1億注冊用戶的多點，故事講好了為啥卻不被認可呢快訊
紅利期已經褪去、高負債、現金流吃緊以及融資渠道變窄，多點面臨的問題很多，但這些都不足以在短時間內打敗多點。如果多點可以解決商超營收下滑的問題，未來還是有無限可能的。
孟煩了丨作者
深潛atom工作室丨編輯
在過去幾年，深潛atom見證了辦公室附近物美超市里多點的興衰。
疫情期間，提供自助收銀服務的多點，開始被消費者接受，甚至經常出現排隊付款的現象。疫情過后，這一區域的消費者數量，似乎出現了下滑，很多消費者重新回到了人工收銀臺。哪怕多點也在優化產品體驗，從開始的強制下載App，再到刷臉支付，但終究是圍繞年輕人的改變，并沒有改變消費者正在流失這一趨勢。
伴隨著網購逐漸成為日常，線下消費者已經以中老年為主。多點也要重新面臨商超拓展和中老年消費者維護的雙重挑戰。如果無法獲得中老年人群體的認可，多點對于商超的價值將會進一步減小。哪怕是登陸股市，也無法扭轉這一現狀。
多點需要盡快證明，客戶在花錢的同時可以賺更多錢
1994年，張文中創建了物美，如今已經是全國領先的超市連鎖品牌，每天吸引眾多消費者前來。對于物美來說，消費人群越多，越有利于賺錢。不過對消費者來說，人多意味著隊伍長，排隊久，浪費時間。正因如此，如何改變消費者的付費體驗，成為了物美和張文中的考驗。
在移動互聯網的浪潮下，提高企業的生產力和效率的SaaS產品，打開了張文中的眼界。
2015年，張文中開啟了二次創業，拉來華為榮耀前總裁劉江峰任CEO、京東前高管林捷任COO、唯品會前高管韓鑫任CTO，并且拉上了外甥張峰，一起創建了多點Dmall。以一站式全渠道數字零售解決方案服務商的定位，切入到商超數字化轉型賽道。
因為和物美共享同一個老板，這意味著多點出生或許就是其他SaaS產品夢寐以求的終點。多點從物美開始自身的零售數字化探索，在物美的全國門店網絡中實施零售云解決方案，并通過物美復雜的業務迭代了自身的功能。在此基礎上，多點又孵化出適用于多種零售業態的模塊。
現如今，多點已經逐漸被年輕人認可，注冊用戶數也快速突破1億。在物美人工收銀通道少、隊伍長，消費者紛紛走入多點自助付費區已經成為日常。
2022年多點遞交的招股書時，多點就已經成為中國及亞洲最大的零售云解決方案數字零售服務商，截至2021年12月31日的市場份額分別為14.8%及9.0%。2024年最新更新的招股書顯示，多點客戶數量達到了677家。
在張文中和資本的推動下，多點發展十分迅猛。那么問題來了，多點在提升效率的同時，真的為商超客戶提供商業價值了嗎？
從多點的業務模式來看，旨在通過數字化手段提升零售企業的運營效率、優化供應鏈管理、增強營銷效果等，從而幫助客戶實現營收增長。理論上，多點還可以通過算法加持，實現商品、會員、營銷、供應鏈、運營、支付等各環節的線上線下一體化，進一步提升商超營收能力。這意味著，多點并不能直接為客戶帶來營收。
關聯客戶物美一直是多點的名片。多點的關聯客戶主要是“物美系”，包括物美集團、麥德龍中國實體、重慶百貨集團、銀川新華集團及百安居實體。2021-2023年期間，多點來自關聯客戶的收入從7.09億增加到了13.1億，占營收比重從67.9%提升至74.9%。其中，2023年來自物美集團貢獻了9.27億營收，占整體營收比重達53%。
在多點最新遞交的招股書顯示，有很多大客戶是依靠收并購而來。比如，2021年投資了鍋圈食匯1.29億元，后者也成為了多點的客戶。據多點招股書顯示，尋求增長策略互補的戰略合作，投資及收購也是本次IPO的募集資金的重要一項。
在2024年春節到來之前，多點DMALL副總裁郝春強表示，多點將充分發揮零售“中臺”作用，在運營管理、供應鏈協同等方面助力商超高效運轉，為年貨節的銷售高峰期做好充分準備。毫無疑問，在某些重大節假日，多點能夠更好地幫助商超準備好產品，并且優化運營。不過，這些都是錦上添花的東西。
對于很多中小型商超來說，有多點會更好，但沒有多點，這么多年也正常發展過來了。更何況，多點雖然增加了收銀效率，但商超的收銀員依然存在，并未能讓其客戶轉變成無人收銀的超市。
商超與多點的合作，更多像是為提高效率和服務付費，而非是他能讓客戶賺更多的錢。在商言商，對企業來說，多點需要證明的是，能夠為商超創造更多的營收，帶來更多的流量。憑借投資換取客戶，對于多點來說并非長久之計。
持續虧損，多點的故事在二級市場也很難講
SaaS企業商業化相對比較困難是通病，未能驗證自身價值的多點也不能免俗。
2021-2023年，多點的營業收入分別為10.45億元、15.01億元和17.50億元，分別虧損了18.25億元、8.41億元和6.55億元，3年累計虧損達33.21億元。
多點主營業務包括零售核心服務、電子商務服務和營銷廣告服務，其中為零售商提供端到端的數字化解決方案的零售核心服務是最大的業務。2023年這一業務營收12.99億元，占總營收的74.3%，在2021年這一比例僅為42%。關聯客戶數的急速增加，是多點營收的直接催化劑。
值得關注的是，從2021年到2023年，多點業務毛利率卻由59.3%降至41.7%。多點認為，毛利率下滑是由于AIoT解決方案毛利率相對較低所致，但未來如何確保不受影響呢？
伴隨著營收的增長，多點的虧損正在減少，但未來運營成本也能決定多點盈利情況。
或許為了降低成本，又或者是因為看清現實，所以放棄業務快速擴張戰略，過去幾年多點大幅度削減營收和研發費用。2021年到2023年，營銷開支由6.08億降至1.8億，研發開支從6.14億元減少到5.51億元。
當然，存在另外一種可能，那就是多點真的缺錢了。截至2023年末現金及現金等價物只有5.33億元，相較2020年末的11.35億元，減少約6.02億元。
曾幾何時，背靠張文中和物美的多點也是資本市場的寵兒。2015年4月份，公司啟動了A輪1.06億美元的融資，此后更是完成7輪融資，累計融資金額超7億美元，吸引了包括IDG資本、騰訊、金蝶、聯想等機構入局。在2021年，完成5180萬美元C+輪融資，投后估值達30.52億美元。不過，這似乎成為了多點最后的絕響，在資本市場忽然遇冷。這或許也是多點加速上市的原因。
港交所對于張文中并不陌生，其首次創業項目的物美早在2003年就曾經登陸港交所，成為民營零售第一股。這一次的多點，張文龍依然將目光集中到了港交所。
2022年12月和2023年6月，多點Dmall曾兩度向港交所遞交招股書，但均無功而返。2024年4月30日，多點第三次向港交所發起沖擊，目前仍未有反饋。不過，距離招股書再次失效時間已經臨近了。
紅利期已經褪去、高負債、現金流吃緊以及融資渠道變窄，多點面臨的問題很多，但這些都不足以在短時間內打敗多點。如果多點可以解決商超營收下滑的問題，未來還是有無限可能的。
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