鋰價下行眾生相：高成本產(chǎn)能開始出清，國內巨頭逆勢擴產(chǎn)快訊
國內高成本產(chǎn)能開始出清 海外礦企減停產(chǎn)挺價，國內部分高成本鋰企也有減產(chǎn)和停產(chǎn)情形，國內也有部分高成本鋰企減停產(chǎn)。
歷經(jīng)一年的下行周期，鋰行業(yè)集體步入寒冬，2024年新年伊始，依然未有好轉跡象。上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，1月23日，國內電池級碳酸鋰均價跌至9.75萬元/噸，已經(jīng)在10萬元/噸關口蹉磨數(shù)日。
伴隨鋰價下行，近段時間以來，海外鋰企開始有減停產(chǎn)以挺價或削減資本開始、裁員的動作。反觀國內，鈦媒體APP多方了解獲悉，國內部分高成本鋰企也有減產(chǎn)和停產(chǎn)情形，其中猶以云母提鋰和外購高價礦提鋰企業(yè)為主。
業(yè)內人士告訴鈦媒體APP，有鑒于上一輪鋰周期時的減停產(chǎn)經(jīng)驗，若鋰價繼續(xù)下行，不排除海內外高成本產(chǎn)能進一步出清的可能。但部分鋰企減停產(chǎn)并不意味著供給將減少，全球鋰資源增量產(chǎn)能的釋放疊加下游需求不振，鋰價短期內難改頹勢。
需要注意的是，就在此背景下，國內諸多頭部鋰企依然在逆勢擴產(chǎn)能，以備戰(zhàn)新的周期輪回。
不排除海外鋰礦減停產(chǎn)規(guī)模擴大的可能
回溯來看，碳酸鋰價格從2022年11月的接近60萬元/噸跌至當前的10萬元/噸左右，不過一年左右的時間。且國內鋰價弱勢，海外亦不能幸免，全球共下行。
（碳酸鋰期貨走勢圖，來源：wind）
決定鋰價的，一是供應，一是需求，在下游需求沒法改變的情況下，海外鋰礦開始從供應端挺價、控成本。
本月初，澳礦生產(chǎn)商Core Lithium公告，F(xiàn)inniss項目的采礦暫時停止。加工作業(yè)將繼續(xù)使用現(xiàn)有庫存，Grants露天礦場的采礦暫時停止；BP33礦山研究將繼續(xù)進行，早期工作將暫停，直到市場情況好轉；包括研究、勘探和公司成本在內的可自由支配支出將減少。
資料顯示，澳洲是全球鋰礦和中國鋰礦的主要供給地，占比47%和55%，目前在產(chǎn)鋰輝石礦山有Greenbushes、Mt Cattlin、Mt Marion、Pilgangoora、Wodgina、Finniss共6個，合計產(chǎn)能約339萬噸，折合碳酸鋰當量約42.3萬噸LCE。其中，F(xiàn)inniss項目是本輪周期首個投產(chǎn)綠地項目，設計產(chǎn)能為17.3萬噸/年，于2023年2月產(chǎn)出首批鋰精礦。但由于其規(guī)模較小且仍有大量礦石庫存，所以彼時Finniss的停產(chǎn)被普遍視為在鋰價不斷下行后減產(chǎn)出清的信號，但帶來的更多是情緒上的影響。
國信期貨就指出，“著眼于Finniss項目的停產(chǎn)，其2024財年指引產(chǎn)量為8-9萬噸鋰精礦，折合碳酸鋰約為1萬噸，相較于澳礦總供應占比僅約為2%。同時，Core Lithium表示將使用目前的28萬噸礦石庫存繼續(xù)加工，足夠令其加工廠能繼續(xù)運營至2024年年中，所以其停產(chǎn)短期并不會直接影響到澳礦供應。”
到前幾日，全球鋰業(yè)巨頭雅寶（Albemarle）也宣布擬減少資本開支、裁員并出售鋰礦股權，瞬時引發(fā)市場震動。
