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我們正處在區(qū)塊鏈行業(yè)歷史的前三分鐘，對于幣改，基于對股權(quán)設(shè)計的經(jīng)驗，聊聊這個話題。

法務(wù)VC 提出的股權(quán)設(shè)計，就是在創(chuàng)始人、合伙人、員工、投資人（我們稱為“4C”）之間建立一套基于股權(quán)的可信激勵機制，實現(xiàn)組織價值最大化目標。

由于股權(quán)的財富效應(yīng)能通過資本市場放大，對于那些能夠證券化、獲得流動性的股權(quán)，其具有強大的激勵效果，成為財富傳奇。

區(qū)塊鏈是一個基于代碼、數(shù)學算法共識形成的信任與Token激勵機制的分布式協(xié)作系統(tǒng)，可以看成是一家未在國家登記的公司，其去中心化的信任機制，可以讓任何人都可以公平地在這個鏈上公司中參與競爭，獲得激勵，而且具備巨大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，富有想象力空間。

在區(qū)塊鏈時代，在新的Token經(jīng)濟激勵模型中，股權(quán)設(shè)計原有的控制權(quán)、股權(quán)分配與激勵、股權(quán)融資、資本運作的框架和理論，都會面臨著重構(gòu)。

區(qū)塊鏈新世界的新規(guī)則，任何人無法預(yù)測，我們唯一能做就是帶著一種新思維，擁抱這個世界的變化。

財富的經(jīng)濟意義是什么？

什么是財富？是社會普遍認可（共識）的一種記賬結(jié)果。

貨幣本身不是財富，如果你把貨幣認為是一種商品，那絕對是一種美麗的錯誤，貨幣其實是一種負債，一種記賬，是對全社會市場經(jīng)濟活動的一種記錄，貨幣是某種記賬的結(jié)果。

現(xiàn)代經(jīng)濟中，擁有這種記賬權(quán)的是代表實體經(jīng)濟的公司，而貨幣管理機構(gòu)則是代表虛擬經(jīng)濟的金融機構(gòu)，各國的央行是管理總賬簿的機構(gòu)。

工業(yè)化時代，人類財富創(chuàng)造，歸功于以公司為核心的記賬機制，據(jù)統(tǒng)計，人類97%的財富是在公司誕生后的過去250年間創(chuàng)造的，也就是人類在公司制度下用0.01%的時間創(chuàng)造了97%的財富。

我國蓬勃開展的“雙創(chuàng)”，鼓勵創(chuàng)辦公司，實際上是開放“記賬權(quán)”。政策希望運用市場和公司的力量，將會讓更多的人富起來，讓更多的人實現(xiàn)人生價值，實現(xiàn)調(diào)整收入分配結(jié)構(gòu)，促進社會公平。

可見，財富的分配，實際上就是對記賬權(quán)的一種競爭。記賬權(quán)也是一種負債權(quán)：銀行借助存款準備金率，公司在資本市場借助于市盈率，放大這種負債能力，獲得超額的記賬權(quán)，讓貨幣與金融資產(chǎn)快速增長。

這種記賬權(quán)，是貨幣資本，就像比特幣產(chǎn)生是來自礦工的挖礦，而不是人的大腦思考，公司就是礦池，算力就是資本。

但是，區(qū)塊鏈在不斷演化，一方面讓財富的載體發(fā)生了新的變化，而區(qū)塊鏈有了自己獨特的財富符號——Token，是基于共識的財富價值符號；另外一方面，讓財富的記賬機制發(fā)生演化，例如，BM在Steemit中發(fā)明了不同于比特幣的工作量證明（Proof-of-Work）的腦力證明（Proof-of-Brain）機制。

記賬，不再是資本的特權(quán)，更不能成為算力的特權(quán)，否則，在硅基的AI時代，后果不堪想象。

股權(quán)與Token：我們處在何時？

人不能兩次踏入同一條河流，但歷史總是驚人的相似。任何改變?nèi)祟惖氖挛铮际谴嬖谂菽徒?jīng)歷曲折的發(fā)展過程，新千年人類踏入互聯(lián)網(wǎng)時代：

對區(qū)塊鏈的信仰，主要是因為相信市場經(jīng)濟所需要的公司來競爭記賬權(quán)，實現(xiàn)財富創(chuàng)造和資源優(yōu)化配置，然而，這一切可以在區(qū)塊鏈上完美的實現(xiàn)：

1. 區(qū)塊鏈是基于互聯(lián)網(wǎng)，可以保證信息能夠快速高效、幾乎是零成本的傳播，實現(xiàn)人與人及機器之間無中介連接并開展點對點的協(xié)作；

2. 區(qū)塊鏈是一個分布式、天然的公共信任賬本，其不是依靠任何信用中介的記賬系統(tǒng)，而是基于代碼、數(shù)學算法來執(zhí)行共識來實現(xiàn)；

3. 區(qū)塊鏈可基于激勵機制發(fā)行可量化、流通帶有價值的權(quán)益憑證——Token，并且區(qū)塊鏈保證其真實性、唯一性、不可篡改，保證它公共信用，其可以在全球范圍內(nèi)沒有障礙的、低成本、快捷、實時的進行傳輸；

