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樂(lè)道L60 徐凡淋/攝

從樂(lè)道艾鐵成出局到寧德時(shí)代入局，蔚來(lái)已經(jīng)到了必須要盈利的關(guān)鍵年。

徐凡淋 | 文

“我們自成立以來(lái)一直產(chǎn)生虧損。截至2024年12月31日，我們的流動(dòng)負(fù)債超過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)。”蔚來(lái)集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債表中顯示，截至2024年年末，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、短期投資及長(zhǎng)期定期存款僅419億元，已低于資產(chǎn)負(fù)債。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年全年凈虧損額為224.02億元，虧損率高達(dá)34%。這一虧損金額讓蔚來(lái)的虧損創(chuàng)新高。

年報(bào)數(shù)據(jù)中，除了銷售與管理費(fèi)用激增，蔚來(lái)多品牌聚道擴(kuò)張、換電站建設(shè)都在持續(xù)輸出，一直以來(lái)蔚來(lái)引以為傲的換電站網(wǎng)絡(luò)，也成了最大包袱。

年報(bào)電話會(huì)議上，蔚來(lái)汽車創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官李斌明確表示，“有信心在2025年第四季度實(shí)現(xiàn)盈利?！?/p>

在新能源車企“蔚小理”陣營(yíng)中，對(duì)比理想已經(jīng)連續(xù)2年實(shí)現(xiàn)盈利、小鵬虧損率已經(jīng)降至約15% ，只有蔚來(lái)仍在持續(xù)虧損，且虧損額加大。

巨虧之下，蔚來(lái)集團(tuán)不得不斷腕求生，到了必須實(shí)現(xiàn)盈利的關(guān)鍵年。

4月2日，蔚來(lái)旗下樂(lè)道汽車總裁艾鐵成宣布離職，不再擔(dān)任樂(lè)道汽車總裁和蔚來(lái)高級(jí)副總裁。艾鐵成表示，在過(guò)去的一段時(shí)間，未讓樂(lè)道L60達(dá)到與其產(chǎn)品力相匹配的銷量。

隨后，蔚來(lái)發(fā)布公告，原蔚來(lái)能源業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人沈斐擔(dān)任樂(lè)道汽車總裁，全面負(fù)責(zé)樂(lè)道銷售工作和區(qū)域公司管理，向蔚來(lái)聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁秦力洪匯報(bào)。消息傳出后，蔚來(lái)港股終止連續(xù)9天跌勢(shì)。

幾天后，4月7日，蔚來(lái)宣布完成發(fā)行40.3013億港元共1.368億股公司A股普通股（配售股份），每股配售股份發(fā)行價(jià)格為29.46港元。

同日，據(jù)路透社報(bào)道，寧德時(shí)代正與蔚來(lái)進(jìn)行談判，擬收購(gòu)蔚來(lái)旗下?lián)Q電業(yè)務(wù)蔚來(lái)能源的控股權(quán)。

關(guān)于此項(xiàng)談判與交易價(jià)格，寧德時(shí)代的回應(yīng)頗為曖昧，稱“目前沒(méi)有更多公開信息?！?/p>

蔚來(lái)汽車官網(wǎng)顯示，截至2025年4月8日，蔚來(lái)?yè)碛?246座換電站，其中，高速公路換電站978座，超充站2762座，估值達(dá)100億元。

4月9日，山海新財(cái)經(jīng)致電蔚來(lái)集團(tuán)了解情況，相關(guān)人員表示“目前蔚來(lái)與寧德時(shí)代達(dá)成換電站的戰(zhàn)略合作，將進(jìn)一步鞏固戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系?！?/p>

有業(yè)內(nèi)人士表示，不論是新發(fā)行的港元新股份，還是出售蔚來(lái)能源股權(quán)，均顯示蔚來(lái)資金募集的積極態(tài)度，希望今年“第四季度”實(shí)現(xiàn)盈利的迫切性。

01

虧損創(chuàng)新高

蔚來(lái)集團(tuán)2024年財(cái)報(bào)顯示，2024年全年汽車銷售額為582.3億元，較上一年度增長(zhǎng)18.2%。2024年全年收入總額為657.3億元，較上一年度增長(zhǎng)18.2%，全年毛利為64.9億元，較上一年度增長(zhǎng)112.8%。全年毛利率為9.9%，而上一年度為5.5%。

