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出品 / 新浪科技

作者 / 周文猛

一則“國(guó)家國(guó)安部”通報(bào)境外企業(yè)與某國(guó)內(nèi)公司非法開展地理信息測(cè)繪的告示，令“A股地圖一哥”四維圖新慌了神。它緊急發(fā)文回應(yīng)稱：“公司始終秉承合法、合規(guī)辦企原則，堅(jiān)決反對(duì)一切抹黑、中傷公司名譽(yù)的網(wǎng)絡(luò)謠言，并將采取必要的法律手段進(jìn)行捍衛(wèi)。”

雖然，目前“國(guó)家國(guó)安部”通報(bào)引發(fā)大眾對(duì)于測(cè)繪企業(yè)“非法測(cè)繪”的猜想已基本結(jié)束，但四維圖新的“慌”還遠(yuǎn)未結(jié)束。

今年以來(lái)，四維圖新頻頻通過(guò)聯(lián)姻滴滴、釋放任正非到訪等消息，活躍于投資人視野中。利好頻出的背后，四維圖新的財(cái)務(wù)狀況十分慘淡：據(jù)新浪科技統(tǒng)計(jì)，近三年四維圖新累計(jì)虧損超20億元。目前其營(yíng)收占比最高的智云業(yè)務(wù)毛利正持續(xù)下滑，曾被各界看好的智駕業(yè)務(wù)，短期盈利能力難見起色。

虧損逐年加劇，近三年虧損超20億元

近日，“國(guó)家安全部”發(fā)文稱，發(fā)現(xiàn)某境外企業(yè)A公司通過(guò)與我國(guó)具有測(cè)繪資質(zhì)的B公司合作，以開展汽車智能駕駛研究為掩護(hù)，在我國(guó)內(nèi)非法開展地理信息測(cè)繪活動(dòng)。經(jīng)國(guó)家安全機(jī)關(guān)鑒定，A公司采集的數(shù)據(jù)多項(xiàng)屬于國(guó)家秘密，在此事件中B公司開展測(cè)繪活動(dòng)時(shí)忽視了測(cè)繪行業(yè)相關(guān)規(guī)定要求，任由境外企業(yè)把控?cái)?shù)據(jù)流向，導(dǎo)致原始測(cè)繪數(shù)據(jù)失控外傳。

受此消息影響，特斯拉、極氪汽車等車企快速發(fā)布公告，聲稱“與此事無(wú)關(guān)”。作為用友測(cè)繪資質(zhì)的企業(yè)，四維圖新同樣緊急回應(yīng)稱：“公司始終秉承合法、合規(guī)辦企原則，堅(jiān)決反對(duì)一切抹黑、中傷公司名譽(yù)的網(wǎng)絡(luò)謠言。”

今年以來(lái)，四維圖新頻頻傳出任正非到訪、與大企業(yè)聯(lián)姻、合作等消息，引發(fā)A股市場(chǎng)廣泛關(guān)注，公司股價(jià)也隨之多次漲停。然而，市值變動(dòng)的背后，翻開公司財(cái)報(bào)，四維圖新整體的表現(xiàn)并不樂(lè)觀。

據(jù)四維圖新財(cái)報(bào)，2024年上半年，四維圖新營(yíng)收16.67億元，同比增長(zhǎng)11.08%，凈利潤(rùn)虧損3.56億元，同比擴(kuò)大20.62%，扣非凈利潤(rùn)虧損3.64億元，同比擴(kuò)大23.17%。近年來(lái)，四維圖新業(yè)績(jī)起伏不定，自2021年盈利1.22億元短暫扭虧，隨后2022年至2023年，該企業(yè)分別大虧3.36億元、13.14億元，至今年上半年再虧損3.56億元，近三年累計(jì)虧損超20億元。

四年間，四維圖新資產(chǎn)“縮水”，2021年其總資產(chǎn)為145.06億元，截至今年上半年，其總資產(chǎn)減少至120.92億元。

具體到業(yè)務(wù)層面，四維圖新當(dāng)前擁有四大核心業(yè)務(wù)——智云、智芯、智艙、智駕。2024年上半年，公司智云、智芯與智艙三大業(yè)務(wù)線均實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收正向增長(zhǎng)，僅智駕業(yè)務(wù)出現(xiàn)營(yíng)收下滑挑戰(zhàn)。不過(guò)，在智云、智芯與智艙營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，營(yíng)業(yè)成本的上升卻導(dǎo)致了這些業(yè)務(wù)的毛利下滑，進(jìn)而成為公司凈利虧損的原因。