4. Token具有流通性，可基于互聯(lián)網(wǎng)在世界范圍內(nèi)的流通。Token在發(fā)行時就有價格，并且價格在全球24/7市場上自由浮動，股權(quán)退出可能需要10年的時間。

5. Token具有融資功能。在項目的初始階段發(fā)布和出售Token，類似于初創(chuàng)公司使用眾籌或天使資金為產(chǎn)品開發(fā)提供資金，這些資金通常以其他數(shù)字Token形式體現(xiàn)，因此被稱為ICO。

市場的問題，包括信息不對稱、交易成本、信用、法治等，在區(qū)塊鏈上，將會輕易解決，公司在數(shù)字經(jīng)濟時代的進化，逐漸形成區(qū)塊鏈經(jīng)濟體：

進入基于區(qū)塊鏈的分布式市場經(jīng)濟時代，也許還需時日，但值得去相信：

人人可自由參與勞動、協(xié)作、記賬、維護總賬本，人人有負債權(quán)，市場經(jīng)濟也將從公司時代進入?yún)^(qū)塊鏈經(jīng)濟體時代，Token并不是股權(quán)的鏡像。

需要什么樣的Token經(jīng)濟？

傳統(tǒng)的完全以貨幣資本掌控的公司制度，被當前的經(jīng)濟證明會導致分配的失衡，特別是互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟，已成為虹吸社會資源的黑洞。

資本借助于平臺，能使其利潤倍增，扭曲了其資源配置功能，主要體現(xiàn)在，平臺之外的主體的人力資本、信用、數(shù)據(jù)等無法與資本分享產(chǎn)權(quán)。

目前，全球市值最高的前10 名企業(yè)中，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)占了7 位，根據(jù)阿里研究院預(yù)測，預(yù)計到2030年，全球十大公司都將是數(shù)字經(jīng)濟體，其中5家公司市值超過1萬億美元，一家公司市值超過2萬億美元。

新經(jīng)濟時代，最大的財富應(yīng)該是人力資本為基礎(chǔ)的無形資本，如數(shù)據(jù)、知識產(chǎn)權(quán)等。周其仁也認為，“市場里的企業(yè)：一個人力資本與非人力資本的特別合約，華為經(jīng)過30年的實踐，在其2018年3月份發(fā)布的《人力資源管理綱要2.0：總綱》指出：

“承認勞動是公司價值創(chuàng)造的主體……一切工業(yè)產(chǎn)品都是人類智慧創(chuàng)造的。華為沒有可以依存的自然資源，唯有在人的頭腦中挖掘出大油田、大森林、大煤礦……”

并將勞動解釋為：“這里的勞動不僅包括了傳統(tǒng)意義上的體力勞動，也包括知識分子進行的腦力勞 動，企業(yè)家整合資源、奮力拉動公司前行的行為等。”

在3年前，法務(wù)VC在研究華為與硅谷期權(quán)制度后，提出在新經(jīng)濟時代，人力資本應(yīng)享有公司產(chǎn)權(quán)的 4C股權(quán)論，對古典公司進行股權(quán)改革，為創(chuàng)業(yè)公司提供股權(quán)架構(gòu)設(shè)計。

圖：4C股權(quán)架構(gòu)

未來的Token經(jīng)濟，應(yīng)該是借助于區(qū)塊鏈技術(shù)，將勞動納入財富記賬體系中，也就是將人力資本Token化，在鏈上確權(quán)、登記、流動，運用token經(jīng)濟實現(xiàn)對企業(yè)家、科技創(chuàng)新（人才）、勞動力（員工）、資本（含土地）要素的優(yōu)化配置，聯(lián)通貨幣資本市場與人力資本市場，實現(xiàn)新的經(jīng)濟均衡，如下圖：

圖：公司＋區(qū)塊鏈經(jīng)濟體架構(gòu)

Token：人類的新財富載體與新文明

回顧人類從誕生以來的財富形式，會發(fā)現(xiàn)是不斷變化的，協(xié)作組織形式同時伴隨著貨幣含義的變化，財富的歷史也是貨幣的歷史。

在遠古時代，貝殼是財富；封建時代，擁有多少金銀來表明財富，逐漸出現(xiàn)了借助房產(chǎn)、土地以及奴隸的手段；進入資本主義時代，使用國家信用背書的法幣來體現(xiàn)（金本位）；再后來，隨著資本市場發(fā)展，股票、債權(quán)等金融資產(chǎn)在社會財富中的占比越來越大，貨幣也就退化到純粹的記賬和結(jié)算功能。

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)解決了信息傳遞的問題，實現(xiàn)了人與人的連接，但人與人的分工協(xié)作仍然是傳統(tǒng)的公司體制，直到區(qū)塊鏈技術(shù)出現(xiàn)，借助區(qū)塊鏈這個數(shù)據(jù)庫，記載所有的交易，用作中央記賬系統(tǒng)，而Token，就是區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)造一種可信的數(shù)字憑證，是對“勞動創(chuàng)造價值”的記載，是財富的象征。

隨著生產(chǎn)力的進步，財富早已跳脫資源約束，在新的時代取得了爆發(fā)式增長，如通過區(qū)塊鏈實現(xiàn)價值確認和傳遞，可以真正實現(xiàn)了財富形式的躍遷。

區(qū)塊鏈，是一種改變公司制度與金融體制的生產(chǎn)關(guān)系工具，Token是基于共識新財富載體，是人類的新文明。