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北京時(shí)間 2018 年 9 月 3 日，標(biāo)準(zhǔn)共識(shí)發(fā)布針對區(qū)塊鏈項(xiàng)目「MakerDAO」（Token 符號：Dai、MKR）的一般投資風(fēng)險(xiǎn)評級報(bào)告。以下為報(bào)告的主要內(nèi)容。

報(bào)告將 MakerDAO 風(fēng)險(xiǎn)等級定義為「C 」，該項(xiàng)目屬于「一般風(fēng)險(xiǎn)」水平，需要投資者注意。

依據(jù)「標(biāo)準(zhǔn)共識(shí)一般項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)評級標(biāo)準(zhǔn)（初創(chuàng)期）」  獲得「C 」評級的主要原因是：Dai 波動(dòng)較大，穩(wěn)定性一般；成本較高且使用場景有限，用戶兌換 Dai 的動(dòng)力可能不強(qiáng)；MKR 賬戶地址集中，不利于分布式治理；多機(jī)制設(shè)定穩(wěn)定 Dai 價(jià)格創(chuàng)新性較高；項(xiàng)目信息披露良好。

基于標(biāo)準(zhǔn)共識(shí)分析師團(tuán)隊(duì)調(diào)查和研究，項(xiàng)目主要風(fēng)險(xiǎn)和優(yōu)勢如下：

項(xiàng)目主要風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)一：Dai 目前穩(wěn)定性一般，價(jià)格波動(dòng)遠(yuǎn)高于 USDT。

Dai 目前的價(jià)格穩(wěn)定性和 USDT 存在較大差距，根據(jù)市場走勢來看，Dai 多次出現(xiàn)較大的價(jià)格異常浮動(dòng)，如 2018 年 2 月 28 日，Dai 的價(jià)格一度跌破 0.8 美元，折價(jià)率接近 23%。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)二：Stablecoin 生成成本較高且使用場景有限，用戶兌換 Dai 的動(dòng)力可能不強(qiáng)。

一方面，用戶生成 Dai 需支付一定比例的利息費(fèi)用，兌換操作過程較多且均需支付以太坊 Gas 費(fèi)，兩者疊加致使兌換成本較高；另一方面，Dai 的使用場景相較于 USDT 較匱乏，支持交易的平臺(tái)有限，致使目前其使用規(guī)模和用戶量相對較小。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)三：MKR 賬戶地址集中，不利于投票決策的分布式治理。

MKR 前五大持幣地址總計(jì)占 71.12%，MKR 持有者參與投票選擇風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)和 Maker 系統(tǒng)其它治理表決。但是 MKR 的分配方式不透明且高度集中化，使得投票決策過于集中，不利于分布式治理的發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)四：MKR 流通性風(fēng)險(xiǎn)高，價(jià)格波動(dòng)劇烈，交易真實(shí)性存疑。

MKR 近 30 日換手率為 0.09% ，流通性風(fēng)險(xiǎn)高；MKR持倉集中度高， 開發(fā)基金所占的 39% MKR 無鎖倉代碼，給流通市場帶來高風(fēng)險(xiǎn)；MKR 相關(guān)交易對上市交易前期，波動(dòng)異常劇烈，投機(jī)性強(qiáng)，交易真實(shí)性存疑。

項(xiàng)目主要優(yōu)勢

優(yōu)勢一：超額資產(chǎn)抵押吸收抵押物價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)定多種機(jī)制穩(wěn)定 Dai 價(jià)格創(chuàng)新性較高。

Dai 的價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制設(shè)置比較多元，除了抵押債倉的超額資產(chǎn)抵押的設(shè)置外，引入了包括目標(biāo)價(jià)格變化率反饋機(jī)制、套利與看護(hù)機(jī)系統(tǒng)以及全局清算等來維護(hù) Dai 的價(jià)格穩(wěn)定，具備較高的創(chuàng)新性。

優(yōu)勢二：項(xiàng)目信息披露良好，基金會(huì)與社區(qū)治理視頻會(huì)議公開透明。

項(xiàng)目信息披露良好，基金會(huì)不定期面向 Maker 持有者社區(qū)召開電視電話會(huì)議，匯報(bào)團(tuán)隊(duì)最新進(jìn)展、向社區(qū)進(jìn)行治理提案，并將視頻或錄音進(jìn)行公開。

以上為項(xiàng)目主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和優(yōu)勢，以下為完整報(bào)告。

如果任何項(xiàng)目方對標(biāo)準(zhǔn)共識(shí)的評級結(jié)果有疑問，或?qū)ο嚓P(guān)數(shù)據(jù)提出申訴（包括但不限于項(xiàng)目運(yùn)營數(shù)字、重要團(tuán)隊(duì)成員變更原因、代碼更新和最新交易表現(xiàn)等），標(biāo)準(zhǔn)共識(shí)分析師團(tuán)隊(duì)會(huì)根據(jù)材料的真實(shí)性重新評估。

如果標(biāo)準(zhǔn)共識(shí)分析師團(tuán)隊(duì)在調(diào)查過程中使用了錯(cuò)誤材料而影響評級結(jié)果，或任何項(xiàng)目變動(dòng)可能導(dǎo)致評級等級變動(dòng)時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)共識(shí)也會(huì)重新調(diào)查和評估風(fēng)險(xiǎn)等級。