加密貨幣投資銀行GalaxyDigital上市！你可認識背后的中國投資人？區塊鏈
很少有人知道，華爾街大鱷諾沃格拉茨創立的GalaxyDigital這家耀眼的加密行業明星公司背后，最大的投資人，竟然來自中國。
推遲了 3 個多月，由華爾街傳奇對沖基金經理、億萬富翁邁克·諾沃格拉茨 Mike Novogratz 創立的加密貨幣商人銀行 Galaxy Digital 終于在 8 月 1 日在加拿大多倫多證券交易所創業板掛牌上市。
無論對傳統金融行業，還是新興的加密貨幣市場來說，這都是一樁標志性事件。只是，很少有人知道，華爾街大鱷諾沃格拉茨創立的 Galaxy Digital 這家耀眼的加密行業明星公司背后，最大的投資人，竟然來自中國。
讓我們先從 Galaxy Digital 公司創始人諾沃格拉茨在全球金融界不可忽視的大佬背景說起。
Galaxy Digital 掌門人邁克·諾沃格拉茨 Mike Novogratz
諾沃格拉茨是位幾起幾落的華爾街傳奇投資人，曾是高盛最成功的明星對沖基金經理，卻因為「不當行為」，在 2000 年黯然離開高盛。不過，他很快崛起，以合伙人身份加入堡壘投資「Fortress Investment」，并幫助把這家私募股權公司的業務擴展到房地產、債務證券、對沖基金等領域，成為了一家「另類投資管理業務中的高盛」。
在諾沃格拉茨的管理下，堡壘投資曾經如日中天，但是 2014 年左右，諾沃格拉茨壓注巴西利率變化失誤，導致巨大投資虧損，又不得不在 2015 年離開華爾街。誰料之后，他又在比特幣投資中獲得巨大財富，殺入加密資產投資市場，并創立 Galaxay Digital。
這是全球第一家明確提出，要為加密行業提供全方位的金融服務，要成為「加密世界的高盛」——是的，又是「高盛」這樣的目標。關于諾沃格拉茨傳奇經歷的詳細報道，可以參看鏈聞之前的報道《華爾街傳奇人物 all in 比特幣，他相信運氣來了》。
今年初，諾沃格拉茨在加拿大收購了一家提供加密貨幣咨詢服務的初創公司 First Coin Capital，然后又通過收購一家加拿大上市公司，計劃借殼上市。
不過受到加拿大證券監管當局審批過程的影響，原來計劃于 4 月份實現的上市，直到 8 月才最終實現。這是加拿大該交易所有史以來規模最大的反向收購案。至此，全球第一家成功上市的加密資產投資和管理公司終于出現。
「Galaxy Digital 上市是一招好棋」，鴻海集團 富士康集團母公司 旗下的專業投資機構 HCM 資本的創始管理合伙人李仁杰 Jack Lee 告訴鏈聞 ChainNews，「這家公司上市之后，終于讓一些之前可能無法投資 Galaxy Digital 的更傳統的金融機構，可以通過購買股票的方式，投資這家公司，從而參與到加密貨幣行業中來。」
他說，這對于促進傳統金融行業中的機構投資者進入加密資產投資行業，意義重大。
李仁杰和他管理的 HCM 資本，是 Galaxy Digital 為數不多來自亞洲的投資人。HCM 資本也是諾沃格拉茨創立的這家公司最大的股東。此外，李仁杰還是該公司董事會成員。
HCM 資本創始管理合伙人李仁杰 Jack Lee
鮮為人知的是，這家鴻海集團旗下的投資機構，不僅僅成功投資了華爾街巨鱷創立的 Galaxy Digital，他們在兩年前，還投資了另外一家加密貨幣領域的領頭公司 Digital Currency Group DCG。
僅有九名全職員工的 DCG 共投資了超過 125 家加密貨幣相關企業，觸及到了加密世界各個角落，并掌握行內最權威話語權的媒體 CoinDesk，是加密貨幣行業一個巨型帝國。CoinDesk 是每年在美國紐約舉辦的全球最大區塊鏈峰會 Consensus 的主辦單位，今年有從世界各地趕來的超過一萬人擠進會場。關于 DCG 的特色和投資風格，參見鏈聞之前的報道《加密世界最有權勢的大鱷 DCG 你了解嗎？起家、特色和投資風格一文讀透》。
