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近日，波士頓學(xué)院卡羅爾管理學(xué)院發(fā)布了一項(xiàng)新研究報(bào)告，顯示加密貨幣初創(chuàng)企業(yè)的首次代幣發(fā)行后存活率僅為44%。

該研究由倫納德?科斯圖維茨基教授和雨果?貝內(nèi)代蒂撰寫，研究了4000多家代幣發(fā)行公司，這些公司在2017年1月至2018年3月期間籌集了總計(jì)120億美元的資金。

僅44%創(chuàng)業(yè)公司首次代幣發(fā)行后存活

研究人員通過從ICOdata、ICOdrop、ICObench、ICOrating和ICOcheck收集的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，由于首次發(fā)行代幣市場(chǎng)仍不成熟，首次發(fā)行代幣的定價(jià)明顯偏低。

在16天的持有期內(nèi)，從代幣銷售價(jià)格到開盤價(jià)格的平均利率或回報(bào)率約為179％。

首次發(fā)行代幣項(xiàng)目數(shù)量分布圖

從上圖可以看到，俄羅斯和美國的首次代幣發(fā)行數(shù)量最多。

研究還發(fā)現(xiàn)，1150萬美元是一個(gè)成功的首次發(fā)行代幣的平均募集金額，盡管這個(gè)數(shù)字與“大型首次發(fā)行代幣”還是相差很遠(yuǎn)。報(bào)告中給出了一個(gè)更準(zhǔn)確的數(shù)字，中位數(shù)即平均籌集金額為380萬美元。與IPO相比，加密代幣在首次代幣發(fā)行后，仍然產(chǎn)生正平均異常收益。

第一天的平均異常收益率在14%到16%之間，30天平均異常收益率在41%至67%之間，180天平均異常收益率從150%到430%不等。即使在發(fā)行到上幣過程中產(chǎn)生正收益和重大收益之后，上幣后的前六個(gè)月，代幣價(jià)格繼續(xù)上漲。

首次發(fā)行代幣日期、籌集資金散點(diǎn)圖

上圖是一個(gè)散點(diǎn)圖，每個(gè)點(diǎn)代表一個(gè)首次發(fā)行代幣項(xiàng)目。X值是首次發(fā)行代幣項(xiàng)目結(jié)束的日期，Y值是首次發(fā)行代幣項(xiàng)目的金額。紅色(X)表示未列出的首次發(fā)行代幣項(xiàng)目，綠色(圓圈)表示60天內(nèi)的項(xiàng)目，藍(lán)色(鉆石)表示60天后的項(xiàng)目。

在研究樣本中，只有48%的完整公布了首次發(fā)行代幣項(xiàng)目的金額。

在剩下的52%中，有一些項(xiàng)目籌集了資金，并繼續(xù)進(jìn)行項(xiàng)目，但沒有說明籌集了多少資金。一些項(xiàng)目由于沒有籌集到目標(biāo)金額，只能將所籌集的金額退還給投資人。其他人則是項(xiàng)目方與推銷商之間的騙局，只是象征性的銷售。 

從激活賬戶到發(fā)行代幣間隔8個(gè)月

研究顯示，代幣發(fā)行公司在Twitter上的活躍水平與其成功的可能性之間存在直接的聯(lián)系。根據(jù)數(shù)據(jù)樣本，代幣發(fā)行公司的Twitter賬戶激活和開始發(fā)行代幣日期之間的平均時(shí)間是8個(gè)月，而中位數(shù)期間為3個(gè)月。 

在Twitter的時(shí)間長度和代幣發(fā)行成功的對(duì)比表明中，Twitter活動(dòng)的較長記錄與成功的令牌銷售之間存在輕微的相關(guān)性。列出的代幣發(fā)行項(xiàng)目在發(fā)行前在Twitter的平均年齡為9.4個(gè)月，平均年齡4個(gè)月。

數(shù)據(jù)還顯示，代幣發(fā)行期間和發(fā)行之后的常規(guī)Twitter活動(dòng)和它籌集的資金數(shù)量之間有很強(qiáng)的相關(guān)性。研究人員熱切地指出，這是一種相關(guān)性，并不一定是因果關(guān)系。

加密貨幣的Twitter關(guān)注人數(shù)與市值 

上圖是一個(gè)散點(diǎn)圖，每個(gè)點(diǎn)代表一個(gè)交易的加密貨幣。X值是Twitter數(shù)量的自然對(duì)數(shù)。2018年5月6日的關(guān)注者和Y值是當(dāng)日市值的自然對(duì)數(shù)(以1000美元計(jì))。紅虛線是最合適的線。利用加密貨幣官方Twitter賬戶的活躍程度，報(bào)告估計(jì)120天后創(chuàng)業(yè)公司的存活率只有44.2%。

按照類別劃分，在694家不報(bào)告資本、不在交易所上幣的首次發(fā)行代幣項(xiàng)目中，有83%項(xiàng)目在120天后不活躍。對(duì)于籌集了一些資金但沒有上幣的420家首次發(fā)行代幣項(xiàng)目，這一數(shù)字降至52%。對(duì)于在交易所上幣的440家首次發(fā)行代幣項(xiàng)目，在第5個(gè)月只有16%沒有上幣。

報(bào)告顯示，在加密貨幣市場(chǎng)，公司發(fā)公告是好消息，而沒有消息是壞消息。代幣的每日市場(chǎng)回報(bào)在當(dāng)天每條Twitter上都上升了0.3%，并且與前一天的Twitter強(qiáng)度有一定的正相關(guān)。另一方面，收益與推特前一個(gè)月的強(qiáng)度呈負(fù)相關(guān)，這表明人們對(duì)Twitter上發(fā)布的新聞反應(yīng)過度，從而導(dǎo)致逆轉(zhuǎn)。