幣圈熊市，礦工如何迎來春天？區(qū)塊鏈
熊市的到來，讓諸多礦池已經(jīng)開始打“價(jià)格戰(zhàn)”，紛紛把服務(wù)費(fèi)降低到1%。
自 7 月下旬以來，比特幣（BTC）與其它加密貨幣的交易量大幅下降，降幅超過30%。從年初的 2 萬高點(diǎn)，到現(xiàn)在徘徊在 6000 美元，比特幣帶來了造富神話，也帶來了焦慮和絕望。
今天，不是要制造焦慮的，而是希望分析那些在比特幣世界里“淘金”的礦工、礦場，還有“賣工具”的礦機(jī)制造商們，遇上漫漫熊市，挖礦鏈條上的你我他，該如何度過？
中國廠商為何引領(lǐng)礦機(jī)生產(chǎn)？
我們不妨先對整個(gè)鏈條進(jìn)行一個(gè)梳理?？梢钥吹?，挖礦最上游的相關(guān)產(chǎn)業(yè)包括芯片設(shè)計(jì)廠商（ASIC Design）、圍繞芯片設(shè)計(jì)提供服務(wù)的晶圓廠代工（Foundry）和半導(dǎo)體封裝和測試廠商（OSAT）；中游則是礦機(jī)生產(chǎn)商們：比如比特大陸、嘉楠耘智、億邦國際等；至于下游，包括了眾多礦工、礦池，還有礦場。
（硅谷洞察研究院制作）
通俗點(diǎn)說，首先，礦機(jī)制造商把礦機(jī)生產(chǎn)出來，然后礦工購買礦機(jī)。礦工們可以選擇單獨(dú)作戰(zhàn)（但已經(jīng)越來越少），也可以選擇“集體作戰(zhàn)”，于是就有了礦池，讓礦工加入。至于礦場，就是大量礦機(jī)的集合，不少礦池選擇自建礦場，用自有算力挖礦。
密探分析 Bernstein 和多方數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，ASIC 芯片設(shè)計(jì)的領(lǐng)頭企業(yè)跟礦機(jī)設(shè)備的制造企業(yè)高度重合，只有ASIC 芯片設(shè)計(jì)服務(wù)、代工、封裝等領(lǐng)域，出現(xiàn)硅谷、臺灣企業(yè)身影。也就是說，礦機(jī)三巨頭比特大陸、嘉楠耘智、億邦國際自主完成礦機(jī)芯片的設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，制造、封裝、測試等多個(gè)環(huán)節(jié)都進(jìn)行了外包。
為什么以“硅”出名的硅谷，反而沒有在礦機(jī)芯片方面領(lǐng)先，而是中國廠商獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷？挖易創(chuàng)始人李培才告訴密探，這跟礦機(jī)產(chǎn)業(yè)規(guī)模和生產(chǎn)配套有關(guān)。
最早 ASIC 礦機(jī)的發(fā)明人普遍被認(rèn)為是南瓜張，也就是現(xiàn)在嘉楠耘智創(chuàng)始人張楠賡。但是，最初張楠賡在研發(fā)阿瓦隆礦機(jī)的時(shí)候，沒錢，需要到處籌資。最早一代礦機(jī)制程采用的卻是110 納米制程，這正是由資金決定的?！?10 納米的流片費(fèi)用低，僅一兩百萬就可以出來?！?李培才表示。
這恰好反映了礦機(jī)行業(yè)起步團(tuán)隊(duì)的現(xiàn)狀：小團(tuán)隊(duì)，經(jīng)驗(yàn)、資金方面都不充裕。從整個(gè)行業(yè)來看，大公司在 2017 年前都沒看上這個(gè)行業(yè)，就是產(chǎn)值太小。
