幣圈熊市,礦工如何迎來春天?區(qū)塊鏈
熊市的到來,讓諸多礦池已經(jīng)開始打“價格戰(zhàn)”,紛紛把服務(wù)費降低到1%。
自 7 月下旬以來,比特幣(BTC)與其它加密貨幣的交易量大幅下降,降幅超過30%。從年初的 2 萬高點,到現(xiàn)在徘徊在 6000 美元,比特幣帶來了造富神話,也帶來了焦慮和絕望。
今天,不是要制造焦慮的,而是希望分析那些在比特幣世界里“淘金”的礦工、礦場,還有“賣工具”的礦機制造商們,遇上漫漫熊市,挖礦鏈條上的你我他,該如何度過?
中國廠商為何引領(lǐng)礦機生產(chǎn)?
我們不妨先對整個鏈條進(jìn)行一個梳理。可以看到,挖礦最上游的相關(guān)產(chǎn)業(yè)包括芯片設(shè)計廠商(ASIC Design)、圍繞芯片設(shè)計提供服務(wù)的晶圓廠代工(Foundry)和半導(dǎo)體封裝和測試廠商(OSAT);中游則是礦機生產(chǎn)商們:比如比特大陸、嘉楠耘智、億邦國際等;至于下游,包括了眾多礦工、礦池,還有礦場。
(硅谷洞察研究院制作)
通俗點說,首先,礦機制造商把礦機生產(chǎn)出來,然后礦工購買礦機。礦工們可以選擇單獨作戰(zhàn)(但已經(jīng)越來越少),也可以選擇“集體作戰(zhàn)”,于是就有了礦池,讓礦工加入。至于礦場,就是大量礦機的集合,不少礦池選擇自建礦場,用自有算力挖礦。
密探分析 Bernstein 和多方數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),ASIC 芯片設(shè)計的領(lǐng)頭企業(yè)跟礦機設(shè)備的制造企業(yè)高度重合,只有ASIC 芯片設(shè)計服務(wù)、代工、封裝等領(lǐng)域,出現(xiàn)硅谷、臺灣企業(yè)身影。也就是說,礦機三巨頭比特大陸、嘉楠耘智、億邦國際自主完成礦機芯片的設(shè)計環(huán)節(jié),制造、封裝、測試等多個環(huán)節(jié)都進(jìn)行了外包。
為什么以“硅”出名的硅谷,反而沒有在礦機芯片方面領(lǐng)先,而是中國廠商獨領(lǐng)風(fēng)騷?挖易創(chuàng)始人李培才告訴密探,這跟礦機產(chǎn)業(yè)規(guī)模和生產(chǎn)配套有關(guān)。
最早 ASIC 礦機的發(fā)明人普遍被認(rèn)為是南瓜張,也就是現(xiàn)在嘉楠耘智創(chuàng)始人張楠賡。但是,最初張楠賡在研發(fā)阿瓦隆礦機的時候,沒錢,需要到處籌資。最早一代礦機制程采用的卻是110 納米制程,這正是由資金決定的。“110 納米的流片費用低,僅一兩百萬就可以出來。” 李培才表示。
這恰好反映了礦機行業(yè)起步團(tuán)隊的現(xiàn)狀:小團(tuán)隊,經(jīng)驗、資金方面都不充裕。從整個行業(yè)來看,大公司在 2017 年前都沒看上這個行業(yè),就是產(chǎn)值太小。
再加上礦機對芯片技術(shù)含量的要求遠(yuǎn)比對迭代的速度要求低,所以有了芯片,還要把成品礦機制造出來。這時候,深圳的廠商就有了得天獨厚的條件。“上午給圖紙電子廠,下午PC板就加工出來了。” 李培才說,正是這樣的速度,才讓中國礦機企業(yè)有了先發(fā)優(yōu)勢,而誰有更快的迭代速度,誰就能領(lǐng)先對手,比特大陸就是如此領(lǐng)先的。
根據(jù)2018 年第二季度胡潤大中華區(qū)獨角獸榜單,如今比特大陸估值700億元人民幣,嘉楠耘智、億邦國際分別估值200億元、100億元人民幣。
今年,三巨頭紛紛傳出希望赴港上市,從招股說明書中可以看到,比特大陸 2017 年凈利潤超過 11 億美元,預(yù)計 2018 年全年凈利潤不低于 22 億美元。而嘉楠耘智2017 年凈利潤為 3.60 億元人民幣,相當(dāng)于 2016 年的 125 倍,2015 年利潤的 230 倍以上。此前有媒體預(yù)測,嘉楠耘智在 2018 年凈利潤可能超過 30 億元人民幣。
