世界第二大比特幣礦機(jī)生產(chǎn)商竟落得如此下場？A股、新三板去不了，區(qū)塊鏈
嘉楠耘智，世界第二大比特幣礦機(jī)生產(chǎn)商，去年凈利潤達(dá)3.6億元，過去兩年間，它的營收增長近30倍，凈利潤增長超過200倍！賺錢賺到手抽筋，但謀求上市之路卻極其坎坷。
它，可能是資本市場上最“杯具”的公司之一。
嘉楠耘智，世界第二大比特幣礦機(jī)生產(chǎn)商，去年凈利潤達(dá)3.6億元，過去兩年間，它的營收增長近30倍，凈利潤增長超過200倍！
賺錢賺到手抽筋，但謀求上市之路卻極其坎坷。
2016年，嘉楠耘智希望被創(chuàng)業(yè)板公司并購，卻因高估值、高業(yè)績承諾被深交所發(fā)函質(zhì)疑，最終失敗；之后申請掛牌新三板，因為“幣”圈太亂，又被股轉(zhuǎn)公司婉拒；年中轉(zhuǎn)道港股，如今又要懸了……
港交所官網(wǎng)最新披露的信息顯示，嘉楠耘智的上市申請已失效。雖然失效并不意味著失敗，但失效后重新申報上市得在3個月之后，今年肯定無法在港股上市了。
并且，據(jù)路透社報道，港交所和香港金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對嘉楠耘智的模式和前景提出了質(zhì)疑。
比特幣價格決定著礦機(jī)的售價，也決定著行業(yè)的繁榮和衰退。今年幣圈波動不斷，即使是礦機(jī)巨頭的日子也沒那么好過了。
也正因此，比特大陸、嘉楠耘智、億邦國際，掌握全網(wǎng)90%算力的比特幣礦機(jī)三巨頭，都想搶在潮水退去之前，登陸資本市場。
只是現(xiàn)在來看，它們的行業(yè)屬性、商業(yè)模式，都讓其上市之路充滿了變數(shù)。
成也比特幣，敗也比特幣
2013年成立的嘉楠耘智，是比特幣世界的“賣鏟人”——礦機(jī)生產(chǎn)商。
商業(yè)模式說起來也很簡單，不斷研發(fā)出算力更高的礦機(jī)，然后賣給想要挖幣的礦廠主，公司99%的收入都來自礦機(jī)銷售。
2017年，比特幣迎來大爆發(fā)，最高站上了2萬美元，全世界都為“幣”瘋狂。
“幣”的瘋狂直接帶來礦機(jī)需求急劇上漲。依靠領(lǐng)先的技術(shù)，極具競爭力的價格，嘉楠耘智業(yè)績直線起飛。
招股書顯示，2017年公司營收13億元，凈利潤3.6億。相比2015年的4769的營收和151萬元的利潤，分別增長近30倍和200多倍。
這么好的業(yè)績，不登陸資本市場太可惜了，實際上公司早在籌劃，只是太過一波三折了。
2016年，魯億通（300423）計劃以30.6億的估值并購嘉楠耘智，嘉楠耘智承諾2016年至2018年凈利潤合計不低于7.9億元。然而，這次并購卻因高估值、高業(yè)績承諾不了了之。現(xiàn)在來看，嘉楠耘智能輕松完成對賭承諾，世界真是充滿魔幻。
A股行不通，嘉楠耘智又轉(zhuǎn)道新三板。2017年8月，嘉楠耘智提交掛牌申請。雖然業(yè)績牛逼，但是在股轉(zhuǎn)公司不停對其商業(yè)邏輯、可持續(xù)經(jīng)營問題的追加問詢下，嘉楠耘智的回答愈加無力……
掛牌新三板無果，今年5月15日，嘉楠耘智選擇向港交所遞交上市申請。
根據(jù)港交所官網(wǎng)披露的最新信息顯示，嘉楠耘智的IPO申請已經(jīng)無效。
失效并不意味著失敗，但根據(jù)港交所的規(guī)定，IPO發(fā)行人可以在失效之后重新激活上市申請，只不過要在失效后3個月才能重新申報。無論如何，嘉楠耘智今年肯定無法在港股上市了。
更要命的是，這次港交所之旅，嘉楠耘智也受到了質(zhì)疑。據(jù)路透社報道，港交所和香港金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對嘉楠耘智的模式和前景提出了質(zhì)疑。
也是，今年數(shù)字貨幣行情不好，比特幣價格崩得一塌糊涂。
比特幣價格可是整個數(shù)字貨幣世界的錨，芯片設(shè)計、晶圓代工、礦機(jī)生產(chǎn)、開礦挖幣、炒幣、ICO……這一整個產(chǎn)業(yè)鏈其實都建立在比特幣價格不斷上漲的基礎(chǔ)上。
“市場強(qiáng)勁時，礦機(jī)生產(chǎn)商跟著‘吃肉’，而一旦遭遇加密貨幣大熊市，幣價格無法負(fù)擔(dān)挖礦成本，礦機(jī)生產(chǎn)商的命脈也就斷了。”有市場人士這樣評價。
比特大陸招股書透露礦機(jī)生產(chǎn)商寒冬下的生存現(xiàn)狀
嘉楠耘智在招股書中說自己是行業(yè)第二，老大是比特大陸。
