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通證經(jīng)濟(jì)是利用區(qū)塊鏈技術(shù)，通過加密貨幣的發(fā)行和流通，來重新改造經(jīng)濟(jì)過程和經(jīng)濟(jì)組織，提升經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的效率或創(chuàng)造出新的經(jīng)濟(jì)形態(tài)。

“通證經(jīng)濟(jì)”概念走紅，衍生出了很多相互關(guān)聯(lián)的詞匯，比如幣改，鏈改，共票，資產(chǎn)上鏈等等，這些概念令人眼花繚亂，其中或許也有微妙區(qū)別，但基本內(nèi)涵應(yīng)該是重疊的。

通證經(jīng)濟(jì)有可能重構(gòu)金融體系，顛覆傳統(tǒng)的公司制度和治理機(jī)制，因此被寄予厚望。

但通證經(jīng)濟(jì)也沒有那么神秘，本質(zhì)上是一種資產(chǎn)證券化過程，也就是讓資產(chǎn)得到確權(quán)，估值和流通，基于區(qū)塊鏈的技術(shù)特征，這種證券化過程可以更加細(xì)微化，流通速度可以更快捷，流通范圍可以更廣泛，大大降低了資產(chǎn)證券化的門檻，提升了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的效率。

傳統(tǒng)的資產(chǎn)證券化已經(jīng)是一種成熟模式，受到法律充分的監(jiān)管，而通證化則剛剛起步，但很多思路和做法可以從資產(chǎn)證券化模式中獲得借鑒。

由于技術(shù)不成熟和監(jiān)管框架沒有到位，目前市場(chǎng)上很多打著“通證經(jīng)濟(jì)”或“幣改”的項(xiàng)目都是形跡可疑的。整體而言，從業(yè)者和投資者應(yīng)該對(duì)通證經(jīng)濟(jì)保持審慎，謹(jǐn)防用心不良者渾水摸魚，收割韭菜。

目前區(qū)塊鏈應(yīng)用主要集中在金融，溯源，文娛，游戲等領(lǐng)域，在我看來，這個(gè)階段通證經(jīng)濟(jì)的推進(jìn)，可以聚焦在數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)。很多在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代已經(jīng)繁榮起來的數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)，比如創(chuàng)意，創(chuàng)作，藝術(shù)品，音樂，娛樂，出版，版權(quán)，廣告行業(yè)等等，這些都可以借助區(qū)塊鏈技術(shù)迭代， 無中生有， 生發(fā)出許多本來并不存在的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，打開全新的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)空間。 我們已經(jīng)看到像Steamit, matters都已經(jīng)上線，更多瞄準(zhǔn)這個(gè)領(lǐng)域的公鏈也在推出過程中，這個(gè)領(lǐng)域的競(jìng)爭將會(huì)越來越激烈，將是通證經(jīng)濟(jì)的第一個(gè)藍(lán)海。

然而，在可預(yù)見的未來，大部分傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)形態(tài)，并不適合通過區(qū)塊鏈方式進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，企業(yè)家們并不需要一窩蜂的趕熱點(diǎn)。

傳統(tǒng)企業(yè)上網(wǎng)并不是一個(gè)復(fù)雜的事情，但傳統(tǒng)企業(yè)上鏈，甚至要去推動(dòng)或主導(dǎo)某個(gè)行業(yè)公鏈，那簡直是比登天還難。

其實(shí)很多商業(yè)機(jī)構(gòu)，都牽涉到很多場(chǎng)景，利益方很多，上下游供應(yīng)鏈很長，關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜，他們甚至都沒有充分上網(wǎng)，怎么可能躍過信息互聯(lián)網(wǎng)直接跨進(jìn)價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)呢？

大部分傳統(tǒng)企業(yè)都是依靠資源的中心化占有為基礎(chǔ)的，比如某家企業(yè)擁有整套生產(chǎn)設(shè)備，某家企業(yè)擁有一個(gè)知名品牌，某家企業(yè)擁有百萬高端用戶，這些資源都是這些企業(yè)的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，他們是獨(dú)占的，不是開放的，企業(yè)中心化的占有了某種資源。很大程度上，中心化結(jié)構(gòu)都是有必要的，這樣的經(jīng)濟(jì)組織形式在未來很長一段時(shí)間都會(huì)存在。

從利益機(jī)制來看，有規(guī)模和有實(shí)力的實(shí)體企業(yè)不僅僅有一個(gè)中心化的股東或管理結(jié)構(gòu)，同時(shí)其利潤分配機(jī)制也是中心化的，股東和管理層得大頭，一般員工獲得報(bào)酬，他們有什么必要要通過通證經(jīng)濟(jì)的改造來釋放其利益呢？

大部分賺錢的商業(yè)沒有動(dòng)力應(yīng)用區(qū)塊鏈來去中心化， 而很多不賺錢的商業(yè)機(jī)構(gòu)，在這個(gè)階段想通過區(qū)塊鏈概念，高溢價(jià)賣資產(chǎn)，這也是值得警惕的。