再加上礦機(jī)對芯片技術(shù)含量的要求遠(yuǎn)比對迭代的速度要求低，所以有了芯片，還要把成品礦機(jī)制造出來。這時(shí)候，深圳的廠商就有了得天獨(dú)厚的條件?！吧衔缃o圖紙電子廠，下午PC板就加工出來了。” 李培才說，正是這樣的速度，才讓中國礦機(jī)企業(yè)有了先發(fā)優(yōu)勢，而誰有更快的迭代速度，誰就能領(lǐng)先對手，比特大陸就是如此領(lǐng)先的。
根據(jù)2018 年第二季度胡潤大中華區(qū)獨(dú)角獸榜單，如今比特大陸估值700億元人民幣，嘉楠耘智、億邦國際分別估值200億元、100億元人民幣。
今年，三巨頭紛紛傳出希望赴港上市，從招股說明書中可以看到，比特大陸 2017 年凈利潤超過 11 億美元，預(yù)計(jì) 2018 年全年凈利潤不低于 22 億美元。而嘉楠耘智2017 年凈利潤為 3.60 億元人民幣，相當(dāng)于 2016 年的 125 倍，2015 年利潤的 230 倍以上。此前有媒體預(yù)測，嘉楠耘智在 2018 年凈利潤可能超過 30 億元人民幣。
（數(shù)據(jù)來源：硅谷洞察研究院根據(jù)招股說明書、公開資料報(bào)道整理，除標(biāo)明美元之外，貨幣單位皆為人民幣）
不要以為，高達(dá)上億美元的利潤，會系數(shù)落入礦機(jī)廠商的口袋。當(dāng)中很大一部分利潤，還落到了代工廠的口袋。
據(jù)彭博社報(bào)道，目前全球九成挖礦用的 ASIC 芯片由臺積電生產(chǎn)的，加密貨幣挖礦芯片 2018 年預(yù)計(jì)將占到臺積電營收的 7%。如果按臺積電 2017 年?duì)I收330億美元來看，預(yù)計(jì)可達(dá) 23 億美元。
像臺積電旗下的創(chuàng)意電子，曾協(xié)助比特大陸對前幾代芯片進(jìn)行設(shè)計(jì)，以及臺灣另一家芯片設(shè)計(jì)服務(wù)的世芯電子等，兩家公司股票 2017 年飆升了 180% 以上。
臺積電屬于最明顯坐享紅利的企業(yè)之一，8 成訂單來自比特大陸之外，嘉楠耘智 60%以上由臺積電代工，億邦國際部分由三星代工。業(yè)界已傳出，三星正在加快布局 7 納米生產(chǎn)線，希望從比特大陸跟臺積電的訂單中分一杯羹。
礦機(jī)領(lǐng)先的命脈：7納米芯片
7nm （納米）制程，是目前礦機(jī)生產(chǎn)商們遇到的最關(guān)鍵技術(shù)門檻。
“現(xiàn)在比特大陸也好，阿瓦隆也好，基本都處于同一代制程上，芯片設(shè)計(jì)遇到了技術(shù)墻——就是 7 納米制程”，李培才表示。在挖礦過程中，礦工對礦機(jī)的要求很簡單，更高的運(yùn)算能力，更低的能耗。7 納米芯片制程，恰好是如今世界上最先進(jìn)的集成電路生產(chǎn)水平。
這里所說的 7 納米制程，指的是芯片代工的相應(yīng)生產(chǎn)線，因?yàn)槿堑?7 納米工藝采用了更為先進(jìn)的技術(shù)，性能幾乎達(dá)到極限，因此量產(chǎn)時(shí)間較晚。相比之下，臺積電的 7 納米采用的是傳統(tǒng)光刻技術(shù)，性能提升相對不大，所以在量產(chǎn)上奪得先機(jī)。
此前業(yè)界對臺積電的 7 納米制程工藝進(jìn)行全面解讀后發(fā)現(xiàn)，全新 7 納米技術(shù)將會比目前 ASIC 芯片主流采用的 16 納米技術(shù)降低約 40% 的功耗，并在速度上提升近 65%。
其實(shí)，礦機(jī)進(jìn)入 7 納米時(shí)代從去年起就一直有討論，日本企業(yè) GMO 也一直傳出挖礦 7 納米芯片礦機(jī)量產(chǎn)，但至今仍處于預(yù)售階段。
