閃送上市，還未拿到“解藥”快訊
在即時配送領域歷經十年發展后，閃送終于在10月4日正式登陸納斯達克實現IPO，開啟了資本市場的新征程。然而，資本市場早已嗅到閃送的頹勢，用腳給出了答案。
來源 | 新經濟觀察團旗下畢讀財經
在即時配送領域歷經十年發展后，閃送終于在10月4日正式登陸納斯達克實現IPO，開啟了資本市場的新征程。然而，資本市場早已嗅到閃送的頹勢，用腳給出了答案。
自上市之后，閃送股價一路跌宕下滑，在發稿前的10月21日，即閃送上市之后的兩周，閃送股價已經下滑至15.1美元，跌破發行價16.5美元/股，雖然近兩天有所回升，但之前一度滑落至11.465美元的歷史低點，相較發行價已跌去超30%。此外，公司市值也由上市時的12.8億美元，縮減至10.72億美元，跌幅高達16.25%。
實際上，在競爭激烈的即時物流領域，閃送作為一家備受矚目的佼佼者，有過不少的高光時刻。2021年和2022年，閃送曾取得顯著的市場份額。但福禍相伴，閃送一直以來的盈利狀況并不樂觀，暴露出在運營效率和成本控制方面的短板。與此同時，行業內的價格戰愈演愈烈，客單價持續走低，進一步擠壓了閃送的利潤空間。
此情此景，很難說閃送通過上市拿到了“解藥”。
01
營收增速放緩，2023年剛剛扭虧
閃送成立于2013年，最初只是一個小型的跑腿服務平臺。憑借其精準的市場定位和高效的配送網絡，閃送很快在眾多競爭對手中脫穎而出。創始團隊敏銳地捕捉到了城市居民對于個性化、快速送達需求的增長趨勢，并以此為核心構建起了一套高效的服務體系。
一開始，閃送主要服務于北京等一線城市，通過不斷優化算法和技術手段，逐步擴展至全國各大城市。其業務范圍涵蓋了文件、鮮花、蛋糕等多種物品的即時配送，滿足了消費者多樣化的即時需求。隨著用戶基數的不斷擴大，閃送逐漸成為了即時物流行業的佼佼者之一。
截至2024年，閃送已經覆蓋了全國數百個城市，擁有龐大的用戶基礎和穩定的配送隊伍。招股書援引艾瑞咨詢數據顯示，按2023年收入計算，閃送在中國獨立的一對一專送快遞服務市場約占33.9%的份額。隨著公司的規模不斷壯大，經營業績也水漲船高。
招股書數據顯示，2021年-2024年上半年，閃送的營收分別達到了30.4億元、40億元、45億元、22.84億元，雖然在營收方面表現出增長態勢。不過，同期其營收增速卻呈現出放緩跡象。具體來看，2022年相比2021年，營收增長了約31.6%，而到了2023年，增長幅度卻縮小至約12.5%。
除了營收增速放緩，其盈利能力的改善更是姍姍來遲。直到2023年，閃送才首次實現了1.1億元的凈利潤，2024年上半年凈利潤達到了1.24億元。在此之前，2021年和2022年，閃送的凈虧損分別為2.91億元和1.8億元，兩年累計虧損達到4.71億元。
盡管閃送在2023年后擺脫了長期虧損，但在競爭激烈的即時配送市場中，其未來的盈利穩定性依然面臨諸多不確定性。
對于閃送而言，騎手成本一直是其最大的開支項目，這也是阻礙盈利的根源之一。招股書顯示，2021-2024年上半年，支付給騎手的報酬和激勵金分別占其收入的90.5%、90.3%、87.8%和85.4%。盡管這一比例有所下降，但仍處于高位，反映出閃送在人力成本上的巨大壓力。
可見高昂的人力成本，使得閃送在實現盈利的道路上步履維艱。因此，如何在保證服務質量的同時，有效控制騎手成本，將是閃送未來能否持續盈利的關鍵所在。
02
價格戰頻發，客單價持續下滑
眾所周知，在即時物流市場中，價格戰已經成為各大平臺爭奪市場份額的主要手段之一。近年來，隨著市場競爭的加劇，多家物流公司紛紛推出優惠政策，試圖通過降低配送費用吸引更多的用戶和商家。這些價格戰不僅限于傳統的快遞服務，還擴展到了生鮮配送、餐飲外賣等多個細分市場。
艾媒咨詢《2022年中國跑腿經濟市場洞察報告》，中國跑腿經濟的發展空間有望逐步擴大，預計2025年市場規模將達664億元，2018至2025年的年復合增長率為75.4%。因此除了早期的傳統快遞巨頭之外，越來越多的新玩家紛紛涌入這一賽道，加劇了市場的競爭態勢。