來自中國的 HCM 資本，如何實現手握 Galaxy Digital 和 DCG 這家加密行業中的巨頭公司？
2016 年初即投資 DCG
李仁杰說，HCM 資本能成功成為 Galaxy Digital 和 DCG 這兩家公司的投資人，有出乎意料的巧合，但也都算水到渠成。
李仁杰在金融領域工作多年，他曾在臺灣寶來金融、美國摩根大通和花旗銀行工作，2007 年加入富士康集團擔任投資總監，并于 2015 年創立了富士康旗下的專業投資公司 HCM 資本，很早即開始關注區塊鏈領域的投資機會。最開始，他主要看一些區塊鏈技術在金融領域和供應鏈管理方面的應用項目。
2016 年初，李仁杰在看一個項目，該項目的投資方有 Pantera Capital、DCG 和 Blockchain Capital。
當時，投資區塊鏈的公司或者基金屈指可數，DCG 引起了他的注意。
「我們早就決定，不投資加密貨幣基金。但是我發現，和其他幾家都是典型的加密投資基金不同，DCG 不僅僅投資區塊鏈項目，還有自己的研究團隊，有自己的實體業務。于是，我非常留意這家公司。」李仁杰向鏈聞 ChainNews 回憶道。
那年春節后，李仁杰和家人在紐約度假，正好個朋友給他介紹了 DCG 的創始人 Barry Silbert 見面。兩人的見面本來只是相互認識，并聊聊對區塊鏈行業的看法，但 Barry Silbert 對公司發展目標和愿景的想法打動了李仁杰。
全球最大區塊鏈峰會 Consensus 主辦單位 CoinDesk 由 Digital Currency Group 擁有，該集團掌門人為 Barry Silbert
「Barry Silbert 說，他要打造一個加密世界的伯克希爾·哈撒韋 Berkshire Hathaway，我覺得這是個非常好的主意。在一個行業的早期發展階段，在一些重要的領域，可以通過控股或者全資持有，再另外一些領域，可以通過投資去慢慢地鋪展。這種想法非常不錯。我們覺得需要和這樣的企業形成伙伴關系。」李仁杰回憶說。
更巧的是，Barry Silbert 告訴李仁杰，DCG 當時正在融資，不過已經接近結束，只是有一家比較大的機構還在猶豫不決。
由于二人一見如故，Barry Silbert 干脆問李仁杰，有沒有興趣參與投資。
「他和我說了這個情況后，我馬上就說，要不然這些份額我們來投。」李告訴鏈聞 ChainNews。
參與 DCG 次輪融資的都是大型金融機構，其中一家大型金融公司需要說服公司內部人士，因為投資這類加密貨幣行業，很多傳統公司內部還是有一些爭議，所以一直沒有最終確認。
「Barry 等了這家機構兩個月，他們都沒有作出最后決定。我們決定接過他們的投資份額之后，也就兩個星期，就完成了這筆投資。」李仁杰說。
和現在的投資環境完全不同，在 2016 年，區塊鏈領域的投資規模不大。李仁杰向鏈聞 ChainNews 透露，當時投資 DCG 的金額不過幾百萬美元，而 DCG 總共也就融 2000 萬美元左右，HCM 資本已經是 DCG 比較大的投資方。并且，其他的投資者主要都是金融機構，而 HCM 資本背靠富士康，來自產業，在這輪的投資者中，顯得尤其特別。
作為比較大的股東，DCG 專門會為 HCM 資本提供一些關于加密貨幣和區塊鏈行業相關的咨詢服務，也會介紹行業內的一些投資機會，這對 HCM 團隊在早期就能深入了解區塊鏈領域相關知識很有幫助。
李仁杰和 DCG 創始人 Barry Silbert 也一直保持很緊密的聯系，幾個月會安排一次會面，相互交換對行業發展的看法。
