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自2018年下半年發(fā)生的P2P暴雷潮，致使多家平臺發(fā)生倒閉、高管跑路等惡性事件；為平息投資人的恐慌，穩(wěn)定金融市場，從中央部委到各級地方政府由此開啟了規(guī)范整治P2P平臺的浩大聲浪。1月初，互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室、P2P網(wǎng)貸風險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于做好網(wǎng)貸機構(gòu)分類處置和風險防范工作的意見》（簡稱《175號文》），對網(wǎng)貸平臺施名單制管理，明確要求“能退盡退，應(yīng)關(guān)盡關(guān)”；面對不斷收緊的政策規(guī)范，作為昔日“P2P行業(yè)第一股”的宜人貸也深受影響，業(yè)績嚴重下滑，股價持續(xù)下跌，投資人對平臺的信任程度不復(fù)從前，大量諸如高額砍頭息、高利率、暴力催收等行業(yè)黑幕逐漸暴露在陽光之下。

宜人貸的兩板斧

多位爆料人向記者揭示了宜人貸的借款內(nèi)幕，并對該平臺的借款方式大呼傷不起。整體來看，宜貸借款的最大特色就是兩板斧：砍頭息+36期期貸款。位當時的借款人表示，自己借款的合同額為89800元，實際到賬80000元，砍頭息費9800元，累積期數(shù)36期后，共還款了126321.21元。另位借款人則表示，自己借款合同金額為85200元，實際到賬75000元，砍頭息費10200元，再加36期還款期限，累計還款126105.81元，遠遠超出借款人當初的預(yù)想和所能承受的還款壓力。

而根據(jù)聚投訴的數(shù)據(jù)顯示，用戶對宜人貸的投訴量為178，其中2017年末的投訴量從10月和11月的2起和6起直線上升至12月26起。宜人貸在該平臺上還被發(fā)起設(shè)立了集體投訴。

資料來源：投訴直通車

資料來源：聚投訴

所謂“砍頭息”，指的是給借款者放貸時先從本金里面扣除一部分錢。由于監(jiān)管明令禁止平臺收取“砍頭息”，因此不少平臺開始將“砍頭息”包裝成咨詢費、快速手續(xù)費、加速審核費等其他項目，通過扣除這些費用，變相突破法定民間借貸利息上限。

舉例來說，假設(shè)借款合同上標的借款額是56800元，但放款當日平臺方就劃走了6800元，借款人實際到50000元。如果按此來計算，這筆借貸的真實年化利率已經(jīng)高達44.58%，屬于典型的高利貸，這是國家現(xiàn)行法律不允許的。

宜人貸App在“審核及到賬”說明中，注明了合同金額與申請金額的區(qū)別：最終到賬金額=合同金額-前期服務(wù)費；而在宜人貸網(wǎng)站上，宜人貸提供的計算器中，也說明要提前收取平臺服務(wù)費——事實上，這兩種“服務(wù)費”均屬于變相“砍頭息”，也是此前政策監(jiān)管的灰色地帶。根據(jù)官網(wǎng)數(shù)據(jù)，2017年第四季度，宜人貸向借款人收取的“前期服務(wù)費”高達23.77億元，同比增62%，占同期實收服務(wù)費的80.74%。

3月6日，中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會發(fā)布《關(guān)于網(wǎng)絡(luò)借貸不實廣告宣傳涉嫌欺詐和侵害消費者權(quán)益的風險提示》，要求各會員從業(yè)機構(gòu)應(yīng)嚴格依法合規(guī)經(jīng)營，不得從借貸本金中以先行扣除利息、手續(xù)費、管理費等費用的方式直接或變相收取“砍頭息”——這實際上是徹底切斷了P2P平臺打“擦邊球”可能性；自新規(guī)發(fā)布以來，宜人貸股價已連續(xù)下跌多日，作為一家凈利潤高度依賴“服務(wù)費”收入、深諳“砍頭息”之道的的網(wǎng)貸公司——宜人貸自己頭上的達摩克利斯之劍，其實也可能隨時落下。

