沖刺港股IPO，茶百道拿什么突圍？快訊
2月23日，新式茶飲品牌茶百道更新港股招股書。
2月23日，新式茶飲品牌茶百道更新港股招股書。
港交所網站披露了茶百道聆訊后資料集，茶百道通過上市聆訊，獨家保薦人為中金公司。
去年8月，茶百道首次向港交所遞表；去年12月，證監會官網發布了其境外發行上市及境內未上市股份“全流通”備案通知書。
茶百道夢想的起點是一間有商標無品牌的街邊小店，從川渝走向全國，這次他們要沖刺港股。
01
營收依賴加盟店
仔細研讀茶百道招股書不難發現，其商業模式主要是加盟擴張賺取利潤。
截止2023年12月31日，茶百道的門店數量已達到7801家，而這其中絕大部分都是加盟店。
截至2021年、2022年及2023年12月31日及最后實際可行日期，茶百道門店網絡中分別有5,070家、6,352家、7,795家及7,921家加盟店，均占截至相關日期在營茶百道門店總數的99.0%以上。
按茶百道招股書中披露的按分銷渠道劃分的收入明細，加盟店收入占比連續三年都達到了驚人的99%以上。
不難看出，加盟店帶來的收入是其主要利潤來源。
但加盟費并不占茶百道的利潤大頭，茶百道真正賺錢的是向加盟店銷售產品和服務。
根據招股書披露的數據，從2021年到2023年，銷售貨品及設備所占收入百分比都在95%左右，特許權使用費及加盟費收入只在4%左右。
銷售貨品設備是指品牌向加盟店加盟店銷售乳制品、茶葉及水果等制作茶飲的材料及配料，以及包材和門店設備。
那這些貨品設備從哪里來的？很顯然，茶百道并不生產貨品設備，他們只是供應商的搬運工。
茶百道每年要向五大供應商采購乳制品、茶葉、果汁等原材料，而這一部分支出需要茶百道60%以上的收入。
與此同時，茶百道的加盟費用也并不算便宜，尤其是和同為主打中低端市場，不約而同在23年遞交港股書的幾家茶飲品牌相比之后。
根據立鼎產業研究網出具的《2023年茶飲（奶茶店）頭部品牌加盟政策、加盟單店盈利模型對比分析》，茶百道加盟初始投入需要38.5萬元起，“對家”古茗需要33.18萬元起，滬上阿姨需要23.16萬元，蜜雪冰城需要25.28萬元起。
加盟店不僅要交加盟費，還要通過茶百道這個中間商購買原材料及設備。較高的門店成本，也使其茶百道的擴張速度變慢。
根據壹覽商業的數據統計，2023年茶百道的門店規模增速僅為21.52%，而同樣沖刺港股的其他奶茶品牌增速都要比茶百道高。其中，古茗門店規模增速為55.33%，滬上阿姨門店規模增速為39.89%，蜜雪冰城門店規模增速為26.05%。
02
市占率落后，憑什么突圍？
2024年年初開始，古茗、蜜雪冰城、滬上阿姨也相繼在港交所遞交了招股書。
而除卻已經提交招股書的這幾個品牌，新中式茶飲的代表——霸王茶姬、茶顏悅色也有上市的傳聞流出。
新式茶飲品牌扎堆港股上市，資本市場的戰爭悄然打響，“奶茶第二股”究竟花落誰家？
對比遞交的招股書可以發現，茶百道的營收并不算高，財務數據比較亮眼的就是其30%以上的毛利率了。
茶百道2021年至2023年的營收分別為36.44億元、42.32億元、57.04億元；2022年和203年同比增速分別為16.01%、34.8%。同期毛利率分別為35.7%、34.4%及34.4%。
招股書數據顯示，2021年至2023年九月，蜜雪冰城的營收分別為103.51億元、135.76億元和153.93億元，同比增速分別達到了121.18%、31.2%和46.0%，毛利率分別為31.3%、28.3%和29.7%。