嘉楠耘智未披露今年上半年業(yè)績，無法知曉幣圈崩塌對其影響究竟有多大，但9月份向港交所遞交招股書的比特大陸披露了上半年業(yè)績，透露出礦機(jī)生產(chǎn)商寒冬下生存現(xiàn)狀。
比特大陸的主要收入來源也是礦機(jī)，占比超90%，且比特大陸過去幾年的業(yè)績要強(qiáng)于嘉楠耘智：2015年—2017年，比特大陸凈利潤分別為0.49億美元、1.14億美元、7.01億美元。
《財經(jīng)》報道稱，比特大陸提供給機(jī)構(gòu)的報告顯示，其今年一季度的凈利潤已達(dá)11.4億美元。而招股書顯示，比特大陸今年上半年營收28.5億美元，凈利潤7.4億美元。
這樣算下來，比特大陸在二季度應(yīng)出現(xiàn)了不小的虧損，可能在4億美元左右。
比特幣價格決定著礦機(jī)的售價，也決定著行業(yè)的繁榮和衰退，錢不好賺了，比特大陸招股書中的數(shù)據(jù)已經(jīng)說明一切。
“幣市價格波動，已經(jīng)導(dǎo)致部分礦機(jī)的預(yù)測售價降低到了成本以下”。
這一點，直接影響了它的毛利。
上半年，比特大陸毛利率為36.20%，較2017年的48.17%，減少了12%，按上半年28.5億美元的營收估算，減少的毛利潤約3.42億美元。
比礦機(jī)價格越來越便宜，更慘的是，銷量也越來越差。
早年的“南瓜張”（嘉楠耘智創(chuàng)始人張楠賡）提出一個預(yù)訂條款：不承諾發(fā)貨日子，不做銷售服務(wù)，不接受更改收貨地址，即使最后不發(fā)貨也不退款。即便這樣，訂單依然滾滾來。
比特大陸也曾如此。如此強(qiáng)勢的銷售體系，在財務(wù)報表中就體現(xiàn)在預(yù)收款項。
2017年年底，比特大陸預(yù)收款項達(dá)10.05億美元，2018年6月30日，預(yù)收賬款只有1.26億美元。礦機(jī)便宜，大家也不買賬了。
上半年比特大陸存貨周轉(zhuǎn)率為2.51，較2017年4.39下降42%，這意味著比特大陸的存貨變現(xiàn)能力幾乎下降一半。于是，礦機(jī)存貨越堆越多，截至6月30日，存貨額達(dá)8.87億美元。
注意，這還是減值后的存貨額。礦機(jī)價格下降明顯，上半年，比特大陸存貨減值高達(dá)3.91億美元。
小小礦機(jī)，創(chuàng)造了巨大財富，但買賣礦機(jī)卻仍是一門“脆弱”的生意。
老大的日子都不好過，嘉楠耘智也好不到哪里去。這也難怪港交所會質(zhì)疑其模式和前景。
集體謀求轉(zhuǎn)型的礦機(jī)生產(chǎn)商
業(yè)績嚴(yán)重受比特幣價格制約，轉(zhuǎn)型必不可免。春江水暖鴨先知，處在比特幣世界中心的礦機(jī)生產(chǎn)商們又怎會不明白？
不只嘉楠耘智，比特大陸、億邦國際，掌握全網(wǎng)90%算力的礦機(jī)三巨頭，都想搶在潮水退去之前，登陸資本市場。
“未來增長將很大程度上取決于，能否滲透到現(xiàn)有業(yè)務(wù)以外的新市場，特別是對高效能和高計算能力有需求的其他類型加密貨幣，或人工智能應(yīng)用市場”，嘉楠耘智在招股書這樣說。
嘉楠耘智2016年就開始開發(fā)人工智能應(yīng)用的ASIC芯片，并計劃2018年4季度批量生產(chǎn)。
比特大陸也在招股書中多次提到開始轉(zhuǎn)型AI，試圖改變單一的盈利模式。
比特大陸CEO吳忌寒還曾對媒體表示，公司生產(chǎn)的加密貨幣礦機(jī)的ASIC芯片，也是特定類型深度學(xué)習(xí)的重要組成部分。他預(yù)計未來5年內(nèi)，比特大陸40%的收入將來自AI芯片。
億邦國際雖說不會放棄“老本行”繼續(xù)開發(fā)電信網(wǎng)絡(luò)入網(wǎng)設(shè)備，但也明確表示要進(jìn)軍人工智能行業(yè)，預(yù)計首款人工智能計算機(jī)硬件模型將于2019年下半年面世。
轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型，上市轉(zhuǎn)型，應(yīng)該是比特幣礦機(jī)生產(chǎn)商們當(dāng)下的頭等大事，大家都希望將自己芯片研發(fā)的優(yōu)勢延續(xù)到AI領(lǐng)域。
只是，嘉楠耘智上市申請失效，億邦國際因陷入P2P網(wǎng)貸平臺銀豆網(wǎng)爆雷案而處于輿論風(fēng)口浪尖，比特大陸仍在接受港交所和證監(jiān)會的問詢。它們未來的上市之路應(yīng)該充滿了變數(shù)。
比較確定的或許是，將來礦機(jī)三巨頭還將在AI領(lǐng)域相聚，相愛相殺。
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