除砍頭息外，宜貸還進一步深陷“暴力催收”的輿論漩渦。宜人貸的風險管理機制將借款人信用劃分為ABCD四個等級，D借款人信用等級最低的人利率最高，這部分人是企業(yè)收入的中堅力量，卻也是引起壞賬率最高的群體。此前，為了收回平臺借款，宜人貸似乎對暴力催收一直采取了默認態(tài)度。大量用戶投訴宜人貸暴力催收、侵犯隱私等等，其中不乏威脅恐嚇的情況。在百度“宜人貸”貼吧，不少用戶投訴宜人貸逾期罰金太高，甚至有用戶投訴稱，宜人貸“逾期一天就給我單位和家人打電話，造成我的名譽受損”。顯然，這部分社會成本正如雪球一般越滾越大，在監(jiān)管愈來愈嚴的金融大環(huán)境下，長期依賴低端客戶和“暴力催收”的商業(yè)模式顯然不可能持久，一旦政策收緊或出現(xiàn)群體性事件，巨大的風險敞口可能將瞬間被引爆，屆時宜人貸的恐怕將遭遇自己的“明斯基時刻”——而兩難的是，作為一家上市公司，宜人貸短期內(nèi)還看不到其他新的利潤增長點。

風險備用金的困局

事實上，早期的網(wǎng)貸行業(yè)可以實現(xiàn)快速發(fā)展，很大程度上是得益于我國原有的金融體系不夠完善，和監(jiān)管部門在開始對這個新鮮事物所持的觀察、放任態(tài)度。在那個還沒有“互聯(lián)網(wǎng)金融”的時代，流量還要依靠“鐵軍”地推，當時中國的大街小巷，都有不少年輕人拿著折頁尋找目標；他們的客群都是老年人，找到個就開始親熱的上去攀談營銷。那時候這行的統(tǒng)稱呼是“理財”，宣傳折頁上的年化收益最能達到36%-60%。后來的結(jié)局不用多說，不少拿出自己“棺材本”的老人慘遭平臺暴雷跑路，很多人血本無歸，然而憑借著行業(yè)“剛需”的風口和圈內(nèi)的資金人脈，當時還未轉(zhuǎn)型網(wǎng)貸的宜信公司殺出了一條血路，順利完成了最初的原始積累，線下門店也越開越多；2014年底，宜信將剝離壞賬后的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)打包裝入線上業(yè)務(wù)，中國“P2P第一股”——宜人貸便由此誕生了。

搶先完成海外上市的宜人貸，順理成章的成為了中國網(wǎng)貸行業(yè)的頭部平臺。但事實上它當時的業(yè)績卻并不太好——宜人貸在上市前的2013、2014年度，已經(jīng)分別虧損了834萬美元和450萬美元；而隨著2015年互金概念的全面引爆，大批熱錢蜂擁而入，宜人貸在2015年的上半年突然大幅盈利1730萬美元；復(fù)盤這一變化的根本原因，還是風口之下的IP效應(yīng)——事實上，宜人貸在上市前的9份借款總?cè)藬?shù)便已達到9.85萬，相比于2014年的3.93萬人增長了倍多，伴隨著瘋長的借款數(shù)，借款規(guī)模也在持續(xù)增加。宜人貸需要越來越多規(guī)模資金流去處理、防范兌付意外的發(fā)；從數(shù)據(jù)來看，宜人貸計提的風險備用金從2015年6末的4000萬美元增加到9末的6000萬美元，以應(yīng)對不斷增加的風險危機，但另一方面，這也為它后來發(fā)展之路埋下了巨大隱患。

自2016年開始，應(yīng)國家政策監(jiān)管趨嚴之風，宜人貸等多家平臺開始將風險備用金改名為“質(zhì)量保障服務(wù)”；當然，這也只是舊瓶裝新酒，換湯不換藥，風險備用金的來源包括但不限于P2P網(wǎng)貸平臺自有資金、借款管理費、追討回來的違約借貸的資金、出借收益的分成提取等，這些也都全部嫁接在了“質(zhì)量保障服務(wù)專款”之中。

質(zhì)保服務(wù)專款由宜人貸營運主體恒成科技發(fā)展（北京）有限公司設(shè)立并管理、以恒誠公司的名義單獨開立的個專賬戶，用于償付出借人可能存在的回款損失。換句話說，宜人貸每促成筆貸款之后，將從平臺出借所對應(yīng)借款人的合同金額的8%的金額繳入質(zhì)保專款賬戶，如果貸款產(chǎn)生逾期或者壞賬，質(zhì)保專款將先行墊付保障投資人利益。

