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摘要： 金交所/金交中心、網(wǎng)貸平臺(tái)分別為滿(mǎn)足各自投融資客戶(hù)的需求而生，二者在客戶(hù)類(lèi)型、資產(chǎn)類(lèi)型等方面存在本質(zhì)差異。

自《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《網(wǎng)貸管理暫行辦法》）出臺(tái)后，一些網(wǎng)貸平嘗試與金交所/金交中心建立合作模式，讓一度以來(lái)默默發(fā)展的金交所/金交中心進(jìn)入了大眾視野。但經(jīng)過(guò)時(shí)間檢驗(yàn)，金交所/金交中心和網(wǎng)貸平臺(tái)之間差異甚多，二者在客戶(hù)類(lèi)型、資產(chǎn)類(lèi)型等方面存在本質(zhì)區(qū)別，立足解決金融資產(chǎn)交易痛點(diǎn)的金交所/金交中心與立足推動(dòng)金融普惠化的網(wǎng)貸平臺(tái)并不會(huì)走向“聯(lián)姻之路”。

一、金交所/金交中心是什么？

首先我們需要了解一些基礎(chǔ)背景知識(shí)。根據(jù)《關(guān)于做好清理整頓各類(lèi)交易場(chǎng)所“回頭看”前期階段有關(guān)工作的通知》（清整聯(lián)辦【2017】31號(hào)）的規(guī)定，交易場(chǎng)所主要分為四類(lèi)：一是商品類(lèi)交易場(chǎng)所，是大宗商品進(jìn)行現(xiàn)貨及期貨買(mǎi)賣(mài)的交易場(chǎng)所，包括分散式柜臺(tái)交易、現(xiàn)貨聯(lián)系交易和融資融貨交易三種形式。二是郵幣卡類(lèi)等現(xiàn)貨發(fā)售交易場(chǎng)所，是部分文化藝術(shù)品類(lèi)和商品類(lèi)交易場(chǎng)所，主要以郵資票品、錢(qián)幣、珠寶玉石等為交易對(duì)象，進(jìn)行現(xiàn)貨發(fā)售交易。三是金融資產(chǎn)類(lèi)交易場(chǎng)所，主要是指經(jīng)有關(guān)監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)設(shè)立的金融資產(chǎn)交易中心/所，這類(lèi)交易所提供金融資產(chǎn)的掛牌交易、登記結(jié)算、受托管理等服務(wù)。四是“微盤(pán)”交易平臺(tái)，是指地方交易場(chǎng)所及其會(huì)員單位或企業(yè)投資咨詢(xún)、網(wǎng)絡(luò)科技類(lèi)公司，在微信公眾號(hào)、網(wǎng)站等注冊(cè)客戶(hù)多、流量大的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上嵌入微型交易系統(tǒng)或開(kāi)發(fā)手機(jī)APP，開(kāi)展的微型標(biāo)準(zhǔn)化合約交易，投資者只需輸入手機(jī)號(hào)即可完成注冊(cè)。

金交所/金交中心屬于交易場(chǎng)所中的第三類(lèi)，最早是作為地方股交所的一個(gè)分支。2010年，國(guó)務(wù)院對(duì)地方金交所/金交中心進(jìn)行清理整頓之后，全國(guó)范圍內(nèi)最終保留了10家，主要是為了建設(shè)多層次資本市場(chǎng)，解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。中央也曾多次表示，要積極規(guī)范發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，擴(kuò)大直接融資、為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好金融環(huán)境，疏通金融進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道。

二、金交所/金交中心與網(wǎng)貸平臺(tái)存在差異

從多個(gè)角度來(lái)看，金交所/金交中心與網(wǎng)貸平臺(tái)差異點(diǎn)很多。從投資者類(lèi)型來(lái)看，網(wǎng)貸平臺(tái)主要是以服務(wù)互聯(lián)網(wǎng)長(zhǎng)尾個(gè)人客戶(hù)為主，產(chǎn)品起投點(diǎn)比較低。金交所/金交中心的客戶(hù)包括機(jī)構(gòu)和個(gè)人。其中，個(gè)人投資者準(zhǔn)入門(mén)檻比較嚴(yán)格，需要通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，認(rèn)購(gòu)與其風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的資產(chǎn)。

另外，由于同一權(quán)益累計(jì)投資人有200人的上限，金交所/金交中心的準(zhǔn)入門(mén)檻和起投點(diǎn)會(huì)相對(duì)較高；而網(wǎng)貸平臺(tái)項(xiàng)目沒(méi)有投資人數(shù)限制，起投門(mén)檻比較低。

從資產(chǎn)交易類(lèi)型看，金交所/金交中心主要以機(jī)構(gòu)資產(chǎn)為主；而網(wǎng)貸平臺(tái)既有企業(yè)資產(chǎn)、也有個(gè)人資產(chǎn)，但主要以小額資產(chǎn)為主，素來(lái)具有“小微單筆金額”的特征。

從成立條件來(lái)看，金交所/金交中心的設(shè)立對(duì)注冊(cè)資本金、股東背景、管理團(tuán)隊(duì)有嚴(yán)格的要求，要經(jīng)過(guò)省級(jí)監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行前置審批，還需要自身完善的管理制度和產(chǎn)品規(guī)則。網(wǎng)貸平臺(tái)的設(shè)立則需要向地方金融監(jiān)管部門(mén)申請(qǐng)備案登記，實(shí)行銀行資金存管，并辦理電信增值業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證等。

可見(jiàn)，金交所/金交中心與網(wǎng)貸平臺(tái)在交易方式、資產(chǎn)業(yè)務(wù)類(lèi)型等方面差異明顯，并無(wú)交集。

