出海帶不動極米科技快訊
智能投影儀龍頭極米科技在近日迎來了反彈，4月下旬至今股價上漲已經接近30%。
文章來源：妙投APP
出品 | 妙投APP
作者 | 宋昌浩
頭圖 | 視覺中國
智能投影儀龍頭極米科技在近日迎來了反彈，4月下旬至今股價上漲已經接近30%。
但是回顧過去，作為2021年最火的消費電子之一，極米科技正在逐漸被資本市場所拋棄。
在2021年公司股價一度高達600元之后，極米的股價就跌跌不休，自高點跌幅超過80%。股價的下跌不僅是因為市場上的中小投資者在拋棄極米，其主要股東百度也對極米科技再次進行了大減持。
4月30日晚間，極米科技公告稱，公司的二股東百度網訊和百度畢威分別擬減持不超過公司2.66%和0.34%的股份。
在過去14個月中，百度網訊和百度畢威已經披露過兩次減持。已經合計減持3.44%，套現超過8億元。
值得一提的是，本次減持之后，百度合計持有極米科技的股份將降至4.27%。后續，若百度繼續減持，將不再需要披露減持計劃。
股東減持，股價卻迎來了反彈，那么站在當下節點，極米科技是迎來了轉機嗎？
妙投認為，近期的反彈是因為憑借國內出口數據的超預期，相關板塊大漲，帶動同樣在海外有所布局的極米科技股價有所回暖，但是從中長期來看，極米科技的未來仍難言樂觀。
行業紅利不在，極米科技業績承壓
作為智能投影儀的龍頭，極米科技被大多數投資者所熟知。
極米科技成立于2013年，在次年公司就發布了投影行業的首款智能投影產品Z3，標志著投影行業智能化時代的開啟。
2018年開始，隨著行業技術的逐漸成熟，智能投影儀市場開始迎來爆發。作為行業內的執牛耳者，極米科技的業績快速的迎來了增長。
2017-2021年，極米科技的營收快速的從10億規模成長達到40億，在5年的時間內翻了4倍，可以說是成長股的代表企業。但是從2022年開始，公司的增長就開始陷入了停滯。
2022年公司收入同比增長4.57%，歸母凈利潤同比增長3.72%；到2023年極米科技的營收及利潤出現了明顯下滑。
2023年極米科技實現營業收入35.57億，同比下滑15.77%，實現歸母凈利潤1.21億，同比下滑了72.57%。
業績的下滑使得公司股價持續下跌，極米科技經歷了戴維斯雙殺。
緣何極米科技的業績增長停滯？且在2023年出現斷崖式的下滑？
智能投影儀行業的增長放緩以及行業的競爭加劇是極米科技業績下滑的重要原因。
在過去，投影儀市場被認為是一個具有極強成長性的行業，作為電視的替代品，在年輕用戶，尤其是租房用戶中有著較高的認可度。
但是消費電子是一個供給決定需求的行業，隨著產品的創新態勢放緩，國內投影行業紅利不再，投影儀市場出現了整體出貨量的下降。
2023年，中國智能投影市場銷量為586.4萬臺，同比下降5.1%；銷售額103.7億元，同比下降17.3%。
從數據上看，不僅僅是銷量的下降，機型平均銷售價格下降的更為明顯。根據洛圖科技（RUNTO）線上監測數據顯示，2023年，中國智能投影線上市場均價為1756元，較2022年下降212元，降幅達到11%。
如果從更細的各個價格端銷售變化情況來看，能明顯的看到，500元以下價格段成為市場主流，銷量占比達到31.9%，較2022年上漲8.2個百分點，銷量同比增長23%，這說明低價格的產品越來越成為市場的主流。
平均銷售價格的下降不僅消費降級，以及行業不斷的走向下沉市場有關，另一方面，重要的原因在于行業競爭的加劇。
隨著家用投影市場的快速發展，吸引了更多的互聯網巨頭和中小型創新品牌進入，市場競爭日趨激烈，根據相關數據顯示，2023年國內線上售賣的投影儀品牌接近300個。
行業不增長，玩家又很多，極米科技雖然在國內仍維持著行業龍頭的地位，但是其盈利能力出現了明顯的下滑。
2023年，公司的毛利率下滑了4個百分點，到2024年一季度，公司的毛利率仍沒有出現明顯的止跌跡象，環比2023年Q4僅提升0.1個百分點。