在本月8號，嘉楠耘智公布了全球首款 7 納米制程 ASIC 芯片礦機(jī)——阿瓦隆 A9 系列。根據(jù)官方公布的數(shù)據(jù)可以看到，現(xiàn)有的算力門檻能由原來的 14TH/s 躍至 30TH/s 的水平，整體提升幅度超過100%，典型能耗為1720W。
（數(shù)據(jù)來源：硅谷洞察研究院根據(jù)各礦機(jī)制造商官網(wǎng)、中關(guān)村在線、挖易礦業(yè)等數(shù)據(jù)整理）
密探對現(xiàn)有主流挖礦礦機(jī)型號、能耗、芯片制程對比發(fā)現(xiàn)，主流挖礦用的螞蟻礦機(jī) S9，是比特大陸生產(chǎn)的全球首款使用 16 納米制程芯片的礦機(jī)，在2016年6月發(fā)布。由此可見，越早拿下下一代制程，就越有可能成為下一代主流礦機(jī)。如今阿瓦隆比比特大陸更早發(fā)布 7 納米的A9 礦機(jī)，顯然會對現(xiàn)有礦機(jī)格局帶來挑戰(zhàn)。
有業(yè)內(nèi)人士表示，從制程上來說，其實(shí) 7 納米跟 10 納米可以算是同一代制程的，所以優(yōu)化空間并不是特別大。更何況，價(jià)格對于礦工來說，也很關(guān)鍵。GMO 公布的 7 納米制程礦機(jī)預(yù)售價(jià)格近 2000 美元，A9 則并未公布價(jià)格。 如果用 7 納米制程的礦機(jī)，至少按 GMO 公布的價(jià)格來看，價(jià)格是目前螞蟻 S9 價(jià)格約三倍，螞蟻 S9 成為主流礦機(jī)的一個(gè)原因就是至今性價(jià)比仍比較高。
何況，擁有先進(jìn)制程生產(chǎn)線的代工廠并不是隨時(shí)等候著礦機(jī)生產(chǎn)商們。目前，臺積電的 7 納米制程生產(chǎn)線只有兩條，給的基本都是主力訂單——蘋果 A12 芯片大單，緊接著還有華為海思、高通、博通等大廠。大客戶對臺積電貢獻(xiàn)有多大？臺積電曾透露，去年最大客戶貢獻(xiàn)超過2000億元臺幣（約65億美元）營收，整個(gè) ASIC 芯片行業(yè)加起來也不及。
所以，恰恰是在代工廠環(huán)節(jié)，卡住了現(xiàn)有礦機(jī)生產(chǎn)商的命脈?！皫状蟮V機(jī)巨頭在向臺積電搶產(chǎn)能的時(shí)候，是面對蘋果等巨頭。但礦機(jī)和蘋果手機(jī)又有本質(zhì)性的不同，礦機(jī)是生產(chǎn)工具，會受到幣價(jià)制約，而蘋果是消費(fèi)產(chǎn)品。因此，對代工廠而言，礦機(jī)生產(chǎn)的穩(wěn)定性肯定是不如蘋果產(chǎn)品來得大的?！?BTCC 高級副總裁趙千捷告訴密探。
因此，如今首個(gè)宣布采用 7 納米制程的國產(chǎn)阿瓦隆 A9 礦機(jī)能夠何時(shí)大規(guī)模量產(chǎn)，出貨，還有價(jià)格，無疑對國內(nèi)礦機(jī)行業(yè)有著風(fēng)向標(biāo)的作用。
礦池：留住礦工，熬過“熊市”
除了礦機(jī)制造商被中國企業(yè)領(lǐng)先之外，礦池的算力趨近中心化也是一個(gè)不可避免的事實(shí)。這背后，實(shí)質(zhì)是個(gè)體礦工已經(jīng)越來越少，紛紛投奔礦池。而現(xiàn)有大算力的礦池，背后往往也站著中國礦機(jī)企業(yè)的身影。
根據(jù) BTC.com 近三日（5號—8號）的礦池算力數(shù)據(jù)顯示，前五名的礦池分別是 BTC.com、AntPool（螞蟻礦池）、ViaBTC、BTC.TOP 和 SlushPool?？v觀近一個(gè)月、三個(gè)月，乃至一年內(nèi)的數(shù)據(jù)，礦池算力排名前五當(dāng)中，只是第三名至第五名企業(yè)在排名會發(fā)生不同的變化，前兩名已經(jīng)是穩(wěn)穩(wěn)的 BTC.com 和螞蟻礦池了。