(數(shù)據(jù)來源:硅谷洞察研究院根據(jù)招股說明書、公開資料報道整理,除標(biāo)明美元之外,貨幣單位皆為人民幣)
不要以為,高達(dá)上億美元的利潤,會系數(shù)落入礦機廠商的口袋。當(dāng)中很大一部分利潤,還落到了代工廠的口袋。
據(jù)彭博社報道,目前全球九成挖礦用的 ASIC 芯片由臺積電生產(chǎn)的,加密貨幣挖礦芯片 2018 年預(yù)計將占到臺積電營收的 7%。如果按臺積電 2017 年營收330億美元來看,預(yù)計可達(dá) 23 億美元。
像臺積電旗下的創(chuàng)意電子,曾協(xié)助比特大陸對前幾代芯片進(jìn)行設(shè)計,以及臺灣另一家芯片設(shè)計服務(wù)的世芯電子等,兩家公司股票 2017 年飆升了 180% 以上。
臺積電屬于最明顯坐享紅利的企業(yè)之一,8 成訂單來自比特大陸之外,嘉楠耘智 60%以上由臺積電代工,億邦國際部分由三星代工。業(yè)界已傳出,三星正在加快布局 7 納米生產(chǎn)線,希望從比特大陸跟臺積電的訂單中分一杯羹。
礦機領(lǐng)先的命脈:7納米芯片
7nm (納米)制程,是目前礦機生產(chǎn)商們遇到的最關(guān)鍵技術(shù)門檻。
“現(xiàn)在比特大陸也好,阿瓦隆也好,基本都處于同一代制程上,芯片設(shè)計遇到了技術(shù)墻——就是 7 納米制程”,李培才表示。在挖礦過程中,礦工對礦機的要求很簡單,更高的運算能力,更低的能耗。7 納米芯片制程,恰好是如今世界上最先進(jìn)的集成電路生產(chǎn)水平。
這里所說的 7 納米制程,指的是芯片代工的相應(yīng)生產(chǎn)線,因為三星的 7 納米工藝采用了更為先進(jìn)的技術(shù),性能幾乎達(dá)到極限,因此量產(chǎn)時間較晚。相比之下,臺積電的 7 納米采用的是傳統(tǒng)光刻技術(shù),性能提升相對不大,所以在量產(chǎn)上奪得先機。
此前業(yè)界對臺積電的 7 納米制程工藝進(jìn)行全面解讀后發(fā)現(xiàn),全新 7 納米技術(shù)將會比目前 ASIC 芯片主流采用的 16 納米技術(shù)降低約 40% 的功耗,并在速度上提升近 65%。
其實,礦機進(jìn)入 7 納米時代從去年起就一直有討論,日本企業(yè) GMO 也一直傳出挖礦 7 納米芯片礦機量產(chǎn),但至今仍處于預(yù)售階段。
在本月8號,嘉楠耘智公布了全球首款 7 納米制程 ASIC 芯片礦機——阿瓦隆 A9 系列。根據(jù)官方公布的數(shù)據(jù)可以看到,現(xiàn)有的算力門檻能由原來的 14TH/s 躍至 30TH/s 的水平,整體提升幅度超過100%,典型能耗為1720W。
(數(shù)據(jù)來源:硅谷洞察研究院根據(jù)各礦機制造商官網(wǎng)、中關(guān)村在線、挖易礦業(yè)等數(shù)據(jù)整理)
密探對現(xiàn)有主流挖礦礦機型號、能耗、芯片制程對比發(fā)現(xiàn),主流挖礦用的螞蟻礦機 S9,是比特大陸生產(chǎn)的全球首款使用 16 納米制程芯片的礦機,在2016年6月發(fā)布。由此可見,越早拿下下一代制程,就越有可能成為下一代主流礦機。如今阿瓦隆比比特大陸更早發(fā)布 7 納米的A9 礦機,顯然會對現(xiàn)有礦機格局帶來挑戰(zhàn)。
有業(yè)內(nèi)人士表示,從制程上來說,其實 7 納米跟 10 納米可以算是同一代制程的,所以優(yōu)化空間并不是特別大。更何況,價格對于礦工來說,也很關(guān)鍵。GMO 公布的 7 納米制程礦機預(yù)售價格近 2000 美元,A9 則并未公布價格。 如果用 7 納米制程的礦機,至少按 GMO 公布的價格來看,價格是目前螞蟻 S9 價格約三倍,螞蟻 S9 成為主流礦機的一個原因就是至今性價比仍比較高。
