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近日，智能駕駛供應(yīng)商深圳佑駕創(chuàng)新科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“佑駕創(chuàng)新”或“公司”）向港交所遞交上市申請(qǐng)，聯(lián)席保薦人為中信證券、中金公司。佑駕創(chuàng)新此前曾于2023年8月9日啟動(dòng)A股上市輔導(dǎo)，但在2024年5月23日，該公司終止了與輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)的上市前輔導(dǎo)委聘協(xié)議。從A股轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所，這家自動(dòng)駕駛賽道的智駕公司采用的是橫跨智能駕駛解決方案、智能座艙解決方案、車(chē)路協(xié)同的三位一體業(yè)務(wù)模式。在招股書(shū)中，佑駕創(chuàng)新自陳，公司實(shí)現(xiàn)了持續(xù)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，但一直處于虧損狀態(tài)。

據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)最新信息，本周證監(jiān)會(huì)國(guó)際司共對(duì)8家企業(yè)出具補(bǔ)充材料要求。其中，佑駕創(chuàng)新被要求補(bǔ)充說(shuō)明公司2021年4月以來(lái)歷次股份變動(dòng)的定價(jià)依據(jù)及合理性、本次擬參與“全流通”的股東所持股份是否存在被質(zhì)押、凍結(jié)或其他有爭(zhēng)議的情形等問(wèn)題。

01

終止A股上市四天后即轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所

九年完成17輪融資

佑駕創(chuàng)新創(chuàng)始人劉國(guó)清1987年出生。他早年畢業(yè)于華中科技大學(xué)，后赴南洋理工大學(xué)攻讀博士，在汽車(chē)智能化的浪潮之下，2013年回國(guó)創(chuàng)業(yè)，2014年在深圳正式創(chuàng)立佑駕創(chuàng)新。

在資本背景方面，公司最初獲得阿里巴巴現(xiàn)任CEO吳泳銘的天使輪投資，后來(lái)還獲得了吳泳銘創(chuàng)建的元璟資本的投資。公司知名股東還包括四維圖新、蔚來(lái)資本、東方富海等。2015年至2023年，佑駕創(chuàng)新每年均有1-3輪融資。公開(kāi)資料顯示，公司9年來(lái)完成了17輪融資。在IPO前最后一次融資中，由吳泳銘控制的杭州圓景樂(lè)馳向公司增資1000萬(wàn)元，投后估值達(dá)到53.48億元，較8年前天使輪融資時(shí)的2500萬(wàn)元，大幅增長(zhǎng)了213倍。

佑駕創(chuàng)新此前曾于2023年8月9日啟動(dòng)A股上市輔導(dǎo)，但在2024年5月23日，該公司終止了與輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)的上市前輔導(dǎo)委聘協(xié)議。

對(duì)此，佑駕創(chuàng)新認(rèn)為，考慮到整體市場(chǎng)環(huán)境，以及把握國(guó)際市場(chǎng)機(jī)遇的未來(lái)戰(zhàn)略，在聯(lián)交所上市將更有利于公司發(fā)展。5月27日，佑駕創(chuàng)新便迅速向香港聯(lián)交所遞交了招股申請(qǐng)書(shū)。

02

擁有全棧自研發(fā)能力，公司2021年至2023年的收入復(fù)合年增長(zhǎng)率為64.9%

在招股書(shū)中，佑駕創(chuàng)新稱(chēng)，基于在算法開(kāi)發(fā)、軟件工程以及硬件設(shè)計(jì)等方面的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和優(yōu)勢(shì)，公司戰(zhàn)略性地布局和推進(jìn)了三大業(yè)務(wù)線。該策略符合自動(dòng)駕駛智能解決方案行業(yè)的市場(chǎng)需求及技術(shù)發(fā)展。

佑駕創(chuàng)新表示，智能駕駛解決方案是公司業(yè)務(wù)的核心和基礎(chǔ)。市場(chǎng)對(duì)智能駕駛解決方案的認(rèn)可和采用是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，公司也采取了與之相適應(yīng)的漸進(jìn)式發(fā)展策略。公司從基礎(chǔ)的ADAS功能起步，逐步迭代升級(jí)。公司的智能駕駛解決方案組合涵蓋了從L0到L4智能駕駛的各類(lèi)解決方案，可滿足不同場(chǎng)景和車(chē)型的需求。公司這些積累的技術(shù)能力、經(jīng)驗(yàn)、客戶(hù)和口碑，為公司未來(lái)的發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的平臺(tái)。公司的產(chǎn)品組合包括集成了算法、軟件和硬件的解決方案，橫跨智能駕駛解決方案、智能座艙解決方案和車(chē)路協(xié)同等業(yè)務(wù)線。