（來源：BTC.com）
BTC.com 由比特大陸旗下運(yùn)營和技術(shù)人員搭建，比特大陸旗下還有另一家礦池巨頭螞蟻礦池，而 ViaBTC 則接受了比特大陸的投資。
即使如此，BTC.com 運(yùn)營團(tuán)隊(duì)曾接受媒體采訪時(shí)表示，雖然背靠比特大陸，但礦工都是“搶來”的：“初期去拓展客戶，你要和魚池、螞蟻礦池、比特大陸搶客戶?！?/span>
在礦池算力“中心化”的背后，實(shí)質(zhì)上是依托于擁有大算力礦工的“站臺”，因此，大算力礦工是所有礦池爭搶的對象。
對于礦池而言，無論熊市牛市，吸引礦工，都是最重要的事。而熊市里如何吸引礦工，則更需要技巧了。不止一位礦池業(yè)內(nèi)人士跟密探透露，“礦池必須吸引、并維護(hù)好礦工才能走下去，但越來越難了?！?/span>
難歸難，但礦池總有辦法，畢竟生存要緊。
這就說到礦池的利潤來源。簡單說，礦池會按照礦工的計(jì)算能力，把礦工應(yīng)得的獎(jiǎng)勵(lì)按照固定的時(shí)間周期支付，礦池在過程中承擔(dān)著運(yùn)營、技術(shù)和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)成本。因此，礦池會向礦工收取不定額的技術(shù)服務(wù)費(fèi)。而這技術(shù)服務(wù)費(fèi)就是礦池的主要利潤來源。
但熊市的到來，讓諸多礦池已經(jīng)開始打“價(jià)格戰(zhàn)”，紛紛把服務(wù)費(fèi)降低到 1%。在李培才看來，這留給礦池的利潤空間已經(jīng)很少了。當(dāng)然，密探研究時(shí)發(fā)現(xiàn)，并不是所有礦池收取的技術(shù)服務(wù)費(fèi)比例會對外公開，這需要礦工在真正獲得收益時(shí)進(jìn)行計(jì)算。
如今，礦池還在礦工的收益上下功夫，希望通過提高礦工的收益，來吸引礦工。稍微介紹一下，礦工挖礦收益一般由兩部分組成，包括爆塊的區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)（如今比特幣爆塊獎(jiǎng)勵(lì)為12.5個(gè)比特幣） 交易手續(xù)費(fèi)，交易手續(xù)費(fèi)指的是比特幣在轉(zhuǎn)賬的時(shí)候支付的手續(xù)費(fèi)。
目前礦工的收益模式主要有四種模式：PPS、PPLNS、PPS 和 FPPS。后兩者 PPS 和 FPPS 如今被更多礦工接受，原因是，在過去采用 PPS 和 PPLNS 分配模式下，交易手續(xù)費(fèi)是不參與對礦工發(fā)放的。
在 BTCC 高級副總裁趙千捷看來，現(xiàn)在跑 PPS 和 FPPS 的礦池都不少，從 PPLNS 到 PPS再到現(xiàn)在的 FPPS，都是從交易手續(xù)費(fèi)比例急劇上升的時(shí)候開始的，其目的把原來不參與分配給礦工的部分也作為挖礦獎(jiǎng)勵(lì)，分配給礦工以提高挖礦收益。
對收益分配調(diào)整之外，礦池也嘗試對礦工的服務(wù)變得更為縱深，“粘”住礦工。
比如 BTCC 礦池已經(jīng)對旗下 APP 進(jìn)行了優(yōu)化，不僅僅實(shí)現(xiàn)礦工的收益查看等基本功能，還能對礦工空投權(quán)益，礦工可以實(shí)現(xiàn)交易、借款、社交等行為。李培才也觀察到，有些礦池確實(shí)開始發(fā)行代幣（token）吸引礦工，但效果仍然有待觀察。
