洽洽食品營利雙降后“翻身”，瓜子大王“隱疾”重重｜大魚財經(jīng)快訊
2023年，洽洽食品股份有限公司（以下簡稱“洽洽食品”）營收、凈利潤雙下降，這是洽洽食品自2011年上市以來，年收入首次下跌。
2023年，洽洽食品股份有限公司（以下簡稱“洽洽食品”）營收、凈利潤雙下降，這是洽洽食品自2011年上市以來，年收入首次下跌。財報數(shù)據(jù)顯示，長期以來，洽洽食品營收絕大部分來自于瓜子和堅果兩大類產(chǎn)品。去年，葵花籽原料采購價格增長，瓜子產(chǎn)品營收下降，直接導致洽洽食品年度業(yè)績表現(xiàn)不佳。有投資者質(zhì)疑，洽洽食品在瓜子行業(yè)深耕多年，成本控制能力卻如此脆弱。
近3年，洽洽食品股價下跌27.31%，有股東直接表達了對公司業(yè)績的強烈不滿。此外，洽洽食品長期依賴經(jīng)銷渠道，線上渠道營收減少，電商毛利率維持在較低水平且仍在下降，如何支持電商業(yè)務(wù)發(fā)展，幾乎成了投資者最關(guān)心的問題。
2024年一季度，得益于原材料采購成本改善以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，洽洽食品迎來業(yè)績表現(xiàn)拐點。洽洽食品意識到，在“瓜子+堅果”組合基本盤不變的情況下，若想要盡快完成原計劃在2023年達到的百億目標，同時穩(wěn)住投資者信心，“新品類”、電商業(yè)務(wù)、下沉市場等多方面需要規(guī)劃，變革也必須加快腳步。
成本管控脆弱，只靠瓜子“嗑不動”業(yè)績
“公司的生存邏輯是做品類之王，只要瓜子和堅果這兩個品類在，公司就要爭做第一，這是公司發(fā)展的基礎(chǔ)。”長期以來，瓜子大王洽洽食品將大部分資源放在葵花籽這一種產(chǎn)品上，當葵花籽業(yè)務(wù)出現(xiàn)“意外”，公司整體營收自上市以來首次下滑。
2023年，洽洽食品營收68.06億元，同比下降1.13%，歸屬于上市公司股東的凈利潤8.03億元，同比下降17.77%，營收、凈利潤雙雙下降。記者查閱歷年財報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，洽洽食品曾在2019年凈利潤增速達到42.3%，此后逐年放緩，2020年至2022年，洽洽食品凈利潤增速分別為30.73%、15.35%、5.1%。
葵花籽和堅果是洽洽食品的兩大產(chǎn)品，二者營收總和占洽洽食品營收近九成。洽洽食品2023年營收減少，主要與葵花籽產(chǎn)品收入下滑有關(guān)。
2023年，葵花籽營收42.7億元，占總營收62.75%，比2022年減少2.42億元，營收同比下滑5.36%，毛利率同比下降7.92%。第二梯隊的堅果類產(chǎn)品，2023年營收17.53億元，占總營收的25.75%，雖然營收同比增長8.00%，但毛利率同比僅上漲了1.02%。
對于2023年的業(yè)績表現(xiàn)，洽洽食品管理層的解釋是，2023年受春節(jié)跨期因素影響，是一個小年，而過年的年節(jié)銷售量占公司日常銷售總量的比例較大，所以影響蠻大。此外，2023年上半年葵花籽原料采購價格增長幅度較大，使公司營業(yè)利潤受到不利影響。
葵花籽營收表現(xiàn)不佳，直接影響到洽洽食品全年業(yè)績。有投資者質(zhì)疑其在瓜子全產(chǎn)業(yè)鏈深耕多年，成本控制卻如此脆弱。
如何降低成本？面對投資者的提問，洽洽食品管理層坦言，在成本管控方面，主要的成本來自原料和包輔材，去年由于葵花籽原料采購價格上升導致成本提升。“去年嘗試了與農(nóng)戶進行深度合作以及和種子公司合作推廣優(yōu)勢品種，同時也和新疆皮山縣政府開展合作，希望通過這些舉措提升公司上游供應鏈管控能力，以降低成本并讓利消費者。”
瓜子兩次提價利潤仍降，第三增長曲線還在尋找中
近3年，洽洽食品股價下跌27.31%。在業(yè)績說明會上，有股東表示，洽洽食品三年來業(yè)績增長乏力，股價暴跌，有股東對公司經(jīng)營業(yè)績非常不滿意，并指出洽洽食品安于現(xiàn)狀。“除了花生、喀吱脆老品類外，沒有新的產(chǎn)品，過于依賴的瓜子、堅果兩大產(chǎn)品內(nèi)卷厲害，銷售乏力。”
2023年，除瓜子和堅果之外，洽洽食品的其他產(chǎn)品營收占總營收10%左右，近兩年營收增長幅度并不明顯。記者注意到，洽洽食品近年推出的每日堅果和堅果禮盒成為大單品，但從整體而言，無法影響公司最終的業(yè)績表現(xiàn)。
“未來堅果行業(yè)的集中度會提高的，未來是打規(guī)模戰(zhàn)、品牌戰(zhàn)、品質(zhì)戰(zhàn)。”洽洽食品對公司及行業(yè)發(fā)展持樂觀態(tài)度，同時也在尋找第三增長曲線，2025年可能會適時啟動。
不過，洽洽食品對于發(fā)展“新品類”較為謹慎。“多元化多品類的發(fā)展對象，是要有市場規(guī)模，至少是自身營業(yè)額中長期能達到20億到50億的品類，目前還在思考、準備和孵化中。”