然而，銷售額與全年收入一系列亮眼數(shù)據(jù)背后，蔚來(lái)集團(tuán)2024年全年經(jīng)營(yíng)虧損218.741億元；全年凈虧損224.017億元，較上一年增長(zhǎng)8.1%；扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，2024年全年經(jīng)調(diào)整凈虧損204.732億元，較上一年度增長(zhǎng)11.6%。

其中，2024年第四季度汽車銷售額為174.7億元，較2023年第四季度增長(zhǎng)13.2%，較2024年第三季度增長(zhǎng)4.7%；第四季度收入總額為197億元，較2023年第四季度增長(zhǎng)15.2%，較2024年第三季度增長(zhǎng)5.5%；第四季度毛利率為23億元，較2023年第四季度增長(zhǎng)80.5%；

2024年第四季度經(jīng)營(yíng)虧損60.3億元，較2024年第三季度增長(zhǎng)15.2%；扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，第四季度經(jīng)營(yíng)虧損55.4億元，較2024年第三季度增長(zhǎng)20.8%。

在汽車交付方面，蔚來(lái)官方數(shù)據(jù)顯示，2025年3月交付15039輛汽車，同比增長(zhǎng)26.7%，其中，旗下蔚來(lái)品牌高端智能電動(dòng)汽車交付10219輛，蔚來(lái)旗下品牌樂(lè)道汽車交付4820輛。今年前3月，蔚來(lái)汽車?yán)塾?jì)銷量同比增長(zhǎng)40.07%至4.21萬(wàn)輛，其中樂(lè)道汽車為9961輛。

與其對(duì)比的是，小鵬汽車?yán)塾?jì)銷量同比增長(zhǎng)330.81%至9.40萬(wàn)輛；理想汽車?yán)塾?jì)銷量同比增長(zhǎng)15.50%至9.29萬(wàn)輛。

目前來(lái)看，不論走高端的蔚來(lái)品牌還是樂(lè)道品牌均明顯落后市場(chǎng)。

李斌在電話會(huì)議上表示，今年有信心在第四季度實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)，顯然并不被投資者看好。

早在2023年，李斌就宣稱“四季度盈利”，結(jié)果全年虧損207億元；2024年李斌改口“2025年盈利”，結(jié)果2024年虧損擴(kuò)大至224億元；2025年，李斌最新目標(biāo)變成“四季度當(dāng)季盈利，2026年全面盈利?！?/p>

蔚來(lái)目前在手現(xiàn)金193.29億元，受限制現(xiàn)金83.21億元；短期投資及長(zhǎng)期定期存款在內(nèi)的現(xiàn)金儲(chǔ)備141.38億元，合計(jì)現(xiàn)金僅剩419億元。

另一方面，蔚來(lái)積壓的供應(yīng)商債務(wù)，最近一年，蔚來(lái)需要償還的有息負(fù)債為91.28億元，應(yīng)付貿(mào)易款票據(jù)為343.87億元，短期債務(wù)和應(yīng)付賬款的償付缺口超16億元。

2024年均價(jià)30.5萬(wàn)元的蔚來(lái)汽車，銷量增速已放緩至18%。旗下樂(lè)道L60上市3個(gè)月交付破萬(wàn)，但2025年前兩月銷量驟降至5000輛。

對(duì)于蔚來(lái)品牌，李斌坦言：“高端品牌需要時(shí)間沉淀，但資本市場(chǎng)等不了。”

蔚來(lái)首席財(cái)務(wù)官曲玉補(bǔ)則表示，2024年第四季度，樂(lè)道L60處于生產(chǎn)初期，售后服務(wù)規(guī)模和盈利能力持續(xù)提升。展望2025年，將更加注重通過(guò)技術(shù)進(jìn)步降低成本，優(yōu)化經(jīng)營(yíng)效率及推動(dòng)規(guī)?；鲩L(zhǎng)以提高盈利能力。

