馬斯克的“三體計劃”，救不了當(dāng)下的特斯拉快訊
馬斯克與特斯拉的命運已不僅系于工廠產(chǎn)能與季度交付量，特斯拉是用季度財報證明未來的公司，監(jiān)管的不確定性、技術(shù)的持續(xù)驗證、財務(wù)的壓力疊加。
2025年第二季度，特斯拉交出一份顯著降溫的財報：營收、凈利、交付量與自由現(xiàn)金流罕見全線下滑，核心汽車業(yè)務(wù)連續(xù)兩個季度同比負(fù)增長。就在市場開始計價“增長拐點”之際，財報電話會上，馬斯克卻高調(diào)講述Robotaxi、FSD和人形機器人Optimus將如何重塑世界的宏大藍(lán)圖。
業(yè)績失速與愿景狂飆并行不悖，這種強烈的割裂感，幾乎成了今天特斯拉的關(guān)鍵詞。
一邊是以Model 3/Y為主力的產(chǎn)品矩陣增長乏力，銷量動能減弱；一邊是全球電動車市場從高速擴張步入冷靜調(diào)整期，歐美關(guān)稅與補貼政策頻頻變臉，而在中國這個最大單一市場，特斯拉正遭遇比亞迪、小米、華為系等本土品牌在價格、配置與智駕體驗上的多點圍剿。
站在“技術(shù)超前”與“商業(yè)兌現(xiàn)”之間的尷尬中場，特斯拉真能靠“三體戰(zhàn)略”翻開下一章嗎？這場高舉未來敘事的大賭注，還能撐多久？
被反噬的“老本行”：
主力車型退潮
特斯拉二季度業(yè)績遭遇全面滑坡，總營收同比下滑12%至224.96億美元，凈利潤萎縮20.7%至11.72億美元。核心汽車業(yè)務(wù)同比下跌16%至166.61億美元，連續(xù)兩個季度呈現(xiàn)兩位數(shù)下滑。業(yè)績頹勢主要源于雙重壓力：全球交付量同比銳減13.5%至38.4萬輛，疊加碳排放積分收入暴跌51%至4.39億美元。
具體到產(chǎn)品線，旗艦車型Model S/X交付量遭腰斬僅1.04萬輛，支柱產(chǎn)品Model 3/Y同比下滑12%至37.37萬輛。中國作為最大單一市場貢獻(xiàn)12.88萬輛交付量，占比達(dá)全球總量的34%，仍難挽整體頹勢。
面對銷量壓力，針對中國市場，特斯拉將于第三季度推出定位更高、預(yù)計售價40萬元左右的六座豪華版Model Y L，與樂道L90、理想i8一道爭奪家庭用戶。同步推進的平價車型已于6月在美國工廠啟動試產(chǎn)。
這一布局恰逢關(guān)鍵政策轉(zhuǎn)折點。7月4日，美國國會通過的《大而美法案》正式終結(jié)了實行17年的電動汽車稅收抵免體系，其核心條款規(guī)定，現(xiàn)行的7500美元聯(lián)邦補貼將于9月30日作廢。
這一劇變直接將特斯拉主力車型Model 3/Y置于價格壓力之下。由于這些車型當(dāng)前售價處于4萬多美元區(qū)間，補貼取消意味著消費者購買成本將面臨約16%的變相上漲。這一顛覆性政策也直接引發(fā)了馬斯克與特朗普的公開決裂。馬斯克坦言，受美國電動車稅收抵免終止及關(guān)稅等因素影響，特斯拉未來幾個季度或?qū)⒔?jīng)歷一段“艱難”時期。
不過，面對政策沖擊，特斯拉已經(jīng)緊急啟動應(yīng)對措施。特斯拉表示，第三季度將全力促銷現(xiàn)有車型以清理庫存，而原計劃的平價新車型將推遲至第四季度上市。
在華爾街對交付量日益敏感的當(dāng)下，特斯拉正被倒逼在銷量、利潤與愿景之間重新尋找平衡。第三季度將成為其重整存量、打磨增量的窗口期，而這一次，單靠降價可能撐不起下一輪增長。
馬斯克的豪賭：
“三體”新敘事與盈利落差
在業(yè)績?nèi)娉袎褐H，馬斯克并未在財報電話會上聚焦利潤下滑或銷量疲軟，反而將話題不斷引向Robotaxi、FSD和人形機器人Optimus三大業(yè)務(wù)，試圖以一套宏大愿景抵消財務(wù)困境帶來的市場焦慮。這套“三體計劃”，構(gòu)成了特斯拉沖出增長瓶頸的全新敘事框架，但也暴露出理想驅(qū)動與現(xiàn)實落地之間的深刻張力。