另外，即使像BAT這樣大型互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)要進(jìn)行通證化轉(zhuǎn)型，也不見得可行。

區(qū)塊鏈?zhǔn)侵行幕脚_(tái)的克星，而不是中心化平臺(tái)的新舞臺(tái)。當(dāng)然理論上不排除某些中心化平臺(tái)，進(jìn)行一場(chǎng)自我顛覆式的革命，把中心化利益返回給所有用戶，共同形成某種生態(tài)，這需要我們不斷去探討和觀察。

作為公司戰(zhàn)略規(guī)劃，像BAT這樣的公司固然在區(qū)塊鏈領(lǐng)域會(huì)有很多布局，甚至未來在政策放松的情況下，他們也肯定會(huì)發(fā)行代幣，進(jìn)行通證化轉(zhuǎn)型，但那種通證化轉(zhuǎn)型，很可能是借助發(fā)行代幣，把其內(nèi)部資源整合起來，使得公司價(jià)值最大化，但和區(qū)塊鏈的去中心化，分布式，透明，公平和利益共享等精神是背道而馳的。

我們回顧比特幣的設(shè)計(jì)，其實(shí)是沒有一個(gè)中心化組織來推動(dòng)的。當(dāng)然，比特幣不對(duì)應(yīng)任何資產(chǎn)，不對(duì)應(yīng)任何經(jīng)濟(jì)過程，和我們通常講的通證經(jīng)濟(jì)未必是一回事。

中心化的通證機(jī)制，固然可以提供前期推動(dòng)的動(dòng)力和責(zé)任，但后期必須轉(zhuǎn)型為一個(gè)利益共享的生態(tài)機(jī)制。換句話說，BAT這類巨頭如果真的進(jìn)行通證化轉(zhuǎn)型之后，即使名稱不改，但利益結(jié)構(gòu)，運(yùn)作模式必須做重大改變。

現(xiàn)在通證設(shè)計(jì)中容易被人詬病的還是推動(dòng)團(tuán)隊(duì)預(yù)留太多比例，這點(diǎn)正被市場(chǎng)過程所矯正，隨著更多案例的試錯(cuò)和實(shí)驗(yàn)，人們會(huì)明白區(qū)塊鏈技術(shù)條件下，必須做到利益共享，生態(tài)才能兼容并且可成長。

回到通證經(jīng)濟(jì)討論中經(jīng)常看到的另外一個(gè)誤區(qū)，很多朋友認(rèn)為那些缺乏行業(yè)集中度的，特別分散的行業(yè)，適合上鏈，適合進(jìn)行通證化改造。

那些傳統(tǒng)上缺乏行業(yè)集中的商業(yè)形態(tài)，或許將來適合在鏈上運(yùn)作，但要推動(dòng)他們上鏈，無論從溝通，交易成本來看，都是巨大的，因此其實(shí)并不適合通證或幣改方式把他們導(dǎo)入鏈上

而更可能是將來等技術(shù)條件成熟了，他們自主上鏈，成為鏈上生態(tài)的一部分。這個(gè)過程將是自發(fā)的。

在這個(gè)意義上，通證化改造和資產(chǎn)上鏈可以是兩個(gè)不相關(guān)的過程，很多資產(chǎn)上鏈不需要通過新的通證導(dǎo)入，而是可以立足在特定公鏈上自主完成。

另外在目前法律條件下，通證經(jīng)濟(jì)的舞臺(tái)其實(shí)是比較狹窄的，當(dāng)法律需要對(duì)交易進(jìn)行第三方、鏈下驗(yàn)證時(shí)，最好采用鏈下證券化——也就是傳統(tǒng)的資產(chǎn)證券化方式進(jìn)行。

很多資產(chǎn)的交易流轉(zhuǎn)牽涉到法律強(qiáng)制性規(guī)定，比如汽車或不動(dòng)產(chǎn)等等交易，這類資產(chǎn)的通證化改造必須要法律規(guī)則的變遷為前提。僅僅依靠區(qū)塊鏈的智能合約，其實(shí)還是面臨一個(gè)無法執(zhí)行的困境。

另外，通證化／幣改還有一個(gè)前提條件是，市場(chǎng)有相當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性和交易深度。最近加密數(shù)字貨幣市場(chǎng)一直處在熊市，很多山寨幣價(jià)格大幅走低，甚至出現(xiàn)了很多歸零幣，整個(gè)加密數(shù)字貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性很差，目前的市場(chǎng)行情顯然不適合進(jìn)行大規(guī)模的通證化嘗試。

因此這個(gè)階段或許更適合紙上談兵，通證經(jīng)濟(jì)要真正打開空間，需要加密數(shù)字貨幣行情突破，區(qū)塊鏈技術(shù)迭代或法律監(jiān)管框架改善等諸多因素發(fā)生變化。