合合信息IPO | 毛利率和研發費用率均低于同行均值，核心競爭力或不足快訊
上海合合信息科技股份有限公司（以下簡稱“合合信息”）將啟動科創板IPO招股工作。9月4日，合合信息披露招股意向書。
中滬網了解到，上海合合信息科技股份有限公司（以下簡稱“合合信息”）將啟動科創板IPO招股工作。9月4日，合合信息披露招股意向書。根據公告，合合信息擬首次公開發行2500萬股，占公司發行后總股本的比例為25.00%，發行后總股本為1億股。本次發行初始戰略配售發行數量為500萬股，占本次發行數量的20.00%。初步詢價日期為2024年9月10日，申購日期為2024年9月13日。
資料顯示，2021年9月27日，合合信息向科創板遞交招股書，2023年8月4日，成功過會。2023年9月28日，證監會發布關于同意上海合合信息科技股份有限公司首次公開發行股票注冊的批復。根據規定，批文自證監會同意注冊之日起12個月內有效，也就是說，合合信息的注冊批文有效期已不足一月，好在合合信息趕上了最后的末班車，“壓哨”發行。
招股書顯示，合合信息擬募集資金149,023.18萬元，用于人工智能C端產品及B端服務研發升級項目、商業大數據C端產品及B端服務研發升級項目、人工智能核心技術研發升級項目、商業大數據核心技術研發與數據中臺建設項目。
（截圖來源于于合合信息招股書）
中滬網查閱相關資料后，發現合合信息存在以下問題，業績全靠掃描全能王，其他業務開拓受阻；毛利率和研發費用率均低于同行均值，核心競爭力或不足；旗下啟信寶APP連續因個人信息違規被要求整改，經營管理能力有待提升。
01
業績全靠掃描全能王，其他業務開拓受阻
據招股書財務數據顯示，2021年、2022年、2023年（以下簡稱“報告期”），合合信息實現營業收入分別為80,578.16萬元、98,846.18萬元、118,652.38萬元；同期凈利潤分別為14,448.06萬元、28,371.77萬元、32,318.10萬元。
報告期內，合合信息主營業務收入主要來自智能文字識別和商業大數據，兩大業務又分為B端服務和C端APP業務，其中智能文字識別為公司最大收入來源，占公司營業收入的比例為四分之三。
目前，合合信息在智能文字識別B端服務市場面臨來自谷歌、百度、騰訊等綜合型AI廠商旗下云平臺的競爭。報告期各期，公司智能文字識別B端服務市場收入分別為6,782.50萬元、7,120.43萬元和6,724.72萬元，2022年度和2023年度分別同比增長4.98%和-5.56%。可以看出，面對國內外競爭對手的壓力，合合信息智能文字識別B端服務市場遲遲為打開。
另外，報告期各期，合合信息智能文字識別C端APP-名片全能王銷售收入分別為1,883.05萬元、2,080.95萬元和2,448.83萬元，增幅較小。報告期各期，合合信息智能文字識別C端APP-掃描全能王銷售收入分別為49,325.74萬元、63,287.86萬元和80,898.98萬元。
也就是說，報告期內，合合信息智能文字識別主要都靠C端APP-掃描全能王在維持，而在智能文字識別B端服務市場和C端APP-名片全能王業務均為打開市場。
除此之外，合合信息在商業大數據C端APP市場的啟信寶業務又要面臨來自國內天眼查、企查查、愛企查等企業的競爭，與之相比，其中商業信息查詢C端業務是企查查、天眼查的核心業務，在營銷資金的投入方面最為優先，其在發展早期階段在廣告宣傳方面投入了大量資金，因此公司在商業信息查詢C端業務的市場占有率遠低于天眼查、企查查。雖然目前，公司商業信息查詢C端業務市場占有率高于愛企查，但愛企查作為百度旗下產品，愛企查具有百度搜索引擎的導流優勢，同時也在地鐵站等位置投放了線下廣告。
商業大數據的C端業務主要為啟信寶個人版。報告期內，啟信寶個人版分別實現收入7,315.43萬元、7,635.28萬元和7,039.89萬元，2022年同比增長4.37%，2023年度同比下降7.80%，開始出現下滑。另外，報告期各期末，公司商業大數據C端APP-啟信寶總用戶數分別為2,683.49萬個、3,115.67萬個和3,601.36萬個，付費用戶數分別為20.46萬個、17.56萬個和16.89萬個。也就是說，雖然公司商業大數據C端APP-啟信寶總用戶數在逐年增長，但是付費用戶數卻呈現逐年減少的趨勢。
02
毛利率和研發費用率均低于同行均值，核心競爭力或不足
據業內專業人士表明，毛利率是衡量一家公司經營獲利的重要前提，毛利率低從側面說明公司產品在市場上的競爭力不夠強。
據招股書顯示，報告期各期，合合信息毛利率分別為83.44%、83.70%和84.25%，而同期同行業可比公司毛利率均值分別為91.74%、90.16%和90.04%。也就是說，從毛利率上來看，合合信息產品競爭力在市場上的競爭力與同行業可比上市公司存在較大差距。
眾所周知，不斷保持研發創新是一家企業提升自身核心競爭力重要舉措。而研發費用的投入將直接影響到一家企業的科研水平以及研發創新能力的高低。
據招股書顯示，報告期各期，合合信息研發費用分別為23,829.24萬元、27,990.16萬元和32,337.67萬元，占當年營業收入的比重分別為29.57%、28.32%和27.25%。而同期扣除股份支付影響后，同行業可比公司的研發費用率均值分別為28.90%、32.19%和33.57%。可以看出，報告期內，合合信息研發費用率低于同行業可比公司均值，不僅如此，公司研發費用率呈現逐年下降的趨勢，而同期同行業可比公司卻呈現逐年增長的趨勢。
試問，在其他可比同行企業在近年來大規模投入研發費用的當下，基本面并不出眾的合合信息僅依靠行業墊底的研發投入便能立足于行業并與其他企業同臺競爭？
03
旗下啟信寶APP連續因個人信息違規被要求整改，經營管理能力有待提升
據招股書顯示，合合信息基于人工智能及大數據技術，公司面向個人用戶及企業客戶提供C端產品及B端服務。業務經營過程中，公司根據業務需要獲取了用戶的相關數據。因此獲取用戶數據合規性以及安全性就成為重中之重。
值得注意的是，2021年11月3日，工信部信息通信管理局通報38款APP超范圍索取權限、過度收集用戶個人信息等問題，合合信息啟信寶APP在華為應用市場的8.1.1.0版本被指超范圍收集個人信息。對前述APP，工信部信息通信管理局要求須在2021年11月9日前完成整改，逾期不整改或整改不到位的，將依法依規進行處置并予以行政處罰。
不過，2024年7月30日，上海網信辦公布其對屬地21款APP開展的收集使用個人信息專項檢查，合合信息啟信寶APP在華為應用市場9.29.00版本又被要求就相關問題進行整改。
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