漫漫熊市無盡頭？看區塊鏈投資機構如何大浪淘沙區塊鏈
不同的投資機構之間投資邏輯不同，在不同的投資階段，每個投資機構的選擇也不相同。
比特幣的未來仍然是一個熱門話題，根據Bankrate的一項新調查顯示，5％的千禧一代認為比特幣是他們投資10年或更長時間的最佳選擇。但牛市未至，熊市反彈有限，一套完整有效的投資邏輯在未來的長遠投資中至關重要。
尚且不提廣大的投資者，即便是加密貨幣商業銀行Galaxy Digital，在2018年第一季度仍虧損1.34億美元，主要原因是加密貨幣價格下跌。在Galaxy Digital即將上市之際，其創始人Mike Novogratz還坦言：“如果我預知這一切，知道加密貨幣市場將會如此低迷，而且會持續這么長時間，我可能會選擇在接下來的一年的時間保持私有，然后再上市。”
即便投資市場不定，但無疑區塊鏈已經站上風口，成為各類創投活動的寵兒，備受投資者青睞。提前布局的號角已經吹響，但每個投資者都不想盲目交學費，如何在行業布局與投資中搶占先機成為時下熱議的焦點。在此過程中，區塊鏈投資機構的眼光往往成為眾多投資者考量與追隨的重點，金色財經在采訪中了解到時下區塊鏈投資機構的不同的投資邏輯，與大家一起探討分享目前的投資市場。
不同的投資機構之間投資邏輯不同，在投資標的上，有些機構更看重底層技術的投資，有些機構更看重上層產品的投資；在不同的投資階段，每個投資機構的選擇也不相同。熊市之下，投資機構又是如何大浪淘沙呢？
重點關注海外項目
區塊鏈行業發展的非常快，整體市場情況也在不斷變化。創世資本CEO豐馳對金色財經表示：“不同的階段，創世資本的投資邏輯也會有相應的變化；比如在2017年中的時候，算是區塊鏈行業真正開始興起，還是處于一種野蠻生長的狀態，那個時候項目數量很少，在項目稀缺的情況下，最重要的事情就是能夠投進去；而到了2017年底，一下了出現了大量的項目，我們就開始調整策略，挑選優質的項目進行投資；在2018年上半年，經歷了半年的熊市行情包括三月份以來的破發潮，我們進行了深入的分析和思考以后，對創世資本有了更加明確的定位，也就是要做一家專業化、精品化和國際化的投資機構，所以在投資邏輯上，我們也有了比較明顯的變化，比如嚴格把關項目質量、重點關注海外項目、布局行業生態以及為項目方提供資金外的價值輸出。”
6月28日，節點資本（Node Capital）高調宣布開啟北美市場20萬ETH區塊鏈項目投資計劃。杜均表示，選擇來投資美國市場，是由于在中國的投資項目更多地聚焦在應用層、交易所、媒體等區塊鏈生態方向，而美國有大量的技術底層的項目。杜均透露，節點資本在美國的投資方向上有三大賽道，第一賽道是底層協議方面，節點資本將會關注到項目的技術背景和它所解決的業務類型，會關注存儲、計算、傳輸三大基礎方向，同時還關注安全、數據生產、處理和交易等方向的協議項目；第二賽道，區塊鏈技術的落地項目，比如金融支付類、數據存儲類的應用；第三賽道，公有鏈項目，尤其是新的技術或新的公式算法都是節點資本十分關注的領域。
數字金融行業爆發在即
BKFUND聯合創始人黃嶠濛在接受采訪時表示：“對于底層技術類的項目，我們更偏向比如美國硅谷等技術更發達的國家的項目。底層技術的開發相對硬核，需要一流的人才儲備和經驗積累，這方面，國外比國內更扎實。而應用類的項目，BKFUND更關注國內C端用戶較多的互聯網公司轉型的項目。區塊鏈與互聯網有一定的相似性，互聯網公司幣改轉型區塊鏈摩擦成本更少，適應度速度更快。同時社群和用戶是區塊鏈項目發展的重要根基之一，而擁有大量C端用戶的互聯網公司具備給社區導流的基礎，從而具備一定的起步優勢。”
