股價暴跌7成，馬云仍減持！已套現(xiàn)近1000億！戰(zhàn)略大拐彎，阿里何去何從？快訊
經(jīng)新財富測算，馬云家族歷年套現(xiàn)及分紅總金額約為964億元，接近千億規(guī)模。
2019年，馬云辭任阿里巴巴董事長；2020年，馬云于阿里持股降至5%以下；2023年，馬云家族信托擬出售價值約60億元的阿里股票。經(jīng)新財富測算，馬云家族歷年套現(xiàn)及分紅總金額約為964億元，接近千億規(guī)模。
而2014年于美股上市的阿里巴巴，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，股價已低于上市首日，二級市場投資者再度如入寶山而空回。這一幕讓人勾起久遠(yuǎn)的回憶，2007年阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)港股上市，股價一度漲超3倍，最終于2012年以上市發(fā)行價，完成私有化。
從業(yè)務(wù)看，阿里新一季報里的戰(zhàn)略拐彎又陡又急——阿里云暫不分拆，盒馬暫停IPO，核心業(yè)務(wù)淘寶天貓2023年的GMV同比出現(xiàn)下滑。1.6萬億港元市值的阿里，何時能重回2020年9月5萬億元市值的巔峰？
馬云的一舉一動，依然引起市場強(qiáng)烈的關(guān)注。
2023年11月16日晚間，多家媒體報道，美國證監(jiān)會披露的相關(guān)公告顯示，馬云家族信托全資擁有的JC Properties Limited和JSP Investment Limited，擬于11月21日出售阿里巴巴創(chuàng)始人股份，均為500萬股美國存托股份（ADS），預(yù)計套現(xiàn)8.7億美元（約合63億元人民幣）。
從日常管理到公司股權(quán)，馬云從阿里巴巴的淡出，始于2018年。
這一年教師節(jié)，馬云宣布一年后，即阿里巴巴創(chuàng)立20周年之際，將辭任阿里巴巴董事局主席職務(wù)，由時任阿里CEO張勇接任。2020年，馬云退出阿里巴巴董事職位。2020年7月，馬云在阿里持股降低至4.8%，此后由于其退出董事席位，阿里巴巴公告中未再有其持股的具體披露。
此番套現(xiàn)60億元，馬云再回話題中心，而阿里巴巴美股11月16日晚間收跌9%，17日港股則大跌10%，帶動恒指也跌逾2%。一夜之間，千億財富消失。
神奇的是，阿里巴巴先后兩次上市，二級投資者都是買了個寂寞，長期陪跑零回報，睿智如查理·芒格買了阿里之后都不得不剁倉，但留下的人當(dāng)依然心懷期許。
01
精于擇時的馬云：阿里4萬億市值時精準(zhǔn)套現(xiàn)500億，歷年“套現(xiàn)+分紅”到手約千億財富
會賣的才是高手。
沒有誰會否認(rèn)，馬云在資本市場縱橫捭闔的能力。
而他在企業(yè)市值高位時精準(zhǔn)套現(xiàn)的擇時能力，也遠(yuǎn)超普通企業(yè)創(chuàng)始人。
新財富統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，馬云歷年套現(xiàn)金額，已合計達(dá)到964億元，近千億規(guī)模（表1）。此次擬套現(xiàn)的63億元，當(dāng)是其套現(xiàn)歷程中微不足道的一次。
2014年阿里巴巴登陸美股，馬云持股7.8%，后持股比例一路降至2019年6月的6.2%。以公告披露時的季度均價測算，馬云在2017、2018年均套現(xiàn)超百億元。
2019年阿里巴巴回歸港股，馬云持股6.1%。2020年7月，核心資產(chǎn)概念大熱，眾多機(jī)構(gòu)及小散熱情擁抱阿里巴巴，再加上“跨過香江去，搶奪中國資產(chǎn)定價權(quán)”的喧囂，阿里巴巴市值高達(dá)4萬億元，馬云在頂峰精準(zhǔn)減持超過2.3億股，套現(xiàn)超500億元。其如果在今天行動，同樣股權(quán)將只能套現(xiàn)200億元。
