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“現(xiàn)在進入收獲期，蔚來也在持續(xù)推進降本增效，到了該（盈利）的階段?！?/p>

在蔚來2025年一季度業(yè)績電話會上，面對一季度凈利潤巨虧68.91億元的狀況，李斌卻仍樂觀地表示蔚來已經(jīng)開始進入“收獲期”。

按照李斌的規(guī)劃，蔚來將在四季度實現(xiàn)盈利：到第四季度，蔚來月銷量計劃保持在5萬輛以上（包括蔚來品牌2.5萬輛，樂道品牌2.5萬輛，螢火蟲數(shù)千輛），毛利率保持在17%至18%，研發(fā)費用占營收比例6%至7%，銷售費用占營收比例10%，就可以實現(xiàn)盈利了。

至于蔚來最終能否如李斌所愿，只有時間才能給我們答案，但從目前來看，蔚來想要實現(xiàn)這一目標并不容易。

從最為關鍵的銷量來看，蔚來要在四季度實現(xiàn)盈利，前提是月銷量保持在5萬輛以上，但現(xiàn)在仍有非常大的差距。據(jù)統(tǒng)計，5月蔚來共交付新車23231輛，同比增長13.1%，其中蔚來品牌交付新車13270輛，樂道品牌交付新車6281輛，firefly螢火蟲品牌在其首個完整交付月交付新車3680輛。若想實現(xiàn)月銷5萬輛，蔚來在當前銷量上還要翻倍才行，要知道目前造車新勢力中銷量第一的零跑汽車還沒越過5萬輛的門檻，5月交付量為45067輛。

從目前來看，蔚來想要在越發(fā)激烈的環(huán)境，在七個月內(nèi)實現(xiàn)銷量翻倍，難度并不算小。

降本增效

在電話會上，CEO李斌和CFO曲玉回應了蔚來的最新季度業(yè)績、2025年銷量目標、盈利目標、新車規(guī)劃等問題，其中兩點最為關鍵：

第一，銷量。今年四季度，蔚來品牌將實現(xiàn)穩(wěn)態(tài)月銷量2.5萬輛，同時樂道品牌銷量也將達到2.5萬輛，螢火蟲數(shù)千輛，合計月銷量在5萬輛以上；

第二，盈利。到今年四季度，蔚來毛利率保持在17%至18%，研發(fā)費用占營收比例6%至7%，銷售費用占營收比例10%，就可以實現(xiàn)盈利了。此外，李斌還表示，過去幾年是高投入期，主要聚焦于研發(fā)、多品牌的建設、基礎設施、銷售服務網(wǎng)絡投入；現(xiàn)在進入收獲期，蔚來也在持續(xù)推進降本增效，到了該（盈利）的階段。

整體而言，目前蔚來距離盈利還有距離。

首先，從最為核心的銷量來看，5月蔚來共交付新車23231輛，其中蔚來品牌交付新車13270輛，樂道品牌交付新車6281輛，firefly螢火蟲品牌在其首個完整交付月交付新車3680輛。按照預期的蔚來品牌月銷量2.5萬輛，樂道品牌銷量2.5萬輛，螢火蟲數(shù)千輛來計算，蔚來品牌的銷量還要提升接近1倍，樂道品牌的銷量則要提升3倍。

實際上，從最近幾個季度數(shù)據(jù)來看，蔚來的銷量提升并不明顯。以今年一季度為例，整個一季度蔚來共交付新車42094輛，雖然同比增長超過40%，但環(huán)比卻下滑了42.1%。

誠然，一季度銷量環(huán)比下滑有季節(jié)性因素，畢竟一季度通常是汽車銷售的淡季，再加上春節(jié)假期的影響，一季度銷量環(huán)比下滑也情有可原。不過，同為造車新勢力且最近復蘇勢頭明顯的小鵬汽車就沒有出現(xiàn)這種情況，一季度小鵬汽車共交付新車9.4萬輛，同比大幅增長330.8%，環(huán)比則增長2.7%。

再看蔚來的盈利目標，一季度，蔚來虧損高達68.91億元，同比下滑31.06%，和去年四季度的虧損71.32億元基本持平，而導致蔚來業(yè)績虧損的原因跟經(jīng)營費用高企有很大關系，去年四季度和今年一季度，蔚來的研發(fā)費用分別為36.36億元和31.81億元，營銷費用分別為48.78億元和44.01億元，兩項費用仍居高不下。

盈利時間表

從目前的銷量和業(yè)績來看，蔚來距離盈利顯然還有距離。

不過，結合蔚來一季度的財務狀況，蔚來則需要進入快速盈利期。

一季報顯示，由于持續(xù)虧損，目前蔚來的現(xiàn)金流已越發(fā)緊張。截至一季度末，蔚來的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物已經(jīng)降至80.75億元，和去年四季度時的193.3億元相比驟減112.5億元，而跟去年一季度的238.2億元相比更是大幅減少了157.45億元。

而整體來看，一季度蔚來的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限現(xiàn)金以及短期投資合計已不足260億元，按照目前的虧損程度，蔚來的現(xiàn)金儲備只能支撐4個季度。

再從負債來看，截至一季度末，蔚來的負債總額高達908.5億元，流動性負債合計為594.9億，其中僅應付賬款一項便高達313.9億。由此可見，蔚來的債務壓力并不小。

對于蔚來而言，無論從現(xiàn)金流角度，還是負債角度，蔚來都需要業(yè)績兌現(xiàn)。

當然，除了銷量問題，降本增效也是解決盈利問題的手段之一。據(jù)媒體報道，從今年3月份開始，蔚來采取了一系列成本控制和提升效率的措施，主要對短期內(nèi)沒有投資回報的事情做了一些調(diào)整。在銷售和服務方面，蔚來在確保一線生產(chǎn)力的同時，通過減少人員、精簡崗位，提升中后臺的支持，進一步提升銷售團隊的效率；而在研發(fā)費用上，和一季度相比，二季度的目標是實現(xiàn)15%的效率提升，四季度的研發(fā)費用控制在20億元到25億元之間，整體有20%至25%的效率提升。

此外，蔚來也在通過推出新車型驅動銷量增長。以近日推出的新款ET5和ET5T為例，兩款新車的“標準續(xù)航75kWh”版本整車售價29.8萬元；電池租用服務（BaaS）模式購買，首付價格22.8萬元，電池月租金728元?！伴L續(xù)航100kWh”版本整車售價35.6萬元；電池租用服務模式購買，首付價格同樣是22.8萬元，電池月租金1128元。另外，兩款新車型還有限時權益：240張免費換電券；贈送包含前排座椅通風、按摩、電動坐墊延長等功能的舒享套裝；5年免費NOP+使用權。

根據(jù)蔚來二季度的指引，上述這些動作也有一定的效果：二季度蔚來的營收要達到195.13億元至200.68億元，同比增長11.8%至15.0%；并且在第二季度，蔚來計劃交付7.2萬至7.5萬輛，同比增長25.5%至30.7%。根據(jù)官方數(shù)據(jù)，今年4、5月，蔚來汽車累計交付4.71萬臺汽車，這意味著六月份蔚來汽車要交付2.49萬至2.79萬臺汽車。不過，雖然營收和銷量都有所增長，但僅憑這樣的增速還遠遠不夠，蔚來還要更快、更猛的“加速度”。