回應裁員與“帶資上班”后，滴灌通仍有三大疑問待解快訊
一場“員工帶資百萬上班”的“領頭羊”計劃，再一次將融資模式備受爭議的滴灌通推向了輿論中央。
泰山財經記者 張琴
一場“員工帶資百萬上班”的“領頭羊”計劃，再一次將融資模式備受爭議的滴灌通推向了輿論中央。
此后幾天時間內，降薪、調崗、裁員等一系列架構調整措施接踵而至，面對輿論風暴，滴灌通分別作出回應。
然而，回應之外，成立不滿三年，以“非股非債”創新金融模式鏈接小微企業的滴灌通，圍繞它的盈利模式、可持續性發展及資金監管方面，市場仍有諸多疑問待解。
被裁員工：一天之內完成裁員手續
5月初，市場傳出知名獨角獸企業滴灌通內部上線“領頭羊計劃”——員工自己出資100萬元，公司配資900萬，共同成立SPV，員工是SPV的合伙人，組建團隊幫助SPV持續挖掘優質資產至滴灌通澳交所掛牌，以此創造投資機會及回報。
此后有消息稱，不報名的員工將會被調崗或裁員，消息一出引發輿情沸騰。
一位被裁員工對媒體表示，自己在 5月20日就收到了裁員信，此時距離第一封“二級火箭啟程”內部信僅過去一周。
“上午收到裁員信，下午就被叫去談話、簽字。半個小時不到，賬號就失效了。再過一個多小時，IT來收走了電腦。”一天之內就完成了裁員的全流程，而他所在部門均在被裁員之列。
對此，滴灌通回應稱，公司組織架構已經調整，100多位員工被換崗或者裁員，滴灌通也將為員工提供“N+3”的離職補償。
同時，滴灌通向媒體否認了領頭羊計劃與裁員之間的直接關系，“只是正好在公司第二發展階段中同時啟動了”。
記者看到，此前一周，滴灌通曾正式對外發布“領頭羊計劃”，同時網傳一份激勵草案,根據草案記者看到，計劃將由SPV向滴灌通提供凈收入分成：滴灌通回本前，分成比例70%；回本后，分成比例35%。對于凈收入減去分成和運營成本后的收益，SPV可以自由支配，比如發獎金，但是獎金也不能超過當年結余。
“但領頭羊這個制度究竟該怎樣運行，其實最后還沒有確定，很多具體流程都是空白的。”上述被裁員工表示，“感覺發布計劃非常匆忙，跟這次的輿論發酵可能也有關系”。
資金壓力顯現？
滴灌通創立于2021年，是一家專門向小微企業提供資金支持的公司，由前港交所行政總裁李小加，聯合東英金融創辦人張高波共同出資創辦。
成立不滿三年，滴灌通便已進入估值10億美元獨角獸行列。
今年1月，伴隨《滴灌通澳交所通用標準》的發布，滴灌通宣布全面專注交易所運營，進入“第二發展階段”，內部稱之為“二級火箭啟程”。
在此前的第一發展階段，滴灌通主要采用自有資金直接投資用以打造小微企業投資樣板，而這對資金渴求也非常旺盛。
據企查查信息，2021年，滴灌通完成5000萬美元的A輪融資；2022年3月完成7000萬美元B輪融資；2023年8月完成4.58億美元C輪融資。
伴隨資金涌進，滴灌通最初的資金投放節奏超乎了市場預期。根據最初規劃，滴灌通要在2022年底實現“千店投資”，但2022年8月就超前完成了1000家小微門店的投資。
彼時，李小加曾在接受媒體采訪時表示，2023年底前將實現2萬家門店投資。但據2023年9月滴灌通官方披露的投資信息顯示，截至當月底，滴灌通完成了逾10000家小微實體門店的投資，按照上述投資進程來看，進度未達預期。
“這次（滴灌通）的領頭羊計劃有點像萬眾創業計劃，業績增長乏力時有公司會采用這樣的方式”，有投資界分析人士認為，“但需要有更詳盡的執行計劃，畢竟不是每個員工都愿走出舒適區，不能單單只考慮回本進度。”
那么，公司目前投資收益率及整體業績如何，是否有進一步詳盡的運營規劃？現階段是否存在資金壓力，圍繞這些問題，22日，記者曾函電至滴灌通，但截至目前，暫未收到回復。
仍有三大疑問待解
實際上，滴灌通“非股非債”的新資產品，一直以來都面臨著機制和監管未成熟、市場認可度不高、爭議度高等重重挑戰。
作為領投方，滴灌通開發了幾個重要概念。其中一個是“每日收入分成合約”，即每日從融資的店家約定的收入中，抽取分成償還融資成本費用，以非股非債形式連接資本與小企業。
同時，滴灌通將境內每一份DRC在滴灌通澳交所上市，對應著一份特定的每日收入分成憑證（DRO）。
此前，針對“每日收入分成合約”，加華資本創始合伙人兼董事長宋向前曾公開質疑滴灌通“本質上是個升級版的P2P”
而在此次輿論發酵之下，面對滴灌通的運營模式、投資收益及監管難度，即使創始人曾多次向外界闡述邏輯，但市場卻仍有諸多疑問待解：
一是規模如何復制。基于小微經營固有的高風險，小微金融尤其強調“小額、分散”。“（小微金融）很難“大規模”發展，特別是要做到能支撐一個千億級IPO的小微金融，更是相當困難。”有分析人士認為，其宣稱的信息技術、區塊鏈技術能否跨越小微金融固有缺陷，還有待觀察。
二是監管的態度。監管難度是爭議點最多的疑問之一。“在資金的需求側，由于滴灌通其并不能直接定義為信貸或股權，因此，是參照銀行、小貸公司進行金融監管，還是參照私募股權基金行業自律監管？”多位法律界人士向記者表達了自己的疑問。
“尤其是領頭羊計劃，向員工募集資金尚在規則許可之內，但如若導致員工再向不特定多數人募資，則有越界的危險，甚至可能觸及非法集資的紅線”。
三是投資回報。“滴灌通投資的是線下實體門店，投資回收期大概在5年左右，從股權投資的角度，這是一個很差的資產。”深耕消費領域多年的投資人李麗表示，“乍一看回報率挺誘人，但風險很大，現在線下實體門店挺過3年已經不容易，商場里幾乎是以半年為周期在淘汰，餐飲更是重災區。”
李麗同時表示，“它的財務模型相對激進，實話來說，這樣的資產一直都不在我們考慮投資的范圍之內。”
根據最新數據記者看到，截至5月22日，超過1.2萬家小微門店已在滴灌通澳交所進行DRO掛牌融資，覆蓋828個品牌及平臺，主要分布于餐飲、零售、服務、文體四大行業，其中零售占比最高。
針對上述疑問，22日，記者同樣函至了滴灌通官方，但截至發稿未獲得回復。
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