但總的來說，相較于礦機(jī)的高利潤，受訪的礦池合伙人們都認(rèn)為，礦池在熊市較為穩(wěn)定。作為純技術(shù)型的環(huán)節(jié)，一個(gè)穩(wěn)定的礦池，維護(hù)的工作人員可能只需要四、五位，一年開銷不過十余萬，并不需要太多的現(xiàn)金流的話，是可以熬過去的。據(jù)李培才推算，如果算力達(dá)到一定程度的礦池，服務(wù)費(fèi)在1%的話，一天利潤可以達(dá)到2至3個(gè)比特幣。
有了穩(wěn)定的礦工，礦池自身的技術(shù)和運(yùn)營維護(hù)做得好，讓算力跑穩(wěn)定了，就可以爭取比理論出塊數(shù)多一些，“這對于礦池而言，是一種盈利補(bǔ)充?！?趙千捷認(rèn)為。
挖礦：已不是暴利行業(yè)
在美國西部淘金時(shí)代，一個(gè)特征就是：極高的不確定性，因?yàn)檫M(jìn)入的人越多，挖到金塊的不確定性越高，礦工們還要承擔(dān)著能否到達(dá)西部的未知風(fēng)險(xiǎn)。
比特幣的世界里，亦存在著高度的不確定性，但這已經(jīng)跟挖礦不相關(guān)。業(yè)內(nèi)人士承認(rèn)：經(jīng)過這么些年的“洗禮”，挖礦相對來說屬于一種穩(wěn)定的收入來源，和一些產(chǎn)業(yè)比起來，回本周期也是可以接受的。
根據(jù)美國研究機(jī)構(gòu) Fundstrat Sam Doctor 團(tuán)隊(duì)對比特幣挖礦成本的分析，主要包括礦機(jī)設(shè)備費(fèi)用、數(shù)據(jù)中心維護(hù)成本、維護(hù)機(jī)器相關(guān)成本、電力成本四個(gè)方面。
簡單說就是，首先，購買礦機(jī)要付錢，在礦機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)過程中，會涉及到機(jī)器散熱、冷卻、安全、技術(shù)維護(hù)、損耗等方面的成本，再加上電費(fèi)，就是挖礦總成本。
李培才透露，以主流的螞蟻礦機(jī) S9 為例，目前回本周期約為 314 多天，接近一年，即使是挖礦大戶，回本周期也在 300 天以上。如果是用 S9i 挖礦的話，挖易礦業(yè)的數(shù)據(jù)顯示，目前靜態(tài)回本周期大約在 252 多天。在回本周期當(dāng)中，電費(fèi)占據(jù)了近一半的成本，現(xiàn)在挖礦的風(fēng)險(xiǎn)主要來自幣價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。
在今年初，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治辦工作領(lǐng)導(dǎo)小組曾下發(fā)文件，要求各地引導(dǎo)轄內(nèi)企業(yè)有序退出“挖礦”業(yè)務(wù)，并定期報(bào)送工作進(jìn)展，會不會影響挖礦？
受訪人士們皆表示，礦場確實(shí)聚集了大量礦機(jī)，也需要消耗大量電力，但關(guān)停的礦場原因在于非法用電，而非政策原因。有合法用電，交納各項(xiàng)稅收的礦場，是沒有被關(guān)閉的，但有些礦場的擴(kuò)容計(jì)劃是暫停了。
如何穿越熊市？
在采訪中，不止一位受訪者提到了熊市過程中，挖礦業(yè)存在的難題：
從上游來看，對于大的銷售礦機(jī)巨頭而言：當(dāng)幣價(jià)和算力堆高兩邊擠壓導(dǎo)致礦工利潤銳減的時(shí)候，礦機(jī)的銷售會遇到瓶頸—— 銷售遇到瓶頸，意味著現(xiàn)金流的減少：而研發(fā)芯片尤其是流片的成本又占到礦機(jī)整體營收的很高比例。