在行業增長停滯、同時競爭進一步加劇的背景下，極米科技2023年的業績出現了斷崖式的下滑，投資者也選擇了用腳投票，其股價跌跌不休，較高點已下跌80%。
技術路線之爭，極米科技面臨爭議
除了行業帶來的承壓之外，市場對于極米科技更深層次的擔憂在于其技術路線的選擇問題。
消費電子作為快速更新換代的產品，對于相關企業來講，如果點錯了科技樹，那么對于企業來講將是滅頂之災，特別是對于投影儀這種行業技術尚未完全定型，仍處于高速發展的行業來講。
投影儀的核心價值在于提供高性價比的大屏顯示體驗，畫質核心參數為亮度和分辨率。主要涉及兩項關鍵的技術，一個是顯示技術，另外一個則是光源的選擇。
按成像原理，投影儀的顯示技術可以分為DLP、1LCD、3LCD、LCOS四大類，其中DLP和1LCD占據主要市場。
相比于1LCD技術，DLP技術能夠提供清晰的圖像質量，其亮度、對比度和體積更優，因此價格上DLP要高于1LCD，而1LCD產品最主要的優勢在于價格親民，性價比較高。
所以，在過去DLP技術多用于2000元以上的中高端產品，千元以下的低端產品中基本采用的都是1LCD技術。
在行業處于高速發展紅利的階段，DLP技術一度是市場的主流，國內主流的品牌家用投影儀廠商基本都采取的是DLP技術路線。根據洛圖科技數據，2019年采用DLP路線的投影儀在整體投影儀中的占比高達75%。
但是隨著行業市場的下沉，高性價比的產品增長更為迅猛，1LCD產品成為行業的主流。2022年1LCD市場銷量實現了對于DLP的反超；2023年，1LCD技術市場份額繼續向上提升至66.1%，同比上漲5.0個百分點，DLP產品繼續受到擠壓，份額降至31.9%。
極米科技的技術路線一直是以DLP為主，在DLP市場極米科技的市占率在2023年超過40%，連續多年在該DLP市場中位列第一。
但是在快速發展的LCD市場中，極米科技卻顯得準備不足。在去年4月份，極米科技才推出相關的LCD新品——快樂星球（MOVIN）O3，為下沉市場和年輕消費者提供了入門級家用投影選擇。
在LCD的市場占比超過一半時，極米才開始著手布局LCD產品，在競爭激烈的市場中，無疑是在戰略上慢了一大步，一步慢，可能步步慢，對于極米來講，未來需要付出更大的努力才能在LCD市場追上競爭對手。
除了顯示技術和行業的發展有分歧之外，在光源的選擇上，極米科技的選擇也面臨著一定的爭議。
目前家用投影的三種常見光源技術路線，分別為LED、激光和混光等。其中LED光源具有體積小、易控制、色彩豐富、壽命長等優點，加上相較于激光光源有成本優勢，是目前行業的主流，而激光方案是未來的重要趨勢。
在激光方案的選擇上，極米科技和行業之間存在一定的分歧。2023年，極米最新推出了自身的投影光源技術研發成果——DualLight超級混光，簡單來說，即采用激光和LED混光光源方案。
和極米選擇混光方案不同，行業內的其他玩家如堅果、海信等廠家則認為三色激光是行業重要的技術拐點，并認為極米的混光是三色激光研發失敗退而其次的結果，由此幾家廠商大打口水仗。
目前各家的方案孰優孰劣尚無定論，但對于極米來講，市場的投資者最怕的是不確定性，而如果極米科技真的走錯了方向，將會給公司帶來嚴重的影響，這也是極米科技估值下降的另一重要原因。
小結
行業紅利不再、市場競爭加劇、加上公司的戰略布局出現失誤、以及技術路線選擇上產生的分歧，極米科技跌跌不休。
短期來看，極米科技正在努力的自救，除了2023年推出LCD產品之外，今年一季度推出新品Play5，將DLP產品價格下探至了1799元，或許能在一定程度上帶動極米銷量的回暖。
但是中長期來看，如果行業不能技術突破創造新的需求，整體處于內卷之中，極米科技哪怕是行業龍頭，其股價恐也難回高點。
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