關于投資階段，任何行業的發展都是階段性，是一浪接一浪的。比如互聯網最早是一些工具類比如郵件系統、瀏覽器軟件等得到了發展，隨后出現一波門戶網站、游戲、搜索引擎的爆發，在之后社交娛樂，O2O，短視頻等接棒發展。因此行業的發展是有節奏的，我們做投資也要踩對行業發展的節奏。黃嶠濛進一步指出：“我們認為區塊鏈行業目前還在“修路階段”，也就是底層的基礎技術還需要完善的階段，此類項目有以太坊和EOS等等。但是修路也開始進入了中后期，所以我們更關注補充性的基礎設施，那些讓普通人能更加方便、簡單的使用區塊鏈技術的底層技術。而在應用方面，目前國內還處在政策不明朗的階段，有大量用戶的互聯網公司現階段即使有幣改想法，也不方便采取行動。因此現階段下，關注一些數字貨幣政策比較成熟的國家的項目，比如日本的Line等。另外，現在區塊鏈行業還在早期，目前大規模落地的還是圍繞著數字金融的相關應用，比如幣的交易、管理、托管等。我們認為這個賽道有巨大的未滿足的需求，行業爆發在即，我們非常看好數字金融行業，這也是我們做Hashgard的原因。”
創始人是項目成功的基礎
關于投資，了得資本創始人易理華指出目前的投資方向為4個：一是技術突破型，目前區塊鏈技術存在很多不足，區塊鏈要在全球經濟中有所作為，技術突破成為重點；二是入口平臺型，區塊鏈是互聯網的眼神，入口平臺型項目依舊是未來區塊鏈的重要力量；三，垂直落地型，區塊鏈目前適用的領域非常少，目前看好金融、內容、存儲、互聯網等行業，內容行業是占整個互聯網用戶時間的95%，這些行業是最先落地的；四、領軍人物型，任何行業，創始人是項目成功的基礎。
分布式存儲和安全是下一個風口
“區塊鏈1.0的風口是比特幣以及相關的山寨幣，2.0的風口是圍繞著以太坊的生態起來的，3.0下一個風口我們推測是分布式存儲。”極豆資本創始合伙人張議云對金色財經表示，“極豆資本主要投賽道，真正的大錢不是賺來的，而是撿來的。現階段的區塊鏈技術跟1995年的互聯網非常像，那會操作系統只是個DOS命令行，還沒有可視化界面，跟現在的公鏈操作系統非常像。操作系統還沒成熟的階段去談dapp的落地是個漫長的過程，還停留在命令行系統去談郵件、社交、門戶、游戲還為時過早。所以需要花時間去挖掘更好的公鏈操作系統以及分布式存儲可落地的解決方案。”
節點資本投資合伙人史翔宇則介紹到，隨著交易所越來越多，絕大多數交易所因為不具備基本的安全防護能力，將會遭到黑客的持續攻擊，損失慘重。安全賽道將會受到越來越多創業者的關注。區塊鏈是一個價值交換網絡，在區塊鏈體系內存儲、交換、傳輸的不是信息的副本，而是資產和價值本身，那么就要求區塊鏈網絡本身具備保險柜級別的安全防范能力。前很多區塊鏈項目本身在智能合約層面漏洞百出，區塊鏈網絡的網絡傳輸層也沒有像https一樣的安全傳輸協議，據他所知，目前已經有一些知名的安全領域的極客、連續創業者正在布局這個領域，“今年下半年，最快2-3個月，安全項目將會出現一波高潮。”
小牛市到來前期參與項目投資
HeighrFund合伙人鄭世俊則指出：“我們從好幾個維度去分析項目，技術，經濟模型，團隊，估值，鎖倉，退出周期等這些方面。之前看公鏈會多一些，但隨著底層公鏈做的人越來越多，大多數都是炒概念，最后能跑出來的底層公鏈頂多三四家，而且技術不斷迭代更新，底層公鏈這個市場會死掉一大批。隨著長期熊市，考慮市場下行風險，最近我們沒有投項目了，就算投了二級市場流動性差，也無法退出，之后在預判小牛市到來前期應該會參與一些項目。”
身份認證領域不失為行業發展的機遇點
談及2018年投資規劃，ICONIZ標準資本CEO趙晨對金色財經透露，標準資本主要投資方向為區塊鏈基礎設施以及金融類應用，并將在2018年加大底層基建項目孵化力度。在趙晨看來，區塊鏈底層基礎設施建設，也就是公鏈的建設，是區塊鏈行業最大的機遇點。除了公鏈之外，趙晨表示，標準資本還對基于區塊鏈的金融應用、身份認證、內容分發等項目有極大的興趣，對一些優質的項目正在進行密切關注。同時，趙晨也指出：身份認證領域不失為行業發展的另一個機遇點。
2017年以來，區塊鏈技術得到了包括騰訊、阿里巴巴等大型公司的青睞與積極擁抱，對于廣大的投資者而言，在行業發展中，追求優勢項目仍是首要目標，如何判斷與選擇是首要任務。企業服務、社交、智能合約、區塊鏈底層平臺、區塊鏈錢包、物聯網、數據共享、版權、物流、廣告平臺、硬件、托管、營銷等區塊鏈項目讓人眼花繚亂。
