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出品｜達(dá)摩財(cái)經(jīng)

今年以來，銀行股成了資金抱團(tuán)的大熱門，雖然近期有所回調(diào)，但在申萬一級31個(gè)行業(yè)中，銀行股今年仍以7.7%的漲幅位居第一。

在眾多銀行股中，寧波銀行的表現(xiàn)格外引人注意。寧波銀行股價(jià)自5月22日創(chuàng)出今年高位后便一路下探，截至9月11日，寧波銀行將今年的漲幅全部回吐，年初至今累計(jì)下跌4.57%，在A股42只銀行股中排名倒數(shù)。

寧波銀行昔日曾享有城商行“市值之王”的美名。2022年時(shí)，寧波銀行的市值曾一度達(dá)到2900億元，引得眾多投資者趨之若鶩。

寧波銀行的漲勢在2023年戛然而止，去年全年，寧波銀行累計(jì)下跌36.75%，在A股42只銀行股中跌幅最大。截至9月11日，寧波銀行的股價(jià)為18.66元/股，最新市值為1232億元，尚不足2022年的一半水平。

省了分紅，虧了市值

寧波銀行近兩年的股價(jià)表現(xiàn)使得其投資者損失不小。2020年5月，寧波銀行曾向12名特定投資者展開定增，其中，除新加坡華僑銀行原本就是寧波銀行股東外，其余11家全部為首次認(rèn)購。

值得一提的是，在這12家投資者中，僅寧波市軌道交通集團(tuán)為普通投資者，其他諸如南方基金、申港證券、中國華融、平安資管、富國基金、中郵證券等全部為I 類專業(yè)投資者。

彼時(shí)，寧波銀行新增股份的認(rèn)購價(jià)格為21.07元/股，募資金額約80億元。按寧波銀行最新股價(jià)計(jì)算，當(dāng)初參與定增的投資者目前已合計(jì)虧損9.15億元。

寧波銀行在經(jīng)歷了股價(jià)持續(xù)下跌后，也使得機(jī)構(gòu)投資者們紛紛逃離。截至6月末，寧波銀行的機(jī)構(gòu)投資者已減少至740家，持股數(shù)占總股本比例為68%。而2022年末，寧波銀行的機(jī)構(gòu)投資者曾多達(dá)1164家，持股比例高達(dá)74%。

事實(shí)上，寧波銀行的業(yè)績表現(xiàn)并不算差。今年上半年，寧波銀行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入344.37億元，同比上漲7.13%；歸母凈利潤136.49億元，同比上漲5.42%。單從營收、凈利潤的金額來看，寧波銀行分別排在42家上市銀行中第18位和第16位，處在中游位置。

寧波銀行之所以出現(xiàn)股價(jià)走勢與業(yè)績相背離的情況，究其原因還是與今年銀行業(yè)整體投資邏輯有關(guān)。

從今年市場增量資金變化上看，主要增量集中在ETF和保險(xiǎn)企業(yè)。這兩大資金對銀行均有較高比重的配置，也因此成為銀行上漲的重要驅(qū)動。機(jī)構(gòu)投資者將配置重點(diǎn)放在低估值、高股息的個(gè)股上，也是為了確保在權(quán)益類市場風(fēng)險(xiǎn)趨高時(shí)獲得可觀的即期收益。

僅從高分紅這一角度上看，寧波銀行與同業(yè)相比就落后不少。寧波銀行2023年度的分紅金額只有39.62億元，分紅比例15.5%，該分紅比例在41家實(shí)施分紅的上市銀行中倒數(shù)第二，僅高于西安銀行10.1%的分紅比例。

值得一提的是，在2023年度現(xiàn)金分紅比例低于20%的上市銀行中，大多數(shù)資產(chǎn)規(guī)模并不大，寧波銀行是唯一一家資產(chǎn)規(guī)模超過25000億元的銀行，其資產(chǎn)規(guī)模是西安銀行的6倍之多。

拉長時(shí)間來看，寧波銀行近四年的分紅比例都不高，股利支付率均不超過20%。如此一來，投資者們的負(fù)面情緒被不斷放大，也讓寧波銀行的股價(jià)遭受了不小的打擊。

員工薪酬居城商行第一

在凈息差持續(xù)下行的環(huán)境下，銀行保留一定的利潤用來支撐未來長期發(fā)展固然沒錯(cuò)，但對于部分有能力的銀行來說，提高分紅比例不僅是對股東的即期回報(bào)，同時(shí)也是提振投資者信心、穩(wěn)定股價(jià)的重要手段。

值得注意的是，寧波銀行在分紅力度不及同業(yè)的同時(shí)，其人均薪酬一直高居不下，也因此被投資者屢屢詬病。

今年上半年，寧波銀行管理費(fèi)用中員工薪酬的支出為72.37億元，在城商行中排名第一。截至6月末，寧波銀行的員工總數(shù)為29209人，按此計(jì)算，寧波銀行上半年的人均薪酬近25萬元，在42家上市銀行中排名第五，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國有六大行的人均薪酬。

寧波銀行的高管薪酬也遠(yuǎn)在行業(yè)均值之上。其中，董事長陸華裕2023年的年度薪酬為275萬元，僅次于民生銀行董事長高迎欣373.52萬元的年度薪酬。此外，寧波銀行行長莊靈君和幾位副行長的年度薪酬均在250萬元左右，在業(yè)內(nèi)也排在前列。

截至6月末，寧波銀行董事長陸華裕還持有寧波銀行137.46萬股股份，按最新股價(jià)計(jì)算，該部分持股對應(yīng)市值約2565萬元。

生于1964年的陸華裕可謂寧波銀行的靈魂人物，其于2000年從寧波市財(cái)政局到寧波銀行任行長，并從2005年開始擔(dān)任董事長至今。

陸華裕自進(jìn)入寧波銀行后開始著手對寧波銀行歷史包袱的處理，增資擴(kuò)股補(bǔ)充資本以及核銷處理不良，扭轉(zhuǎn)了寧波銀行當(dāng)時(shí)的困境。當(dāng)選為寧波銀行董事長后，2006年1月，陸華裕引入了戰(zhàn)略投資者新加坡華僑銀行并在次年帶領(lǐng)寧波銀行登陸A股市場。近幾年，寧波銀行向零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，推動財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展作為公司個(gè)人業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要戰(zhàn)略皆出自陸華裕之手。

自2000至今，陸華裕加入寧波銀行已近24年，其擔(dān)任董事長一職也近20年。寧波銀行財(cái)報(bào)顯示，陸華裕董事長任期終止日期為2026年2月，如此之久的任職日期在銀行業(yè)中并不多見。