流片成本是指芯片設(shè)計(jì)的最后一個(gè)環(huán)節(jié)——流片，流片和封裝的價(jià)格都取決于制程技術(shù)，制程越先進(jìn)，價(jià)格越昂貴。按照現(xiàn)有 16 納米的流片費(fèi)用約在 600- 800萬美金來看，7 納米的流片價(jià)格，可能突破千萬美金。同時(shí)，流片價(jià)格也與出貨量有關(guān)。從礦機(jī)平均半年— 1年進(jìn)行迭代的速度來看，每次制造芯片的量不可能很大。
因此，作為整個(gè)挖礦行業(yè)里“賣工具”的礦機(jī)生產(chǎn)商們，熊市不僅需要面對產(chǎn)品如何更新迭代的問題，還有現(xiàn)金流的問題?！叭绻苁谐掷m(xù)一兩年的話，開銷成本還是不小的，所以現(xiàn)金流很重要?！?李培才說。
礦機(jī)生產(chǎn)商已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向新的市場尋找機(jī)會，比如 AI 芯片領(lǐng)域，嘉楠耘智甚至在本月 8 號的新聞發(fā)布會上，推出了搭載挖礦芯片的電視機(jī)和電暖器?！暗V機(jī)商在 ASIC 礦機(jī)上獲取了利潤和經(jīng)驗(yàn)，轉(zhuǎn)型拓展新的產(chǎn)品線是一個(gè)明智的戰(zhàn)略布局?！?趙千捷說。
正如前面所說，在熊市到來時(shí)，礦機(jī)銷售的走低，可能會影響臺積電等下游代工廠的利潤，但代工廠受影響不大。
受影響程度相對較小的還有礦池，受訪者們認(rèn)為，礦池屬于利潤較低，但較為穩(wěn)健的技術(shù)環(huán)節(jié)，并不參與任何涉及交易的舉動(dòng)，從政策監(jiān)管的角度來說，風(fēng)險(xiǎn)也最小。但是，礦池的轉(zhuǎn)型也在悄然發(fā)生，無論是嘗試發(fā)行代幣，還是針對礦工提供更多的新型服務(wù)。趙千捷認(rèn)為，礦池也要努力拓展比特幣的生態(tài)，生態(tài)越完善，比特幣的價(jià)值越高。
按照中本聰對比特幣的設(shè)計(jì)構(gòu)想，當(dāng) 2140 年新發(fā)行的比特幣挖掘完畢后，用于支持挖礦和維護(hù)比特幣網(wǎng)絡(luò)的正是用戶支付的交易手續(xù)費(fèi)。“礦工和礦池肩負(fù)著維護(hù)區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定的重任，對礦工和礦池的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)肯定是必須的，不會因?yàn)楸忍貛诺耐谕甓Y(jié)束，只會繼續(xù)下去?！?/span>
“要堅(jiān)持住。”
一位在 2014 年經(jīng)歷過比特幣 8000 元人民幣，到4000、1000、最后900元的一位受訪者說，“我慶幸我在 1800 元人民幣的時(shí)候賣掉了那10個(gè)比特幣。但是，我現(xiàn)在卻后悔，再也買不回來了。”
這位受訪者也表示，盡管無法預(yù)測何時(shí)走出熊市，但今年內(nèi)是看不到牛市到來的可能性了。
或許，對于真正經(jīng)歷過 2014 年熊市的人來說。2018年，并不是最寒冷的冬天。如今抓得住轉(zhuǎn)機(jī)的人，才能迎來下一個(gè)牛市。
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