一個很有意思的數(shù)據(jù)是：2016年宜貸的財報數(shù)據(jù)公布后，其股價在的兩天時間，度下跌達到了20.38%——暴跌的原因在于2016年第四季度報告中D類戶占比已經(jīng)達到了87.8%，換句話說，在宜人貸當年新增的借款主體中，有近九成均來自于信用評級最低的人群；事實上，宜貸在16年第四季度就兌付了將近3億幣，且為了防范風險，平臺不得不繼續(xù)大幅提高D類用戶借款成本，僅2017年，宜貸的質(zhì)保專款就已經(jīng)達到7億。而隨著冬逐步加深，2017年128，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風險專項整治作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室下發(fā)的通知條例中有提到：風險備付與P2P的信息中介定位不符，應(yīng)當禁止繼續(xù)提取、新增險備付，對于存量則需逐步消化、壓縮備付規(guī)模。同時嚴格禁止P2P以此進行宣傳，各地應(yīng)當積極引導(dǎo)網(wǎng)貸機構(gòu)采取引第三擔保等方式對出借進行保障——這對于宜貸來說無異于雪上加霜，整個平臺不得不面對備付金存量不允許增加，D類用戶又高居不下的兩難困境。

2018年，曾經(jīng)的“風險備用金”再次改頭換面，宜人貸高調(diào)宣布獲得高盛提供的3.24億元資金，同時與中國人保財險合作推出履約險，采用“履約險+第三方擔保”來替代此前的質(zhì)量保障計劃——這一舉措讓宜人貸在風雨飄搖的網(wǎng)貸行業(yè)中，暫時獲得了個人散戶的信任；然而事實上，該履約險有著極為苛刻的賠付條件：根據(jù)公開信息顯示，中國人保財險為宜人貸提供的履約保證保險，首先只針對“特定借款人”，且承保產(chǎn)品借款周期“不超過12個月”，借款金額“不超過20萬人民幣”。另據(jù)記者了解，此類履約險賠付的資金往往只來自于網(wǎng)貸平臺在保險公司開設(shè)的所謂“風險保障金專項賬戶”，保險公司僅在“風險保障金專項賬戶”余額內(nèi)限額內(nèi)100%賠付，超過部分可以拒賠，而“風險保障金專項賬戶”資金則只來源于借款人；換句話說，履約險的本質(zhì)還是在用借款人的錢賠借款人自己的損失，網(wǎng)貸平臺方只是把“風險備用金”賬戶開設(shè)到了保險公司名下而已。

事實上，如果未來宜人貸D類借款人的違約率顯著上升（比如達到15%甚至20%），同時沒有后繼的那些投資者繼續(xù)將資金借給宜人貸，那么整個游戲就可能面臨資金鏈斷裂的問題。一旦新增客戶借款不能覆蓋之前客戶的壞賬，整個平臺也將轟然倒下。

結(jié)語

從“起高樓，宴賓客”的繁華，到如今凄風苦雨的催折，中國網(wǎng)貸行業(yè)走過了戲劇性的十年，作為P2P行業(yè)僅存的幾顆“碩果”，宜人貸今日的困局也不過是這個大時代的一個縮影。雷暴潮后的一地雞毛，已經(jīng)讓大部分人認識到“看上去很美”的P2P并不能承載起普通百姓對財富管理的終極期望；而那些幸存下來的大平臺，也沒有實現(xiàn)曾經(jīng)喊過的普惠金融的口號，更沒有降低社會融資成本，所謂的智能風控、科技金融，最終亦淪落為攫取高額收益的工具。

資本的貪婪，歸根到底還是人性的貪婪。展望前路，無論是國內(nèi)還是國外，日益趨緊的政策監(jiān)管都預(yù)示著整個金融行業(yè)野蠻生長時代的終結(jié)。那些打擦邊球、開展違規(guī)業(yè)務(wù)，甚至渾水摸魚的企業(yè)，也終將被掃入歷史的垃圾桶——大浪淘沙，這場沒有硝煙的戰(zhàn)爭只是剛剛開始，行業(yè)的洗牌也還遠未結(jié)束。