上市以來，阿里巴巴僅在2023財年宣布了總金額達(dá)182億元的分紅，若按馬云持股4.8%計算，其可分紅約9億元。
再加上本次擬套現(xiàn)的63億元，馬云家族歷年套現(xiàn)及分紅所得約為964億元，到手財富達(dá)千億規(guī)模。
根據(jù)2023新財富500富人，中國共有19位富人身家超過1000億元，不過絕大多數(shù)為所持上市公司股權(quán)的賬面財富，并非到手財富。馬云套現(xiàn)所得，則是約千億真金白銀。
值得一提的是，根據(jù)阿里巴巴港股上市時披露的招股書顯示，馬云通過Jack Ma Philanthropic Foundation（馬云慈善基金會，注冊于新加坡）所全資擁有的Yun Capital Limited（英屬維京群島）、Ying Capital Limited（英屬維京群島）合計持有1.77億股股份，但馬云并不擁有這1.77億股股份的經(jīng)濟(jì)權(quán)益。
02
1個亞馬遜市值=6個阿里巴巴：上市10年，阿里股價回到原點
阿里巴巴“讓天下沒有難做的生意”，但投資阿里，卻是一門極難的生意。除了早期介入的軟銀和雅虎兩大王者，二級市場投資則難如登天，睿智如查理·芒格，買入阿里后也只能悔恨剁倉。
阿里巴巴兩度上市，都讓二級投資者興沖沖而來，失意而歸。
2007年11月，阿里巴巴分拆B(yǎng)2B業(yè)務(wù)上市（01688.HK），以13.5港元/股發(fā)行9.73億股，募資131億港元，創(chuàng)下當(dāng)時中國互聯(lián)網(wǎng)公司融資規(guī)模之最。然而，上市即巔峰，在次月股價漲達(dá)3倍、市盈率高達(dá)300倍之后，阿里巴巴股價一路陰跌，再疊加2008全球金融危機(jī)，2012年，阿里巴巴以13.5港元/股發(fā)行價，將在外流通股份全部回購，進(jìn)行了私有化，相當(dāng)于二級投資者陪跑5年，兩手空空（圖1）。
圖1：2007-2012年，阿里巴巴（01688.HK）最終以發(fā)行價私有化
2014年，在經(jīng)歷了支付寶獨立等事件之后，阿里巴巴謀求整體上市。由于港交所認(rèn)定其獨特的合伙制度實質(zhì)為特殊的“同股不同權(quán)”，阿里巴巴最終在紐交所上市。
2014年9月19日，阿里巴巴以68美元/股，新增發(fā)行3.2億股，募資218億美元，上市當(dāng)日，開盤即大漲三成，達(dá)到92.7美元/股。
2023年11月17日，阿里巴巴在美股收盤價為79.1美元/股，高于發(fā)行價，但低于上市首日股價約15%。若投資者在上市當(dāng)日即買入，陪伴近10年，又將再一次顆粒無收。
阿里巴巴是中國最偉大的商業(yè)公司之一，在全球電商領(lǐng)域亦是不世出的巨擘，一度可與亞馬遜并肩爭鋒，但二者的投資者回報迥異。2014-2023年，投資者買入亞馬遜的回報是760%，而阿里巴巴在0附近徘徊（圖2）。
圖2：近十年亞馬遜股價（紫線）漲超7倍，阿里巴巴股價回到原點（右軸為股價漲幅）
在阿里巴巴美股上市的當(dāng)月，其市值達(dá)到1.4萬億元，而當(dāng)時亞馬遜市值則只有9000億元，僅為阿里的2/3。而今天，1個亞馬遜市值高達(dá)10萬億元，已相當(dāng)于6個阿里巴巴（表2）。
在這一市值表現(xiàn)下，馬云套現(xiàn)離場，或更添市場悲觀情緒。
03
阿里新季報：戰(zhàn)略大拐彎，阿里云暫停分拆，盒馬暫緩上市
歷史不會簡單地重演，但會押韻。
2006年末，阿里迎來了其成立以來最大的組織架構(gòu)變動，集團(tuán)成為控股公司，阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)、淘寶、支付寶、雅虎、阿里軟件分別為其全資子公司。馬云曾對阿里巴巴集團(tuán)架構(gòu)模式的改變做出表態(tài)：阿里巴巴集團(tuán)原來只有一個董事會，如果一個投資者的腦袋壞了，就全壞了，風(fēng)險較大；分成5家各有獨立董事會的公司，基本上擺脫了某一天被某家投資方控制的風(fēng)險。