洽洽瓜子去年營收雖有所下降，但洽洽食品在近三年內(nèi)已經(jīng)對瓜子進行兩次提價。2021年10月，洽洽食品對葵花籽等產(chǎn)品調(diào)整出廠價格，提價幅度為8%-18%，不到一年，公司又對葵花籽系列整體提價3.8%。
洽洽食品近期發(fā)布的投資者關(guān)系活動記錄表顯示，有投資者直言，兩次提價后，2023公司瓜子毛利率和利潤率跌到歷史低點，擔憂不斷提價后性價比降低，消費者轉(zhuǎn)向別的品牌。還有投資者認為，洽洽食品對市場反應遲鈍，消費降級趨勢明顯，不斷提價失去了消費者忠誠度。
洽洽瓜子不斷提價背后，一方面是國內(nèi)瓜子需求量整體呈下滑趨勢，另一方面，市面上出現(xiàn)越來越多的瓜子新品，而新品又會很快被競家跟隨推出。面對投資者的質(zhì)疑，在供應端，洽洽食品提出與優(yōu)秀的供應商建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，以期降低原材料采購成本、提高原料質(zhì)量穩(wěn)定性；在產(chǎn)品上，持續(xù)開展全產(chǎn)業(yè)鏈成本優(yōu)化，通過產(chǎn)品設(shè)計、技術(shù)創(chuàng)新、流程優(yōu)化，提升經(jīng)營與管理的效率和效益。
零食行業(yè)競爭環(huán)境不斷內(nèi)卷，洽洽瓜子價格不減反增，洽洽管理層直言，公司主航道產(chǎn)品始終堅持以品質(zhì)為主導，盡量減少價格戰(zhàn)。
有投資者認為，洽洽瓜子的“底氣”一是來源于瓜子行業(yè)與其他零食相比，競爭相對有序。更重要的是，洽洽食品發(fā)展多年，“有微弱的護城河”，渠道能力非常下沉，而且未來還要不斷下沉到縣鎮(zhèn)，海外市場開拓多年，尤其是深耕東南亞市場，給業(yè)績帶來了一定的保障。
財報數(shù)據(jù)顯示，洽洽食品近幾年的增長都是來自一二三線城市，業(yè)績體量占比也主要來自這些城市，下沉市場對它來說是業(yè)績增量藍海。
“今年啟動‘千縣萬鎮(zhèn)’工程，進一步完善下沉市場布局，匹配專業(yè)經(jīng)銷商和渠道，推進下沉市場的深入開發(fā)。”下沉市場在洽洽食品規(guī)劃中的重要性不斷被提及。洽洽食品管理層表示，今年會大力發(fā)展下沉市場，將加快三四線等城市以及縣域市場的開拓速度。
全國經(jīng)銷商上千名，電商營收毛利雙下降
從銷售模式來看，洽洽食品主要依賴于全國各地的經(jīng)銷商，截至2023年底，公司有1479個經(jīng)銷商，其中國內(nèi)有1358個經(jīng)銷商客戶、國外有121個經(jīng)銷商客戶。近3年，洽洽食品經(jīng)銷渠道在營業(yè)收入中占比一直維持在84%左右，而直營商超及電商營收占比近3年均不超過16%。
近三年，洽洽食品電商渠道在營業(yè)收入僅占比10%左右，2023年，電商營收同比下降1.25%，電商毛利率18.51%，而經(jīng)銷和其他渠道毛利率達到26.28%。2023年，洽洽食品直營渠道（含電商）營收同比小幅下降。
在線上零食不斷競爭的市場環(huán)境下，洽洽食品本就入局較晚，2023年電商營收卻不增反降。2023年，洽洽食品電商渠道毛利率同比下降3.52%，這更加引發(fā)了投資者的不滿。“鹽津鋪子、甘源食品等網(wǎng)上銷售快速增長，毛利還比線下高。公司是產(chǎn)品沒有競爭力，還是網(wǎng)銷人才不行？”
對此，洽洽食品并未作出過多的承諾，表示將在線上產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品組合方面進行優(yōu)化，提升線上渠道的毛利率。“對于線上新渠道，公司今年會加大開放合作，跟外界更多達人合作擁抱新興賽道，包括抖音、視頻號等，同時積極引進人才。”
在近期洽洽食品公布的三次投資者關(guān)系活動記錄中，每次都有投資者詢問洽洽食品對于線上渠道的發(fā)展規(guī)劃以及支持力度，尤其是對于抖音、拼多多渠道有什么計劃？洽洽食品表示，在公司電商業(yè)務(wù)中，抖音、拼多多是增長比較快的渠道，未來希望在抖音、拼多多增加投入，提升銷量，這對公司品牌力的提升、產(chǎn)品可見度、消費者黏性方面都是有幫助的。
2024年一季度，洽洽食品營收同比增長36.39%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長35.15%。洽洽食品表示，一季度毛利率改善主要因為原材料采購成本有一定的改善以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化所致。
值得注意的是，洽洽食品已經(jīng)加大了線上平臺的廣告投放。2024年一季度，洽洽食品銷售費用較上期增長57.89%，主要是年貨節(jié)期間在市場上進行品牌的持續(xù)投入，包括梯媒、高鐵站、抖音等媒體的廣告投放。天風證券最新研報指出，洽洽食品2024年一季度表現(xiàn)亮眼，拐點已至，盈利改善業(yè)績可期。
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