萬達回流資金輕裝上陣 融創繼續擴張版圖金融
萬達出售文旅酒店項目有利于降低資產負債率，可快速回流資金擴大營業收入，對于地產銷售業績下滑有較大提升。
7月10日，萬達商業和融創中國聯合發布公告稱，為了充分發揮雙方各自產業優勢，經友好協商，雙方于2017年7月10日簽訂了西雙版納萬達文旅項目等13個文化旅游城項目股權轉讓及北京萬達嘉華、武漢萬達瑞華等76個酒店轉讓協議，融創中國將以總價達631.7億元收購上述項目。
我們可以從以下幾個角度來看這一并購。
其一，從萬達的角度來看，出售文旅酒店項目有利于降低資產負債率，可以快速回流資金，回收現金流，擴大營業收入，對于目前今年萬達集團地產銷售業績下滑有較大提升。分析當前房地產的情況，從今年上半年房地產企業排名，第一名是碧桂園，第二名是萬科，第三名是恒大，而萬達實際上排名靠后，如果這一次大規模出售酒店文旅等項目，實際上對未來的銷售業績和收入將起到改善的作用，在未來去庫存的背景下也是“輕裝上陣”的一個舉措。
其二，我們可以發現，此前復星包括萬達等民營企業大規模舉債擴張去進行大規模投資，其中隱含的金融風險也備受重視，因此出現了前段時間萬達和復星相關股債暴跌，實際上也是對金融機構已經開始全面排查風險的回應。而萬達這次出手，一定程度上回應上述質疑，降低金融機構擔憂，對股價短期是一個重大利好。
第三，對于融創方面來說，孫宏斌的這種做法很可能是為了擴大資本運作的拼圖。目前融創基本上已經控制了樂視這一平臺，不排除其通過樂視網進行一些并購重組的行為，包括可能把酒店注入融創香港上市公司平臺，把文化這個版塊注入諸如樂視網這個平臺。
對于融創來說，從下半年趨勢來看，融資環境將進一步嚴峻，融資成本將進一步上升，未來資金鏈將趨緊，而此番融創收購萬達文旅與酒店項目，用注冊金方式作為估值賣，基本可以斷定萬達肯定是打折出售，融創是低位抄底還是高位接盤，取決于雙方對于行業前景的理解。
從一定程度上來說，融創作為國內靠前的地產開發商，孫宏斌大概率看好未來地產行業，其借此機會大規模抄底，用來完成戰略擴展布局，而聯系結合前期巨資入主樂視，也不排除其看好樂視旗下大規模未開發的工業用地。
最后，市場為什么反應如此強烈，從資本市場來看，如果萬達包括酒店板塊出現了暴漲，最直接的表現就是，此次收購改善了資產負債表、現金流等。就事情本身來說，之所以引發這么大關注，無論萬達、融創這些大型“有故事”的企業正處在風口浪尖上，一舉一動很容易引發熱議，我們也不排除雙方或者其他機構借此進行炒作來達到他們的目的。
我們可以猜測的是，融創或者借此衍生完善自己的商業拼圖，而萬達也借此去宣揚其輕資產的模式。此前，萬達曾經表示致力于輕資產轉型，明確表示不會再拿和開發新的物業，隱含已經不再看好地產行業。
此外，就整個標的來說，從常理分析，融創不太會用手頭全部現金收購，考慮到目前地產融資環境趨緊，融資渠道會進一步縮窄，這樣會導致現金流緊張，不排除進行置換，騰挪等變通方案。
來源：騰訊證券
1.TMT觀察網遵循行業規范，任何轉載的稿件都會明確標注作者和來源；
2.TMT觀察網的原創文章，請轉載時務必注明文章作者和"來源：TMT觀察網"，不尊重原創的行為TMT觀察網或將追究責任；
3.作者投稿可能會經TMT觀察網編輯修改或補充。
