虎牙直播收入與付費用戶持續(xù)下滑：大幅降成本時，張大仙被抖音挖走快訊
廣州虎牙信息科技有限公司（下稱“虎牙”，Nasdaq：HUYA）公布了第三季度的財務(wù)報表，其中，虎牙的收入和凈利潤都出現(xiàn)了較為嚴重的下滑。
11月14日，廣州虎牙信息科技有限公司（下稱“虎牙”，Nasdaq：HUYA）公布了第三季度的財務(wù)報表，其中，虎牙的收入和凈利潤都出現(xiàn)了較為嚴重的下滑。
而在11月16日，虎牙的主要競爭對手武漢斗魚網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下稱“斗魚”），其CEO陳少杰被抓走。然而，虎牙還沒來得及在這起事件中迅速競爭就后院起火，11月26日，抖音官方宣布，《王者榮耀》游戲知名主播張大仙將于12月2日加入抖音直播，完成首秀。
虎牙放任一個極具流量和影響力的主播去往對手平臺，不知是否與其盈利欠佳急于降本有關(guān)？虎牙的三年計劃經(jīng)得起市場檢驗嗎？
01、近三年三季度直播收入與付費用戶持續(xù)下滑
今年第三季度，虎牙的收入為16.48億，同比下降30.72％；歸屬凈利潤為1211萬，同比下滑79.96％；毛利率為13.85％；凈利率為0.73％。
第三季度，虎牙的平均移動月活躍用戶數(shù)為8600萬人，和去年同期持平。然而，這一人數(shù)的持平并沒能帶來直播收入的持平。今年第三季度，虎牙的直播收入為15.32億，同比有所減少，主要是由于虎牙直播的季度付費用戶數(shù)量從2022年三季度的550萬減少到2023年同期的420萬，降幅達23.64%。
虎牙稱，季度付費用戶數(shù)量的下降主要歸因于宏觀和行業(yè)環(huán)境的疲軟，公司為支持戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和穩(wěn)健運營而進行的積極業(yè)務(wù)調(diào)整，以及線下娛樂活動的增加，這對長尾用戶在虎牙平臺上花費的時間產(chǎn)生了不利影響。
過往數(shù)據(jù)顯示，這已經(jīng)是虎牙連續(xù)三年三季度出現(xiàn)季度付費用戶數(shù)量減少，2021年同期的季度付費用戶數(shù)為600萬。以三季度數(shù)年同比來看，2021年三季報-2022年三季度虎牙的直播收入依次為26.02億、20.17億。
直播收入減少之余，今年第三季度，虎牙的廣告和其他收入為1.16億。以對比來看，2021年三季報-2022年三季度虎牙的廣告和其他收入依次為3.74億、3.61億。可以看出，今年第三季度的廣告和其他收入腰斬下滑。
虎牙執(zhí)行董事黃俊宏表示，“2023年第三季度，虎牙直播的平均移動MAU達到了8600萬，由于夏季期間多樣化的電子競技比賽和娛樂節(jié)目，季度環(huán)比增長了3.7％。目前戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的目標是通過更多的游戲相關(guān)服務(wù)轉(zhuǎn)變商業(yè)化重點。在本季度，虎牙專注于與游戲工作室建立合作條款，并構(gòu)建支持它們所需的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施。通過強有力的戰(zhàn)略執(zhí)行，將擴大虎牙在游戲價值鏈中的地位，并推動更平衡、更可持續(xù)的長期業(yè)務(wù)增長。”
11月6日，招商國際發(fā)布研報稱，虎牙在2023年第三季度的業(yè)績好于預(yù)期，收益率比普遍預(yù)期高8％，調(diào)整后的NPM（凈現(xiàn)值）為6.3％（而普遍預(yù)期為-4.1％）。直播逆風的情況可能會持續(xù)到2023年第四季度，但價格合理。建議在24財年關(guān)注其游戲貨幣化和更好的利潤前景。預(yù)測與游戲相關(guān)的rev（收入，Revenue）在24財年的貢獻率將超過10％，在25財年將達到30％。
02、收入之壓與大幅降成本
在收入不理想的情況下，虎牙相應(yīng)地降低了成本支出。2023年第三季度的收入成本為14.20億元，同比下滑30.3％，主要是由于收入共享費和內(nèi)容成本以及帶寬成本下降。對比來看，2021年三季報-2022年三季度虎牙的收入成本依次為24.72億、20.36億。可以看出，虎牙在成本上進行非常大的縮減。
其中，2023年第三季度的收入分成費和內(nèi)容成本為12.32億，同比下滑31.2％，主要是由于直播收入下降導(dǎo)致收入分成費減少，以及與電子競技內(nèi)容和內(nèi)容創(chuàng)作者相關(guān)的成本降低。也就是說，這一項成本并非虎牙主動縮減，而是因為直播收入減少，從而不再需要支付過多的成本和分成費用。
2021年三季報-2022年三季度虎牙該成本依次為21.24億、17.90億。這與直播收入的減少趨勢相符合，也可以證明虎牙的衰敗之勢早已開始。
