核桃乳5年銷量降26萬噸，養元飲品難尋下一個“六個核桃”快訊
綜合來看，依賴于六個核桃的養元飲品，想要重回巔峰，仍面臨著一定挑戰。這個核桃乳行業的龍頭企業，能否成功破局，依然值得關注。
文 | 董武英
近期，六個核桃的一系列營銷大動作引發了廣泛關注。
巴黎奧運會前夕，六個核桃宣布與世界乒乓球冠軍許昕達成合作，并在奧運會期間進行了大量的宣傳推廣活動。近日，由六個核桃支持的“2024 核桃與腦健康科學大會”上，發布了全國首部《核桃與腦健康科學》書籍，詳細闡述了核桃改善和提升學習記憶力的機理。
作為養元飲品旗下核桃乳產品品牌，六個核桃誕生于2005年，已經成長為國內核桃乳行業的龍頭品牌。不過，2016年以來，六個核桃銷量整體呈下滑趨勢，帶動養元飲品營收規模出現下滑。
二級市場上，養元飲品于2018年3月登陸A股市場，上市首日市值高達610億元。截至2024年8月15日收盤，養元飲品每股股價為21.76元，收盤市值為275.37億元。
核桃乳產品銷量5年降26萬噸
養元飲品前身為河北養元保健飲品有限公司，隸屬于衡水老白干集團，2005年老白干集團進行資產剝離，養元飲品被姚奎章等58名老員工接手。
上市之初的六個核桃，利用老白干的渠道資源開始鋪貨，打開市場。2008年，牛奶行業爆發三聚氰胺危機，六個核桃抓住機會，大力推廣植物蛋白飲料，在河北農民頻道推出了《六個核桃大地歡歌》，在《燕趙晚報》每周進行節目精彩預告，在出租車、公交車上鋪滿六個核桃廣告。
在廣告攻勢下，養元飲品2008年營收就達到了2.85億元，次年增長至5.25億元，凈利潤分別為2402.78萬元和8462.95萬元。
2010年，六個核桃對營銷和自身定位進行了升級，斥資6000萬元請知名主持人陳魯豫做代言人，以學生、腦力勞動者為目標受眾，推出“經常用腦，多喝六個核桃”的新定位，進一步強化消費者心智中核桃乳飲料的健腦益智功效。這輪營銷，讓六個核桃迅速火遍全國。
2010年，養元飲品營收突破10億量級，達到10.77億元，凈利潤達到1.65億元。之后幾年間，六個核桃銷售持續爆發。2013-2015年，養元飲品營收分別為74.31億元、82.62億元、91.17億元，歸屬于母公司凈利潤約為15.82億、18.31億和26.20億元，營收接近百億體量。
但隨著市場變化，養元飲品逐漸陷入了增長乏力的局面。2016年以來，養元飲品營收整體呈下滑趨勢，2019年其營收已經下降至74.59億元。凈利潤到2018年達到歷史高峰的28.37億元，2019年回落至26.95億元。
2020-2023年，養元飲品營收分別為44.27億元、69.06億元、59.23億元和61.62億元，歸母凈利潤分別為15.78億元、21.11億元、14.74億元和14.67億元。從2023年數據來看，養元飲品營收較2015年峰值下降了接近三分之一，凈利潤較2018年峰值減少了約二分之一。
養元飲品核桃乳產品銷售量從2018年的85.68萬噸下降至2023年的59.33萬噸，5年減少了26萬噸，降幅超過三成。
今年一季度，養元飲品營收達到23.16億元，同比微增3.91%，歸母凈利潤為8.79億元，同比增長19.96%。數據來看，即使一季度營收和凈利潤雙雙改善，但養元飲品距離巔峰時期水平還有距離。
養元飲品第二曲線難尋
發展初期，為了集中資源，養元飲品采用大單品戰略，重點發展六個核桃這一品牌。因此，其產品結構較為單一，2014-2016年，養元飲品核桃乳營收占比分別高達94.90%、95.41%和97.30%。其他產品如核桃花生露、果仁露、核桃杏仁露、杏仁露及核桃奶等產品營收貢獻較小。
2018年，養元飲品成功IPO，隨后加速了產品推新節奏。2018年推出養元紅枸杞飲品，2019年推出核桃咖啡乳和核桃發酵乳等新品類產品，并推出六個核桃植物酸奶產品。
