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北京時(shí)間 2018 年 9 月 3 日，標(biāo)準(zhǔn)共識(shí)發(fā)布針對(duì)區(qū)塊鏈項(xiàng)目「MakerDAO」（Token 符號(hào)：Dai、MKR）的一般投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)報(bào)告。

報(bào)告發(fā)布后，MakerDAO 團(tuán)隊(duì)向標(biāo)準(zhǔn)共識(shí)就以下問(wèn)題提交申訴及相關(guān)材料：

• Dai 價(jià)格的異常波動(dòng)問(wèn)題

• MakerDAO 代碼評(píng)測(cè)不完整

• MKR 持倉(cāng)集中度問(wèn)題

2018 年 9 月 6 日，經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)共識(shí)核實(shí)，關(guān)于上述問(wèn)題，具體結(jié)論如下：

1. 根據(jù)項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)反饋及 CoinDesk 相關(guān)報(bào)道材料證明，2018 年 2 月 28 Dai 出現(xiàn)的異常波動(dòng)因 Bibox 交易平臺(tái)的機(jī)器人故障導(dǎo)致，同期其他交易平臺(tái)的價(jià)格表現(xiàn)正常。

2. 標(biāo)準(zhǔn)共識(shí)補(bǔ)充了關(guān)于 GitHub 中 Dai.js 庫(kù)的代碼評(píng)測(cè)。該部分代碼可使用 Maker's contracts 來(lái)建立或關(guān)掉 CDP，加鎖或者解鎖抵押，提取或者支付 Dai，完成 Token 的自動(dòng)轉(zhuǎn)換，提取 Dai 中的貸款，代碼注釋清晰，業(yè)務(wù)模塊劃分合理。

3. MakerDAO 持倉(cāng)量前三大地址分別對(duì)應(yīng)了三個(gè)規(guī)定了不同內(nèi)容的智能合約，前三大地址分別有相應(yīng)的智能合約約束（多簽機(jī)制、鎖倉(cāng)及釋放代碼），雖然持倉(cāng)量集中度高，但前三大地址控制 MKR 流通市場(chǎng)的可能性較小。

此次修正報(bào)告將維持 MakerDAO 風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)級(jí)「C＋」，該項(xiàng)目屬于「一般風(fēng)險(xiǎn)」水平，需要投資者注意。

維持 MakerDAO「C＋」評(píng)級(jí)的主要原因是：Dai 目前穩(wěn)定性一般，價(jià)格波動(dòng)遠(yuǎn)高于 USDT；Dai 的兌換成本較高且交易所支持有限，用戶兌換 Dai 的動(dòng)力可能不強(qiáng)；MKR 持倉(cāng)集中度高； Dai 價(jià)格機(jī)制創(chuàng)新性較高；項(xiàng)目信息披露良好。

以下為報(bào)告的主要內(nèi)容，為方便閱讀，修正部分加粗顯示：

基于標(biāo)準(zhǔn)共識(shí)分析師團(tuán)隊(duì)調(diào)查和研究，項(xiàng)目主要風(fēng)險(xiǎn)和優(yōu)勢(shì)如下：

項(xiàng)目主要風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)一：Dai 目前穩(wěn)定性一般，價(jià)格波動(dòng)遠(yuǎn)高于 USDT。

Dai 目前的價(jià)格穩(wěn)定性和 USDT 存在較大差距，根據(jù)市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，Dai 多次出現(xiàn)較大的價(jià)格異常浮動(dòng)，如 2018 年 2 月 28 日，Dai 的價(jià)格一度跌破 0.8 美元，折價(jià)率接近 23%。根據(jù)項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)反饋及 CoinDesk 相關(guān)報(bào)道材料證明， 2018 年 2 月 28 Dai 出現(xiàn)的異常波動(dòng)因 Bibox 交易平臺(tái)的機(jī)器人故障導(dǎo)致，同期其他交易平臺(tái)的價(jià)格表現(xiàn)正常。然而，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)可見(jiàn)，Dai 的波動(dòng)性依舊高于 USDT ，存在一定的問(wèn)題。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)二：Stablecoin 生成成本較高，用戶兌換 Dai 的動(dòng)力可能不強(qiáng)。

用戶生成 Dai 需支付一定比例的利息費(fèi)用，存在較高的兌換成本。此外，目前 Dai 支持交易的平臺(tái)有限，針對(duì) Stablecoin 而言，交易平臺(tái)是十分重要的應(yīng)用場(chǎng)景，這也導(dǎo)致了目前其使用規(guī)模和用戶量相對(duì)較小。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)三：MKR 賬戶地址集中，不利于投票決策的分布式治理。

MKR 前五大持幣地址總計(jì)占 71.12%，MKR 持有者參與投票選擇風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)和 Maker 系統(tǒng)其它治理表決。但是 MKR 的分配方式不透明且高度集中化，使得投票決策過(guò)于集中，不利于分布式治理的發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)四：MKR 流通性風(fēng)險(xiǎn)高，價(jià)格波動(dòng)劇烈，交易真實(shí)性存疑。

MKR 近 30 日換手率為 0.09% ，流通性風(fēng)險(xiǎn)高；MKR 相關(guān)交易對(duì)上市交易前期，波動(dòng)異常劇烈，投機(jī)性強(qiáng)，交易真實(shí)性存疑。

項(xiàng)目主要優(yōu)勢(shì)

優(yōu)勢(shì)一：超額資產(chǎn)抵押吸收抵押物價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)定多種機(jī)制穩(wěn)定 Dai 價(jià)格創(chuàng)新性較高。

Dai 的價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制設(shè)置比較多元，除了抵押債倉(cāng)的超額資產(chǎn)抵押的設(shè)置外，引入了包括目標(biāo)價(jià)格變化率反饋機(jī)制、套利與看護(hù)機(jī)系統(tǒng)以及全局清算等來(lái)維護(hù) Dai 的價(jià)格穩(wěn)定，具備較高的創(chuàng)新性。

優(yōu)勢(shì)二：項(xiàng)目信息披露良好，基金會(huì)與社區(qū)治理視頻會(huì)議公開(kāi)透明。

項(xiàng)目信息披露良好，基金會(huì)不定期面向 Maker 持有者社區(qū)召開(kāi)電視電話會(huì)議，匯報(bào)團(tuán)隊(duì)最新進(jìn)展、向社區(qū)進(jìn)行治理提案，并將視頻或錄音進(jìn)行公開(kāi)。

以上為項(xiàng)目主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，以下為完整報(bào)告。

如果任何項(xiàng)目方對(duì)標(biāo)準(zhǔn)共識(shí)的評(píng)級(jí)結(jié)果有疑問(wèn)，或?qū)ο嚓P(guān)數(shù)據(jù)提出申訴（包括但不限于項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)數(shù)字、重要團(tuán)隊(duì)成員變更原因、代碼更新和最新交易表現(xiàn)等），標(biāo)準(zhǔn)共識(shí)分析師團(tuán)隊(duì)會(huì)根據(jù)材料的真實(shí)性重新評(píng)估。

如果標(biāo)準(zhǔn)共識(shí)分析師團(tuán)隊(duì)在調(diào)查過(guò)程中使用了錯(cuò)誤材料而影響評(píng)級(jí)結(jié)果，或任何項(xiàng)目變動(dòng)可能導(dǎo)致評(píng)級(jí)等級(jí)變動(dòng)時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)共識(shí)也會(huì)重新調(diào)查和評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。