李仁杰說，HCM 資本一直本著精挑細選的原則進行投資，所以投資數量不多，目前旗下區塊鏈投資項目中，有一家是全球首個數字現金轉換平臺 ABRA，這是一款完全去中心化的錢包，不用透過銀行就可以在超過 50 種法幣之間轉賬，并支持 25 種加密貨幣之間兌換、投資，最近被《華爾街日報》評選為全球科技行業 25 家最值得關注的初創公司之一；還有一家名為 Cambridge Blockchain，替金融機構提供企業級區塊鏈數字身份認證解決方案，提供用戶數據共享及身份驗證的流程。這兩個均是 DCG 早期投資的項目。
HCM 資本和 DCG 在投資規模及投資階段上有比較大的差異，倒也可以形成互補：DCG 主要以投資種子輪為主，一般的投資規模也就在 10-20 萬美元，而 HCM 的投資一般靠后，規模一般在幾百萬美元。
「出乎意料地」捕捉到 Galaxy Digital
而和諾沃格拉茨結識，并對捕捉到 Galaxy Digital 的投資機會，用李仁杰的話說，也「頗出乎意料」。
去年下半年，李仁杰一位舊金山的美國朋友開始關注區塊鏈領域的投資，聽說 HCM 資本已經涉足該領域時間很久，便熱心安排李仁杰和堡壘投資「Fortress Investment」的一位高管見面，因為后者也在考慮該領域的投資機會。
大家在堡壘投資的辦公室見面之后，聽說了 HCM 資本和李仁杰的投資經歷，這位堡壘投資的高管干脆說，「你等等」，直接跑出去請來了堡壘投資的聯合董事長彼特·布瑞杰 Peter Briger，當場介紹給李認識。
「說實話，這有些出乎我的意料。」李仁杰說。
彼特·布瑞杰最早是高盛處理不良債務的專家，他和諾沃格拉茨二人同在高盛時就已熟識，后來，他又與諾沃格拉茨一同創立堡壘投資，一起打拼。并且，是他把加密貨幣的早期布道者、阿根廷投資家文斯·卡薩瑞斯 Wences Casares 介紹給諾沃格拉茨，讓其理解了加密貨幣的前景，從而很早便投資比特幣，從中獲得巨大財富。
彼特·布瑞杰和李仁杰見面后，二人相談甚歡。布瑞杰告訴李，他的老搭檔諾沃格拉茨也已經涉足加密資產的投資，在紐約管理著一支加密對沖基金，「他應該和你聊聊。」
李仁杰開始還以為這只是說說，沒想到，之后不久，諾沃格拉茨給他打來了電話。
「諾沃格拉茨的故事在華爾街是個傳奇，通過這樣朋友套朋友的關系相互認識，還真是不太尋常。」李仁杰說，「我們通了電話，感覺大家都很對胃口，于是相約在紐約見面。正好那個月，我去紐約出差，就約了見面。」
左為邁克·諾沃格拉茨；右為李仁杰
在紐約的見面中，諾沃格拉茨向李仁杰透露，已經在考慮擱置之前組建一支加密貨幣對沖基金的計劃。他有一個更大的想法：打算開設一家上市的商人銀行，專門服務于加密貨幣行業。他經常提及這個商人銀行更像是德崇 Drexel Burnham，外人更多評價其為「加密世界的高盛」。垃圾債券在上世紀 80 年代在美國風行一時，當時的德崇證券 Drexel Burnham 被稱為「垃圾債券之神」，在高收益債領域的經驗豐富，如同神話。
這個計劃讓李仁杰非常有興趣。「因為我們投資策略的原因，如果是加密對沖基金，是不會投資的，但是如果是一家控股公司，一家加密貨幣行業的商人銀行，我們就非常有興趣投資。我和他說：如果你想好了，決定啟動這個項目，隨時告訴我。」
李仁杰介紹，商人銀行，英文為 Merchant Bank，是一種比較英式的說法，是提供類似投資銀行服務的金融機構。
2017 年年底的時候，諾沃格拉茨正式啟動新的計劃，并為這個計劃進行融資，他給這個加密貨幣投資銀行起的名字是「銀河數字 Galaxy Digital」。
圣誕節及新年假期之后，李仁杰收到了諾沃格拉茨發過來的商業計劃，于是專程前往紐約，和諾沃格拉茨第二次見面，商討具體的投資事宜。
「第二次見面我們基本已經達成初步意向。當然，整個談判過程和盡職調查也前后持續了一段時間，但是整體上是一種一拍即合的感覺。我們當時做區塊鏈的投資也有兩年多時間，這讓諾沃格拉茨非常吃驚，他沒想到，作為巨型制造企業的富士康已經這么早涉足區塊鏈投資。而從我的角度，我聽得懂他想要做什么，他的計劃很鼓舞人心。」
