新品“翻車”、股價承壓，綠聯難掩焦慮快訊
然而自綠聯科技推出NAS新品后便一直風波不斷。2024年5月，綠聯科技發布了多款NAS新品及與之配套的UGOS Pro系統，但正式開售僅三天便悄然下架。根據綠聯科技發布的致歉信，其NAS新品存在部分產品CPU溫度顯示異常與負載過高、部分用戶賬號注冊異常、聯網超時以及蘋果手機相冊備份失敗等問題。
撰文 | 張 宇
編輯 | 楊博丞
題圖 | IC Photo
剛剛登陸深交所創業板不久的綠聯科技，其推出的NAS（網絡附屬存儲）新品正面臨安全問題。
近日，有B站UP主發現，在綠聯NAS控制面板上，向用戶提供了*.ugnas.cloud和*.ugnas.com兩個域名的通配符證書，最直接的影響是，下載下來的證書，包含用戶的私鑰，可能會導致用戶數據泄漏，存在嚴重的安全問題。該UP主甚至演示了成功劫持自己服務器的過程，如果被不法分子利用，用戶就會因此泄漏隱私。
對此，綠聯科技回應稱，已定位到該問題屬于體驗賬號，正式用戶設備上沒有這個證書，也不會用到這個證書和私鑰，對正式用戶不會有任何影響，同時也已吊銷該體驗賬號的證書。
NAS是一種文件級存儲架構，可使存儲的數據更易于網絡設備訪問，是三種主要存儲架構之一。簡而言之，NAS就是一臺可以通過網絡訪問管理、讀取數據，并在其自帶系統架構上實現多種便捷功能的私有化網盤和媒體服務器。
NAS被綠聯科技視為業績向上的增長點。綠聯科技創始人張清森表示，盡管NAS在歐美市場已有一定普及度，但國內市場的潛力巨大，正迎來前所未有的發展機遇，希望“引領國內NAS市場走向新的高度”。
然而自綠聯科技推出NAS新品后便一直風波不斷。2024年5月，綠聯科技發布了多款NAS新品及與之配套的UGOS Pro系統，但正式開售僅三天便悄然下架。根據綠聯科技發布的致歉信，其NAS新品存在部分產品CPU溫度顯示異常與負載過高、部分用戶賬號注冊異常、聯網超時以及蘋果手機相冊備份失敗等問題。
圖源：綠聯科技官網
成功登陸深交所科創板后，綠聯科技面臨的業績承壓、依賴代工、科技含量低、電商平臺渠道費用高漲等隱憂正逐漸暴露，其迫切需要探索更多的突圍可能性，但過于急功近利，導致NAS新品“翻車”，反而會對品牌形象產生負面影響。
01.缺乏核心競爭力
綠聯科技成立于2012年3月，產品主要涵蓋傳輸類、音視頻類、充電類、移動周邊類、存儲類五大系列產品，傳輸類產品、音視頻類產品和充電類產品是綠聯科技最主要的收入來源，其中，傳輸類產品包括擴展塢、集線器、網絡數據線、鍵鼠等；音視頻類產品包括高清線、音頻線、音視頻轉換器、耳機等；充電類產品則主要為充電器、充電線、移動電源等。目前，綠聯科技的業務范圍已經覆蓋中國、美國、英國、德國、日本等全球多個國家和地區。
根據招股書，綠聯科技在2020年至2023年的總營收分別為34.46億元、38.39億元和48億元；凈利潤分別為3.05億元、3.3億元和3.94億元；扣非凈利潤分別為2.76億元、3.02億元和3.67億元。
整體來看，綠聯科技的經營指標持續向好，然而“核心競爭力不足”一直是綠聯科技撕不掉的標簽，其主要原因在于綠聯科技的收入來源嚴重依賴外協生產。
根據招股書，在生產模式方面，綠聯科技進行自主研發，并采取外協生產為主、自主生產為輔的生產模式。
2021年至2023年，外協生產的產品數量占總產品數量的比例分別高達78.28%、79.33%和78.22%，產生的金額占比分別高達75.62%、76.12%和78.31%，可見無論是產品數量還是金額，外協生產占比呈連續上升之勢。
事實上，依賴外協生產風險巨大，如果供應商出現停工，或與綠聯科技的合作發生摩擦導致雙方合作關系提前終止，可能對其經營業績和財務狀況造成不利影響。與此同時，綠聯科技不得不受制于供應商的生產工藝、制造成本以及經營管理水平，一旦外協生產的生產環節不受掌控，將導致綠聯科技的品牌形象受到影響。
綠聯科技難撕“核心競爭力不足”標簽的另一原因在于研發費用率較低。2021年至2023年，綠聯的研發費用分別為1.57億元、1.83億元和2.16億元，研發費用率分別為4.54%、4.78%、4.50%。盡管綠聯科技在招股書中稱“研發投入較高”，但相較于同行業平均水平的5.06%、5.91%和7.13%，仍顯不足并且差距越拉越大。