2024年上半年，為四維圖新貢獻(xiàn)了60.99%營(yíng)收份額的智云業(yè)務(wù)，營(yíng)業(yè)成本同比上升81.77%，成本劇增直接導(dǎo)致產(chǎn)品毛利下滑23%，成為公司業(yè)績(jī)虧損最為主要的原因。此外，貢獻(xiàn)了15.18%營(yíng)收份額的智芯業(yè)務(wù)，營(yíng)業(yè)成本同樣同比上漲48.88%，拖累產(chǎn)品毛利下滑16.08%。

對(duì)于智云業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)、毛利率下降，財(cái)報(bào)解釋為：“主要系業(yè)務(wù)受到轉(zhuǎn)型及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等因素影響，細(xì)分收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化；其中，導(dǎo)航地圖收入下降，同時(shí)由于客戶定制化需求增加致成本增長(zhǎng)；隨著數(shù)據(jù)合規(guī)服務(wù)和數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)，項(xiàng)目云資源及環(huán)境建設(shè)成本占比提升所致。”

事實(shí)上，過(guò)去幾年，伴隨著地圖資質(zhì)的稀缺性減少，以及越來(lái)越多智駕企業(yè)紛紛布局去高精地圖版本的輔助駕駛功能，四維圖新最為核心的智云業(yè)務(wù)毛利率便在持續(xù)下滑。自2021年起，該業(yè)務(wù)的毛利率由高峰時(shí)的75.62%逐年遞減，至2022年降至60.65%，而到了2023年則進(jìn)一步滑落至43.65%。進(jìn)入2024年上半年，這一下降趨勢(shì)加劇，毛利率下降至36.60%。

對(duì)于智芯業(yè)務(wù)成本大幅增長(zhǎng)，公司的解釋是：“主要系芯片市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品毛利率受到擠壓所致。”

除去貢獻(xiàn)了15.91%營(yíng)收占比但增幅僅為9.37%的智艙業(yè)務(wù)外，四維圖新的另外三大業(yè)務(wù)，無(wú)一能夠營(yíng)收和毛利同時(shí)增長(zhǎng)。

智駕“折騰”9年，難見起色

回到近期頻頻引發(fā)關(guān)注的四維圖新智能駕駛業(yè)務(wù)，即便公告了與滴滴智慧交通共同增資南京四維智聯(lián)，獲得滴滴團(tuán)隊(duì)及相關(guān)IP注入與加持，短期內(nèi)想實(shí)現(xiàn)這一業(yè)務(wù)的好轉(zhuǎn)，恐有不小難度。

事實(shí)上，早在2015年，四維圖新開始布局智能駕駛賽道，成立了自動(dòng)駕駛研發(fā)部。據(jù)悉，從2015年起，四維圖新研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模保持在2000人以上，到了2022年已進(jìn)一步增至近3000人，目前智駕業(yè)務(wù)除去銷售、生產(chǎn)、運(yùn)維等相關(guān)人員之外的研發(fā)人員有500到600人。

然而如此長(zhǎng)時(shí)間的積累和研發(fā)投入，四維圖新智駕業(yè)務(wù)2024年上半年創(chuàng)造的營(yíng)收卻僅為1.24億元，同比下滑13.70%，占營(yíng)收比重7.45%。

而在今年8月，就在四維圖新公告與滴滴合作前夕，四維圖新旗下智能駕駛相關(guān)業(yè)務(wù)其實(shí)還發(fā)生過(guò)另外一件事——該公司從天使輪開始領(lǐng)投的禾多科技，因陷入資金鏈斷裂危機(jī)重組失敗，最終解散了研發(fā)部門遣散員工，據(jù)傳CEO倪凱也加入四維圖新。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，折騰智能駕駛9年，如今投資業(yè)務(wù)失敗，自研的業(yè)務(wù)通過(guò)聯(lián)姻來(lái)提升知名度，這說(shuō)明四維圖新對(duì)于自動(dòng)駕駛理解與業(yè)務(wù)布局存在局限。

須知，作為早在2001年就拿下了國(guó)內(nèi)第一張導(dǎo)航電子地圖資質(zhì)，開始在為智能駕駛、智慧交通等業(yè)務(wù)發(fā)展打基礎(chǔ)的企業(yè)，四維圖新作為昔日的“A股地圖一哥”，有著領(lǐng)先高德、百度、滴滴、華為等公司充分的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，但如今在智駕業(yè)務(wù)上的發(fā)展，可謂起了個(gè)大早，趕了個(gè)晚集。