?抖音遙遙領跑，快手電商成程一笑難言之痛？快訊
9月份，程一笑表示快手已經在“高速成長的賽道上，通過高效率增長實現高質量發展”，11月21日發布的2003年Q3財報，有力驗證了這一結論。
9月份，程一笑表示快手已經在“高速成長的賽道上，通過高效率增長實現高質量發展”，11月21日發布的2003年Q3財報，有力驗證了這一結論。
財報顯示，快手Q3營收為279.48億元，同比增長20.8%，環比微增0.7%;經調整凈利潤31.7億元，上年同期經調整凈虧損6.7億元,環比增長17.8%。截止本季，快手一改多年虧損局面，Non-GAAP凈利潤連續3個季度實現盈利，還連續兩個季度取得集團層面國際會計準則凈利潤。入局短視頻更早卻一直活在抖音身影下的快手，初露崢嶸終于走出虧損泥濘，這很重要。但是，要追趕抖音，成為“抖音”，超過抖音，現在看越來越困難了。
扭虧主要來自省流
上個季度，程一笑在財報中稱為快手“取得自上市以來的首次集團層面凈利潤”感到自豪，本季則稱“業績欣然公布”。其實從快手近年來業績表現來看，利潤持續改善的趨勢十分明顯。
數據來源：公司財報
今年一季報，快手首次宣布集團層面實現凈利，但這是去掉了股權激勵支出和投資損益的影響。二季度，基于國際財務報告準則，快手取得 14.81億元凈利潤，為上市以來首次真正盈利，本季，同口徑下取得了21.8億元的凈利潤。
兩個季度的全口徑盈利，對2017年至2022年累計凈虧損高達2600億元的快手而言，意義很重大。
當然，如果從上市兩年多，股價跌去85%的角度來看，快手扭虧為盈的步伐未免過于緩慢。更難以否認的是，減少費用支出也是快手實現持續盈利的主要法寶。
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財報顯示，今年前三個季度，快手銷售及營銷費用總計262.98億元，相比2022年、2021年同期分別減少10.83億元、76.48億元；行政開支總計27.62億元，相比2022年同期減少1.25億元、2021年同期增加2.81億元；研發開支總計90.42億元，相比2022年、2021年同期分別減少12.96億元、18.98億元；三費合計相比2022年、2021年同期分別減少25.04億元、92.65億元。
可見，今年以來快手基于國際財務報告準則的凈利潤有相當一部分是省出來的。在過去，快手為推動流量和用戶時長增長，營銷費用一直居高不下，利潤率表現也一直較弱。但隨著疫情紅利期結束及互聯網降本增效的風潮，從去年Q4開始，快手營銷費率和買量的投入大幅下降，這才是快手扭虧為盈的主要原因。
但過去兩年，被快手視為主要競爭對手字節的擴張和盈利步伐正在不斷加快，視頻號流量變現、商業化效率也在不斷提升，而當下短視頻流量爭奪更加兇悍的情況下，快手何以認定己方大盤已穩，不再需要加大投入？還是為了快速扭虧而不得不縮減投入？
從費用率看，快手本季度45.8%的三費開支率與二季度的45.9%幾乎持平，說明降費對快手而言也不是一件容易事，畢竟不能一直省下去。
電商業務難挑大梁
從主營業務收入構成看，快手也面臨老業務營收增長放緩、電商業務難挑大梁的困境。
財報數據顯示，本季度快手線上營銷服務（廣告）收入達人民幣146.9億元，總收入占比52.6%，為快手收入最大來源；三季度廣告收入同比增長26.7%，但環比看，快手廣告收入增速有所放緩。
數據來源：公司財報
三季度，直播打賞收入97.2億元，同比增長8.6%，增速較前兩季直接“腰斬”，也是2022年Q1以來再一次跌破雙位數，總收入占比為34.8%。
6月快手開啟直播整頓是直播業務放緩的主因，因此下半年的增速承壓也在市場預期之內。不過現在各平臺直播業務均處于下滑趨勢中，近日斗魚直播CEO涉賭又被查。中長期看，監管合規化要求會一直堅持下去，快手直播業務增長趨緩不可避免。
來自其他服務（含電商）收入35.4億元，在總收入中占比12.6%，同比增長36.6%，但環比變動不大。快手電商業務，無論是營收占比還是環比增速，可能都與快手對電商業務的巨大期望之間存在較大落差。