何況,擁有先進(jìn)制程生產(chǎn)線的代工廠并不是隨時等候著礦機生產(chǎn)商們。目前,臺積電的 7 納米制程生產(chǎn)線只有兩條,給的基本都是主力訂單——蘋果 A12 芯片大單,緊接著還有華為海思、高通、博通等大廠。大客戶對臺積電貢獻(xiàn)有多大?臺積電曾透露,去年最大客戶貢獻(xiàn)超過2000億元臺幣(約65億美元)營收,整個 ASIC 芯片行業(yè)加起來也不及。
所以,恰恰是在代工廠環(huán)節(jié),卡住了現(xiàn)有礦機生產(chǎn)商的命脈。“幾大礦機巨頭在向臺積電搶產(chǎn)能的時候,是面對蘋果等巨頭。但礦機和蘋果手機又有本質(zhì)性的不同,礦機是生產(chǎn)工具,會受到幣價制約,而蘋果是消費產(chǎn)品。因此,對代工廠而言,礦機生產(chǎn)的穩(wěn)定性肯定是不如蘋果產(chǎn)品來得大的。” BTCC 高級副總裁趙千捷告訴密探。
因此,如今首個宣布采用 7 納米制程的國產(chǎn)阿瓦隆 A9 礦機能夠何時大規(guī)模量產(chǎn),出貨,還有價格,無疑對國內(nèi)礦機行業(yè)有著風(fēng)向標(biāo)的作用。
礦池:留住礦工,熬過“熊市”
除了礦機制造商被中國企業(yè)領(lǐng)先之外,礦池的算力趨近中心化也是一個不可避免的事實。這背后,實質(zhì)是個體礦工已經(jīng)越來越少,紛紛投奔礦池。而現(xiàn)有大算力的礦池,背后往往也站著中國礦機企業(yè)的身影。
根據(jù) BTC.com 近三日(5號—8號)的礦池算力數(shù)據(jù)顯示,前五名的礦池分別是 BTC.com、AntPool(螞蟻礦池)、ViaBTC、BTC.TOP 和 SlushPool。縱觀近一個月、三個月,乃至一年內(nèi)的數(shù)據(jù),礦池算力排名前五當(dāng)中,只是第三名至第五名企業(yè)在排名會發(fā)生不同的變化,前兩名已經(jīng)是穩(wěn)穩(wěn)的 BTC.com 和螞蟻礦池了。
(來源:BTC.com)
BTC.com 由比特大陸旗下運營和技術(shù)人員搭建,比特大陸旗下還有另一家礦池巨頭螞蟻礦池,而 ViaBTC 則接受了比特大陸的投資。
即使如此,BTC.com 運營團(tuán)隊曾接受媒體采訪時表示,雖然背靠比特大陸,但礦工都是“搶來”的:“初期去拓展客戶,你要和魚池、螞蟻礦池、比特大陸搶客戶。”
在礦池算力“中心化”的背后,實質(zhì)上是依托于擁有大算力礦工的“站臺”,因此,大算力礦工是所有礦池爭搶的對象。
對于礦池而言,無論熊市牛市,吸引礦工,都是最重要的事。而熊市里如何吸引礦工,則更需要技巧了。不止一位礦池業(yè)內(nèi)人士跟密探透露,“礦池必須吸引、并維護(hù)好礦工才能走下去,但越來越難了。”
難歸難,但礦池總有辦法,畢竟生存要緊。
這就說到礦池的利潤來源。簡單說,礦池會按照礦工的計算能力,把礦工應(yīng)得的獎勵按照固定的時間周期支付,礦池在過程中承擔(dān)著運營、技術(shù)和相應(yīng)的風(fēng)險成本。因此,礦池會向礦工收取不定額的技術(shù)服務(wù)費。而這技術(shù)服務(wù)費就是礦池的主要利潤來源。
但熊市的到來,讓諸多礦池已經(jīng)開始打“價格戰(zhàn)”,紛紛把服務(wù)費降低到 1%。在李培才看來,這留給礦池的利潤空間已經(jīng)很少了。當(dāng)然,密探研究時發(fā)現(xiàn),并不是所有礦池收取的技術(shù)服務(wù)費比例會對外公開,這需要礦工在真正獲得收益時進(jìn)行計算。
