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根據(jù)“IPO早知道”獨(dú)家消息源，比特大陸將于下周在港交所交表，正式啟動(dòng)上市流程。比特大陸在過去兩個(gè)月中，連續(xù)完成兩輪私募融資，估值分別為120億美元和150億美元。本次IPO的主承銷商為中金，上市目標(biāo)估值為300億美元。

區(qū)塊鏈“巨獸”

8月4日，IPO早知道曾第一時(shí)間獨(dú)家報(bào)道，比特大陸正式完成Pre-IPO輪簽約，獲10億美元融資。在此之前，比特大陸已經(jīng)完成兩輪融資：今年7月6日完成紅杉資本領(lǐng)投的3-4億美元的B輪融資，估值為120億美元；去年9月，獲紅杉資本、IDG資本等5000萬美元A輪融資，公司稱估值有“數(shù)億美元”。

其實(shí)，礦業(yè)霸主比特大陸并不差錢，融資一方面利于完善股權(quán)結(jié)構(gòu)，另一方面也利于給上市后的業(yè)務(wù)擴(kuò)張準(zhǔn)備充足彈藥。此前，第二礦機(jī)廠商嘉楠耘智和名列市場(chǎng)第三的億邦國際，都相繼在港交所披露招股書。這些似乎在向市場(chǎng)透露著一個(gè)訊號(hào)：礦機(jī)廠商必須上市了。 

全球每十臺(tái)比特幣礦機(jī)，就有七臺(tái)出自這家公司；全網(wǎng)每挖出十個(gè)比特幣，有一半以上來自它的礦場(chǎng)。就是來自中國的，排名世界首位的礦機(jī)生產(chǎn)廠商比特大陸。總部位于北京的比特大陸由吳忌寒和詹克團(tuán)于2013年創(chuàng)立，目前已發(fā)展成為全球最主要的比特幣挖礦公司之一。去年開始，比特幣等加密貨幣的火熱帶動(dòng)數(shù)字貨幣挖礦行業(yè)飛速成長，包括比特大陸在內(nèi)的三大礦機(jī)巨頭業(yè)績(jī)也扶搖直上。 

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，比特大陸2017年?duì)I業(yè)收入約25億美元，凈利潤超過11億美元。2016 年、2017 年，比特大陸凈利潤分別為0.97 億和11.8 億美元。在比特幣行情大跌的環(huán)境下，其2018年第一季度凈利潤達(dá)到了10.6億美元，預(yù)計(jì)2018年全年凈利潤不低于22億美元。比特大陸銷售上的主要增長點(diǎn)在海外市場(chǎng)：據(jù)投資人引述的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2017年，比特大陸中國和海外銷售份額各占一半，2018年第一季度已達(dá)到去年全年銷售額，其中國內(nèi)增長15%左右，海外市場(chǎng)增長了3-5倍。 

比特大陸賬面現(xiàn)金極為充裕。去年年初其賬面現(xiàn)金為2億美元，年末已達(dá)到30億美元，今年一季度再增加4-5億美元。并且，比特大陸目前賬上沒有短期貸款。  

區(qū)塊鏈硬件市場(chǎng)規(guī)模（來源：比特大陸融資材料）

估值巔峰 

對(duì)于區(qū)塊鏈企業(yè)來說，今年是“估值巔峰”。從2017年年底開始，區(qū)塊鏈成為繼人工智能之后最強(qiáng)風(fēng)口，熱潮從一級(jí)席卷二級(jí)，曾經(jīng)備受鄙夷的比特幣也逐步洗白，不過二級(jí)市場(chǎng)卻鮮有真正做區(qū)塊鏈的公司。 

區(qū)塊鏈作為新興行業(yè)，其中成熟企業(yè)不多，礦業(yè)（挖礦和礦機(jī)生產(chǎn)）是其中最為古老的行業(yè)之一。他們借著春風(fēng)迎來了上市的機(jī)會(huì)。當(dāng)然，科技新概念在剛出來之時(shí)總會(huì)經(jīng)歷泡沫期，未來泡沫必將泡沫。此時(shí)正是他們?nèi)谫Y的最佳契機(jī)。 

除此之外，幣價(jià)在2017年末歲初又遭遇一波大漲，概念大熱之下，幣市迎來一波牛市。礦機(jī)的價(jià)格與銷量本身就與幣價(jià)緊密綁定，幾大礦機(jī)廠商的收入因此水漲船高。前兩年幣市行情不錯(cuò)，嘉楠耘智2017年利潤漲到3.61億元，相當(dāng)于2015年的230倍以上；利潤率也從3.2%漲到36%。 

嘉楠耘智曾先后嘗試于創(chuàng)業(yè)板借殼上市和新三板掛牌，均受到交易所多次問詢折戟。據(jù)報(bào)道稱，這主要是因?yàn)椤巴诘V行業(yè)在國內(nèi)不屬于政府扶持的產(chǎn)業(yè)，資本市場(chǎng)接納程度不高。”一位區(qū)塊鏈行業(yè)資深研究人士表示，企業(yè)主營業(yè)務(wù)涉及到和加密貨幣相關(guān)產(chǎn)業(yè)，監(jiān)管對(duì)其上市顧慮較多。嘉楠耘智和億邦國際大概因而轉(zhuǎn)向海外上市。 

