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導(dǎo)語：據(jù)分拆預(yù)案，2020年、2021年和2022年，訊飛醫(yī)療營收3.21億元、3.56億元和4.94億元；凈利潤分別為761.39萬元、-7973.23萬元和-2.04億元，仍然在虧損中。

文/每日財報 呂明俠

1月9日晚間，科大訊飛（002230.SZ）公告稱，公司擬將控股子公司訊飛醫(yī)療分拆至香港聯(lián)交所主板上市。訊飛醫(yī)療本次發(fā)行規(guī)模不超過發(fā)行后總股本的15%。分拆完成后，科大訊飛仍將維持對訊飛醫(yī)療的控制權(quán)，訊飛醫(yī)療仍為公司合并報表范圍內(nèi)的控股子公司。

訊飛醫(yī)療的業(yè)務(wù)和近年大火的AI有關(guān)，其目標(biāo)也是成為醫(yī)療人工智能行業(yè)的全球領(lǐng)導(dǎo)者。

而有著科大訊飛的加持，訊飛醫(yī)療此次的遞表也引起了廣泛關(guān)注，其成色究竟如何？

擬登陸港交所主板

公開資料顯示，訊飛醫(yī)療成立于2016年5月，其基于國際領(lǐng)先的醫(yī)學(xué)語義計算、文本理解、知識推理、數(shù)據(jù)挖掘等核心技術(shù)，打造人工智能醫(yī)療解決方案體系，并針對基層醫(yī)療機構(gòu)、醫(yī)院、患者和居民等醫(yī)療行業(yè)從業(yè)者的廣泛需要，實現(xiàn)從疾病預(yù)警、早篩、診斷、治療與療效評價、診后與慢病管理的醫(yī)療全流程覆蓋。

智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)是科大訊飛近年來重點布局的賽道之一。訊飛醫(yī)療的單飛計劃始于2年前。2021年8月4日，科大訊飛發(fā)布了籌劃分拆訊飛醫(yī)療上市的公告，彼時訊飛醫(yī)療的公司名稱還是“安徽科大訊飛醫(yī)療信息技術(shù)有限公司”，直至2023年2月其名稱才變更為“訊飛醫(yī)療科技股份有限公司”。

但隨著時間流逝，訊飛醫(yī)療的“單飛”計劃卻一直杳無音信。直到2023年5月，科大訊飛董事長劉慶峰發(fā)布訊飛星火認知大模型，現(xiàn)場實測大模型七大核心能力，并發(fā)布教育、辦公、汽車、數(shù)字員工四大行業(yè)應(yīng)用成果。

同年10月，訊飛星火醫(yī)療大模型正式發(fā)布，面向300多種醫(yī)學(xué)場景應(yīng)用。此外，基于訊飛星火醫(yī)療大模型能力的訊飛曉醫(yī)應(yīng)用程序及小程序也隨即推出，滿足患者及居民看病前、用藥時、診后三大階段的需求。

科大訊飛表示，本次分拆上市完成后，訊飛醫(yī)療將通過香港資本市場獲得融資，有助于訊飛醫(yī)療繼續(xù)保持醫(yī)療人工智能域的領(lǐng)先地位，并提高其國際影響力，進而增強上市公司的綜合競爭力。

雖然此次遞交的招股書雖然沒有披露擬發(fā)行的規(guī)模，但科大訊飛1月9日的公告顯示，訊飛醫(yī)療此次發(fā)行的初始發(fā)行規(guī)模為不超過2008.99萬股，在全額行使超額配售權(quán)的情況下，訊飛醫(yī)療本次發(fā)行的H股股份數(shù)擬不超過2310.34萬股。

基層醫(yī)療助理是營收主力

科大訊飛以語言技術(shù)起家，逐步向教育、智慧城市、安防等領(lǐng)域擴張，2016年正式進軍醫(yī)療領(lǐng)域，成立了訊飛醫(yī)療。

依托了科大訊飛的便利條件，訊飛醫(yī)療成立之初，就與安徽省立醫(yī)院聯(lián)合成立了“醫(yī)學(xué)人工智能聯(lián)合實驗室”，推出了包括智能導(dǎo)診導(dǎo)醫(yī)機器人“曉醫(yī)”、AI醫(yī)學(xué)影像輔助診斷系統(tǒng)、門診語音電子病歷、口腔/超聲語音助理、云醫(yī)聲移動醫(yī)護工作站等產(chǎn)品。