如今,礦池還在礦工的收益上下功夫,希望通過提高礦工的收益,來吸引礦工。稍微介紹一下,礦工挖礦收益一般由兩部分組成,包括爆塊的區(qū)塊獎勵(如今比特幣爆塊獎勵為12.5個比特幣) 交易手續(xù)費,交易手續(xù)費指的是比特幣在轉(zhuǎn)賬的時候支付的手續(xù)費。
目前礦工的收益模式主要有四種模式:PPS、PPLNS、PPS 和 FPPS。后兩者 PPS 和 FPPS 如今被更多礦工接受,原因是,在過去采用 PPS 和 PPLNS 分配模式下,交易手續(xù)費是不參與對礦工發(fā)放的。
在 BTCC 高級副總裁趙千捷看來,現(xiàn)在跑 PPS 和 FPPS 的礦池都不少,從 PPLNS 到 PPS再到現(xiàn)在的 FPPS,都是從交易手續(xù)費比例急劇上升的時候開始的,其目的把原來不參與分配給礦工的部分也作為挖礦獎勵,分配給礦工以提高挖礦收益。
對收益分配調(diào)整之外,礦池也嘗試對礦工的服務(wù)變得更為縱深,“粘”住礦工。
比如 BTCC 礦池已經(jīng)對旗下 APP 進(jìn)行了優(yōu)化,不僅僅實現(xiàn)礦工的收益查看等基本功能,還能對礦工空投權(quán)益,礦工可以實現(xiàn)交易、借款、社交等行為。李培才也觀察到,有些礦池確實開始發(fā)行代幣(token)吸引礦工,但效果仍然有待觀察。
但總的來說,相較于礦機的高利潤,受訪的礦池合伙人們都認(rèn)為,礦池在熊市較為穩(wěn)定。作為純技術(shù)型的環(huán)節(jié),一個穩(wěn)定的礦池,維護(hù)的工作人員可能只需要四、五位,一年開銷不過十余萬,并不需要太多的現(xiàn)金流的話,是可以熬過去的。據(jù)李培才推算,如果算力達(dá)到一定程度的礦池,服務(wù)費在1%的話,一天利潤可以達(dá)到2至3個比特幣。
有了穩(wěn)定的礦工,礦池自身的技術(shù)和運營維護(hù)做得好,讓算力跑穩(wěn)定了,就可以爭取比理論出塊數(shù)多一些,“這對于礦池而言,是一種盈利補充。” 趙千捷認(rèn)為。
挖礦:已不是暴利行業(yè)
在美國西部淘金時代,一個特征就是:極高的不確定性,因為進(jìn)入的人越多,挖到金塊的不確定性越高,礦工們還要承擔(dān)著能否到達(dá)西部的未知風(fēng)險。
比特幣的世界里,亦存在著高度的不確定性,但這已經(jīng)跟挖礦不相關(guān)。業(yè)內(nèi)人士承認(rèn):經(jīng)過這么些年的“洗禮”,挖礦相對來說屬于一種穩(wěn)定的收入來源,和一些產(chǎn)業(yè)比起來,回本周期也是可以接受的。
根據(jù)美國研究機構(gòu) Fundstrat Sam Doctor 團(tuán)隊對比特幣挖礦成本的分析,主要包括礦機設(shè)備費用、數(shù)據(jù)中心維護(hù)成本、維護(hù)機器相關(guān)成本、電力成本四個方面。
簡單說就是,首先,購買礦機要付錢,在礦機運轉(zhuǎn)過程中,會涉及到機器散熱、冷卻、安全、技術(shù)維護(hù)、損耗等方面的成本,再加上電費,就是挖礦總成本。
李培才透露,以主流的螞蟻礦機 S9 為例,目前回本周期約為 314 多天,接近一年,即使是挖礦大戶,回本周期也在 300 天以上。如果是用 S9i 挖礦的話,挖易礦業(yè)的數(shù)據(jù)顯示,目前靜態(tài)回本周期大約在 252 多天。在回本周期當(dāng)中,電費占據(jù)了近一半的成本,現(xiàn)在挖礦的風(fēng)險主要來自幣價下跌的風(fēng)險。
在今年初,互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治辦工作領(lǐng)導(dǎo)小組曾下發(fā)文件,要求各地引導(dǎo)轄內(nèi)企業(yè)有序退出“挖礦”業(yè)務(wù),并定期報送工作進(jìn)展,會不會影響挖礦?