2007年，阿里巴巴將B2B業(yè)務(wù)分拆上市，但最終其資本市場表現(xiàn)不盡如人意，B2B業(yè)務(wù)本身也在集團(tuán)內(nèi)逐漸邊緣化，未上市資產(chǎn)包中的淘寶、天貓、支付寶等卻后來居上，成為更有潛力的核心業(yè)務(wù)。2012年從港股私有化后，2014年阿里巴巴實現(xiàn)了集團(tuán)的集體上市。
然而天下大勢，合久必分，分久必合。2023年，在集體上市10年后，阿里巴巴宣布開啟“1+6+N”的組織架構(gòu)改革。如同2006年那樣，集團(tuán)成為控股公司，下設(shè)阿里云智能、淘寶天貓商業(yè)、本地生活、菜鳥、國際數(shù)字商業(yè)、大文娛等六大業(yè)務(wù)集團(tuán)和多家業(yè)務(wù)公司，并分別建立各業(yè)務(wù)集團(tuán)和公司的董事會，實行各董事會領(lǐng)導(dǎo)下的CEO負(fù)責(zé)制，對各自經(jīng)營結(jié)果負(fù)總責(zé)。
在這一大變革背后，是阿里巴巴2023財年營收增速已不到2%，改革迫在眉睫，通過組織變革釋放分部增長潛力，激活集團(tuán)整體融資能力與估值，是根本考慮（圖3）。
圖3：阿里巴巴營收增速快速下滑
千億估值的菜鳥先飛，已率先于2023年9月向港交所提交招股書，其有高達(dá)萬名員工持股，財富共享的精神可嘉（回關(guān)鍵詞【菜鳥IPO】獲得稿子鏈接）。
預(yù)計本財年營收將超過千億元的阿里云，更是阿里巴巴集團(tuán)內(nèi)最有想象力的一塊資產(chǎn)。有市場傳言稱，原阿里巴巴董事長兼CEO的張勇，之前一度規(guī)劃也是辭去集團(tuán)職位后，擔(dān)任阿里云董事長，專職帶領(lǐng)阿里云上市。及至張勇退休，卻是辭去了阿里巴巴一并所有職務(wù)，阿里云也不在其權(quán)責(zé)范圍之內(nèi)（回關(guān)鍵詞【張勇辭職】獲得稿子鏈接）。
11月12日，阿里巴巴集團(tuán)旗下多個業(yè)務(wù)應(yīng)用掉線卡殼，且大面積未及時修復(fù)，據(jù)稱這些故障均與阿里云服務(wù)器波動有關(guān)。有評論稱，這與盈利壓力下的人員優(yōu)化有關(guān)。
11月16日，阿里巴巴披露的新一季財報顯示，阿里云暫停分拆，盒馬暫緩上市，顯示阿里巴巴今年原計劃的戰(zhàn)略調(diào)整再次拐了個急彎。
而在阿里的核心商業(yè)領(lǐng)域，拼多多、抖音電商均異軍突起，在大家認(rèn)為阿里最不可能失去優(yōu)勢的地方，也直面嚴(yán)重挑戰(zhàn)。
近年，阿里巴巴在財報中已不再更新天貓與淘寶的GMV，2022財年相關(guān)表述是“客戶管理收入同比增長3%，主要由于市場狀況放緩和競爭而導(dǎo)致淘寶和天貓的在線實物商品GMV（剔除未支付訂單）同比錄得單位數(shù)增長”，而2023財年，則成了“淘寶和天貓的在線實物商品GMV（剔除未支付訂單）同比錄得中單位數(shù)下降”。
支撐阿里巴巴6成營收的核心零售商業(yè)部分，淘寶天貓GMV具體數(shù)字卻成了“不能說的秘密”，側(cè)面映證其相對頹勢。
2023年618大促期間，阿里相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，今年的考核重點不再是GMV，而是活躍用戶數(shù)量與重復(fù)購買頻次。
在對商家用戶一城一池的爭奪中，從國內(nèi)卷到海外的電商與物流大戰(zhàn)中，當(dāng)馬云的身影逐漸淡去，1.6萬億元市值的阿里巴巴將會繼續(xù)演繹怎樣的曲線？
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