商務部官網(wǎng)顯示，智利《三點鐘報》1月19日報道，美國雅寶公司宣布了一攬子成本削減計劃，計劃將2024年資本開支控制在16-18億美元之間，低于2023年的21億美元，推遲在美國北卡羅來納州一大型鋰精煉項目，并在一季度進行裁員（未宣布具體裁員人數(shù)），今年上述措施將節(jié)約5000萬美元成本，未來每年可進一步節(jié)省9500萬美元。公司同日宣布，繼此前澳首富萊因哈特出手阻止雅寶以43億美元的價格收購Liontown Resources后，雅寶決定出售其在該公司持有的股份。
“Finniss停產(chǎn)是為了挺價，雅寶削減資本開支、裁員等是為了控制成本，背后其實都是鋰價跌太多后經(jīng)營策略的主動調整。”某鋰礦企業(yè)相關負責人向鈦媒體APP表示，其實在上一輪周期底部時，就曾是澳礦減停產(chǎn)帶來止跌反彈。我判斷，如果鋰價持續(xù)低位或者再向下的話，本輪海外鋰礦減停產(chǎn)規(guī)模還將擴大，畢竟雅寶這樣的巨頭都已經(jīng)開始承壓了。
復盤來看， 2018-2020年間，由于鋰礦價格持續(xù)下跌，澳洲鋰礦開啟減停產(chǎn)潮，2020年產(chǎn)量低位較2019年高位時期下滑超過30%。由于澳礦產(chǎn)能快速收縮，鋰供應端得以快速出清，行業(yè)供需平衡表得以修復。隨著2020年下游需求快速增長，鋰價實現(xiàn)觸底反彈。
實際上，根據(jù)中郵證券去年12月中旬研報給出的全球鋰資源理論成本測算，“預計2024年碳酸鋰供需平衡的理論成本在8-10萬元/噸，若鋰價后續(xù)持續(xù)下跌將逐步擊穿部分礦山的成本。”
具體而言，澳礦中的Mt Marion精礦成本1225美元/噸，約11.3萬元/LCE噸，已經(jīng)擊穿成本。Wodgina精礦成本950美元/噸，約9.8萬元/LCE噸；Core精礦成本756美元/噸，約8.67萬元/LCE噸；Mt Cattlin精礦成本909美元/噸，約9.6萬元/LCE噸，已經(jīng)在虧損邊緣摩擦。而Greenbushes 精礦成本369美元/噸，約5.4萬元/LCE噸；PLS精礦成本386美元/噸，約6.7萬元/LCE噸；Kathleen Valley精礦成本400美元/噸，約6.6萬元/LCE噸，均還有盈余空間。
巴西的AMG精礦成本434美元/噸，約4.6萬元/LCE噸；Sigma精礦成本289美元/噸，約5.9萬元/噸，目前也有盈余空間。
此外，鹽湖提鋰項目安全邊際較高，SQM成本約為2.2萬元/噸、Olaroz成本為4.3萬元/噸、3Q成本2.4萬元/噸。
國內高成本產(chǎn)能開始出清
海外礦企減停產(chǎn)挺價，削減成本開支，那國內礦企呢？鈦媒體APP多方了解獲悉，與海外邏輯類似，國內也有部分高成本鋰企減停產(chǎn)。
“去年十月份開始，國內就有鋰企減產(chǎn)了，比如江西等國內高成本的區(qū)域。”華安證券金屬新材料首席許勇其向鈦媒體APP表示，但減產(chǎn)力度，總體不太大。
上海鋼聯(lián)新能源事業(yè)部鋰業(yè)分析師鄭曉強也告訴鈦媒體APP，“國內頭部鋰鹽企業(yè)由于自身礦成本優(yōu)勢，目前并未出現(xiàn)大量減產(chǎn)，部分江西外采礦和代工鋰鹽企業(yè)有小幅停產(chǎn)檢修狀態(tài)，四川地區(qū)外采礦企業(yè)開工率小幅下降，青海鹽湖方面基本滿產(chǎn)，但是總體碳酸鋰產(chǎn)量基本保持穩(wěn)定。”
鈦媒體APP向多家鋰礦上市公司求證也基本印證了上述的觀點。比如：江特電機（002176.SZ）是宜春市云母提鋰的代表企業(yè)，2023中報顯示，公司在宜春地區(qū)現(xiàn)擁有鋰瓷石礦2處采礦權和5處探礦權。目前，鋰鹽生產(chǎn)所需的礦石大部分由公司控股的獅子嶺鋰瓷石礦和新坊鉭鈮礦自供，正在推進茜坑、梅家的“探轉采”工作。
