規(guī)范、清理“中間環(huán)節(jié)”號角吹響： 民間金融整肅或升級金融
清理規(guī)范中間業(yè)務環(huán)節(jié)，（下稱中間環(huán)節(jié)或中間業(yè)務）進行規(guī)范清理，這個中間環(huán)節(jié)主要指的應該是銀行資金通過各種非常規(guī)渠道流向實體經濟的現(xiàn)象。
資金通過中介過橋、產品嵌套流向實體經濟的現(xiàn)象，而正在被不斷糾偏。
資金通過中介過橋、產品嵌套流向實體經濟的現(xiàn)象，而正在被不斷糾偏。
7月14日至15日召開的第五次全國金融工作會議（下稱會議）提出，在未來的金融工作部署上，要對“中間業(yè)務環(huán)節(jié)”（下稱中間環(huán)節(jié)或中間業(yè)務）進行規(guī)范清理，以遏制實體經濟融資成本的抬升。
這一定調與近年來監(jiān)管層加快對機構間通道業(yè)務的整肅趨勢不謀而合。
“中間環(huán)節(jié)”由來
高層會議對金融活動“中間業(yè)務環(huán)節(jié)”規(guī)范、清理的提出，正在引來市場更多關注。
“要促進金融機構降低經營成本，清理規(guī)范中間業(yè)務環(huán)節(jié)，避免變相抬高實體經濟融資成本。” 會議指出。
“目前‘中間環(huán)節(jié)’最明顯的要數通道業(yè)務，這也是融資業(yè)務中‘中間業(yè)務’占比最大的部分。”民生銀行(8.590, 0.00, 0.00%)一位金融市場人士坦言。
由于通道業(yè)務快速發(fā)展于2012至2017年間，因此其也被業(yè)內視為金融工作“下一個五年”要整肅的重點。
“上一次金融工作會議是2012年初，那時券商、基金這些非銀機構的通道還沒有放開，銀行只是通過發(fā)放信托貸款來做表外業(yè)務。”上述券商資管負責人表示，“可這五年來，資管產品的大發(fā)展，讓銀行和非銀機構在多種套利模式上形成了共謀，這也給當前的監(jiān)管提出了挑戰(zhàn)。”
前述券商資管負責人坦言，通道業(yè)務中每一層通道的疊加，最終確實會轉移給實體經濟承擔。
“這個中間環(huán)節(jié)主要指的應該是銀行資金通過各種非常規(guī)渠道流向實體經濟的現(xiàn)象。”上述券商資管負責人表示，“每隔一道產品，都會有相應的通道費率，而這種成本也會層層遞進并轉嫁給融資實體，拉高相應企業(yè)的融資成本。”
而在上述民生銀行人士看來，通道業(yè)務在過去信貸額度管制嚴苛的環(huán)境下，也在程度上滿足了實體經濟的融資需求；監(jiān)管層對待通道業(yè)務時應“規(guī)范”大于“清理”。
“通道業(yè)務產生的原因仍然是傳統(tǒng)信貸管制無法適應實體經濟發(fā)展需要所衍生的現(xiàn)象，客觀上支持了實體經濟的發(fā)展，因此對其進行的‘規(guī)范’比‘清理’更重要。”一位接近銀監(jiān)系統(tǒng)的國有大行人士表示，“但考慮到不斷增長的體量和潛在的金融風險，也應該強調對通道業(yè)務的規(guī)范，讓其在統(tǒng)計監(jiān)測、監(jiān)管指標下更陽光的運作。”
民間金融待整頓
如果說通道業(yè)務是與持牌機構密切相關的“中間環(huán)節(jié)”，那么以P2P、私募機構、第三方財富公司所交織的民間金融現(xiàn)象則被視為亟待整頓的另一類中介活動。
“銀行在通道業(yè)務的整肅下實現(xiàn)了內表和表外的同步收縮后，P2P、民間借貸有可能接力成為‘中間業(yè)務’的主體。”上述國有大行人士坦言。“過去監(jiān)管影子銀行可能只要抓好銀行資金就行，但如今涉及的主體更多了。”
“許多私募機構都在干著投融資中介的事，有的拿到一個項目然后通過渠道發(fā)產品，還有的拿到一個項目然后賣給P2P平臺，再通過這種方法轉移給散戶。”上海一家私募機構合伙人表示，“在融資難度不斷提高的情況下，這種現(xiàn)象屢見不鮮。”
上述國有大行人士認為，當前網貸、私募機構所開展的融資類業(yè)務，雖然名義上歸屬直接融資，但在其風險結構上仍然可視為無牌照的間接融資活動，因此也具有較強的“中間環(huán)節(jié)”性質。
“P2P、互聯(lián)網資管、財富公司的產品基本上都是剛性兌付。”東北地區(qū)一位銀監(jiān)系統(tǒng)人士指出，“這種模式就決定了這類機構賺的是信息、信用不對稱下的風險利差，其實質仍然屬于會議定義的‘中間環(huán)節(jié)’。”
該人士認為，在對民間金融活動予以整頓規(guī)范的同時，應盡快完善市場化的民間投融資體系，以疏為堵的清理各類“中間環(huán)節(jié)”；事實上，這也正如會議提出“優(yōu)化結構”時所強調的：“促進融資便利化、降低實體經濟成本、提高資源配置效率、保障風險可控。”
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