麻豆国内精品欧美在线-麻豆国内精品久久久久久-麻豆国产在线观看一区二区-麻豆国产在线观看免费-麻豆国产原创-麻豆国产一区二区在线观看

出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 

作者：坤

上市兩個(gè)多月，“AIGC第一股”出門問問股價(jià)已然腰斬。

2024年4月，已經(jīng)成立十余年、背后一眾明星資本駐足、估值翻了一百多倍的出門問問在兩度申請(qǐng)上市后登陸港股。盡管上市獲得超百倍認(rèn)購(gòu)，但出門問問依然未能改寫“上市即破發(fā)”的命運(yùn)。發(fā)行價(jià)為3.8港元/股，上市當(dāng)天開盤2.98港元/股，收盤時(shí)3.68港元/股，低于發(fā)行價(jià)3.16%。

在此之后，出門問問的股價(jià)一度在發(fā)行價(jià)上下徘徊，而后一路向下，破發(fā)愈發(fā)嚴(yán)重。截至2024年7月10日收盤，公司股價(jià)僅為1.74港元/股，相比發(fā)行價(jià)跌幅54%。

在這背后，是出門問問在上市最近的一年中收入基本原地踏步，曾經(jīng)主業(yè)日漸式微市場(chǎng)份額僅為0.02%。而AI解決方案業(yè)務(wù)痛失第一大客戶，新客戶承接不論是收入規(guī)模還是毛利率都明顯大不如前。盡管AIGC解決方案業(yè)務(wù)在成長(zhǎng)性方面表現(xiàn)良好，但未來仍需持續(xù)投入，對(duì)2019年之后到2024年上市之間都未獲得融資、自身“造血”能力仍有待提高的出門問問提出了不低的資金需求。

收入原地踏步結(jié)構(gòu)頻繁變動(dòng) 2023年凈利潤(rùn)縮水超80%

出門問問成立于2012年，以生成式AI與語音交互技術(shù)為核心，被稱為“AIGC第一股”。在當(dāng)前的AI熱潮下，這樣的稱號(hào)似乎格外亮眼，本應(yīng)為投資者信心與未來展望帶來很大提振。但從公司業(yè)績(jī)規(guī)模與成長(zhǎng)性來看，出門問問的表現(xiàn)卻難言樂觀。

2020-2023年，出門問問實(shí)現(xiàn)收入分別為2.65億元、3.98億元、5.01億元、5.08億元，其中2021-2023年分別同比增長(zhǎng)50.7%、25.27%、1.49%，可以看出收入增速已經(jīng)明顯放緩，特別是2023年幾乎原地踏步。

與此同時(shí)，出門問問的年內(nèi)虧損卻進(jìn)一步擴(kuò)大。2021-2023年年內(nèi)虧損分別為2.76億元、6.70億元、8.03億元，同期經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為-7343.9萬元、1.09億元、1753.5萬元。2023年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)相比去年同期縮水超80%，盈利能力并不穩(wěn)定。而據(jù)報(bào)道顯示，出門問問的聯(lián)合創(chuàng)始人曾于近期表示，“出門問問目前仍希望整體盈虧平衡狀態(tài)，對(duì)于盈利多少還不太重要。”

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，出門問問并非成立初始便將業(yè)務(wù)核心對(duì)準(zhǔn)AIGC業(yè)務(wù)，而是近年來業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化頻繁，曾經(jīng)的收入主力、大客戶面臨下滑或流失。

出門問問當(dāng)前的業(yè)務(wù)分為AI軟件解決方案（又分為AI企業(yè)解決方案、AIGC解決方案）與智能設(shè)備及其他配件業(yè)務(wù)。

其中，在2022年及之前，智能設(shè)備業(yè)務(wù)一直是出門問問的主要收入來源，每年收入占比在80%以上，產(chǎn)品以智能手表TicWatch為主。但智能手表市場(chǎng)上，早就已經(jīng)盤踞了蘋果、華為、小米、華米amazfit等玩家，并非主流產(chǎn)品的出門問問TicWatch很難在市場(chǎng)上找到一席之地。招股書中，出門問問表示2022年公司的智能設(shè)備及其他配件在全球AI賦能硬件解決方案市場(chǎng)中僅有0.02%的市場(chǎng)份額。由此，出門問問的該項(xiàng)業(yè)務(wù)近年來明顯下滑，從2021年的3.38億元腰斬至2023年的1.64億元。

資料來源：公司公告

而AI企業(yè)解決方案近年來也變化頻繁，先是2022年翻四倍成為了出門問問的收入主力，然而2023年卻有所下滑，收入占比將是44.5%。唯一在近年來實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的便是AIGC解決方案業(yè)務(wù)，2021-2023年分別為682.2萬元、3985.7萬元、1.17億元。但從收入占比來看，當(dāng)前AIGC解決方案仍有較大的向上空間。

第一大客戶流失后新客戶承接并不如前 “造血”能力仍待提高

如上文中所提到的，出門問問的AI企業(yè)解決方案2023年出現(xiàn)了明顯下滑，在這背后是出門問問的前投資方的第一大客戶面臨流失，而新客戶顯然承接并不如前。

2017年出門問問獲得了來自大眾汽車集團(tuán)獨(dú)家1.8億美元D輪融資，同時(shí)共同成立了合資企業(yè)大眾問問，幫助出門問問拓展到車載市場(chǎng)。但時(shí)至今日，大眾汽車集團(tuán)早已不在出門問問的股東中。同時(shí)，汽車附屬公司A近年來也是出門問問的第一大客戶，2022-2023年實(shí)現(xiàn)收入分別為2.13億元、1.39億元，收入占比分別為42.6%、27.4%。

然而，昔日第一大客戶在2024年或不再陪跑。根據(jù)出門問問與汽車附屬公司A的知識(shí)產(chǎn)權(quán)安排條款顯示，最后一批可交付物付款總額為2150萬美元，已于2023年6月交付及項(xiàng)目隨后于2023年6月末完成。盡管出門問問在該項(xiàng)業(yè)務(wù)上也出現(xiàn)了新的客戶，但仍預(yù)計(jì)2024年AI企業(yè)解決方案收入會(huì)有所下滑，同時(shí)毛利率也將有所影響，2023年出門問問對(duì)新客戶的知識(shí)產(chǎn)權(quán)安排毛利率僅為56%，遠(yuǎn)低于曾經(jīng)的90%以上毛利率。

更何況，盡管出門問問近年來AIGC業(yè)務(wù)的收入規(guī)模與用戶數(shù)量都實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)，但未來顯然還有很長(zhǎng)的路要走。一方面，出門問問近年來的確在加大研發(fā)投入，2021-2023年研發(fā)開支分別為0.92億元、1.19億元、1.55億元，但投入持續(xù)增加的同時(shí)也受限于公司的現(xiàn)金流。

出門問問在成立之初背后的投資方集結(jié)了大眾汽車集團(tuán)、SIG海納亞洲、谷歌、紅杉中國(guó)、真格基金等產(chǎn)業(yè)和機(jī)構(gòu)投資方，看似亮眼，但實(shí)際上2019年的D2輪融資是出門問問在一級(jí)市場(chǎng)的最后一次融資。從智能硬件逐漸向AI賽道布局轉(zhuǎn)型后反倒沒有再獲得過融資，直到今年上市才獲得了外界現(xiàn)金流的補(bǔ)充。

在這背后，出門問問一直以來自身“造血”能力也并不強(qiáng)。2020-2023年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額分別為-0.24億元、-0.37億元、0.72億元、0.28億元，直到近兩年才實(shí)現(xiàn)正向流入，但規(guī)模也并不大。