比特幣從誕生之日起，就處于監(jiān)管的灰色地帶，多次受到監(jiān)管整肅，包括2017年6月的反洗錢和9月禁ICO和場(chǎng)內(nèi)交易。礦業(yè)雖然并不受監(jiān)管支持，卻從未直接干預(yù)。時(shí)至今日，監(jiān)管逐漸收緊，疊加上區(qū)塊鏈的熱潮，正是上市契機(jī)。作為礦機(jī)行業(yè)龍頭，比特大陸市占率是第二名的3-5倍。在接受采訪時(shí)吳忌寒也曾透露，比特大陸去年收入達(dá)到了25億美元。這是嘉楠耘智的12倍。 

上市在即，比特大陸如何撐起估值？嘉楠耘智和億邦網(wǎng)絡(luò)的招股書均顯示，礦機(jī)銷售都占其營收90%以上。單一的收入結(jié)構(gòu)意味著經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不夠分散，況且礦機(jī)行業(yè)對(duì)幣價(jià)極為敏感，而幣市相關(guān)性大、波動(dòng)也極大。本來，ASIC挖礦芯片是礦機(jī)廠商的專場(chǎng)，AMD和英偉達(dá)等傳統(tǒng)芯片廠商只涉及GPU挖礦的幣種。往往比特大陸入場(chǎng)之后，GPU就沒什么競(jìng)爭(zhēng)力了。傳統(tǒng)芯片廠商也開始染指ASIC挖礦芯片，比如年初就有媒體報(bào)道，三星在生產(chǎn)挖礦硬件，1月底前批量生產(chǎn)。 

從二級(jí)市場(chǎng)投資者的角度來說，傾向于將比特大陸與英偉達(dá)作為參照。我們可以認(rèn)為，比特大陸的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，早已不是礦機(jī)廠商，而是傳統(tǒng)芯片廠商。 

隱形獨(dú)角獸

比特大陸講的兩大未來，是人工智能芯片 區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)生態(tài)。如果說研發(fā)芯片是比特大陸已經(jīng)做了五年的事，一些廠商歷史最悠久的，已經(jīng)做了50年。毫無疑問，在AI芯片領(lǐng)域，比特大陸是一個(gè)后來者。 

英偉達(dá)從1999年就生產(chǎn)出第一張GPU，蟄伏近20年方在人工智能大潮中爆發(fā)，GPU至今仍是AI加速器的主流。FPGA芯片諸如百度和深鑒科技。ASIC芯片，國外有谷歌的TPU，國內(nèi)有寒武紀(jì)的GPU和地平線的BPU等。 

但是，比特大陸并不僅押注于AI芯片，還有被看做下一代互聯(lián)網(wǎng)的區(qū)塊鏈。遑論其布局已久的礦業(yè)，比特大陸在區(qū)塊鏈領(lǐng)域正通過密集的投資布局公鏈、交易所和應(yīng)用等上下游。包括去中心化交易所DEx.top、人工智能公鏈AIChain、公鏈項(xiàng)目亦來云、側(cè)鏈項(xiàng)目RSK、區(qū)塊鏈銀行Circle、區(qū)塊鏈企業(yè)節(jié)點(diǎn)監(jiān)控平臺(tái)Path、區(qū)塊鏈隱私解決方案提供商Stark……   

縱使?fàn)幾h纏身，比特大陸依然是一邊區(qū)塊鏈、一邊人工智能，手握兩大未來的Story Teller。

今年3月23日，比特幣芯片和礦機(jī)解決方案提供商“比特大陸”以10億美元估值入圍了科技部發(fā)布的《2017年中國獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展報(bào)告》。比特大陸作為一家成立不到五年的中國公司，2017年銷售額達(dá)到143億元人民幣，成為了比特幣產(chǎn)業(yè)鏈上的隱形帝國；在中國十大集成電路設(shè)計(jì)公司收入名列次席，僅次于華為海思。 

比特幣誕生于2009年。在比特幣發(fā)展的早期，愛好者可以使用普通的CPU和GPU來有效地處理挖掘加密貨幣所需的計(jì)算。但是一家中國公司在2013年通過銷售專用集成電路或ASIC計(jì)算機(jī)芯片卡將比特幣挖掘轉(zhuǎn)化為專業(yè)流程，這些卡可以比傳統(tǒng)視頻圖形卡快50倍。 

眾所周知，2014到2015是比特幣寒冬期，然而比特大陸卻不斷堅(jiān)持和迭代發(fā)展自己的礦機(jī)。在2015年下半年，比特幣價(jià)格逐漸回暖，礦工回歸時(shí)，大家驚奇的發(fā)現(xiàn)，這個(gè)市場(chǎng)上的選擇幾乎只剩下了螞蟻礦機(jī)。比特大陸進(jìn)入礦機(jī)壟斷時(shí)代。 

可以看到，短短數(shù)年礦機(jī)的更新?lián)Q代堪比過去幾十年的集成電路進(jìn)化歷程，在資本的驅(qū)動(dòng)和需求的強(qiáng)烈刺激下，ASIC芯片技術(shù)得以飛速發(fā)展。諸如芯片行業(yè)這樣投入高、產(chǎn)品產(chǎn)出慢的行業(yè)，也是傳統(tǒng)投資者、商業(yè)公司不敢輕易觸碰的領(lǐng)域，發(fā)展進(jìn)程中失敗的例子不在少數(shù)，而比特大陸的“美”正在于：它既連接了傳統(tǒng)制造業(yè)，又時(shí)刻緊跟金融科技前沿。