證改：如何設計通證經濟模型？區塊鏈
通證經濟，本質上是權益再分配，核心是提高激勵性和效益。通證模型背后需要大量的制度創新做支撐。關于制度設計，經濟學中的公共選擇學派和制度經濟學都有大量的研究，
幣改，容易讓人產生發代幣的誤解，而鏈改現在提還為時過早，很多領域未必需要區塊鏈技術。這里，我用“證改”（“通證改革”的簡稱）的概念來表達通證化，即通證模型設計或改革。通證，是權益集合憑證。通證改革，實際上是權益再分配，設計一套具有激勵性的游戲規則，屬于生產關系范疇或叫制度范疇。
通證經濟，符合人類權益分化、降維、流動性的三大趨勢
從人類簡史來看，權益大致呈現三個趨勢：分化、降維、流動性。封建社會到現代民主社會，是人類歷史上非常關鍵的一次權益結構再分配，基本控制了個人利用國家權力對他人實行掠奪的行為。這次權益再分配的特點表現為權益分化，政權、軍權、黨權、司法權、鑄幣權（部分國家）都分化獨立；權益降維，國家權力下放到國會或選民手上，稅收轉移支付讓更多底層民眾享有公眾福利；權益流動性，政治權力不再家族世襲，而在候選人（民眾）身上流動，民眾的言論、遷徙等權力實現自由行使。
在經濟領域，權益的分化、降維和流動性同樣非常明顯。從荷蘭人發明股票市場開始，資產證券化市場經過了400多年的發展已經非常完善和成熟。荷蘭人和英國人當初發行公司股票的目的是為了募集資金，以抗衡遠洋業務的巨大風險。遠洋業務（貿易、掠奪）存在天災人禍、職業經理人跑路、周期長（甚至有去無回）等諸多不確定性因素，當投資人把錢投給公司后，即便是皇家公司，心理也是惴惴不安。投資人就開始想辦法、講故事，把手中的股票以更高的價格轉讓出去，一來獲利，二來轉移風險，股票市場就誕生了。
股票市場誕生，上市公司經過“股改”之后實現了權益的分化、降維和流動性。首先是所有權和經營權相分離。股市誕生將股權市場分化為一級市場和二級市場，二級市場的股民屬于投資型的股東，享有所有權和股東決策權，但是沒有經營權。第二是所有權降維，將公司所有權出讓給普通股民，在谷歌上市之前想購買其股權并不容易，而上市之后大眾可以自由買賣。第三是流動性，上市之前的公司轉讓股份比較困難，普通股民在股票市場上出售和購買股份（未達舉牌線，未鎖倉）無需經過任何股東同意，即可自由操作。
通證經濟，實際上是符合人類幾千年以來的權益分化、降維、流動性三大潮流趨勢。這種趨勢依然延續，當然有些民粹主義、無政府主義的極端存在，但理性的權益再分配大勢浩浩蕩蕩。前不久，小米成為香港交易所第一支“同股不同權”的股票。在此之前，香港交易所為了順應大勢修改了上市規則允許同股不同權，而在互聯網企業及創投領域，同股不同權非常普遍，如京東。
原來公司所有權是“同股同權”，擁有所有權就意味著有對等的投票權，“同股不同權”享有股權但不代表有對等的投票權。這實際上是把股權從所有權和投票權進一步分離和降維，讓渡更多投票權給創業者和職業經理人。我們可以梳理一樣，最早的老板大權在握，擁有公司股權，就意味著擁有對等的所有權、投票權、經營權，然后所有權和經營分離了，“同股不同權”又將所有權和投票權分離了，兩次分離也是兩次降維，將權益下放到職業經理人和普通股民手上。
通證改革，也是如此，本質上是權益分為分化、降維和增強流動性，促進權益分配更加合理，從而達到提高激勵性的效果，構建一套高效的游戲規則。
問題來了，股東投資了這么多錢，為什么會放棄經營權、部分投票權（同股不同權）？股權投資發展到今天，股東的話語權似乎越來越弱，權力越來越小，而職業經理人的權力越來越大。
上面的問題實際上是一個歷史性的問題，歷史上權益為什么會不斷分化、降維和流動性？
本質上是，權益分化實際上是產業分工和權責利均等的規律趨勢，讓承擔責任、做出貢獻（業績）、付出勞動（智慧）的人，匹配相應的權力和收益。產業分工導致越來越多的工作需要專業化的人來操作，專業化的人承擔責任，必須賦予他相應的權力和收益。簡單理解就是，讓專業的人做專業的事，匹配相應的報酬和權力。
在國家機制上，如果納稅人繳納了足夠多的稅收，卻沒有得到與之匹配的公共產品，這種權益則需要再分配。在公司機制上，股東賦予職業經理人獨立經營權和高薪報酬，就是讓職業經理人發揮專業技能提高公司效益；賦予創業者更多投票權，就是相信職業經理人比自己（投資人）在經營上更加專業、決策上更加科學，能把公司做得更好。
在越發達、越完善的市場體系中，各個市場主體的權責利非常清晰（所有權、經營權分離），不需要都去爭奪、捍衛、關注所有權、股東權。反之，在弱發達市場，市場風險比較大，各市場主體都想辦法控制所有權以獲取安全感和保障利益。反應在股權市場中，投資機構履行監管職責，專注于投資收益率，不過多干涉企業運營，而創業團隊充分發揮職業能力和企業家精神把企業做好，最后都能獲得各自的利益。
