn)知行只需要簡單的配置調(diào)整即可開發(fā)應(yīng)用于不同場景的自動駕駛汽車。這樣一來，不僅可以大幅降低算法和硬件成本，將縮短進(jìn)入新垂直領(lǐng)域所需的上市時間。尤其在市場高速擴(kuò)張過程中，通用平臺能夠幫助公司以更低的成本提供產(chǎn)品服務(wù)。

這種技術(shù)落地方式，也被外界理解為“通用自動駕駛”。而梳理下來，我們能夠部分窺得文遠(yuǎn)知行自動駕駛落地的邏輯，也就是在最難的場景（Robotaxi）中完成基本的技術(shù)驗證之后，用一套底層技術(shù)，由難到易，從高速到低速，從大場景到小場景，從無人到有人逐步落地。

坦白講，離上市只有一步之遙的文遠(yuǎn)知行，基本已經(jīng)熬過了最難的階段，但它仍處于商業(yè)化早期階段，隨著行業(yè)發(fā)展，收入構(gòu)成的權(quán)重可能發(fā)生變化，文遠(yuǎn)知行需要為大規(guī)模商業(yè)化做足準(zhǔn)備。

Part.3

Robotaxi的蛋糕不好搶

在IPO所募集資金的用途中，文遠(yuǎn)知行規(guī)劃了4個方向，35%的資金將用于自動駕駛技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)的研發(fā)；30%將用于自動駕駛車隊的商業(yè)化和運(yùn)營，以及拓展更多市場的營銷活動；25%用于支持資本支出；10%將用于一般企業(yè)用途和營運(yùn)資金。

其中自動駕駛車隊的商業(yè)化和運(yùn)營，在文遠(yuǎn)知行的業(yè)務(wù)板塊里，幾乎可以等同于Robotaxi。所以我們一定程度上可以解讀，或者是文遠(yuǎn)知行已經(jīng)在招股書中表示，未來兩年將以Robotaxi商業(yè)化為核心發(fā)展。

只是，Robotaxi的大規(guī)模商業(yè)化，真的到了騰飛之時了嗎？

早在2019年文遠(yuǎn)知行便推出Robotaxi服務(wù)，甚至一度與廣汽宣布，合作在未來幾年打造一支數(shù)萬輛規(guī)模的Robotaxi車隊。但幾年過去動靜不大，倒是先讓蘿卜快跑火了起來。

事實上招股書數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年間，文遠(yuǎn)知行的自動駕駛出租車總共賣了不到20臺，其中2021年賣了5臺，2022年賣了11臺，到2023年僅賣出3臺。

另外一個更為嚴(yán)峻的問題是，Robotaxi如何實現(xiàn)盈利。事實上自從自動駕駛行業(yè)陷入低谷以來，這個問題一直為人所討論，且大多數(shù)時候給出的答案都不是很正面。但是最近，蘿卜快跑用實際行動嘗試回應(yīng)了這個問題。

目前蘿卜快跑已在多地落地并開啟全無人商業(yè)化運(yùn)營，去年10月，百度CEO李彥宏公開表示，蘿卜快跑將越來越接近商業(yè)化盈利。前不久百度IDG負(fù)責(zé)人王云鵬也喊出“武漢今年營收平衡明年進(jìn)入盈利期”。

但一個爭議點(diǎn)是，蘿卜快跑的商業(yè)化數(shù)據(jù)有水分，只是覆蓋了單車的運(yùn)營成本，離真正盈利還有距離。

值得一提的是，L4不等于無人出租車服務(wù)，想做好無人出行服務(wù)涉及車內(nèi)外的多個維度。例如車內(nèi)的舒適度和服務(wù)質(zhì)量、政策和法律，以及不可避免的價格戰(zhàn)。

例如在價格方面蘿卜快跑展現(xiàn)出了極大的優(yōu)勢。根據(jù)不同的行程距離，蘿卜快跑提供了極具吸引力的價格。10公里的行程，蘿卜快跑的車費(fèi)價格在4元到16元之間，這一價格甚至不足傳統(tǒng)網(wǎng)約車的一半，但這樣的低價也是平臺真金白銀的補(bǔ)貼而來。

所以對于文遠(yuǎn)知行這些自動駕駛服務(wù)商來說，想做好Robotaxi不僅需要技術(shù)，服務(wù)水平、資金能力都是必考題。

“金字塔頂端”的Robotaxi是勇者游戲，資金投入大、盈利難是共識。目前坊間還未傳出主攻Robotaxi業(yè)務(wù)的企業(yè)盈利的消息，不過可以肯定的是，在未來不久的時間內(nèi)，國內(nèi)Robotaxi玩家會嘗試掀起一波以城市為單位的商業(yè)化“開城”浪潮，而文遠(yuǎn)知行能夠拿下多少市場，并不樂觀。

自動駕駛行業(yè)的競爭愈發(fā)激烈，Robotaxi的市場爭奪戰(zhàn)更是硝煙四起。文遠(yuǎn)知行的IPO或許能為其帶來一時的資本助力，但面對行業(yè)的激烈競爭和商業(yè)化不易的重重難關(guān)，其前景仍然充滿不確定性。