智能座艙解決方案大大提升了駕駛和乘車(chē)的安全性及舒適性，與智能駕駛解決方案形成協(xié)同效應(yīng)。隨著汽車(chē)智能化的高級(jí)別化，各類(lèi)駕駛及座艙解決方案聯(lián)動(dòng)的重要性凸顯。智能座艙解決方案一方面通過(guò)監(jiān)測(cè)駕駛過(guò)程中駕駛員的行為及狀態(tài)進(jìn)行及時(shí)干預(yù)保障駕駛安全，另一方面，通過(guò)提供具備交互智能的座艙功能，向消費(fèi)者提供差異化的駕駛及乘車(chē)體驗(yàn)。基于雙領(lǐng)域的技術(shù)積累，公司能夠順應(yīng)整車(chē)廠“跨域融合”的趨勢(shì)，提供先進(jìn)的解決方案。

車(chē)路協(xié)同是實(shí)現(xiàn)整體汽車(chē)智能化的關(guān)鍵要素。隨著智能交通基礎(chǔ)設(shè)施和智慧城市的發(fā)展，除聚焦于單車(chē)智能外，公司亦通過(guò)提供與車(chē)路協(xié)同相關(guān)的解決方案拓寬應(yīng)用場(chǎng)景和新市場(chǎng)。車(chē)路協(xié)同通過(guò)互聯(lián)互通和信息的交互，讓車(chē)輛獲得超視距感知，成為智能駕駛規(guī)模化應(yīng)用的推動(dòng)力。

于往績(jī)記錄期間，公司的解決方案部署在越來(lái)越多的車(chē)型上。于2021年、2022年、2023年及自2024年1月1日起直至最后實(shí)際可行日期，公司已分別與14、20、21及20家整車(chē)廠就20、36、51及35款車(chē)型開(kāi)展定點(diǎn)項(xiàng)目的持續(xù)開(kāi)發(fā)，并分別與9、19、26及29家整車(chē)廠就22、53、64及88款車(chē)型進(jìn)行了量產(chǎn)。公司的收入從2021年的人民幣1.75億元增至2022年的人民幣2.79億元，并進(jìn)一步增至2023年的人民幣4.76億元，2021年至2023年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為64.9%。其中，智能駕駛解決方案作為支柱性業(yè)務(wù)，收入占比八成至九成。

在技術(shù)方面，佑駕創(chuàng)新表示，公司的全棧自研發(fā)能力為全面的技術(shù)進(jìn)步和迭代奠定基礎(chǔ)，增強(qiáng)了公司解決方案的自主性，并使公司能夠延伸到不同的業(yè)務(wù)線。公司的自研能力使公司的研發(fā)成果更迅速商業(yè)化落地，形成了更靈活的解決方案交付模式。公司相信，全棧自研能力是公司能從自動(dòng)駕駛智能解決方案行業(yè)中脫穎而出的關(guān)鍵要素，亦是公司未來(lái)研發(fā)成果商業(yè)化的基石。得益于全棧自研能力，公司能快速應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，加強(qiáng)客戶(hù)合作，建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并提升行業(yè)口碑。

此外，在研發(fā)方面，佑駕創(chuàng)新也舍得投入。2021年到2023年的研發(fā)支出分別為8220.1萬(wàn)元、1.39億元和1.50億元。

03

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司連年產(chǎn)生虧損

佑駕創(chuàng)新在招股書(shū)中稱(chēng)，公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括：公司經(jīng)營(yíng)所在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。倘公司未能成功與現(xiàn)有或潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)，公司的業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)狀況可能會(huì)受到重大不利影響；倘公司無(wú)法及時(shí)開(kāi)發(fā)并推出適應(yīng)不斷變化的市場(chǎng)需求及客戶(hù)需求的新解決方案，公司的未來(lái)業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況和競(jìng)爭(zhēng)地位將受到重大不利影響；公司已經(jīng)并打算繼續(xù)大量投資研發(fā)，這可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期結(jié)果，因此公司的短期現(xiàn)金流量、流動(dòng)性和盈利能力可能會(huì)受到不利影響；公司于往績(jī)記錄期間錄得凈虧損及凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出；及公司無(wú)法保證公司為解決方案尋求定點(diǎn)所作的努力不會(huì)白費(fèi)。

公司所在自動(dòng)駕駛智能解決方案行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。公司主要與專(zhuān)注于開(kāi)發(fā)和商業(yè)化智能駕駛解決方案、智能座艙解決方案和車(chē)路協(xié)同的其他公司競(jìng)爭(zhēng)。公司未來(lái)的成功將取決于公司是否能繼續(xù)及時(shí)開(kāi)發(fā)、及時(shí)交付智能駕駛和智能座艙解決方案，并與現(xiàn)有和新晉競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行有效的競(jìng)爭(zhēng)，從而在公司的目標(biāo)市場(chǎng)上嶄露頭角并保持領(lǐng)先地位。如果公司沒(méi)有或?qū)?lái)沒(méi)有獲得較競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更多的財(cái)務(wù)資源、更尖端的技術(shù)能力、更廣泛的客戶(hù)基礎(chǔ)和更穩(wěn)定的關(guān)系，公司可能無(wú)法較競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更快、更有效地應(yīng)對(duì)新的或不斷變化的機(jī)遇、技術(shù)、監(jiān)管要求或用戶(hù)需求。