今年5月，程一笑點明了電商業務的重要性：“電商業務是快手未來增長的重要引擎之一，也是我們整個商業生態的中心。”雖然電商業務只貢獻了快手12%的收入，但是其價值并不僅僅在傭金收入上，廣告和直播兩大業務的增長都離不開電商交易的滲透。這才是程一笑如此看重電商業務的根本原因。
數據來源：公司財報
三季度是電商淡季，快手電商業務的高增長，得益于中國新興電商的日趨成熟與滲透率的提高。
QuestMobile數據顯示，截止到2023年9月，抖音、快手、小紅書、嗶哩嗶哩、微博五大典型新媒體平臺去重活躍用戶規模達到10.88億，滲透率達到88.9%，疫情期間以及剛恢復線下的時期，直播電商是商家走尾單貨、快速去庫存的主渠道，那時可以稱為紅利期。而現在隨著疫情的放開，清庫存的需求逐漸減弱，更多的商家已經正常開展新品的生產推銷，但抖音、快手的渠道仍然頗受商家歡迎。
數據來源：公司財報
不過難以否認的是，快手短視頻平臺與電商的融合依然緩慢。
快手電商業務前三季營收雖然接近去年全年（97億元），但環比看，今年前三個季度電商收入分別為28.3億、34.3億和35.4億，增長一般。從營收占比看，電商業務也沒有實現量級的突破，2021—2023年分別為9.2%、10.3%、12.6%，商業化效率實在不能稱之為高，恐怕難以扛起營收增長的大旗。
趕超字節夢想難圓
在電話會上，程一笑稱，“中國電商還沒到零和博弈階段，快手在其中發揮著重要作用”。程一笑所謂的“零和”博弈，在快手傳統語境里，首先對標的是抖音。從早年被抖音偷家反超，隨后抖音一騎絕塵，不論是用戶數量還是電商GMV，抖音一直以接近快手兩倍的體量穩定存在著。
與抖音的差距越拉越大，這是快手內心深處不能觸碰的痛。
特別是快手帶著“短視頻第一股”的光環在港交所上市以來，經歷了市場的各種質疑，股價也從最高點的417.8港元，一路跌至目前的60多港元，總市值徘徊在2600億港元左右（約335億美元）。而據數據和交易公司Caplight估計，投資者最近在二級市場對字節跳動的最新估值約為2310億美元。
由此計算，快手市值僅為字節的1/7。
可以說，字節的突飛猛進，背后映襯的全是快手的失意。如今，快手寄希望于通過電商業務翻盤，趕超字節，機會有多大呢？
8月份，有消息稱快手不再追求全方位對標抖音。作為快手態度微妙變化的注腳，抖音1-10月GMV接近2萬億元，同比增長約60%。
從海外業務看，快手被字節全面碾壓。目前，TikTok已成為字節集團上半年營收增長的關鍵動力，今年二季度占集團總營收近20%。據The Information數據，今年一季度，字節營收245億美元，同比增長34%，二季度，字節營收約290億美元，同比增長40%。
反觀快手，二季度和三季度營收增長平均在20%左右，前三季度海外市場總收入只有14.37億元。向前看，快手在海外發展壯大的可能性幾乎微乎其微了，這也是資本市場不肯給快手高估值的主要原因。
另據QuestMobile數據，截止到2023年9月，抖音月活7.43億、同比增速5.1%；快手月活4.57億，一樣增長5.1%。也就是說，抖音基數大，但增長率卻與快手持平。
對快手和程一笑而言，在與字節差距越來越大的無情現實下，或許放平心態，安心做第二名，才是壓力最小也更明智的選擇。
從二級市場的表現來看，在公布連續盈利的三季報后，快手股價也僅僅在11月22日、23日分別小幅上漲2.91%、0.83%，24日微跌2.47%，年初至今其股價整體依然走跌。這也說明，二級市場投資人并不認為快手業務存在大幅提升的愿景，更不認可趕超字節的宣言。
從業務層面來說，雖然快手走出了虧損泥濘，但從活躍用戶體量、電商營收規模、國內外業務均衡發展來看，快手與字節并不在一個量級上，中長期來看，追上快手，超越快手，只能是程一笑的一個美好夢想。
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