三、金交所/金交中心與網(wǎng)貸平臺(tái)發(fā)展的意義

2016年8月24日，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)《網(wǎng)貸管理暫行辦法》，對(duì)借款額度提出了明確限定。由于一些超限額項(xiàng)目無(wú)法再通過(guò)網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)進(jìn)行，使得部分從業(yè)機(jī)構(gòu)“炒作”這些大額項(xiàng)目可借道金交所/金交中心進(jìn)行。但由于雙方在客戶(hù)類(lèi)型、資產(chǎn)類(lèi)型存在顯著差異，且金融資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)禁止份額拆分、單一資產(chǎn)投資人不能突破200人，“合作”的話(huà)題缺少事實(shí)依據(jù)，也逐漸消沉下去。

其實(shí)，金交所/金交中心和網(wǎng)貸平臺(tái)都應(yīng)該發(fā)揮各自服務(wù)的資產(chǎn)市場(chǎng)上的優(yōu)勢(shì)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。網(wǎng)貸平臺(tái)應(yīng)該堅(jiān)持小額分散、直接撮合的本質(zhì)，充分立足“小微”，發(fā)揮其小額、快捷、便利的優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)普惠金融發(fā)展，彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融的市場(chǎng)缺口。金交所/金交中心的使命是構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)，特別是債權(quán)融資市場(chǎng)，為各類(lèi)金融資產(chǎn)提供一個(gè)公開(kāi)、透明、規(guī)范的交易產(chǎn)所，提高資金資產(chǎn)對(duì)接效率。

四、金交所/金交中心可以適當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)化

當(dāng)然，金交所/金交中心與網(wǎng)貸平臺(tái)不適合聯(lián)手發(fā)展，并不代表其不能適當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)化。現(xiàn)在人們的溝通方式、很多投資理財(cái)習(xí)慣都已經(jīng)互聯(lián)網(wǎng)化了。與其他傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)紛紛“觸網(wǎng)”，發(fā)展出“網(wǎng)上銀行”、“手機(jī)銀行”一樣，金交所/金交中心也通過(guò)發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)模式，豐富了交易手段，提高了交易效率和公開(kāi)透明度。只要金交所/金交中心能夠有效披露風(fēng)險(xiǎn)、不造成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、不導(dǎo)致?lián)p害投資人的群體性事件、為盤(pán)活金融資產(chǎn)和促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展發(fā)揮正向引導(dǎo)作用、嚴(yán)格投資準(zhǔn)入和投資者保護(hù)制度，大家還是應(yīng)該摘掉對(duì)金交所/金交中心的有色眼鏡，看到互聯(lián)網(wǎng)化的金融資產(chǎn)交易的正面作用。

互聯(lián)網(wǎng)化的金融資產(chǎn)交易在實(shí)現(xiàn)資金資產(chǎn)高效對(duì)接、自由流通等方面有很多優(yōu)勢(shì)。例如：（1）金交所/金交中心的功能是更好地匹配資金資產(chǎn)，盤(pán)活金融資產(chǎn)。互聯(lián)網(wǎng)可以提高對(duì)接的效率。限制互聯(lián)網(wǎng)參與金交所/金交中心業(yè)務(wù)、設(shè)置地方性壁壘，反而可能有損金交所/金交中心的配置功能。（2）更有利于實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)公平。投資人和資金來(lái)源并無(wú)地域之分。他們（包括欠發(fā)達(dá)地區(qū)投資人和資金）有權(quán)享受經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。互聯(lián)網(wǎng)可以為投資人提供更多的投資選擇。（3）對(duì)融資方來(lái)說(shuō)，也有享受更高效的金融服務(wù)、實(shí)現(xiàn)資金資產(chǎn)靈活對(duì)接的需求。特別是欠發(fā)達(dá)地區(qū)金融服務(wù)能力相對(duì)較弱，一些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)有可能難以從當(dāng)?shù)孬@得有效的金融支持。互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)正好可以幫助解決這一問(wèn)題，對(duì)企業(yè)合理的投融資需求應(yīng)予以正視。

五、監(jiān)管趨嚴(yán)，金交中心和網(wǎng)貸平臺(tái)均應(yīng)合規(guī)發(fā)展

在發(fā)展過(guò)程中，網(wǎng)貸平臺(tái)和金交所/金交中心都應(yīng)該堅(jiān)持“合規(guī)”的前提。目前，這兩個(gè)業(yè)態(tài)都建立了相對(duì)完善的監(jiān)管體系。就金交所/金交中心而言，國(guó)務(wù)院自2011年起陸續(xù)發(fā)布37、38號(hào)文等，對(duì)包括金交所/金交中心在內(nèi)的各類(lèi)交易場(chǎng)所進(jìn)行規(guī)范。中央部委和江蘇省監(jiān)管部門(mén)還陸續(xù)出臺(tái)十多項(xiàng)配套監(jiān)管辦法，就金交中心等交易場(chǎng)所的規(guī)范發(fā)展作出了具體的規(guī)定。近期，中央監(jiān)管部門(mén)還宣布開(kāi)展交易場(chǎng)所清理整頓“回頭看”工作，有利于進(jìn)一步規(guī)范行業(yè)秩序。

與網(wǎng)絡(luò)借貸相關(guān)的監(jiān)管辦法從2015年開(kāi)始陸續(xù)出臺(tái)，對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)業(yè)務(wù)活動(dòng)、監(jiān)管備案、銀行存管、信息披露等進(jìn)行了全面規(guī)定。