受訪人士們皆表示,礦場確實聚集了大量礦機,也需要消耗大量電力,但關(guān)停的礦場原因在于非法用電,而非政策原因。有合法用電,交納各項稅收的礦場,是沒有被關(guān)閉的,但有些礦場的擴(kuò)容計劃是暫停了。
如何穿越熊市?
在采訪中,不止一位受訪者提到了熊市過程中,挖礦業(yè)存在的難題:
從上游來看,對于大的銷售礦機巨頭而言:當(dāng)幣價和算力堆高兩邊擠壓導(dǎo)致礦工利潤銳減的時候,礦機的銷售會遇到瓶頸—— 銷售遇到瓶頸,意味著現(xiàn)金流的減少:而研發(fā)芯片尤其是流片的成本又占到礦機整體營收的很高比例。
流片成本是指芯片設(shè)計的最后一個環(huán)節(jié)——流片,流片和封裝的價格都取決于制程技術(shù),制程越先進(jìn),價格越昂貴。按照現(xiàn)有 16 納米的流片費用約在 600- 800萬美金來看,7 納米的流片價格,可能突破千萬美金。同時,流片價格也與出貨量有關(guān)。從礦機平均半年— 1年進(jìn)行迭代的速度來看,每次制造芯片的量不可能很大。
因此,作為整個挖礦行業(yè)里“賣工具”的礦機生產(chǎn)商們,熊市不僅需要面對產(chǎn)品如何更新迭代的問題,還有現(xiàn)金流的問題。“如果熊市持續(xù)一兩年的話,開銷成本還是不小的,所以現(xiàn)金流很重要。” 李培才說。
礦機生產(chǎn)商已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向新的市場尋找機會,比如 AI 芯片領(lǐng)域,嘉楠耘智甚至在本月 8 號的新聞發(fā)布會上,推出了搭載挖礦芯片的電視機和電暖器。“礦機商在 ASIC 礦機上獲取了利潤和經(jīng)驗,轉(zhuǎn)型拓展新的產(chǎn)品線是一個明智的戰(zhàn)略布局。” 趙千捷說。
正如前面所說,在熊市到來時,礦機銷售的走低,可能會影響臺積電等下游代工廠的利潤,但代工廠受影響不大。
受影響程度相對較小的還有礦池,受訪者們認(rèn)為,礦池屬于利潤較低,但較為穩(wěn)健的技術(shù)環(huán)節(jié),并不參與任何涉及交易的舉動,從政策監(jiān)管的角度來說,風(fēng)險也最小。但是,礦池的轉(zhuǎn)型也在悄然發(fā)生,無論是嘗試發(fā)行代幣,還是針對礦工提供更多的新型服務(wù)。趙千捷認(rèn)為,礦池也要努力拓展比特幣的生態(tài),生態(tài)越完善,比特幣的價值越高。
按照中本聰對比特幣的設(shè)計構(gòu)想,當(dāng) 2140 年新發(fā)行的比特幣挖掘完畢后,用于支持挖礦和維護(hù)比特幣網(wǎng)絡(luò)的正是用戶支付的交易手續(xù)費。“礦工和礦池肩負(fù)著維護(hù)區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定的重任,對礦工和礦池的經(jīng)濟(jì)激勵肯定是必須的,不會因為比特幣的挖完而結(jié)束,只會繼續(xù)下去。”
“要堅持住。”
一位在 2014 年經(jīng)歷過比特幣 8000 元人民幣,到4000、1000、最后900元的一位受訪者說,“我慶幸我在 1800 元人民幣的時候賣掉了那10個比特幣。但是,我現(xiàn)在卻后悔,再也買不回來了。”
這位受訪者也表示,盡管無法預(yù)測何時走出熊市,但今年內(nèi)是看不到牛市到來的可能性了。
或許,對于真正經(jīng)歷過 2014 年熊市的人來說。2018年,并不是最寒冷的冬天。如今抓得住轉(zhuǎn)機的人,才能迎來下一個牛市。
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