眾所周知，區塊鏈涉及各個領域，需要投資者具備多方面的認知與了解，這無形中給投資選擇增加了困難。那么，區塊鏈投資機構又是如何在紛繁的項目中進行判斷與篩選呢？標準有哪些？
創世資本CEO豐馳分享了他判斷優質項目的八個標準：
第一，項目商業的邏輯是否成立、是否有價值，是否涵蓋了一個規模足夠大的市場；
第二，相對于傳統中心化的商業模式，這個項目是否通過區塊鏈解決了一些問題，比如提升了效率，比如降低了成本，或者是創造了新的商業模式；
第三，現有的市場中是否存在同樣賽道上的競爭對手，它們優勢劣勢分別都是什么樣的；
第四，團隊是否有能力來做好這件事，尤其是我們非常看中團隊是否是真正理解區塊鏈的技術、區塊鏈的邏輯思維、區塊鏈的行業市場等，我們也很看重團隊過去的一些經驗；
第五，團隊所能把控的一些相關的資源和相關的一些行業的背景，是否能夠很好的轉移到這個項目上來、能夠支持這個項目的落地。
第六，項目的token經濟體系和治理體系設計的是否合理，這個經濟體系和治理結構能不能非常有效地去激勵這個項目內部生態體系的快速生長。
第七，社群社區對項目關注的程度，市場反饋出的項目熱度，以及對項目未來在市場上的表現的預期。
第八，其他投資機構、評級機構對該項目所做出的判斷和分析
極豆資本創始合伙人張議云指出，極豆資本的投資標準或者說評價模型，主要是從幾個大方面去考慮的，包括戰略定位、項目管理、市場活躍度、團隊實力、技術核心。從這幾類又延展出目標市場規模、適應客戶規模、應用可擴展性、合規風險、信息披露真實性、技術趨向風險等數十個指標。而這些指標是由極豆資本投委會進行鑒定評級的。簡單點講，就是技術核心，市場需求、核心競爭力、盈利模式、團隊實力都是我們需要考量的核心重點。
對于節點資本判斷優勢項目的標準，節點資本投資合伙人史翔宇表示：
首先判斷方向。區塊鏈是一個相對比較新的領域，很多團隊對區塊鏈的理解并不一定準確，導致項目方向有問題，這是一個比較特殊的情況。目前整合區塊鏈網絡的底層建設都還處于非常早期，節點資本關注所有“大基建”方向的項目；其次判斷技術解決方案，一個常規的解決方案很難引起資本市場的興趣，未來發展潛力也有限；第三判斷團隊，團隊應該在所屬領域具備頂尖水平的技術積累，同時對新事物保持強烈的好奇心，同時具備這兩點是非常困難的。只要具備了這三個條件，其它問題我們都可以幫助團隊一起去解決。
BKFUND聯合創始人黃嶠濛則分享了判斷項目的四個角度：
第一是團隊。我們偏好磨合較好的成熟團隊。同時因為區塊鏈天然的全球屬性，因此團隊的國際化視野和語言能力也是我們的評判標準之一。此外，團隊同時具備技術深度開發和商務運營能力也十分重要。
第二個判斷角度是賽道。投資講的是踩準節奏，我們偏好那些在即將爆發的賽道上的項目。如果一個項目落后于市場，那么成功的難度太大，但是如果一個項目超越市場太多，還需要大量教育市場和等待的時間，我們也不會投資。而那些快市場半步，能夠馬上爆發的賽道是我們的選擇。另外，如果一個賽道過于擁堵，我們也會選擇回避，比如公鏈項目，目前已經有幾十個項目競爭，已經是一片紅海。
第三個判斷角度則是社區。社區是區塊鏈項目的重要根基之一。區塊鏈項目中的各個參與者不再是傳統公司制上傳下達的上下級關系，而是一個人人為我，我為人人的社群關系。如果一個項目的社區具有強大的向心力和共識，社區成員無論幣價的漲跌都緊密的支持項目，堅持貢獻，那么這種項目就是我們會重點關注的。比如以太坊早期幣價只有10多元的時候，國內有很多忠實的粉絲，不斷的給以太坊提供各類支持和幫助，有極其強大的共識。
第四個判斷角度就是項目行業資源是否豐富。行業資源可以解構為業務資源和資本資源兩個維度。業務資源是指有沒有足夠大的用戶基礎，或者獲取足夠多用戶的能力與資源。資本資源是指項目在資本圈的影響力和號召力如何，是否能引起資本和市場的關注，這對投資人變現是一個挺好的plus。
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