2023年3月，貨運平臺貨拉拉推出了兩輪同城跑腿服務，緊隨其后，滴滴出行平臺也推出了滴滴快送業務。緊接著，高德地圖在北京、武漢、杭州、長沙等地推出了“高德秒送”服務。而在2024年初，共享單車品牌哈啰App也宣布正式進軍即時配送領域，上線了送貨跑腿服務。
在激烈的競爭壓力下，閃送也不得不加入到愈演愈烈的價格戰之中。為了維持市場份額，閃送與其他企業一樣，通過提供優惠券、首單減免等方式吸引用戶。然而，這種策略雖然短期內增加了訂單量，但也導致了客單價格的持續下滑。
2021-2024上半年，閃送的270萬騎手為其分別帶來了1.59億單、2.13億單、2.08億單以及1.38億單的訂單量，雖然訂單量的增加體現了市場需求的旺盛，但對應收入分別是30.40億元、40.03億元、45.29億元、22.84億元，若以收入除以訂單，可計算出每單的平均收入分別為19.12元、18.79元、16.71元、16.55元，客單價呈逐年下降趨勢。
雪上加霜的是，閃送“以價格換市場”的策略并未如愿。據頭豹研究院的報告顯示，閃送在市場覆蓋范圍、騎手數量以及配送單量等方面，已經從行業先鋒滑落至第二梯隊，落后于美團配送、蜂鳥快送等頭部企業。這表明，在激烈的市場競爭中，閃送的市場份額受到了嚴重擠壓。
與此同時，業務的迅速擴張，也侵蝕了閃送的服務質量。觀察團查詢網上公開投訴平臺發現，有關閃送的投訴案例已經超過5684條，涉及平臺惡意扣款、騎手嚴重超時、隨意切單亂派等服務投訴屢見不鮮。更令人意外的是，在這些案例中，還有更多的投訴內容來自騎手，包括投訴平臺客服私自轉單、閃送員遭遇事故賠償不公、站點不退保證金押金、日結套路太深等等，可見在服務質量存在漏洞的同時，閃送對于龐大的騎手團管理也存在種種疏漏。
而更嚴重的問題在于，對閃送而言，一對一專送本質上依然是勞動密集型業務，屬于快遞物流的一個細分市場。僅僅依賴簡單的數字化管理手段，并不能顯著降低高昂的人力成本，也無法建立起堅固的競爭壁壘。對于閃送來說，多年來未能獲得新的融資，加上當前激烈的市場競爭環境，借助資本市場的力量可能是其實現逆轉的關鍵一步。
03
三年未有新融資，王思聰曾兩次參投
閃送自成立以來，已經完成了至少11輪融資，成為資本市場的寵兒。2014年5月，閃送剛剛上線幾個月便獲得了鼎暉參與的A輪融資，估值達到數千萬美元。這一時期，同城速遞領域的巨大市場吸引了蜂鳥配送、順豐即刻送、圓通B網、閃電行動、鄰趣、達達等一大批平臺企業的加入，成為VC/PE追逐的熱點。
隨著市場的逐步升溫，閃送進入了快速融資期。2015年7月，閃送完成了由九鼎領投、光源資本等跟投的5000萬美元B輪融資，估值增長至2億美元。同年8月，天圖投資參與了其B+輪融資。
2017年，閃送在短短半年內完成了C輪和C+輪融資，累計融資金額達1億美元。投資方包括SIG海納亞洲創投、執一資本、順為資本、華聯集團赫斯特資本等。王思聰旗下的普思資本也連續兩輪參與其中。
然而，自2021年完成由順為資本、五岳資本、SIG海納亞洲等共同投資的1.25億美元D++輪融資后，閃送的融資步伐戛然而止，盡管2020年閃送曾傳出IPO的傳聞，但時隔四年之后，其IPO之路才剛剛啟動。
頂著眾多光鮮亮麗的投資機構身影，閃送似乎漸漸迷失了自我。2021-2023年，閃送的經營活動現金流凈流入分別為-1.95億元、-0.87億元及0.46億元，在2023年才剛剛成功轉正。截至2024年上半年底，閃送賬上的現金及現金等價物達到7.12億元，帶來相對較為充裕的現金流。但在價格戰和連年虧損的壓力下，剛剛轉正的現金流仍然不足以支撐企業繼續擴張，閃送的IPO成為其重振旗鼓的關鍵一步。無論是為了獲得新的資金支持，還是為了增強市場信心，赴美上市都承載著閃送對未來發展的希望，可惜的是，從目前股價迅速破發的不利境況來看，赴美上市并不是解藥，對于閃送來講，考驗才剛剛開始。
結語：
面對復雜的市場環境和激烈的競爭態勢，閃送的未來仍充滿不確定性。如何在保證服務質量的同時，有效控制成本并實現持續盈利，將成為閃送必須面對的核心挑戰。IPO或許能為閃送帶來新的發展機遇，但真正實現長期穩健發展，還需要閃送在戰略調整和服務創新上做出更多的努力。
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