根據招股書，綠聯科技擁有800余項境內專利和700余項境外專利，但其中發明專利僅有17項，外觀設計專利則高達1200項。換言之，綠聯科技已落地的研發成果技術含量嚴重不足，因而被外界質疑為“偽科技”。
02.亞馬遜大腿不好抱
目前，綠聯科技形成了“線上+線下”以及“境內+境外”的全方位布局，通過入駐亞馬遜、京東、天貓、速賣通、Lazada、Shopee等國內外主流電商平臺開展銷售。
根據招股書，2021年至2023年，綠聯科技來自電商平臺的收入分別為26.87億元、29.12億元和35.90億元，占主營業務收入的比例分別為78.14%、75.98%和74.77%。
值得一提的是，亞馬遜平臺是綠聯科技最大的銷售渠道。2021年，綠聯科技在亞馬遜上的銷售額為11.49億元，占總營收的比例為33.41%；2022年在亞馬遜上的銷售額為11.6億元，占比30.25%；2023年在亞馬遜上的銷售額為15.7億元，占比32.69%。
盡管電商平臺為綠聯科技帶來了不菲的收入，但負擔也在逐漸加重。2021年至2023年，綠聯科技給各個電商平臺支付的平臺服務費分別為2.34億元、2.28億元和3.29億元，呈現出逐年遞增的態勢。與此同時，綠聯科技還向各個電商平臺等渠道支付推廣費用，2021年至2023年，其支付的推廣費分別為2.08億元、2.38億元和3.62億元。
三年間，綠聯科技向各個電商平臺支付的推廣費用和平臺服務費分別為4.42億元、4.66億元和6.91億元，這意味著綠聯科技每年支付給電商平臺的費用甚至比凈利潤還要高。
此外，離不開電商平臺也導致綠聯科技的物流費用大幅上漲，2021年至2023年，綠聯科技發生的物流成本費用分別為4.37億元、4.28億元和5.20億元，占主營業務成本的比例分別為20.23%、17.82%和17.35%，使其主營業務成本難以進一步下降。
可見，亞馬遜的大腿并不好抱，甚至還帶來了不小的隱患。
過于依賴亞馬遜意味著綠聯科技基本失去了大部分的話語權，而一旦亞馬遜出現任何波動，綠聯科技的業績也會隨之受到波及。自2021年4月起，亞馬遜的規則趨嚴，針對違規經營的第三方賣家進行大規模整頓，部分亞馬遜大賣家站點被凍結。若未來綠聯科技與亞馬遜的合作關系發生重大不利變動，將對其正常經營活動、財務狀況等造成致命性打擊。
整體來看，雖然綠聯科技的主要經營指標仍保持著逐年增長的態勢，但不均衡的銷售渠道配置，侵蝕了不少利潤空間。可以預見的是，如果未來電商平臺提高“壟斷費用”，將導致綠聯科技的各項成本繼續大幅上漲，其未來發展也將充滿不確定性。
03.難借行業大勢起飛
傳輸類產品、音視頻類產品和充電類產品是綠聯科技的主要創收業務，而該三大創收業務所處行業基本可以歸納為消費電子產品配件行業。
然而數據線、充電器等消費電子產品配件無法獨立存在，其必須要依附于筆記本電腦、PC、智能手機等消費電子產品。一個好消息是，全球消費電子行業正在持續回暖。根據Canalys的數據，2024年第一季度，全球智能手機出貨量同比增長11%，第二季度仍保持增長狀態；同期，全球臺式機和筆記本出貨量同比增長3.2%。華福證券亦指出，消費電子正處在短期企穩回暖、行業創新周期來臨和巨頭新品催化不斷的三重拐點。短期消費電子終端需求回暖，中長期AI賦能智能終端有驅動手機/PC換機加速，消費電子創新節奏提速有望帶來行業進入景氣周期。
消費電子行業回暖，對于綠聯科技而言無疑是一個巨大的利好，但實際上，綠聯科技能否借助行業大勢起飛，還是一個未知數。
首先，消費電子產品配件行業面臨著技術壁壘不高、同質化競爭嚴重等問題，導致綠聯科技難以打造堅固的護城河，除了安克創新、羅馬仕等直接競爭對手外，綠聯科技還面臨著華為、小米、OPPO等手機廠商的降維打擊；其次，消費電子產品配件行業供應鏈已十分成熟，門檻并不高，因而難以避免價格戰，對于用戶而言，往往難以形成品牌忠誠度，一旦綠聯科技在定價策略上出現波動，難免會導致客戶流失。
7月26日，綠聯科技成功登陸深交所科創板，發行價為21.21元/股，截至當日收盤，其股價飆升53.4%至45.55元/股，然而截至8月8日收盤，綠聯科技的股價已回落至29.62元/股，還值得一提的是，從8月1日至今，其股價一直呈現跌勢。可見，面對投資者逐漸趨于理性的投資態度，綠聯科技如何盡快補齊自身短板，并說服投資者相信自身的發展潛力，已成為亟待解決的難題。
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