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筆者近期就美國證券交易委員會(huì)和金融業(yè)監(jiān)管局批準(zhǔn)Coinbase收購Keystone Capital，Venovate Marketlpace和Digital Wealth LLC的事件接受了媒體的采訪（巴比特編輯注：Coinbase此前澄清，收購受政府監(jiān)管經(jīng)紀(jì)商無需SEC批準(zhǔn)。和多位SEC成員討論過包括收購在內(nèi)的各方面提議。7月18日彭博社已更正了原本美國證監(jiān)會(huì)（SEC）和金融業(yè)監(jiān)管局（FINRA）批準(zhǔn)Coinbase收購Keystone Capital Corp等三家公司的說法。下同。），主要問題解讀如下。

問：為何Coinbase收購幾家公司之后，就可以使其提供被視為證券的加密貨幣？

答：一方面，Coinbase收購的三家企業(yè)，均為有資質(zhì)的持牌機(jī)構(gòu)，據(jù)媒體報(bào)道披露Keystone和Venovate 是美國證券交易委員會(huì)和美國金融業(yè)監(jiān)管局許可的注冊(cè)經(jīng)紀(jì)自營商，Digital Wealth獲得 SEC的RIA許可證，以及 ATS的經(jīng)營許可證，其商業(yè)布局非常明顯，獲得全面的SEC業(yè)務(wù)許可，以確保加密貨幣商業(yè)模式的整體合規(guī)；另一方面，Coinbase提供具有證券性質(zhì)的加密貨幣，并且受到SEC的監(jiān)管，該種商業(yè)模式受到全面的監(jiān)管，可以認(rèn)為是和SEC充分溝通的結(jié)果，否則證券性質(zhì)加密貨幣的交易很難實(shí)現(xiàn)。

問：Coinbase的舉動(dòng)是否值得效仿？

答：一方面，Coinbase 的商業(yè)安排有一定程度上的、社會(huì)背景，也就是說在得到監(jiān)管部門的認(rèn)可，并且充分溝通后才能實(shí)施，而對(duì)于缺乏加密貨幣交易監(jiān)管土壤的環(huán)境，貿(mào)然的效仿則未必行得通，也就是說需要支持；另一方面，Coinbase的商業(yè)安排基于市場和投資者而進(jìn)行的業(yè)務(wù)拓展，而對(duì)于從事加密貨幣市場交易的主體來說，最好是在對(duì)市場整體交易有充分的調(diào)研后再?zèng)Q定是否符合自身的商業(yè)布局。

問：為何美國證券交易委員會(huì)有這樣的決定？

答：美國在加密貨幣交易市場的監(jiān)管態(tài)度處于有條件的開放態(tài)度，從此前開放比特幣期貨交易就可以看出，并且對(duì)于加密貨幣本身的監(jiān)管也限于證券性質(zhì)的加密貨幣，因此，SEC后續(xù)同意證券性質(zhì)加密貨幣的做法，一方面是在全球加密貨幣交易市場、區(qū)塊鏈行業(yè)的戰(zhàn)略布局；另一方面在加密貨幣交易對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)的影響也會(huì)逐漸顯現(xiàn)，從這一角度來看，SEC很可能有這一方面的考量。

問：美國證券交易委員會(huì)的批準(zhǔn)會(huì)不會(huì)引發(fā)一輪交易所收購熱潮？

答：有一定的影響。目前從全球來看，多數(shù)國家尚未出臺(tái)專門針對(duì)交易所的監(jiān)管牌照，并且對(duì)于交易所應(yīng)當(dāng)滿足的資質(zhì)尚未明確規(guī)定，而SEC的批準(zhǔn)，在某種程度上會(huì)對(duì)本國交易所的商業(yè)布局產(chǎn)生影響，而其他國家的交易所由于監(jiān)管的不夠明確，則可能會(huì)采取類似的做法，但是最好在實(shí)施之前，取得與政府部門的充分溝通。

問：您如何看待美國將加密貨幣監(jiān)管納入證券領(lǐng)域？這種監(jiān)管方式是否合理？

答：第一，美國對(duì)于加密貨幣的監(jiān)管態(tài)度從開放比特幣期貨交易就可以看出，監(jiān)管部門對(duì)于加密貨幣市場持有條件的開放態(tài)度，此次將加密貨幣納入證券監(jiān)管領(lǐng)域?qū)儆诿绹诩用茇泿攀袌龅膽?zhàn)略布局。

第二，從全球來看，除了中國一刀切的監(jiān)管態(tài)度，大部分國家對(duì)于加密貨幣交易尚無明確的監(jiān)管政策，而美國率先將加密貨幣納入證券監(jiān)管領(lǐng)域，表明其對(duì)于加密貨幣的監(jiān)管立場，后續(xù)同時(shí)或?qū)⒊雠_(tái)相應(yīng)的監(jiān)管指引。

第三，實(shí)際上目前加密貨幣的底層性質(zhì)很難明確界定，并且配套的監(jiān)管尚未出臺(tái)，而將其納入現(xiàn)有監(jiān)管體系，一方面是憑借成熟的監(jiān)管政策以規(guī)范引導(dǎo)加密貨幣交易市場的健康發(fā)展，另一方面可以認(rèn)為是監(jiān)管部門的大膽嘗試，未來加密貨幣市場是否能夠契合現(xiàn)有監(jiān)管體系，要看其進(jìn)一步的發(fā)展。