所以，通證經濟，必須是高階經濟！通證改革，最好發生在市場交易成本很低的環境中，如果信息不透明、誠信度差，很容易失敗；反過來，恰恰又是高交易成本的領域，最需要通證改革。所幸的是，通過區塊鏈技術一定程度上可以降低市場交易成本。
上面的內容主要是說明，通證經濟并不是無緣無故冒出來的東西，而是符合當前社會、經濟大勢，具有現實價值，代表趨勢意義。
接下來，通證改革，怎么改？通證經濟模式怎么設計？
首先要說明的是，并不是所有公司、領域都需要證改、鏈改，有些公司并不需要區塊鏈技術和通證模型。哪些領域或公司需要通證改革？
從供給端，權力過度集中、壟斷領域、信息不對稱的市場主體需要通證改革，如一些央行、稅局、交易所等。如果權益本來比較微薄且分散，則很難再分配、再分化。例如零售，零售利潤比較低，權力等級也低，市場公開透明、等價交易，零售商很難再分配多少利潤和權力給客戶。所謂消費全返，本身是個偽命題，在等價交換的基礎上，零售商已經沒有太多利潤和權力分配下去，除非打家劫舍那就另當別論。
從需求端，客戶創造價值較大（權益沒有充分體現）、客戶利益關聯度高、客戶替換成本高，這三種情況適合通證改革。
互聯網被認為是客戶創造價值大的領域，用戶既是消費者又是使用者。所以，有些人認為，知乎的價值都是大V和用戶創造的，知乎只是提供了一個平臺，大V和用戶應該分享更多的權益。百度、微信、淘寶里面的大數據都是用戶創造的，應該歸還給用戶，用戶應該掌握私人數據的處置權。這些都可以通過通證經濟模型和區塊鏈技術來改變。是不是有些利潤和權益應該分配給用戶，以匹配他創造的價值，提高激勵性。但是如果權力和利益激勵性不夠，可能效果并不夠明顯，更多起到保障性作用（數據私有且安全），而不是激勵性作用。
利益關聯度高的領域越來越多，比如租用三年辦公樓，可能一次性支付半年或一年租金和押金，消費周期比較長。還有購買了一個小區房，開發商一次性收了錢，但是你可能在這個小區持續居住。如果小區一塊用地（綠地）需要重新規劃建設，比如建一個菜市場、運動場、人工湖、游泳館、商場、寫字樓等，關系到每個業主的利益。對于業主來說，應該具有一定的決策權、參與權或監督權。這種糾紛，在中國幾乎每個城市都在存在，就是因為業主的這些權益沒有明確和保障。
通證在此可以大有作為，可以發行類似的業主權益通證，將業主權益通證化，別人帶不走、剝奪不了，同時可以民主表決，避免投票被操縱。與用戶利害關系大而且特殊的是鈔票，由于法幣具有強制性，央行壟斷鈔票發行權，幾乎每一個決策都關系每一個人的利益，用戶必須掌握足夠的決策權來維護自己的利益。這是比特幣擁躉們控訴美聯儲的重要理由。但是，美聯儲是本人見過的最好的通證模型。接下來的文章會單獨分析美聯儲的“通證模型”，美聯儲機制是如何平衡央行、聯邦政府（總統、財政部）、州政府、聯邦銀行、州銀行、投資銀行、選民、國會、美元持有者、大型金融機構及非金融企業、國際利益相關方等復雜的利益關系，同時做到效率與公平兼顧。
客戶替換成本高，在競爭壟斷領域非常突出，特別是涉及用戶習慣、用戶關系的產品，比如微軟操作系統、微信等。還記得當年的“3Q大戰”，騰訊和360公司逼迫用戶“二選一”，鬧得沸沸揚揚，用戶苦不堪言。當客戶替換成本很高時，客戶要謹防企業以此作惡，因此客戶應該享有更多的權力來保障自己的利益。對于傷害用戶使用的決策或產品迭代，具有建議權、聽證權、參與權等。其實，有些大型公司也在做一些嘗試，讓用戶表決喜歡哪些產品，有些采納結果，有些則直接由用戶決定。
通證經濟模型，是一個開放型的模型，不一定要區塊鏈技術，不一定要上幣交易，不一定是一種幣。它可能是多種幣代表不同權益的集合。例如，在一個公司里面，股票是一種通證SB，對應相應的所有權和投票權，分配給投資人；投票又有一種通證TB（同股不同權），對應相應投票權，分配給創業者和經營決策層；經營權是一種通證XB，對應相應的經營決策權，分配給管理層；期權也是一種通證QB，對應相應的分紅權（沒有股權），分配給高管；客戶也有一種通證KB，根據購買額來分配，可能享有監督權、部分經營投票權、部分股東投票權等等。
通證經濟，本質上是權益再分配，核心是提高激勵性和效益。通證模型背后需要大量的制度創新做支撐。關于制度設計，經濟學中的公共選擇學派和制度經濟學都有大量的研究，后面會推出系列文章結合相關理論，闡述通證經濟制度構建的問題及可行方案。請持續關注區勢傳媒推出的深度文章。
本文來源：區勢傳媒 作者Locke 責任編輯：Byzantium
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