據(jù)特斯拉介紹，Robotaxi服務(wù)在奧斯汀積累超7000英里真實路測數(shù)據(jù)，并且“迄今為止沒有顯著的安全關(guān)鍵事件”。
同時，馬斯克宣布將在“一兩周內(nèi)”將運營區(qū)域擴大十倍，并計劃年底覆蓋美國半數(shù)人口。他還預(yù)計，若監(jiān)管順利，年底前Robotaxi服務(wù)可覆蓋美國約半數(shù)人口區(qū)域。核心挑戰(zhàn)在于監(jiān)管許可的獲取速度及安全驗證的嚴(yán)謹(jǐn)性。為平衡擴張與安全，特斯拉將在部分區(qū)域先行推出"有駕駛員監(jiān)督"的過渡模式。長期經(jīng)濟性方面，專為無人駕駛設(shè)計的Cybercab車型目標(biāo)是將每英里成本壓縮至0.25美元，但現(xiàn)有車隊成本仍較高（約0.5美元/英里），需依賴規(guī)?；c自動化運維才能實現(xiàn)盈利。
FSD技術(shù)作為支撐Robotaxi及個人車輛自動駕駛的核心，自去年FSD 12推出以來，在北美地區(qū)的采用率增長了25%。然而，監(jiān)管落地仍是最大瓶頸：歐洲尚未批準(zhǔn)基礎(chǔ)版FSD，荷蘭審批接近完成但需歐盟最終許可，中國同樣面臨監(jiān)管限制。
管理層預(yù)計2025年底在"部分美國城市"向個人用戶開放無監(jiān)督FSD，但強調(diào)安全優(yōu)先，暫不急于推廣。此外，用戶認(rèn)知不足也制約采用率。馬斯克坦言，不僅普通消費者對其存在普遍陌生感，更有高達(dá)50%的特斯拉車主從未激活過這項核心配置。
人形機器人Optimus則處于設(shè)計迭代關(guān)鍵期。馬斯克透露，Optimus人形機器人迎來第三代設(shè)計突破，預(yù)計年底前將推出原型機。他還提出五年內(nèi)達(dá)成年產(chǎn)百萬臺的"合理目標(biāo)"，但量產(chǎn)爬坡受供應(yīng)鏈成熟度制約，初期可能面臨負(fù)毛利率挑戰(zhàn)。應(yīng)用場景聚焦工廠任務(wù)，其與汽車共享AI底層架構(gòu)，但需獨立解決機械結(jié)構(gòu)與運動控制難題，并且其商業(yè)化路徑依賴成本控制與技術(shù)穩(wěn)定性，需證明其替代人力的經(jīng)濟價值。
盡管Robotaxi、FSD和Optimus在應(yīng)用場景上各有側(cè)重，但其實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化的征途卻面臨一系列共通的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。其一，監(jiān)管不確定性如影隨形，尤其FSD全球落地與Robotaxi區(qū)域擴張；其二，技術(shù)風(fēng)險需持續(xù)驗證，如FSD無監(jiān)督安全的可靠性、Optimus量產(chǎn)穩(wěn)定性及場景適配性；其三，短期財務(wù)承壓，二季度研發(fā)投入15.9億美元持續(xù)吞噬現(xiàn)金流，自由現(xiàn)金流從6.84億美元斷崖式跌至1.46億美元。
目前來看，特斯拉的“三體計劃”雖具備宏觀顛覆力，卻都尚未建立清晰的商業(yè)化閉環(huán)。監(jiān)管的不確定性、技術(shù)的持續(xù)驗證、財務(wù)的壓力疊加，使其更像是一次“技術(shù)超前但盈利滯后”的下注。
而這正是特斯拉此刻的最大困境：用Robotaxi、FSD和Optimus這三駕馬車，來對沖一份不斷失血的現(xiàn)實財報。如果這些愿景不能在兩到三年內(nèi)看到可量化的商業(yè)變現(xiàn)路徑，資本市場對“馬斯克故事”的容忍度，或?qū)⒖焖傧陆怠?/p>
卡在中場的巨人：
組織動蕩中的深層重構(gòu)