財(cái)報(bào)顯示，蔚來(lái)集團(tuán)成立以來(lái)累計(jì)虧損上千億元，重研發(fā)、重服務(wù)、重基建的戰(zhàn)略選擇，疊加規(guī)模效應(yīng)不足及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，讓蔚來(lái)倍感壓力。

02

樂(lè)道總裁離職，沈斐臨危上任

樂(lè)道作為蔚來(lái)汽車旗下品牌，首款車型樂(lè)道L60售價(jià)20萬(wàn)~23萬(wàn)元，2024年9月上市，本承擔(dān)著提振蔚來(lái)汽車銷量和市場(chǎng)占有率的重任。李斌對(duì)其寄予厚望，曾預(yù)期2024年下半年樂(lè)道L60將交付2萬(wàn)輛。

遺憾的是，樂(lè)道L60上市不久就因交付車輛順序混亂引發(fā)爭(zhēng)議，此后又被爆出強(qiáng)制銷售員店內(nèi)購(gòu)車的負(fù)面消息，雖然官方出面解釋，但對(duì)樂(lè)道帶來(lái)的負(fù)面影響不可避免。

2024年廣州車展期間，時(shí)任樂(lè)道總裁艾鐵成曾立下“軍立狀”，承諾樂(lè)道L60將在2024年12月實(shí)現(xiàn)單月交付破萬(wàn)輛，2025年3月沖擊2萬(wàn)輛交付量，做不到就“下課”。

艾鐵成的豪言壯語(yǔ)在現(xiàn)實(shí)面前終究不堪一擊。今年1~3月，樂(lè)道實(shí)際交付量分別為5912輛、4049輛和4820輛，遠(yuǎn)低于艾鐵成承諾的目標(biāo)。

李斌在蔚來(lái)2024年財(cái)報(bào)電話會(huì)議上稱，因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈以及負(fù)面輿情的影響，影響樂(lè)道品牌30%~40%的銷售。疊加樂(lè)道品牌知名度僅為蔚來(lái)的1/3，銷售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展（已有400家門店）導(dǎo)致費(fèi)用激增，60%銷售人員為行業(yè)新兵，效率低下。

年報(bào)發(fā)布后幾天，艾鐵成通過(guò)樂(lè)道官方APP發(fā)文宣布離職，不再擔(dān)任樂(lè)道汽車總裁和蔚來(lái)高級(jí)副總裁。

顯然，是“以結(jié)果為導(dǎo)向”的問(wèn)責(zé)機(jī)制導(dǎo)致了樂(lè)道的高層動(dòng)蕩，作為曾公開承諾“銷量未達(dá)標(biāo)即辭職”的艾鐵成也兌現(xiàn)了他的承諾。

公開資料顯示，艾鐵成畢業(yè)于天津大學(xué)，1998年艾鐵成以管培生崗位加入寶潔，開啟多年品牌管理工作，此后曾先后任職洲際酒店集團(tuán)、迪士尼等企業(yè)。2021年2月，艾鐵成加入蔚來(lái)，出任蔚來(lái)高級(jí)副總裁，兼任樂(lè)道汽車總裁。

從工作履歷上來(lái)看，在擔(dān)任樂(lè)道汽車總裁之前，艾鐵成并未有汽車行業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)。

艾鐵成在離職申明中反思：“必須承認(rèn)在過(guò)去的一段時(shí)間，并未讓L60達(dá)到與它的產(chǎn)品力相匹配的銷量。在營(yíng)銷層面，有很多的欠缺不足，作為團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人，暴露了很多短板，辜負(fù)了大家的期待。”

蔚來(lái)隨后對(duì)樂(lè)道汽車進(jìn)行人事任命，宣布原能源業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人沈斐擔(dān)任樂(lè)道汽車總裁，全面負(fù)責(zé)樂(lè)道銷售工作和區(qū)域公司管理，向蔚來(lái)聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁秦力洪匯報(bào)。