但這些新產品并沒有取得如六個核桃的爆發式增長。2019年，養元飲品核桃乳產品占總營收比重高達98.91%。其他植物蛋白飲料營收為7261.14萬元，同比下滑了30.06%，占總營收的比重不到1%；包括養元紅枸杞飲品和六個核桃植物酸奶在內的其他飲料營收僅559.72萬元，同比下滑了67.52%，占總營收比重不到0.1%。
2020年，養元飲品先后推出“六個核桃卡慕寧”、高端產品“六個核桃 2430”、高顏值產品“六個核桃+”等新品。同時，養元飲品與泰國天絲紅牛合作，旗下孫公司獲得紅牛安奈吉飲料系列產品長江以北地區經銷資質，開始進入功能性飲料市場。
在這一年，養元飲品將產品重新歸類，其他植物飲料專指植物奶系列產品，原屬于其他植物飲料的堅果核桃果仁露、腦洞大開核桃咖啡乳開始計入核桃乳產品中，另新增功能性飲料產品。
2021年9月，養元飲品推出養元植物奶產品，將之視為第二大品牌新品，主打高蛋白、零膽固醇、零乳糖等優勢。
2020-2023年，養元飲品代理紅牛維生素牛磺酸功能飲料保持著較快增長，其營收從2020年的5765.63萬元增長至2023年的4.48億元，占總營收比重提升至7.27%。但在代理模式下，該項業務毛利率較低，2023年毛利率為28.39%，遠低于養元核桃乳產品47.04%的毛利率水平。
被養元飲品寄予厚望的養元植物奶產品，在2021年和2020年保持較快增長，但2023年卻出現了大幅下滑。2023年其營收僅為131.49萬元，同比下降了82.57%，占總營收比重僅為0.02%。
目前來看，養元飲品功能性飲料業務雖然保持增長，但代理紅牛產品毛利率較低，且當前營收占比不到10%；其他植物飲料業務營收大幅下滑，營收貢獻極小。從這些業務來看，在六個核桃之外，養元飲品仍然未能找到自身的“第二發展曲線”。
競爭加劇，養元飲品如何破局？
根據東吳證券研報，我國植物蛋白飲料零售規模在2014年前后達到了階段性高峰，之后緩慢回落，增幅落后于動物蛋白。
當前階段，傳統植物奶細分品類發展都較為成熟，豆奶、杏仁露、花生路、核桃乳、椰奶等品類均有著實力較強的龍頭品牌。
在這種情況下，養元飲品旗下六個核桃作為核桃乳龍頭品牌，地位較為穩固，但想要多元化擴張并不容易。
養元飲品推出的養元植物奶，為豆奶產品。在當前豆奶市場上，維他奶占據著較高分額。除此之外，豆奶市場也出現了一些實力強勁的新進入者。伊利旗下有植選豆奶品牌，達利食品推出了豆本豆品牌，統一則推出誠實豆即飲豆奶。其中，達利食品的豆本豆品牌在2021年和2022年營收均超過了20億元。
在激烈的市場競爭下，養元植物奶的銷售表現并不出色。
此外，植物奶市場也在加速創新。傳統的杏仁露、核桃乳、花生露、豆奶、椰奶之外，燕麥奶、堅果乳等新型植物奶產品也正在加速發展。
以堅果乳為例，近年來，堅果作為健康食品的形象已經深入人心，堅果乳產品具有較強的健康屬性，適合于禮贈場景。
近期三只松鼠官方微信公眾號發布消息稱，三只松鼠甄養堅果飲品系列產品正式上市 8 個月后，已累計銷售 2.5 億罐。此前，三只松鼠創始人章燎原曾喊出其堅果飲品系列“3年20億”的業績口號。
除三只松鼠外，洽洽、沃隆等堅果零食巨頭也紛紛進入堅果乳賽道。這些零食巨頭在堅果供應鏈上有著較深積累，進軍堅果乳市場具有一定資源優勢。
同屬植物奶賽道，堅果乳等新品類的出現，尤其是在禮贈場景，對傳統植物奶形成了一定沖擊。
綜合來看，依賴于六個核桃的養元飲品，想要重回巔峰，仍面臨著一定挑戰。這個核桃乳行業的龍頭企業，能否成功破局，依然值得關注。
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