公司方面表示，“公司去年云母提鋰生產(chǎn)成本約8-10萬元，目前已經(jīng)在成本線附近。當前公司有減產(chǎn)，包括獅子嶺和新坊均有。若鋰價繼續(xù)跌，有可能繼續(xù)減產(chǎn)。”
至于鋰價下行是否會主動減緩茜坑、梅家礦區(qū)的推進工作，其表示：“采礦權證的申請正常進行中，先把證拿到。至于后續(xù)是否開采，還要根據(jù)市場情況來看。”
除了江特電機外，更多的鋰業(yè)上市公司則相對“穩(wěn)得起”。鋰資源1005自給的中礦資源（002738.SZ）和天齊鋰業(yè)（002466.SZ）紛紛向鈦媒體APP表示，公司目前正常生產(chǎn)，沒有減停產(chǎn)的情形。藏格礦業(yè)（000408.SZ）、鹽湖股份（000792.SZ）等鹽湖提鋰企業(yè)成本更低，日前也表示，正常生產(chǎn)經(jīng)營。只是，藏格礦業(yè)受冬季氣溫影響，產(chǎn)能有所降低，為夏季高峰時的六七成。
供應過剩VS巨頭擴產(chǎn)
“無論是海外還是國內，高成本產(chǎn)能的出清才剛剛開始。”上述的某鋰礦企業(yè)相關負責人表示，即便逐步出清，但鋰資源的供應并不意味著一定會減少，因為全球資源端將持續(xù)釋放增量。
山西證券分析師楊立宏就分析指出，預計2023-2027年全球鋰資源產(chǎn)能分別為108.8、163.5、208.6、236.2、250.2萬噸LCE，同比增速分別為24%、50%、28%、13%和6%。這其中，非洲鋰礦開發(fā)進展順利，將躋身鋰資源主要貢獻地區(qū)。2022-2025年，非洲鋰資源產(chǎn)能分別為1.0、8.1、26.1、32.3萬噸LCE，占全球總產(chǎn)能比例從2022年的1.1%提升至2025年的15.5%。
（全球鋰資源產(chǎn)能增長情況預計，來源：山西證券研報）
許勇其則認為，“現(xiàn)在的關鍵是問題是下游不景氣，鋰電材料廠等減產(chǎn)導致需求不足。”
供應增加、需求不足，意味著2024年的鋰價仍不樂觀。鈦媒體APP梳理發(fā)現(xiàn)，目前業(yè)內普遍認為，2024年碳酸鋰價格將圍繞10萬元上下波動，且不排除繼續(xù)向下探底的可能。中郵證券更是指出，雖然新能源汽車、儲能等領域推動著鋰用量不斷上升，但行業(yè)增速下降，產(chǎn)業(yè)鏈庫存較高，因此預計2023-2025全球鋰資源處于供應過剩的局面。
值得一提的是，周期輪回中，成本最低的鹽湖提鋰優(yōu)勢或進一步凸顯。以鹽湖股份和藏格礦業(yè)2023H1披露的數(shù)據(jù)粗略計算，二者鹽湖提鋰的成本在3-4萬元/噸。這意味著，即便鋰價繼續(xù)下行，鹽湖提鋰依然有利可圖。在此背景下，國內鹽湖提鋰正在加速擴產(chǎn)。
比如：1月8日，西藏礦業(yè)（000762.SZ）扎布耶鹽湖綠色綜合開發(fā)利用萬噸電池級碳酸鋰項目預濃縮鹽田順利進水，正式進入試生產(chǎn)階段；2022年5月，鹽湖股份計劃投資70.8億元，新建4萬噸/年基礎鋰鹽一體化項目，其中電池級碳酸鋰2萬噸，氯化鋰2萬噸，預計2024年投產(chǎn)。
當然，歷史總是驚人的相似。隨著高成本產(chǎn)能出清，一些鋰企也在逆勢拿礦、擴產(chǎn)，以待新的上行周期的到來。鈦媒體APP此前文章《鋰價下行無礙資源爭奪，透明成本下的自給率競賽提速｜行業(yè)風向標》中就提到，包括贛鋒鋰業(yè)、盛新鋰能、比亞迪等諸多巨頭在內，目前仍在逆勢拿礦，展開鋰資源自給率競賽，以一體化構筑成本優(yōu)勢。
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