一年四次分紅的游戲產業第三極，三七互娛為啥屢創新低？快訊
提起三七互娛，或許很多人并不熟悉，但這卻是一家被冠以市場地位僅次于騰訊、網易的中國游戲產業第三極企業。
提起三七互娛，或許很多人并不熟悉，但這卻是一家被冠以市場地位僅次于騰訊、網易的中國游戲產業第三極企業。不止于此，這家企業也是A股市場唯一位居全球游戲市場TOP20、唯一獲得MSCIESGAA評級的企業，旗下運營著《斗羅大陸：魂師對決》《云上城之歌》《叫我大掌柜》《小小蟻國》等多款知名游戲。
作為一家上市企業，三七互娛最高一年向投資者分紅四次，股息率常年保持5%左右的高水平。除此之外，三七互娛還常斥真金白銀在二級市場進行回購，種種投資者回報操作堪稱市場中價值投資的優等生。
然而，就是這樣一家集眾多光環、亮眼標簽于一身的行業頭部高分紅上市企業，不但完美地錯過了2024年以來的“紅利”行情，股價還屢創新低。
01
游戲第三極并非浪得虛名
和騰訊、網易這種大的綜合性互聯網平臺企業不同，三七互娛是根紅苗正的游戲產業科班出身。旗下游戲涵蓋MMORPG、SLG、卡牌、模擬經營以及放置RPG、休閑益智等眾多類型。其自研儲備國漫東方玄幻MMORPG《代號斗羅MMO》、日式Q版MMORPG《代號MLK》、Q版戰爭SLG《代號休閑SLG》、寫實三國SLG《代號正奇SLG》、西方魔幻MMORPG《代號戰歌M》等游戲；代理儲備現代題材模擬經營《時光雜貨店》、古風水墨模擬經營《贅婿》、繪本卡通國風模擬經營《時光大爆炸》、中世紀題材模擬經營《YesYourHighness》、古穿商斗模擬經營《代號商途》等游戲。
能有如此豐富、成熟游戲產品矩陣的企業，在中國游戲產業中并不太多。數據顯示，2023年三七互娛旗下游戲布局運營月均流水破億產品就有8款，移動游戲最高月流水超23億元。不止在國內的產業影響力十足，其在海外的影響力也不容小覷。年報數據顯示，2023年三七互娛實現營業收入165.47億元，同比增長0.86%。其中海外收入58.07億元，占比35.10%。
同期，三七互娛歸母凈利潤26.59億元，可圈可點。并且，這種利潤可不是紙面利潤，是真能給投資者進行分紅的高含金量利潤。當前，三七互娛的股息率已經超過7%。相信對股息率有點概念的朋友，都明白7%代表著什么。對比中證紅利指數，股息率也就僅在3%左右，三七互娛近其兩倍。
另外，也不是就一次性高分紅。近五年來，三七互娛累計分紅11次，平均每年分紅超過兩次，分紅率排名A股市場游戲行業第二。
從以上業務及業績的運行情況來講，三七互娛被稱為游戲產業第三極并不為過。那么問題來了，今年前兩極在二級市場的表現都不錯，那么為什么三七互娛這個第三極卻在屢創新低。
02
情緒才是二級市場的通行證
6月3日，三七互娛突然大跌4.89%。當日盤中最大跌幅6.96%，股價刷新2024年以來新低。截至6月6日收盤，三七互娛年內累計下跌27.59%。同期，中證紅利指數上漲12.61%。兩相對比，可見三七互娛2024年行情之慘烈。
顯然，在自身穩健的經營基本面及紅利行情風格中，三七互娛的下跌并不尋常。值得注意的是，近日在三七互娛投資者互動平臺上出現了數條“立案”相關提問。原來在2023年6月，三七互娛曾因信息披露事項被有關部門立案調查，公司本身、其董事長及副董事長均在立案調查之列，且至發稿前還沒有最終的處理決定。
如此就容易理解了。2024年以來，新國九條發布，出現不少上市企業因為“被調查立案”而掛上“ST”，甚至退市。現在市場里邊不少人很像驚弓之鳥，就怕因為沾染了類似的企業而蒙受巨額損失。
至于三七互娛的案子，目前并沒有定論，其官方的回應是，調查工作仍在進行中，尚未收到有關部門的結論性調查意見或決定，公司積極配合調查工作，爭取盡快完成調查工作。公司將進一步加強內部控制建設，規范信息披露行為，提高信息披露質量，保持公司持續、穩定、健康發展。
只能說，這樣的回復口徑的確很“官方”。
03
買量是游戲產業的突圍密碼
除了被立案之外，“買量”也是市場對于三七互娛爭議比較大的點。
其實，“買量”是游戲行業慣用的產品推廣方式，游戲開發或發行商通過批量廣告投放，于一段時間內在各大渠道集中曝光自己的產品，最終目的是引導玩家下載和注冊。買量就是花錢買流量，通俗地講就是花錢打廣告。即便大如騰訊為了推廣游戲，也需要“買量”。2022年，馬化騰就曾公開聲討，“別再跟我提買量了，我不相信買量！”
但是不買量，游戲很難有流量，在這樣一個萬物皆卷的時代，買量是很多行業發展的剛需。但是，買量很貴。拿三七互娛來講，20223年其銷售費用90.91億元，占比當期營收為60.87%。其中有84.66億元都被用來買流量，比當期歸母凈利潤的兩倍還要高。
買量作為一種游戲行業較為成熟的商業模式，本無可厚非。但密集型的資金支出，難免考驗人性，滋生腐敗。這在近年大廠頻繁的內部反腐中非常常見。另外，也有不少人認同馬化騰的看法，只要產品自身足夠好，不需要買量。靠買量支撐的游戲，說明產品并不具備核心競爭力。
對于三七互娛來講，公司、董事長、副董事長皆被立案，疊加巨額的買量費用，盡管看似基本面很健康，分紅很豐厚，但投資者還是以更謹慎的態度待之。或許，情緒才是二級市場的通行證，價值倒是其次。
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