除此之外，2023年第三季度的銷售和營銷費用為9490萬，同比下降23.7％，主要是由于營銷和促銷費用以及人事相關(guān)費用減少所致。而在季度付費用戶在三年之內(nèi)持續(xù)下滑的情況下，虎牙選擇縮減了營銷和促銷費用，是因為之前的相關(guān)費用過高不夠合理，還是目前的營收狀況難以支撐過高的營銷費用，值得思考。
然而，一系列的降本措施并沒能帶來毛利率的增長，2021年三季報-2023年三季度虎牙的毛利率依次為16.9％、14.4％、13.9％。
虎牙代理聯(lián)席首席執(zhí)行官兼財務(wù)副總裁吳欣表示，“第三季度，總運營費用同比下降20.7％，這反映了虎牙持續(xù)的運營優(yōu)化努力。此外，在2023年8月中旬，虎牙宣布授權(quán)在12個月內(nèi)進行高達1億美元的股票回購計劃，截至第三季度末，公司已回購了900萬美元的股票。展望未來，虎牙將繼續(xù)致力于進一步改善財務(wù)基本面。”
此外，招商國際在研報中指出，虎牙實現(xiàn)了13.9％的GPM（反映直播間購物車商品的吸引力及流量獲取能力），大大高于普遍認為的8.8％，主要是因為更低的版本共享費和帶寬成本。加上謹慎的成本控制，其調(diào)整后的NPM超過了普遍預(yù)期（-4.1％），達到6.3％。在2023年第三季度，虎牙以900萬美元回購了350萬ADR（American Depositary Receipt），占2023年8月宣布的股票回購計劃的9％。
03、三年計劃尚待觀察，張大仙被抖音挖走
雖然虎牙的許多調(diào)整都離不開業(yè)績的負面影響，但是其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型是在今年8月份就有計劃的開始。
今年8月份，虎牙宣布公司執(zhí)行董事、CEO董榮杰離職，騰訊任命林松濤接替董事會席位，在新董事的三年計劃發(fā)言中，就提及上文所述的內(nèi)容成本和收入。
董榮杰的離職也意味著虎牙的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型將加速進行，林松濤在上任后也宣布了虎牙正在進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，其主要內(nèi)容包括，“公司制定了一項為期三年的計劃，其主要目標是通過提供更多與游戲相關(guān)的服務(wù)，如游戲分發(fā)、游戲內(nèi)商品銷售和游戲廣告，推動商業(yè)化路線圖的轉(zhuǎn)變，同時優(yōu)化內(nèi)容創(chuàng)作者的收入結(jié)構(gòu)，以提高的經(jīng)濟回報，并更好地使內(nèi)容成本與收入保持一致。為了支持該目標，虎牙將積極調(diào)整業(yè)務(wù)的各個方面，以便更有針對性地分配內(nèi)部資源。雖然這可能會在短期內(nèi)導(dǎo)致運營和財務(wù)指標出現(xiàn)一些波動，相信三年計劃將提高游戲相關(guān)服務(wù)的收入比例，并在整個價值鏈上實現(xiàn)更平衡的收入組合，這將加強基本面，并促進虎牙的長期增長。”
換言之，虎牙在三季度的財務(wù)指標的波動，也在公司計劃之內(nèi)。
對于招商國際提及的騰訊電子競技生態(tài)系統(tǒng)，其實從管理人員的過往就職經(jīng)營，可以看出騰訊對于虎牙的重視，其中，上文提及的執(zhí)行董事黃俊宏，曾擔任騰訊云副總裁，自2007年起負責QQ、騰訊文檔和騰訊云基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品的管理和產(chǎn)品開發(fā)。此外，2023年5月，騰訊整合游戲相關(guān)業(yè)務(wù)，騰訊副總裁林松濤出任虎牙董事長，同時他還繼續(xù)在騰訊履職。
知名主播張大仙的離開，顯然對于虎牙不是好消息。12月2日晚，張大仙開啟抖音的首場直播，觀看人次超過6000萬，最高在線人數(shù)超過200萬，點贊數(shù)超過12億。
與此同時，市場格局來看，騰訊旗下的斗魚、虎牙對當紅游戲直播的瓜分狀況逐漸瓦解，隨著B站、抖音等視頻平臺加入游戲直播賽道，虎牙依賴騰訊游戲提供的便利是否還能為繼，其轉(zhuǎn)型的向是否應(yīng)更加清晰明確，或許還需要探索與觀察。
艾媒咨詢CEO張毅認為，“張大仙轉(zhuǎn)換直播平臺，主要看中抖音的流量基礎(chǔ)比較強。對于虎牙而言，是一個不好的現(xiàn)象，對其他主播的影響也不是正向的。虎牙應(yīng)該考慮如何去提升自身吸引力以及用戶轉(zhuǎn)化的效率。另一方面，作為騰訊的下屬子公司，要積極善用騰訊的流量優(yōu)勢。領(lǐng)先的流量優(yōu)勢，對于虎牙和騰訊，都是可以努力的方向。目前，在游戲直播的版圖上，虎牙依舊走在前沿。相比之下，抖音有自己的優(yōu)勢，但是它的缺點也非常明顯，其用戶在整體上比較散，并不聚焦，因此抖音缺乏較好的游戲直播環(huán)境，單從這點來說，抖音是沒法跟虎牙比。”（港灣財經(jīng)出品）
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