這些產(chǎn)品組合，是訊飛醫(yī)療的業(yè)務(wù)雛形。語音語義識別是訊飛的強項，訊飛醫(yī)療也緊緊圍繞核心優(yōu)勢打造產(chǎn)品。其中，“智醫(yī)助理”到2023年6月末已在全國31個省、408個縣區(qū)、3萬個基層醫(yī)療機構(gòu)，累計提供輔助診6.29億次，提示并輔助醫(yī)生修正127萬份首次診斷，提醒4500多萬份不合理處方；“訊飛曉醫(yī)”APP已經(jīng)上線，為用戶提供疾病預(yù)防、病癥自查、報告解讀等服務(wù)。

目前訊飛醫(yī)療的收入來源主要分成基層醫(yī)療機構(gòu)服務(wù)、醫(yī)院服務(wù)、患者服務(wù)和區(qū)域管理平臺解決方案四大板塊，其中基層醫(yī)療機構(gòu)服務(wù)是主要收入來源。

2023年前三季度，基層醫(yī)療機構(gòu)服務(wù)實現(xiàn)收入1.66億元，占營收的比重達到51.1%；醫(yī)院服務(wù)實現(xiàn)收入3754.9萬元，占營收的比重為11.6%；患者服務(wù)業(yè)務(wù)的收入為6256萬元，占營收的比例為19.3%；區(qū)域管理平臺解決方案的收入為5850.9萬元，占營收的比重為18%。

除了面向基層醫(yī)療機構(gòu)提供服務(wù)，區(qū)域管理平臺解決方案是訊飛醫(yī)療的第二大業(yè)務(wù)板塊。這兩者業(yè)務(wù)有相似的地方。它們本質(zhì)都服務(wù)于政府對于公共醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域的管理需求。而這也符合科大訊飛整個業(yè)務(wù)體系To G（指以政府為主的采購方）的風(fēng)格。

不過，單憑這樣的政府服務(wù)類項目，對業(yè)務(wù)提升的作用殊為有限。從賬面上看，即使是如此龐大的用戶積累，訊飛醫(yī)療盈利狀況并不理想。

醫(yī)療AI概念新，但賺錢難

在ChatGPT橫空出世之后，人工智能大火且大語言模型變得十分流行，醫(yī)療AI的前景被廣泛看好。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料亦顯示，中國醫(yī)療人工智能行業(yè)的市場規(guī)模由2018年的18億元增至2022年的68億元，復(fù)合年增長率為39.1%，且預(yù)計到2032年將達到3110億元，2022年至2032年復(fù)合年增長率為46.6%。

此外，智慧醫(yī)療行業(yè)也迎來政策端利好。2023年，國務(wù)院出臺《關(guān)于進一步完善醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系的意見》，提出要發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”，加快推進互聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、云計算、大數(shù)據(jù)等在醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域中的應(yīng)用。

就訊飛醫(yī)療而言，對智慧醫(yī)療這片“藍海”的爭奪并不容易。僅訊飛醫(yī)療所涉足的AI+醫(yī)療影像/診療器械、智慧醫(yī)院領(lǐng)域，就已有邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、萬東醫(yī)療、數(shù)坤科技、鷹瞳科技、推想醫(yī)療、京東健康、百度靈醫(yī)、衛(wèi)寧健康等。

不過，仍需面對殘酷的現(xiàn)實是多數(shù)智慧醫(yī)療企業(yè)仍未找到穩(wěn)定盈利的模式。智慧醫(yī)療的本質(zhì)是服務(wù)，截至目前行業(yè)內(nèi)仍缺乏明確的評價評審標(biāo)準(zhǔn)，這導(dǎo)致智慧醫(yī)療無法進入醫(yī)療采購體系，這在一定程度上限制了智慧醫(yī)療企業(yè)尋找盈利空間。

訊飛醫(yī)療當(dāng)然也不例外。依照披露的數(shù)據(jù)，訊飛醫(yī)療的虧損在不斷擴大。據(jù)分拆預(yù)案，2020年、2021年和2022年，訊飛醫(yī)療實現(xiàn)營收3.21億元、3.56億元和4.94億元；實現(xiàn)凈利潤分別為761.39萬元、-7973.23萬元和-2.04億元。

同期，訊飛醫(yī)療研發(fā)費用逐年提高，分別為1.60億元、2.42億元、1.96億元，占各期收入達42.9%、51.2%、60.3%。在入不敷出的背景下，導(dǎo)致訊飛醫(yī)療賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物快速減少，已由2021年的4.34億元，下降至2023年9月份的5769.9萬元。

總的來看，訊飛醫(yī)療所處賽道的前景十分光明，被廣泛看好，訊飛醫(yī)療本身的營收表現(xiàn)不錯，但利潤端的表現(xiàn)差點意思，且持續(xù)增加的費用還導(dǎo)致公司的現(xiàn)金流吃緊，此次IPO對訊飛醫(yī)療來說極為重要，但能否上市成功，能募得多少資金《每日財報》將持續(xù)關(guān)注。