與此同時(shí)，樂(lè)道的研發(fā)、供應(yīng)鏈、質(zhì)量部門將向蔚來(lái)CEO李斌匯報(bào)；營(yíng)銷體系向蔚來(lái)總裁秦力洪匯報(bào)。較之以往，二人將更具體深度參與樂(lè)道相關(guān)業(yè)務(wù)，靈活調(diào)度整合公司整體資源，提高運(yùn)營(yíng)效率。

從樂(lè)道汽車目前的現(xiàn)狀來(lái)看，沈斐緊急“救火上任”接手樂(lè)道汽車總裁一職。沈斐在微博發(fā)文稱：“這次輪到我躬身入局，帶著團(tuán)隊(duì)死磕服務(wù)銷售細(xì)節(jié)，把用戶口碑當(dāng)廣告牌；激活70多萬(wàn)蔚來(lái)和樂(lè)道家人的朋友圈子，好的產(chǎn)品自己會(huì)說(shuō)話”。隨后李斌也轉(zhuǎn)發(fā)了這則博文并強(qiáng)調(diào)：“最能磕細(xì)節(jié)的沈斐接手樂(lè)道，接下來(lái)，團(tuán)隊(duì)的首要任務(wù)是踏踏實(shí)實(shí)做好銷售基本功，做好用戶服務(wù)?！?/p>

公開資料顯示，沈斐于1992年考入清華大學(xué)電機(jī)系，2002年獲得清華大學(xué)電機(jī)工程系博士學(xué)位。2015年加入蔚來(lái)，是早期草創(chuàng)階段的核心管理成員之一，也是蔚來(lái)管理體系最資深的高級(jí)副總裁。沈斐負(fù)責(zé)能源企業(yè)期間，從零起步創(chuàng)立蔚來(lái)充換電體系，在全國(guó)落地3239座換電站與2757座超充站，為蔚來(lái)建成全球最大的換電網(wǎng)絡(luò)。

有接近蔚來(lái)管理層的人士稱，此次組織調(diào)整，意味著蔚來(lái)將向樂(lè)道投入更強(qiáng)的管理資源，推動(dòng)樂(lè)道加速提振銷量。與此同時(shí)，加強(qiáng)公司各個(gè)業(yè)務(wù)單元的團(tuán)隊(duì)協(xié)同和資源共享，提高組織效率，以實(shí)現(xiàn)公司四季度盈利的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

03

蔚來(lái)能源或易主

蔚來(lái)汽車是目前國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力唯一使用換電模式的車企，放眼全球也極少，除了北汽出租車在北京有換電站之外，非營(yíng)運(yùn)車國(guó)內(nèi)獨(dú)一份。但換電模式看似新穎，實(shí)則殘酷，因?yàn)閾Q電模式需要投入大量資金自建換電站。

此前，李斌在電話會(huì)和媒體溝通會(huì)上多次解釋，蔚來(lái)的虧損是因?yàn)楣咎幱谌甏笸度肫?。巨額投入多用于長(zhǎng)期業(yè)務(wù)，最典型的例子就是換電站。

盡管蔚來(lái)副總裁沈斐曾表示上海等城市的換電站已實(shí)現(xiàn)盈利，日均服務(wù)超9000單。但在全國(guó)范圍內(nèi)，還需要兩年才能實(shí)現(xiàn)整體盈利。

在這種重資產(chǎn)模式下，蔚來(lái)想改善利潤(rùn)，就得減少類似換電站之類的業(yè)務(wù)投入，但減少換電站投入不僅無(wú)法實(shí)現(xiàn)換電業(yè)務(wù)盈虧平衡，更有損蔚來(lái)核心競(jìng)爭(zhēng)力，導(dǎo)致蔚來(lái)陷入“賣車越多、虧損越大”的困境。

蔚來(lái)聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁秦力洪曾公開透露，換電站的建成成本在300多萬(wàn)元，加上場(chǎng)地租金、電費(fèi)、人員以及維護(hù)費(fèi)用，平均每座換電站日服務(wù)50多單才能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

蔚來(lái)要想實(shí)現(xiàn)“第四季度盈利”的目標(biāo)，蔚來(lái)?yè)Q電站引入寧德時(shí)代成了必然之舉。

3月17日，蔚來(lái)與寧德時(shí)代簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方將通過(guò)構(gòu)建覆蓋全系乘用車的換電網(wǎng)絡(luò)、統(tǒng)一行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、深化資本與業(yè)務(wù)合作，為廣大用戶提供更高效的能源解決方案，引領(lǐng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展新階段。