李仁杰說，他的團隊中有些成員在當時也不太明白諾沃格拉茨的計劃到底是要干什么，但是他認為，這是一個非常棒的想法。
「我認為這會是一個巨大的機會。諾沃格拉茨要做的事情，是把機構投資者帶入到加密資產的投資浪潮中。我相信加密資產未來會成為一種重要的投資類別，我相信機構投資者會逐漸進入這個領域。目前加密資產的市值在整個可投資資產總值中的比例極小，如果逐漸把機構投資者帶入這個市場，背后就是巨資。」
HCM 資本的投資委員會非常支持他的投資計劃。2 月初，富士康在中國臺灣的上市公司鴻海精密工業股份有限公司發布公告，確認了旗下由李仁杰負責的 HCM 資本取得了投資 Galaxy Digital 的認股憑證，面值為 1800 萬美元 約合人民幣 1.137 億元。
不過，Galaxy Digital 這輪私募獲得了 2.5 倍超額認購，投資人多為諾沃格拉茨的華爾街老友，或歐洲和美國的家族辦公室，HCM 資本是其中屈指可數來自亞洲的投資機構。
「諾沃格拉茨基本上保留了我們的投資額度。」李仁杰告訴鏈聞 ChainNews。他拒絕披露具體投資金額，但是確認，富士康旗下的投資公司 HCM 資本是 Galaxy Digital 最大的投資者。
從左至右：以太坊聯合創始人、ConsenSys 創始人 Joseph Lubin、李仁杰、邁克·諾沃格拉茨；Joseph Lubin 和諾沃格拉茨是大學舍友
「我們是長期投資者，不在意短期波動」
諾沃格拉茨的 Galaxy Digital 被視為離華爾街最近的加密資產管理公司，備受矚目，但是也自有風險。
該公司上市之前，公布了截至 3 月 31 日的第一季度業績。由于加密市場價格大幅下滑，該公司在第一季度虧損 1.34 億美元，損失來自其加密貨幣和股權的投資。據披露，截至 3 月 31 日，Galaxy Digital 的資產總額為 2.81 億美元，其中包括 2.258 億美元的數字資產和投資。
Galaxy Digital 第一季度財務狀況
「我認為 Galaxy Digital 第一季度出現虧損，是可以理解的。我并沒有因此去質疑諾沃格拉茨和他的團隊。」李仁杰說，這家公司是去年底諾沃格拉茨把家族企業里跟數字資產和區塊鏈相關的資產全部注入，成立的新的控股公司，第一季度披露的財務信息截至 3 月底，年初到第一季度末，市場在這個時間是下跌的，「一定有不少是賬面的浮虧，所以財務報表中要進行計提；同時，這家公司很新，獲得收入還需要時間。收入較少，加上計提，自然會出現虧損。」
加密市場最近低迷的走勢，也影響了 Galaxy Digital 上市之后的股價。
8 月 1 日，Galaxy Digital 首日上市交易，開盤價為 2.75 加元，隨后一路下跌 20%。 到 8 月 2 日，略有回補，上漲了 9% 左右。
「我們是長期投資者，不會在意這樣的短期波動。」李仁杰對鏈聞 ChainNews 說，「一家從事加密領域銀行業務的公司，其內在價值，許多人目前還看不懂。」
他說，從事投資銀行或「商人銀行」業務的 Galaxy Digital，業務可以涉及資產管理、直接投資、顧問咨詢、交易等方向，資源可以相互整合。諾沃格拉茨在傳統金融機構有非常豐富的經驗和見識，又有加密貨幣領域的積累，可以把這兩個領域的經驗和人脈很好結合，未來發現的空間極大。
「更別說，現在時機正好——如果兩年前做這個事情，太早，現在就不一樣了。傳統金融市場已經在關注加密資產的投資計劃，很多資產管理公司、對沖基金已經在探索加密市場的投資機會。」
Galaxy Digital 披露的公司業務架構，包括資產管理、交易、直接投資、顧問等業務方向