2021-2023年前9月，滬上阿姨營收為16.4億元、21.99億元和25.35億元；2021年和2022年，滬上阿姨的毛利率分別為21.8%、26.7%。
2021年、2022年以及2023年前9個月，古茗營業收入分別為42.83億元、55.59億元以及55.7億元；毛利率為30.0%、28.1%及31.0%。
根據弗若斯特沙利文的報告，按2023年零售額計算，茶百道在中國現制茶飲店市場中排名第三，市場份額為6.8%，較2022年的6.6%進一步提升。2023年，茶百道門店的總零售額約169億元。
根據市場份額推測，占據新式茶飲的市占率前兩名的是，也遞交了上市招股書的蜜雪冰城和古茗。
據艾瑞咨詢預測，2023-2025年新茶飲行業的市場規模增速分別為13.4%、6.4%、5.7%。
新式茶飲市場已經趨于飽和，因此，不少茶飲品牌都將目光瞄準了下沉市場。
茶百道的門店數量占比最高的還是新一線城市，新一線城市門店所帶來的收入占比也是最高的。
除卻門店數量早已過萬的蜜雪冰城，2023年，書亦燒仙草、古茗、茶百道、滬上阿姨都喊出了要向“萬店”邁進的口號。中端茶飲品牌選擇瘋狂的開店擴張。
高端茶飲路線的奈雪、喜茶也主動放下了身段，調低產品價格，走向二三線城市商圈乃至縣城。
前面早已提到，加盟店過高的加盟成本使得茶百道的加盟擴張增速較慢。如果保持高成本那么勢必無法擴張提高市占率，如果降低成本那毛利率必然隨之下降。
在全體奶茶品牌瘋狂內卷的背景下，茶百道有些進退維谷了。
03
質量風波不斷
茶百道近些日子小“火”了一把。
3月14日晚，湖北經視“3·15特別報道”曝光了茶百道武漢和辰廣場店，為了讓食材保證新鮮，門店員工化身掌管視頻保質期的神，手動更改食品日期標簽。
據湖北經視報道，在對茶百道位于武漢的一家線下門店進行臥底調查后發現，該店沒賣完的食材不會倒掉，而是換一個新的有效期標簽，以“合規”使用過期食材。同時，店員還會反復叮囑要記得更換標簽，但晚上七點半之后便不再打新的標簽，因為奶茶品牌督導人員晚上下班了，沒有人來檢查。
不過對于茶百道而言，這次曝光也并不算完全的壞消息，因為同行古茗、書亦也被曝光了食品質量問題，可惜的是并不是所有奶茶品牌都傳出了這種負面新聞。
茶百道的內心恐怕有些焦急了，畢竟今年2月底才更新招股書，在這種關鍵節骨眼掉鏈子實在是不應該。
而這并非茶百道第一次傳出食品安全質量問題，這也不是第一次茶百道使用過期食材，早在2021年9月“茶百道使用過期原材料”便沖上過熱搜。
截止3月26日，在黑貓投訴上搜索茶百道可以得到2197條投訴結果。投訴內容是產品質量、服務態度都有，但主要還是集中在食品安全質量問題。消費者反映在奶茶中喝到鋼絲球、蟑螂、塑料袋、頭發等各種異物。剩余的則是茶百道的服務問題，服務態度差、商品維權客服拒絕處理等也在投訴內容中屢見不鮮。
前面也提到了茶百道過度依賴加盟店，這也使得品牌管理沒有那么直接和高效，因此質量、服務問題頻發，成為茶百道的一塊心病。
制作出高性價比高質量的產品才是得以在市場競爭中占得優勢的關鍵。無論是奶茶市場競爭還是上市之戰，對于茶百道而言，其食品安全質量問題必須重視并改善。
這場奶茶品牌上市之戰大戲剛剛拉開帷幕，究竟誰能突圍？茶百道能否成功？我們拭目以待。
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