在此基礎(chǔ)上，雙方將進(jìn)行資本合作，寧德時(shí)代正在推進(jìn)對(duì)蔚來(lái)能源不超過(guò)25億元人民幣的戰(zhàn)略投資，進(jìn)一步鞏固雙方戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

根據(jù)蔚來(lái)與寧德時(shí)代協(xié)議，雙方基于全球汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)趨勢(shì)，發(fā)揮雙方在相關(guān)領(lǐng)域所擁有的技術(shù)、管理、平臺(tái)、品牌資源等優(yōu)勢(shì)，旨在打造全球規(guī)模最大、技術(shù)最領(lǐng)先的乘用車換電服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

對(duì)此，李斌表示，蔚來(lái)與寧德時(shí)代的戰(zhàn)略合作標(biāo)志著換電模式進(jìn)入全新階段。在寧德時(shí)代的支持下，蔚來(lái)?yè)Q電網(wǎng)絡(luò)將擴(kuò)展到更多區(qū)域，更好服務(wù)用戶。雙方合作不僅體現(xiàn)在資本層面，更是技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)與服務(wù)體系的雙向賦能。

寧德時(shí)代創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO曾毓群也表示，此次與蔚來(lái)的戰(zhàn)略合作是全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同創(chuàng)新的里程碑。將以巧克力換電技術(shù)為支點(diǎn)，通過(guò)“雙網(wǎng)并行”模式打造覆蓋多層次需求的智慧能源網(wǎng)絡(luò)，讓每塊電池在全生命周期創(chuàng)造更大價(jià)值。

此外，4月2日，寧德時(shí)代還宣布與中國(guó)石化達(dá)成合作，將共同建設(shè)1萬(wàn)個(gè)換電站，其中至少500座將在今年內(nèi)建成。

4月7日最新消息，蔚來(lái)與寧德時(shí)代正在洽談，寧德時(shí)代或?qū)⒛玫轿祦?lái)能源的控股權(quán)，可以直接使用蔚來(lái)的換電網(wǎng)絡(luò)，并且投入更充足的資金，可以更早實(shí)現(xiàn)“縣縣通”計(jì)劃。

如此看來(lái)，剝離換電業(yè)務(wù)控股權(quán)，保留換電業(yè)務(wù)使用權(quán)，或許是蔚來(lái)成就盈利的斷腕之舉。

李斌曾在內(nèi)部信中提到，“智能電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)資格賽最激烈最殘酷的階段已經(jīng)來(lái)臨，兩三年后只有少數(shù)優(yōu)秀企業(yè)能生存下來(lái)?！彼€重申了2025年實(shí)現(xiàn)銷量翻番，2026年實(shí)現(xiàn)公司盈利是“不容有失的工作任務(wù)”。

李斌也說(shuō)得很清楚：如果四季度不能如期盈利，對(duì)整個(gè)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展、商業(yè)模式都將是非常大的考驗(yàn)，所以我們必須實(shí)現(xiàn)四季度盈利。

顯然，蔚來(lái)已經(jīng)到了必須要盈利的一年，這不僅關(guān)系蔚來(lái)的未來(lái)，更關(guān)乎蔚來(lái)的生死。

不僅是因?yàn)楣救昀塾?jì)虧損超570億元，更因?yàn)楣玖鲃?dòng)負(fù)債已超過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)，蔚來(lái)的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)87%，超出了汽車行業(yè)普遍的50%~70%水平。

恰好，寧德時(shí)代作為合作方，有實(shí)力也有需求。

回看蔚來(lái)的故事一直充滿著矛盾，它是換電模式的孤勇者，也是虧損泥潭的困獸。

目前，寧德時(shí)代25億元投資，以及安徽國(guó)資28億元投資，能解蔚來(lái)燃眉之急，卻難改長(zhǎng)期困局，2025年第四季度能否實(shí)現(xiàn)盈利，還有待觀察。