李仁杰介紹說，目前包括股票、公司債、國債、商品、期貨、按揭貸款證券化產品等，整體可投資資產的市場規模在 200 萬億美元左右，這些市場上主要的投資者都是機構投資者。「如果在加密資產投資市場中只引入其中 1 個百分點，就會增加 2 萬億美元的市值，這是一個驚人的機會。我們也可以想的更小一點：一些主流的、成熟的投資機構，在資產配置中拿出 1%，投資加密資產，也會是巨大的商機。」
據他透露，亞洲有不少團隊受到諾沃格拉茨的啟發，也想模仿 Galaxy Digital 的模式，創立加密行業的投資銀行。他們紛紛找到 Jack，希望獲得投資。不過，李仁杰沒有投資，他覺得，短期內沒有人可以和諾沃格拉茨競爭。
「定位很好模仿，但是諾沃格拉茨的經驗和人脈，不是一般人有的，另外，他聚集了一群傳統金融行業出來、又了解加密行業的年輕人，這些優勢，短期內其他團隊沒有辦法競爭。」
加密世界的伯克希爾·哈撒韋、高盛
對于 HCM 資本投資的 Galaxy Digital 和 DCG 這兩家加密世界最令人矚目的投資公司，多數人會把它們歸為「加密資產投資公司」一類，認為兩者很像，都在加密行業進行投資。
而作為 HCM 資本的創始管理合伙人、這兩筆投資的推動者，李仁杰卻認為，兩家公司截然不同。
他說，DCG 要打造的是一個加密世界的生態系統，就像巴菲特在早年間經營的伯克希爾·哈撒韋 Berkshire Hathaway，在行業早期變革的時候，進行投資，讓自己成為產業中中具有影響力的引領者，具有重要的話語權；而另一家，Galaxy Digital 則是要成為加密世界的高盛 Goldman Sachs 或者德崇 Drexel Burnham，是一個「金融機構」、一家投資銀行，為行業內的從業者提供金融相關的服務。
「這兩家公司，一個更像產業內引領者，另一個則是該產業的金融服務提供者。」
李仁杰說，HCM 資本這幾年在區塊鏈領域深入了解，精選投資；作為專業投資機構，目前只管理富士康的投資資金。他也在計劃，今年年底之前，對外融資，引入新的 LP，在區塊鏈投資領域繼續投資。
「我們從供應鏈金融、科技金融一路投資下來，相信區塊鏈會改變金融行業。」他也說到，目前區塊鏈這個行業還是處于非常早期的階段。
「過去幾年，我們的投資精之又精，選擇的公司都還成長不錯，也投到了 Galaxy Digital 和 DCG 這樣的明星公司。我覺得非常幸運，因為過去這幾年里，并沒有亂撒一堆區塊鏈投資出去。」
李仁杰說，這相當不容易，如果刨除礦機這類硬件公司，如果再看回頭看看最早期那些進行股權融資的區塊鏈公司中，也只有交易所和錢包這兩種類別，以及不多幾家公司生存下來。
「如果把兩年前市場上流傳的那些區塊鏈項目全景圖拿出來再看，大部分現在都不知所終。當然，隨著代幣的發放變得非常便捷，我們也看到了這個行業發展的更大潛力。」他說。
據他介紹，HCM 資本未來的發展架構中，所成立的基金，將會是基于可投資股權、也可以投資代幣的一種多種資產形態的私募基金；而投資方向也已經非常明確：一個主題，是投資普惠金融及社會影響 social impact 相關的項目；第二個主題，則是投資企業級區塊鏈落地應用，包括供應鏈管理、物聯網、人工智能、支付等，以及促進區塊鏈發展的基礎設施，比如身份識別等。兩個主題的關鍵詞，都是「能夠落地的應用」，都希望在投后管理能帶來的增值服務。
他說：「只有區塊鏈，沒有代幣，是不行的。從單純的區塊鏈項目，到今天的代幣化，是一個不斷向前發展過程。我相信不久后的將來，代幣化逐漸取代股權及公司制，從而形成社區形態的、去中心化的價值交換經濟體，是可期待的，這會是人類在數字化時代最大的社會經濟革命。」
李仁杰也一再強調，經過目前這一輪洗牌，一定會有好的公司、好的項目露出。「要想抓住機會，就要做好布局，做好準備，看到好的機會迅速出手。」
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