當(dāng)業(yè)務(wù)承壓、敘事滯后，組織結(jié)構(gòu)往往首當(dāng)其沖。2025年第二季度，特斯拉內(nèi)部劇烈的人事動蕩成為輿論焦點，高管離職潮密集上演，反映出這家曾以高效運轉(zhuǎn)著稱的公司正陷入一場深層次的結(jié)構(gòu)調(diào)整期。
4月，軟件工程副總裁David Lau（前上海研發(fā)中心負(fù)責(zé)人）閃電加盟OpenAI，同期能源工程主管Mark Westfall辭職而去。
5月，效力18年的電池架構(gòu)總監(jiān)Vineet Mehta在Cybertruck電池設(shè)計攻堅階段突然離職，這已是繼Drew Baglino去年出走以來，電池團隊一年內(nèi)離職的第二員大將。
6月，高管離職潮達(dá)到頂峰并波及銷售體系，擎天柱機器人副總裁Milan Kovac、北美人力資源總監(jiān)Jenna Ferrua以及馬斯克的心腹、歐美銷售與制造負(fù)責(zé)人Omead Afshar集體出走。
7月余波未平，效力公司15年的北美銷售副總裁Troy Jones（原為Afshar副手）也宣告離職。
面對核心管理層的嚴(yán)重斷層和銷售體系的動蕩，特斯拉迅速進行管理架構(gòu)的重大調(diào)整以穩(wěn)定局面。根據(jù)外媒報道，馬斯克親自上陣接管歐美銷售業(yè)務(wù)，同時，資深高管朱曉彤被賦予更大職責(zé)，升任全球制造業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人并繼續(xù)統(tǒng)領(lǐng)亞洲銷售。
這一系列密集的高管變動，絕非孤立事件，而是特斯拉在多重壓力下對內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)和運營效率進行深度調(diào)整的迫切需求。特斯拉未來的成敗將很大程度上取決于其能否成功優(yōu)化全球制造流程、顯著提升生產(chǎn)效率并有效降低成本，從而重獲產(chǎn)品在價格與價值上的市場競爭力。
然而，頻繁的人事動蕩猶如雙刃劍，它可能成為推動企業(yè)刮骨療毒、涅槃重生的契機，也可能因經(jīng)驗斷層和軍心不穩(wěn)而加劇當(dāng)前的困境。
特斯拉的未來圖景正被政治紛爭、市場波動、激進的自動駕駛與機器人等技術(shù)豪賭，以及復(fù)雜的全球本土化運營挑戰(zhàn)等多重因素交織纏繞。在資本市場對企業(yè)戰(zhàn)略敏感度空前提高的當(dāng)下，馬斯克與特斯拉的命運已不僅系于工廠產(chǎn)能與季度交付量，更被地緣政治、監(jiān)管環(huán)境以及更廣泛的輿論情緒等復(fù)雜變量所深刻影響。
即將到來的2025年下半年尤為關(guān)鍵，無論是新車型的推出、4680電池量產(chǎn)爬坡、自動駕駛技術(shù)落地進展、Optimus機器人的實質(zhì)性突破，以及全球主要市場的銷售復(fù)蘇，特斯拉都將迎來嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
但這些挑戰(zhàn)的答案，注定無法在一兩個財季內(nèi)給出。這也意味著，特斯拉必須在資本周期收緊、華爾街耐心減弱的背景下，為其技術(shù)夢想爭取更長的緩沖期。
曾幾何時，特斯拉是用季度財報證明未來的公司；而如今，它必須用遙遠(yuǎn)的未來對沖當(dāng)下不及格的財報。不得不承認(rèn)的是——靠賣車養(yǎng)技術(shù)的邏輯正在反轉(zhuǎn)，而靠技術(shù)撐估值的階段性窗口也正在快速縮緊。
正是這種現(xiàn)狀造就了今天這個割裂的特斯拉：一個財報掉隊的制造商，和一個幻想永遠(yuǎn)領(lǐng)先的科技公司。（韓敬嫻）
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