在招股書(shū)中，佑駕創(chuàng)新自陳，公司實(shí)現(xiàn)了持續(xù)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，但一直處于虧損狀態(tài)。招股書(shū)披露的報(bào)告期內(nèi)（2021年～2023年），佑駕創(chuàng)新凈虧損分別為1.4億元、2.21億元、2.07億元，三年累計(jì)虧損5.68億元；經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為1.31億元、2.06億元、1.85億元。對(duì)于連年產(chǎn)生虧損的原因，佑駕創(chuàng)新表示主要是由于原材料及耗材的采購(gòu)成本、研發(fā)投資及吸引和留住人才的綜合影響。

數(shù)據(jù)顯示，2021年-2023年，佑駕創(chuàng)新銷(xiāo)售成本分別為1.58億元、2.46億元、4.08億元，占總營(yíng)收的比重達(dá)90.3%、88%、85.7%，公司常年面臨著成本控制的挑戰(zhàn)。

04

面臨著現(xiàn)金流狀況惡化等棘手問(wèn)題

除了連年虧損之外，佑駕創(chuàng)新同時(shí)面臨著現(xiàn)金流狀況惡化等棘手問(wèn)題。在上述報(bào)告期內(nèi)，該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為-2.52億元、-2.55億元和-2.76億元。截至上述報(bào)告期末，佑駕創(chuàng)新應(yīng)收款項(xiàng)和應(yīng)收票據(jù)余額分別為1.01億元、2.18億元、3.34億元，2022年與2023年增速分別達(dá)115.84%、53.21%，2022年增速甚至超過(guò)營(yíng)收增速；公司短期借款金額分別為2660萬(wàn)元、5556萬(wàn)元、7786萬(wàn)元，2024年3月末，這一數(shù)字突增至1.48億元。同時(shí)2023年及2024年一季度，公司產(chǎn)生長(zhǎng)期借款分別為1880萬(wàn)元、4793.6萬(wàn)元。

按照招股書(shū)中顯示，截至2024年3月31日，佑駕創(chuàng)新所有借款實(shí)際年利率介于3.00%至4.90%之間，到期日為2024年4月至2025年10月。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年～2023年末，公司投資于銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性存款及理財(cái)產(chǎn)品分別為1.35億元、4458.1萬(wàn)元、2.11億元。尤其在2023年底，其結(jié)構(gòu)性存款及理財(cái)產(chǎn)品激增至2.11億元，但其預(yù)期回報(bào)率僅為1%～2.8%。這些資金本可用于公司運(yùn)營(yíng)，佑駕創(chuàng)新為何卻以更高的利率從銀行貸款？

據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)最新信息，本周證監(jiān)會(huì)國(guó)際司共對(duì)8家企業(yè)出具補(bǔ)充材料要求。其中，佑駕創(chuàng)新被要求補(bǔ)充說(shuō)明公司2021年4月以來(lái)歷次股份變動(dòng)的定價(jià)依據(jù)及合理性、本次擬參與“全流通”的股東所持股份是否存在被質(zhì)押、凍結(jié)或其他有爭(zhēng)議的情形等問(wèn)題。

中國(guó)是全球最大的汽車(chē)市場(chǎng)，也培育了全球主要的汽車(chē)智能化解決方案市場(chǎng)。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)的資料，2023年中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到3050萬(wàn)輛，占全球汽車(chē)銷(xiāo)量的32.9%，預(yù)計(jì)2028年將達(dá)到3500萬(wàn)輛。同時(shí)，相關(guān)技術(shù)的快速發(fā)展有效地滿足了消費(fèi)者對(duì)智能體驗(yàn)的需求，進(jìn)而促使汽車(chē)智能化功能的普及。汽車(chē)銷(xiāo)售的穩(wěn)定增長(zhǎng)及智能化解決方案的日益普及將推動(dòng)中國(guó)汽車(chē)智能化解決方案行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。按收入計(jì)，中國(guó)汽車(chē)智能化解決方案的市場(chǎng)規(guī)模（包括智能駕駛解決方案及智能座艙解決方案）于2023年達(dá)到人民幣1750億元，預(yù)計(jì)于2028年將達(dá)到人民幣4312億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為19.8%。佑駕創(chuàng)新在這條賽道上能否獲得終極成功，還需拭目以待。

深圳商報(bào)·讀創(chuàng)客戶(hù)端記者 穆硯

編輯 黎莉責(zé)編 馬強(qiáng) 校審 汪蓓

監(jiān)制 吳吉